關(guān)于社保基金的入市分析

摘 要：2015年的國務(wù)院常務(wù)會議提出了適當(dāng)擴大全國社保基金投資范圍的要求，給資本市場留下了不小的想象空間。不過，此前市場呼吁的社保基金入市仍然受到了約束。對于社保基金是否應(yīng)當(dāng)入市、以怎樣的方式入市、入市范圍等問題學(xué)術(shù)界也一直爭議頗多，筆者針對社保基金入市的必要性進行分析，研究其入市投資的風(fēng)險控制，為建立健全我國社保基金投資監(jiān)管體系做出微薄貢獻。

關(guān)鍵詞：社保基金；投資入市；市場監(jiān)管；風(fēng)險防范

1.社保基金投資范圍擴大

2015年4月1日國務(wù)院召開常務(wù)會議，部署盤活和統(tǒng)籌使用存量財政資金，決定適當(dāng)擴大全國社保基金投資范圍，分散風(fēng)險，穩(wěn)定和提高投資收益，實現(xiàn)基金保值增值，并為經(jīng)濟社會發(fā)展助力。根據(jù)國務(wù)院的決定，我國社保基金的投資范圍在四個方面有所擴大：其一，債券的投資比例由10%提高到20%，并擴展到了地方債券；其二，基金股權(quán)投資范圍從中央擴展到地方，由中央管理企業(yè)的改制或改革試點項目擴展到中央企業(yè)及其子公司，再擴展及地方包括優(yōu)質(zhì)民企在內(nèi)的行業(yè)龍頭企業(yè)；其三，信托貸款的投資比例由5%提高到了10%；其四，允許基金在全國銀行間一級的市場直接投資同業(yè)存單，并按照銀行存款管理。

2.社保基金入市的基本情況

序號 股票名稱 持股市值（萬元） 持股數(shù)（萬股） 占流通A股

1 國電南瑞 44，369.93 4，221.81 1.36%

2 華夏幸福 35，036.78 3，049.48 1.38%

3 華僑城A 34，829.94 1，800.01 2.38%

4 世聯(lián)行 21，189.48 1，408.87 1.85%

5 七匹狼 16，038.10 1，337.00 0.33%

6 海油工程 14，078.56 803.6 0.61%

7 光明乳業(yè) 9，876.99 565.69 0.46%

全國社保基金是中央政府集中的社會保障儲備資金，是全國人民的共同財富，是應(yīng)對人口老齡化的重要戰(zhàn)略儲備。近年來，社保基金規(guī)模不斷擴大，管理運營水平不斷提高，總體收益比較穩(wěn)定。截至2014年底，社保基金會管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到1.53萬億元。隨著社保基金規(guī)模的不斷擴大，保值增值壓力日漸凸顯。同時，在金融市場快速發(fā)展、金融創(chuàng)新力度不斷加大的情況下，社保基金投資挑戰(zhàn)和機遇并存。

在我國財政部3月公布的《地方政府一般債券發(fā)行管理辦法》中，提出了鼓勵社保基金等機構(gòu)投資者在符合法律法規(guī)的前提下投資一般債券，被稱為“國家隊”的社保基金持股動向偏向與銀行、房地產(chǎn)、運輸這類行業(yè)中的大藍籌，對于目前市場漲幅巨大的中小板和創(chuàng)業(yè)板，社保基金也有所涉獵。

3.社保基金入市風(fēng)險研究

3.1A股市場原生風(fēng)險

長期以來，A股缺乏長線投資者，投機性強，因此造成A股熊長牛短，波動劇烈。在2015年4月2日，中國證監(jiān)會宣布核準(zhǔn)了30家企業(yè)的首發(fā)申請。筆者認(rèn)為，這預(yù)示著我國A股市場將迎來史上最大的打新潮，未來30只新股的密集申購或?qū)股市場造成巨大的抽血效應(yīng)。2015年以來，創(chuàng)業(yè)板上演了令人咋舌的“任性狂奔”，今年頭三個月漲了近千點，市場信心一度爆棚。但隨著監(jiān)管層放話要打擊股價操縱行為，行情開始分化。有業(yè)內(nèi)人士分析當(dāng)前我國的創(chuàng)業(yè)板情況，足以與1999年納斯達克的高估值泡沫相媲美。

但是，筆者通過調(diào)查發(fā)展，在以散戶為代表的投資者大舉進軍創(chuàng)業(yè)板之時，創(chuàng)業(yè)板股東們正大幅減持。今年以來162只創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)身股東增減持榜單，合計凈減持市值超165億元，其中40只創(chuàng)業(yè)板股東凈減持過億元。中國A股仍是一個風(fēng)險巨大的市場，社保基金貿(mào)然股市，無疑會成為炒作投機的犧牲品。

3.2制度政策風(fēng)險

在股市的法律制度政策方面，我國目前存在著發(fā)行制度不健全、退市制度不完善，法律監(jiān)督不到位等風(fēng)險問題。首先，在發(fā)行制度方面，由于證監(jiān)會一方面總是暫停IPO或控制發(fā)行數(shù)量，另一方面人為的壓低發(fā)行價，于是，在新股的供應(yīng)量不足且發(fā)行價大幅低于市場平均估值的情況下，少量的新股上市既不能影響現(xiàn)有市場的估值，反而在上市后遭遇爆炒；其次，在退市制度上，A股幾乎沒有退出機制，也沒有退市后的嚴(yán)格問責(zé)制度，退市對上市公司已失去了威懾力，一些上市公司甚至?xí)翢o忌憚地造假，往往“一退了之”，將其責(zé)任問題和法律風(fēng)險推向了投資者，導(dǎo)致了很多失信退市追責(zé)無果而終的情況發(fā)生。其三，在法律監(jiān)督方面，由于我國的證券法施行較早，因而，很多法律法規(guī)已經(jīng)不再適用于當(dāng)前多變的股市情況了。

4.入市社保基金的風(fēng)險控制措施研究

筆者認(rèn)為，社保基金關(guān)系到人們的生病、失業(yè)、養(yǎng)老等民生事業(yè)，因此，其安全遠比增值重要，管好用好遠比比冒險投資更實際。但是，在財政增收難度加大、未來基金缺口較大的背景下，其入市又是無可避免的。因此，我國社保基金的管理需完善投資策略，在有效風(fēng)險控制前提下，逐步進入資本市場以實現(xiàn)保值增值，同時，需要堅持市場化的原則，堅持安全性為首要目標(biāo)，建立一套高效的社保基金入市的市場營運及風(fēng)險監(jiān)控體系。首先，必須盡快明確社保資金入市的條件和程序，明確各方的義務(wù)和責(zé)任。另外，要積極探索社保資金保值增值法律政策以及具有可操作性的路線圖和時間表，更加重視其安全性管理、風(fēng)險管理和投資績效的管理。

參考文獻：

[1]梁君林，陳野著.社會保障基金運行研究[M].中國商業(yè)出版社，2002

[2]吳修強.我國地方社會保險基金管理研究[D].山東師范大學(xué)，2013

[3]吳秋余.社保不是萬能的[N].人民日報.2015-01-23（017）

作者簡介：趙立（1993.10—），男，漢族，浙江溫嶺人，西南科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院國際經(jīng)濟與貿(mào)易專業(yè)2012級本科。