基于金融功能視角的互聯網金融形態及對商業銀行的沖擊

王靜

[內容摘要]互聯網技術成為推動經濟發展的重要力量，其對于傳統經濟的影響逐步滲透到金融行業，而金融功能的提供恰恰是互聯網企業能夠跨界進入金融領域的關鍵所在。本文基于金融功能視角對互聯網金融模式及典型代表進行梳理，并發現互聯網金融在不斷擴展傳統金融邊界的過程中，逐步與商業銀行形成負債端快速分流、資產端錯位競爭、支付端分庭抗爭的局面。隨著消費者金融行為的變遷，商業銀行變革勢在必行。

[關鍵詞]互聯網金融；商業銀行；金融功能；金融效率

[中圖分類號]F832.3 [文獻標識碼]A [文章編號]1000-8306（2015）03-0056-08

在市場化改革進程中，金融領域改革相對滯后，但隨著互聯網經濟成為推動發展的重要力量，其對于傳統經濟的影響逐步滲透到金融行業。互聯網金融成為信息時代的一種金融模式，是通過互聯網與金融相結合，借助互聯網和移動通信技術實現資金融通、支付和信息中介功能的新興金融。其以外部力量推動金融業變革，不斷擴展傳統金融邊界，這種產業趨勢和商業模式的變化給商業銀行帶來的沖擊比經濟周期波動帶來的影響更為巨大。

學界與業界對此展開了廣泛研究，目前關于互聯網金融與商業銀行變革的討論主要集中于三個方面。一是互聯網金融的模式界定。如謝平、鄒傳偉認為，互聯網金融模式既不同于商業銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資，其模式主要體現為手機銀行和P2P融資。二是互聯網金融的特點及對商業銀行和經濟的沖擊。宮曉林認為其特點在于金融資源可獲得性強、交易信息相對對稱、資源配置去中介化。這些特點使其不同于傳統金融，同時造成商業銀行存款轉移、盈利受到沖擊。進而加速了金融脫媒、推動利率市場化以及有效幫助小微企業融資等。謝平、鄒傳偉認為互聯網金融具有信息量大、交易成本低、效率高等特點。三是商業銀行的對策探討。Corrocher認為，對于較少分支機構的銀行，網上銀行是獲取新客戶的一種更為有效的方式。De Young對于美國銀行的研究表明，銀行的分支機構密集度和網上銀行是互為補充的，而且網上銀行的采用對銀行業績具有正向作用。梁璋、沈凡提出銀行應逐步扮演“財務全能管家”和“金融服務集成商”的角色。

現有研究忽略了金融消費者行為變遷在商業銀行變革中產生的作用，而金融消費者是商業銀行服務的終端，是其盈利形成的最終來源。互聯網金融對商業銀行的沖擊恰是基于其快速獲取金融消費者的能力，并加速了金融民主化和金融自由化。此外，現有研究鮮有從金融功能的視角對互聯網金融進展進行分析，而金融功能恰恰是互聯網企業能夠跨界進入金融領域的關鍵所在，正是由于其對于商業銀行的沖擊點所在，金融功能才遠比金融機構穩定。

一、基于金融功能視角的互聯網金融模式及典型代表

依據互聯網金融模式，學界對互聯網支付、P2P網貸、眾籌融資等典型業態分類有比較統一的認識。但不同學者基于不同的標準有不同的劃分，如李博、董亮將互聯網金融分為三類，互聯網金融服務、金融的互聯網居間服務和傳統金融服務的互聯網延伸，而李鑫、徐唯粲將其分為支付和脫媒兩大類。由于互聯網金融本身是通過金融功能的提供而發揮了金融中介的作用，因此，本文以Merton提出的金融體系六大基本功能——清算和支付功能、融通資金和股權細化功能、資產配置功能、風險管理功能、信息提供功能、解決激勵問題——為分析基礎對國內外互聯網金融模式進行梳理。

從金融功能的視角來看，國內外互聯網金融的業務模式主要涵蓋以下方面，如表1所示。

（一）資產配置功能

網絡銀行、網上基金、網上證券、財富管理、P2P、眾籌和網絡資產交易平臺發揮了對金融資產進行配置的功能，在增加投資者投融資渠道的同時提供更多便捷性體驗。第一，網絡銀行，包括“傳統銀行+網絡銀行”和“純網絡銀行”兩種類型。前者的典型代表是富國銀行（WellsFargo），以小微金融擅長；后者的典型代表是ING DIRECT（以咖啡銀行營造品牌形象）、first direct、Ubank、日本樂天（其由電商進軍金融行業的進程如圖1所示）。網絡銀行較之于傳統銀行在經營成本上更具優勢（見圖2），如ING DiBa在2013年的成本/客戶賬戶余額比為0.31%，遠低于傳統銀行。第二，網上基金，即“理財+消費”模式，在我國以余額寶為重要開端。第三，網上證券，包括低傭金和一賬通。前者以萬二傭金為代表，后者以國泰君安為代表。2014年8月國泰君安作為首家非銀行金融機構加入中國人民銀行支付系統，其證券賬戶除具有股票交易和金融產品買賣功能外，還具有還款和充值繳費等支付功能。投資者使用資金時，不必再通過證券和銀行賬戶間轉賬，直接利用券商賬戶也可以實現支付和清算功能，這將改變證券投資者使用資金的習慣。第四，財富管理，包括資產管理（Betterment）、個人資產匯總及優化（Simple、SigFig）、個人消費記賬（隨手記、挖財）、社交化理財（MotifInvesting、Covestor）。Betterment用戶只需在網站頁面輸入年齡、理財風格及目標，即自動生成資產配置方案。用戶每月存人資金，Betterment自動完成配置并且不收取交易費用，僅按照賬戶平均余額收取0.15%、0.24%、0.35%3檔年費。從便捷性和成本來看，Better-ment的資產管理過程均具有不同于傳統銀行的優勢。第五，P2P，如Lending Club、Prosper、Zopa、Social Fiance、陸金所、拍拍貸、紅嶺創投等，開創了連接投融資雙方的渠道。第六，眾籌，包括預售式、股權式、會籍式、捐贈式眾籌，典型代表包括KICKSTATER、點名時間等。第七，網絡資產交易平臺，如SharePost、陸金所Lfex。

（二）融通資金功能

與P2P、眾籌、網絡資產交易平臺不同，網上小貸主要利用自身或第三方電商數據形成核心資源和能力，對小微企業和個人發放貸款。前者典型代表為螞蟻金服（前身為阿里小貸）、京東京保貝和京東白條，主要服務于小微信貸和消費金融；后者典型代表為Kabbage，Kabbage定位于小企業貸款，亮點在于“易”、“快”。Kabbage通過收集中小型企業Facebook中的客戶互動數據、地理信息分享數據、物流數據，或是通過eBay、Amazon、Esty轉化數據，整合這些信息后，決定是否向用戶提供貸款，其網站承諾的反應時間為7分鐘之內，借貸金額可即時到賬，高審貸效率極大地吸引了貸款申請客戶，更加契合小微企業資金需求的特點。

（三）支付清算功能和信息提供功能

實現支付清算功能的為第三方支付，目前國內持牌機構約250家，分為手機支付和互聯網支付兩大類。手機支付方式包括：（1）遠程支付，以支付寶、Paypal為代表；（2）近場支付NFC，如蘋果支付、visa paywave、萬事達paypass、docomo等；（3）通信賬戶支付，如ZONG、boku、payone；（4）類Square，包括Square、iZettle、PRIZM、盒子支付、拉卡拉等。互聯網支付方式則包括支付寶、銀聯、paypal、paypass等。支付功能的實現往往需連接到客戶的銀行賬戶，從而以其支付清算功能獲取客戶。金融產品搜索引擎發揮了信息提供功能，通常采取“搜索+比價”的模式，如融360、91金融超市、銀率網等。金融消費者通過這一途徑提高信息可獲得性和及時性，并節約了信息獲取時間和成本，從而增強了客戶和服務提供商之間的粘度。

（四）風險管理功能

互聯網風險管理目前主要有網上保險和網上征信兩類。網上保險以眾安在線保險為典型代表。網上征信則包括了三種形式：一是以阿里為代表的擁有大數據的電商，通過數據分析和運用，形成閉環信用生態圈；二是以國政通和大公互聯網金融信用信息平臺為代表的源于第三方的互聯網大數據，通過模型分析和信用評分，提供給第三方信用產品；三是以中國人民銀行征信中心旗下上海資信為代表的網絡金融征信系統（NFCS），用于收集P2P網貸業務中產生的貸款和償還等信用交易信息，并向P2P機構提供查詢服務，防范借款人惡意欺詐、過度負債等信用風險。截至2014年7月，NFCS共接入203家P2P平臺，其最終目標是打通線上線下、新型金融與傳統金融的信息壁壘，實現網貸企業之間的信息共享，為中國人民銀行個人征信系統提供補充。類似的還有北京安融惠眾征信的“小額信貸行業信用信息共享服務平臺”（MSP），定位于為P2P、小貸公司、擔保公司提供行業信息共享服務。截至2013年年底，中國人民銀行征信覆蓋的人群占總人口的23.7%，遠低于美國征信體系對人口85%的覆蓋率，借由網上征信或將改變傳統征信模式，利用互聯網征信降低數據采集成本，通過互聯網信息數據判斷、覆蓋過去沒有信用記錄的人，完善我國征信體系。

二、商業銀行資產、負債、中間業務受到沖擊

由于互聯網金融所提供的金融功能以及良好的使用體驗，互聯網金融對商業銀行造成沖擊，形成負債端快速分流、資產端錯位競爭、支付端分庭抗爭的局面。

（一）從銀行的負債端來看，互聯網金融的沖擊主要在于分流銀行存款

2013年6月之后銀行存款增速嚴重下滑，中國人民銀行2014年發布的數據顯示，截至2014年9月末，16家上市銀行存款總額為75.62萬億元，較6月底數據減少1.51萬億元。其中，13家銀行存款均有不同程度地減少，特別是交通銀行，前三季度流失比例為5.93%。10月這一趨勢繼續惡化，新增人民幣貸款大幅萎縮，環比大降36%，當月人民幣存款減少1866億元，除去財政存款增加6837億元外，住戶存款和非金融企業存款分別減少5395億元和4482億元人民幣（見圖3）。

互聯網金融對于商業銀行負債端存款分流的原因，主要在于金融消費者對于金融產品盈利性和便捷性的需求顯現。分流的去向，一是基金產品購買，“理財+消費”模式在提供高于銀行存款收益的同時還提供了消費支付便利，造成存款分流；二是P2P和眾籌投資，其高收益的特點以及眾籌項目多樣化（如科技類、設計類、動漫類項目等）、回饋方式多樣化（客戶可獲得實物產品或貨幣收入、股權等）是吸引用戶的最大優勢。

（二）從銀行的資產端來看，個人和小微企業成為互聯網金融主要覆蓋群體，形成錯位競爭

中國銀行體系存在“所有制歧視”與“規模歧視”，小微企業融資難、融資貴一直是懸而未解決的問題。銀監會的數據顯示，2013年7月末，全國小微企業貸款（含小微企業貸款、個體工商戶貸款和小微企業業主貸款）余額達16.5萬億元，占全部貸款余額的22.5%，獲得貸款的小微企業共有1302.2萬戶，這與其創造的60%的GDP、50%的稅收和75%的就業貢獻完全不對等。劉鷹指出，企業密度與經濟福祉正相關，美國50個州的經濟普查和宏觀數據研究表明，美國每千人有89.8家企業，中國同樣密度人口的有40.1家企業。企業密度每增加1%，個人收入平均增加1.0178%，貧困率下降1.4498%。企業發展需要金融的支持，金融正是為經濟活動籌措資金。互聯網金融為解決這一問題提供了新路徑：一是實現融資成本降低。以美國的Lending Club為例，美國傳統銀行的貸款利率平均為21.54%，支付給存款人的利率為0.06%，而Lending Club則將貸款利率降為14.8%，支付給投資者的收益率為8.6%，在節約借款人成本的同時，又提供投資者更高的利息收入。二是提高了信息透明度，從而增加了信貸供給。特別是以螞蟻金服為代表的閉環信用生態體系，截至2014年2月，螞蟻微貸累計投放貸款超過1700億元，服務小微企業數逾70萬家，不良貸款率小于1%，支持了國內創業者和小微企業的發展。

（三）從銀行的支付端來看，互聯網金融進入信用支付領域

自2011年5月起，中國人民銀行已為250多家第三方支付企業頒發了業務許可證。互聯網企業對于支付場景的滲透將對金融行業產生巨大挑戰，主要沖擊點在于傳統銀行業的非息收入，包括銀行卡現有手續費收入分配、銀行代理產品手續費收入和理財產品管理費用收入等（見表2）。但互聯網支付主要集中于零售支付服務領域，在與國際接軌的層面、外幣支付領域，以及銀行業和金融機構行內支付、金融市場資金清算和票據支付等領域很難涉足。

凈息差依然是目前中國銀行業的主要收益來源，但2013年年報的數據顯示，16家上市銀行2013年年末較2012年年末平均凈息差下降6.12%。除中國銀行以外，其他上市銀行的凈息差均有所下降，其中民生銀行和光大銀行降幅較大，分別為15.31%和14.96%。綜合上述互聯網金融對傳統銀行業在負債、資產、中間業務的沖擊，其總體影響如表3所示。

中國銀行業金融機構在2002-2012年經歷了黃金十年，但這一趨勢已出現轉變。從各上市銀行公布的2013年財報來看，其中12家上市銀行利潤增速較上年下滑4.29%，銀行業金融機構凈利潤增速下降5.47%。這一趨勢在2014年繼續呈現，2014年6月銀行業季度凈利潤率增速降至14%左右，而這一數據在2011年12月為36%，2014年第三季度上市銀行凈利潤增速更降至10%以下。當然互聯網金融未必是唯一的原因。但不能否認的是，基于其在資產、負債、中間業務產生的沖擊，銀行業凈利潤持續增長的黃金十年（2002-2012年，銀行業金融機構金融總資產從23億元增長到131萬億元，利潤從364億元增長到1.24萬億元）已經結束。

三、結論及相關建議

傳統銀行業雖然在公信力、風險控制等方面具有相對優勢，但由于外部環境變化，客戶對于金融功能的滿足未必需要傳統銀行業提供，并且客戶對于金融功能滿足的需求形式也隨著時間變遷而發生變化，因此商業銀行變革勢在必行。其變革的中心依據在于金融功能比金融機構更加穩定，而任何金融體系的主要功能都是為了在一個不確定的環境中幫助不同地區或國家在不同的時間配置和使用經濟資源。

（一）建立以金融消費者為中心的場景式服務模式

互聯網發展中，金融消費者行為由于兩股力量的推動而發生變遷，形成消費者行為典范的轉移：一是大量資訊和各種創新帶來的“心理沖擊”；二是社交網絡帶來的“擴散效應”（Diffusion Effect，指新的想法從一個消費者傳達到另一個消費者的速度）。由此，金融消費者行為變遷出現四個階段（如圖4所示）：第一，消費者多元選擇和更多主控權的需求和實現；第二，消費者隨時、隨地（Anytime，Anywhere）的移動金融訴求；第三，移動錢包的廣泛使用；第四，銀行不再是一個“地方”，而是一種“行為”。

由于消費者購買金融產品的地方和方式在改變，銀行與客戶之間的聯系應重新梳理與鞏固，通過線上線下平滑聯接金融服務鏈，將客戶置于中心，在其生活場景和生產場景中置人金融服務。金融民主化與金融自由化對金融業格局的影響已不同于往日。在這一過程中，金融功能的實現應圍繞著客戶展開，客戶中心化的服務模式較之于傳統銀行的鏈式服務模式（通過基礎設施、產品、平臺、通信、渠道、介質和場景將金融服務傳遞到客戶）更能吸引客戶。了解客戶的轉變以及根據這一轉變而采取的銀行轉變，實際上是采取更靈活、更動態、更前瞻的適應型戰略、創新型戰略來應對新競爭。

（二）提供全通道全連接服務

過去，商業銀行的零售金融服務認為產品、利率、地點會決定一家銀行是否有競爭力，但現在商業銀行能夠提供全通道（Total-channel）服務和全連接服務才是客戶選擇留在該銀行的主要因素。其動因在于互聯網的普及和互聯網經濟的發展引致的通道遷移（Channel Migration），銀行不應只關注哪種交易方式最適合哪種通道，而應從客戶可能碰到的情景來考慮。

目前在美國不同渠道銀行的交易規模中，85%來自于互聯網、電話中心、ATM和手機。不通過傳統營業網點和柜臺提供金融服務的直營銀行，其在2002-2012年的年復合增長率為22%，而同期傳統銀行只實現了6%的年復合增長，電子渠道成為便利客戶使用碎片化時間的重要渠道。就我國目前情況而言，2014年6月網民規模達6.32億人，互聯網普及率為46.9%，其中手機網民5.27億人，占比為83.4%。互聯網經濟成為經濟發展的重要推動力量，消費者已不僅僅滿足于通過互聯網、移動設備購買普通商品，標準化金融產品線上銷售及需求促成互聯網金融的發端。根據艾瑞咨詢數據，中國生活理財移動App的數量已經從2013年6月的39款增長到2014年6月的61款，同比增長56.4%。2014年6月，中國生活理財移動App的月度覆蓋人數達到6818.2萬人，月度使用次數15.5億次，同比增長分別為124.3%和119.8%，遠高于整體移動App同期64.9%和54.4%的增速。這一發展的核心驅動力來自于金融互聯網化的需求，是金融體系互聯網遷移的趨勢所致。

傳統商業銀行已逐步增強其電子渠道，2013年商業銀行電子銀行替代率達到79%，而其中民生、中信、招商銀行的電子銀行交易筆數替代率在92%以上，高于國有銀行平均水平，其原因在于股份制商業銀行沒有物理網點優勢，所以更為注重電子銀行的發展。這種轉變利于接近客戶的同時降低成本收入比率。

值得注意的是，不同類型的銀行，如大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行和其他銀行業金融機構，在互聯網金融發展進程中，所受到的影響以及反應存在差異，這或將改變金融業現有的格局。

（三）與互聯網金融的深度融合與合作

理想的金融體系既能推動經濟增長、有效配置資源，又能使民眾分享經濟增長帶來的成果和財富效應。這一理想的金融體系未必僅由傳統金融機構構成，而重點是金融功能的良好發揮。而金融體系的效率是檢驗金融體系是否良好發揮金融功能的標準之一，因此，既然互聯網金融促進了金融體系效率的提升，那么未來金融發展將是傳統金融與互聯網金融的深度融合和優勢互補。這一合作，特別是基于互聯網企業的平臺大數據、信用體系和金融機構的資金優勢，將發揮合力效應，實現銀行、客戶和互聯網企業的三方共贏。從銀行角度來看，下沉其信貸服務的一個重要影響因素是風險防控，擁有交易數據的互聯網企業可以成為合作平臺與渠道，擴大銀行的優質客戶群體；從客戶角度來看，線下單據轉化為線上數據，累積的數據成為企業信用的證明，信用作為授信基礎帶來企業流動資金所需、固定投資所需；從互聯網企業來看，通過更好地服務平臺客戶，而能更有效地強化與客戶的關系，共生成長。這正是金融效率的提升和金融民主化的體現。

責任編輯：單麗莎