現金流量比率的財務風險識別與對策

楊麗娜++包紅霏++孫玉娟

摘 要：從現金流量比率識別企業財務風險，以上汽集團為例，以點帶面，豐富上市企業財務風險識別方法，為上汽集團規避財務風險提供策略，為內外利益相關者提供參考。

關鍵詞：現金流量；財務風險；風險識別

上海汽車集團股份有限公司（簡稱“上汽集團”） 目前是國內A股市場最大的整車上市公司，2015年7月8日，上海汽車集團股份有限公司獲得2015年中國500強排行榜第7名。上汽集團規模大，財務資料齊全，其財務狀況對整個行業環境的影響頗大，因此本文選取上汽集團為例，從現金流量比率識別企業財務風險，以點帶面，豐富上市企業財務風險識別方法，為上汽集團規避財務風險提供策略，以期為內外利益相關者提供參考。

一、償債能力風險

1.經營現金比率

由表1可知，上海汽車集團2014年經營現金比率=經營現金流量凈額/流動負債=232.84/1999.32=11.65%，這一比率反應由經營活動產生的現金支付短期負債的能力。一般來說，該比率越大越好，即說明企業現金流動性越好，短期償債能力越強。上汽集團1元負債只有0.12元的經營活動現金收入來保證，進一步說明上汽集團對債權人的資金和財產的安全性以及保障程度很低，而且由于其現金流動性差，才造成財務壓力大，短期償債能力較弱。并從上汽集團5年的數據預測，上汽集團的短期償債能力將會越來越低，情況不容樂觀。

2.現金債務總額比

2014年現金債務總額比=經營現金流量凈額/債務總和=232.84/2298.72=11.65%，這一比率衡量由經營活動產生的現金支付長期負債的能力，雖然企業償還債務可以來自投資或籌資活動獲得的現金，但是償還債務的主要來源還是從經營活動產生的現金比較好。該比率越大越好，說明企業長期償還債務的能力越強，標準值為0.25.上汽集團現金償債比率為10.13%，即債權人的1元錢的長期負債只能由0.1元的營業收入來保證，這表明上汽集團所承擔的財務風險很大，長期償債能力也很弱。并從上汽集團5年的數據來看，上汽集團的長期期償債能力也將會越來越低。

二、支付能力風險

表2 支付能力分析表

1.每股營業現金流量

根據表2可知：2014年上汽集團每股營業現金流量=經營現金流量凈額/流通在外的普通股數=23，283，810，974.30/11，025，566，

629.00=2.11，較前兩年有所增長，這一指標主要反應平均每股所獲得的現金流量。上汽集團現金流量充足，很大程度上表明主營業務回款力度大、產品競爭性強、公司信譽高、經營發展前景好。該比率越大越好，足夠大才能進行資本支出和支付股利。上汽集團每股營業現金流量為2.11，表明投資者投入1元就能得到2.11元的收益，由此可以看出公司的資本支出和支付股利的能力很強，股東待遇很好。

2.現金支付股利能力比率

根據財務報表計算可知，2014年上汽集團現金支付股利能力比率=經營活動產生的現金流量/現金股利=23，283，810，974.30/21，

313，472，330.49=1.092445689。上汽集團14年經營活動產生的現金流量凈額為23，283，810，974.30元，由于沒有具體股利額，所以該項按現金流量表中的分配股利、利潤或償還利息支付現金估計，實際數值應比計算值更大一些，派發股利額為21，313，472，330.49元，現金支付股利能力比率為1.09，數值不大，說明企業沒有有足夠現金支付股利，有一定支付風險。

3.綜合支付能力

計算可以得，2014年上汽集團綜合支付能力=（本期經營活動取得的現金收入-經營活動的各項支出）經營活動現金凈流量+投資活動取得的現金收入-償還債務的現金支出=748，375，101，105.35+37，740，237，857.83-199，931，510，830.53-725，091，290，131.05.04=-138，907，461，998.4，上汽集團14年經營活動現金流入為748，375，101，105.35元，投資活動現金流入為37，740，237，857.83元，流動負債為199，931，510，830.53元，經營活動現金流出為725，091，290，131.05.04元，綜合支付能力為-138，907，461，998.4元，說明企業當期經營活動的現金收入和投資活動取得的現金收入不足以支付本期的債務和日常經營活動支出，更無法用于投資活動和分派股利。如果這種狀況持續下去，得不到扭轉，則說明企業面臨支付風險。

綜上，上汽集團償債能力較弱，存在一定財務風險。從該公司的籌資活動產生的現金流入可以看出，其全部來源于借款，也就是負債籌資。企業向銀行、非金融機構借款用來滿足企業生產資金的需要，雖然該方式方便易行，并且能夠在較短的時間內取得所需資金，保密性好，但企業需要負擔固定利息，到期必須歸還本金，如果不能合理安排還貸資金或過分依賴于借款就會引起企業財務狀況的打斷惡化，導致財務風險。

三、上汽集團財務風險成因

1.內部原因

上汽集團形成財務風險的內部原因：

（1）由資產負債表計算得，上汽集團資產負債率為55%，比例較高，結合上述償債能力分析可知，上汽集團長期償債能力與短期償債能力在2010年到2014年分別由17.11、19.71減少至10.13、11.65，并且在這五年內呈波動下降趨勢。這說明企業財務風險的一個重要內部來源即負債經營引起的資金結構不合理所致。

（2）一般加工制造業由于生產期較長，前期投入成本較大，而回款過程緩慢，易使公司在成本控制、存貨管理方面措施不完善，造成過多的經營活動現金流出，若總是入不敷出，也是引起財務風險的原因之一。

2.外部原因

上汽集團形成財務風險的外部原因：

（1）我國宏觀經濟的外部環境的不穩定性、不確定性的因素很多。

（2）為治理交通擁堵，國內一些城市已出臺或正在醞釀“限牌、限購”的政策。短期內會對一、二線城市的汽車企業經營活動現金流入產生制約。

（3）我國多次加息和上調存款準備金率以及原材料價格、勞動力成本不斷上升，都將給企業經營活動現金流入帶來一定負面影響。

四、上海汽車集團規避財務風險策略

1.增加企業經營活動的現金流量是規避財務風險的最根本措施

（1）擴大銷售收入，降低銷售成本。

從采購上采用經濟訂貨量加強對原材料等采購成本的控制；在生產環節，對成本費用嚴格把關，限制無效性成本開支，盡量多的減少現金流出量；在銷售環節，企業要深入開展市場調研，嘗試新型商業模式如電商來加強營銷，加快技術進步，繼續加強品牌戰略，保持新能源領域優勢，增強企業適應市場能力，增加銷售。

（2）強化應收賬款管理

采取措施，爭取短期內全部回款，如建立穩定的信用政策、確定客戶的資信等級、確定合理的應收賬款比例；如果企業一旦有逾期欠款發生，要立即采取行動，避免財務風險。

2.保持合理的現金流量的結構

對于上汽集團來說，現金流量結構應該處于經營活動現金凈流量為正數，投資活動現金凈流量為正數，籌資活動凈現金流量可正可負。一方面要求企業充分運用好財務管理和財務調控手段，加速資金周轉速度，盡可能降低利息支出、減少資金的占用；另一方面要求企業根據自身規模和生產經營特點，合理調度貨幣資金、妥善安排貨幣資金的收支活動，同時進行多樣化的籌資，比如承兌導現與銀行貸款相結合，使之在還款期到來之時，及時地籌集和調度資金，以免出現償債風險。

3.調整營運資本的構成，不能盲目依賴舉債

4.建立風險防范機制

完善的風險防范機制可以使企業財務風險得到轉移、回避和降低，因此建立分險防范機制是十分必要的。

參考文獻：

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