上市公司營運資金管理模式優化分析

顏秋花

【摘 要】營運資金的管理對上市公司十分重要，上市公司要合理地充分利用營運資金，要考慮上市維持正常的運轉，就必須要擁有適量的營運資金，更好地實現上市公司的目標。本文概述了相關概念，分析了上市公司營運資金管理模式存在的共同問題，提出了加強我國上市公司營運資金管理的對策。

【關鍵詞】上市公司；營運資金；管理模式

一、相關概念概述

上市公司是指所發行的股票經過國務院或者國務院授權的證券管理部門批準在證券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司（listed company），也稱公開公司（英語：public company），是股份公司的一上市公司上市公司種，是指可以在證券交易所公開交易其公司股票、證券等的股份有限公司。營運資金（Working Capital），為可用來償還支付義務的流動資產減去支付義務的流動負債的差額，可以用來衡量公司或企業的短期償債能力，其金額越大，代表該公司或企業對于支付義務的準備越充足，短期償債能力越好。當營運資金出現負數，也就是一家企業的流動資產小于流動負債時，這家企業的營運可能隨時因周轉不靈而中斷。

二、上市公司營運資金管理模式存在的共同問題

（一）營運資金的管理比較薄弱

我國很多上市公司對貨幣資金的使用效率及使用的風險考慮不多，管理缺乏效率，管理存在隨意性，沒有編制貨幣資金預算。上市公司所需營運資金的數額受到貨幣資金循環周期的變化的直接影響，貨幣資金占用過大，則產生較大的機會成本，降低資金使用效率；占用過少，不能保證上市公司正常的生產運營周轉。

（二）營運資金的短缺

當前，不少上市公司在經營策略上的失誤，我國上市公司普遍存在流動資金短缺的情況，從而造成了上市公司財務狀況的惡化，導致資本結構不合理。同時營運資金不足不但直接影響上市公司要擴充規模，而且直接影響企業日常經營活動。

（三）營運資金運營效率低

1、商業信用使用率低

商業信用：是指工商企業之間相互提供的，與商品交易直接相聯系的信用形式。在上市公司運營中，若應付賬款周轉速度慢，則會降低上市公司信用等級；應付賬款周轉速度越快，表明企業的償債能力越強。包括上市公司之間以賒銷分期付款等形式提供的信用以及承載商品交易的基礎上以預付定金等形式提供的信用，其優點在于方便和及時。

2、流動資金周轉的速度慢

在上市公司實際經營中，上市公司出于保證生產或銷售的經營需要，或者出于價格的考慮，使存貨資金占用過多，存貨積壓期比較長也有不少上市公司因缺乏對存貨的有效的監督及缺少科學合理的存貨儲備和購買計劃，，造成資金成本高、周轉緩慢，這都嚴重影響了上市公司生產經營資金周轉和生產經營活動。

3、資金回收困難及控制不嚴

上市公司應收賬款數量拖欠時間較長，很多上市公司沒有符合自己特點的信用政策，而且應收賬款中發生壞賬的可能性較大，而對于延遲付款、超期付款和立即付款沒有具體的鼓勵和懲罰措施，賬齡結構越來越趨于惡化。上市公司常常會因應收賬款無法收回而陷入資金困境，及時收回貨款，這就必須制定相關的信用政策來改善資金管理，增加銷售收入。

（四）其他問題

關注強調上市公司資金安全性，不少上市公司對營運資金的管理重視起來，過于如何降低資金占用等方面，滿足生產經營對資金的需要，而沒有強調營運資金結構的管理，缺乏一個柔性的流動資金配置結構。此外，有不少上市公司資金結構的嚴重失衡，融資渠道比較單一，過分依賴銀行滿足資金需求，出現了營運資金短缺的現象。

三、加強我國上市公司營運資金管理的對策

（一）零負營運資金管理思想

隨著現代管理理論和計算技術的發展，正營運資金管理思想的局限性逐漸顯現出來。為了協調企業生產資金緊缺與發展之間的矛盾，傳統營運資金管理思想認為應將營運資金維持在零以上，即正營運資金管理思想。正營運資金管理思想認為企業的盈利能力與償債能力之間存在著固有的矛盾，只能調和不能解決。正營運資金管理思想將資產和負債看作靜態的，但企業的經濟活動不是靜態的，所謂的生存與發展是在運動中的生存和發展。有鑒于此，近年來產生了零負營運資金管理思想，企業的營運資金可以為零，甚至也可以為負數。也就是說，企業僅保有極少的盈利性較差的流動資產，而把資金更多地投放在盈利性較強的固定資產上。

對企業的營運資金力求達到零營運資金的目標，實行“零營運資金管理”，其實質是提高資金的運用效益，以最小的投入獲取最大的產出。顯而易見，企業的盈利能力提高了，但是風險也同時增大了。所以說零負營運資金管理思想更強調企業的盈利能力，是一種風險管理思想。這一思路與投入產出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。但并不是所有的企業都可以使用這種管理方法，具備以下特征的企業可以使用零負營運資金管理思想：

1.企業財務人員素質較好，管理水平較高，可以準確預測盈利情況，合理安排償債計劃。

2.企業的盈利較穩定，企業經營風險較小。

3.企業信用程度較高，一方面，閱讀報表的債權人（包括潛在的債權人）對流動比率的要求會降低；另一方面企業在必要的時候可以憑借良好的信用來籌措資金。

4.企業具有較好的成本控制能力，可以實現零存貨。

（二）建立新型的營運資金管理績效評價體系

應充分吸收國內外已有營運資金管理績效評價研究的先進思想、方法和研究成果，在將經營活動營運資金按渠道進行分類的基礎上，將營運資金總體管理績效與經營活動營運資金及各渠道營運資金管理績效有機銜接起來。不論是營運資金總體管理績效還是經營活動營運資金及各渠道營運資金管理績效的評價，在計算營運資金總體管理績效和經營活動營運資金管理績效時，均采用營運資金周轉期指標進行評價，統一以銷售收入作為周轉額，而在評價各渠道營運資金管理績效時，分別以銷售成本、完工產品成本和材料消耗總額作為周轉額。

（三）加快我國上市公司營運資金管理數據平臺建設

缺乏充分的數據支持，在我國開展營運資金管理的研究是一個亟待解決的問題。目前，色諾芬、國泰安等商業數據庫中只有簡單的營運資金和營運資金周轉率指標，沒有經營活動營運資金、按渠道分布的營運資金、理財活動營運資金、分渠道計算的營運資金周轉效率等深度研究數據，缺少必要的營運資金分類數據和其他相關研究數據，因此，加快我國上市公司營運資金管理數據平臺建設已成為當務之急。

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