企業并購中財務管理存在的問題及對策

楊麗明 游秀媛

【摘 要】隨著我國經濟的高速發展，并購已成為企業提高綜合競爭力、擴大經營范圍和持續發展的重要戰略之一，研究財務管理問題也成為我國企業并購中的一個不可缺失的環節。本文重點分析了企業并購中財務管理所涉及的財務風險和融資渠道問題，并提出了解決措施以及方法。

【關鍵詞】財務風險；支付方式；融資渠道

企業并購一般包括企業兼并和企業收購。企業越來越重視并購，并購作為企業實現戰略管理的關鍵決策，已經成為了一種自然形成的趨勢。企業并購不僅可以幫助企業緩解經營壓力也可以在短時間提升企業的各方面水平，在企業各項管理中，財務管理是極其重要部分和基礎，這就要求企業應當采用專業、高效的方式來進行財務管理。

一、企業并購的財務動因

在如今競爭激烈的經濟市場下，越來越多的企業選擇并購。企業并購的財務動因主要包括以下幾個方面：

（一）企業對利潤的追求

企業對并購的追求源于對利益的追求。企業選擇并購為了短時間獲得大規模的經濟利益，提高生產效率，獲取更大的利潤。采用企業并購是增強企業競爭力較為理想的手段。

（二）實現資源優化配置

有的企業并購是為了直接獲得適合本企業發展所需要的專項資產，將各個部門、企業的資產進行整合，把主并二者的財產進行整理，使雙方已有資源達到優化配置，來獲取最大的經濟規模。

（三）追求并購所帶來的財務協同效應

追求并購可以使企業在會計處理依據、稅法、證券市場這幾個經營環節上面獲得較大的優勢。并購可以讓企業在各個方面獲取更大的利益。企業的各方面資產有了很大的提高，增強了企業的競爭力，促進了企業的穩步發展。

二、企業并購中存在的財務管理問題

（一）并購的估值差異過大

并購估值中的財務風險主要來源于前期對公司價值的預估和并購中對公司的定價產生的差異過大，不僅使雙方增加了交易成本，同時也增加了并購后的交易風險。

（二）支付方式單一

并購中的支付方式最為常見的包括股票支付和現金支付，也是最為傳統的支付方式。采用現金支付方式最容易產生流動性風險，企業需要重視資產的不確定性，需要對并購的資產進行合理的考量及選擇，從而獲取更大的融資收益。如果并購雙方的預計現金流量差異性過大，有可能增加企業的債務負擔。選擇股票支付會影響主并雙方的股權結構，如果采用原有股權支付，容易致使老股東公司的控制權流失。發行新股票支付雖然減輕了資金壓力，但是也會分散股權而減少控制權。

（三）并購中的融資問題

企業融資包括并購融資，在一般情況下，并購融資依據的原則和普通融資是基本相同的，但是并購融資對企業的資金流量、股東價值、負債價值會產生影響，所以融資方法要迎合企業的需求。大多企業會面臨以下兩個問題：

（1）融資資本結構和決策問題

融資成本是一個比較突出的問題，部分企業沒有從各個層次來分析自身的資本結構，僅僅對目標企業的融資資本結構進行了了解，沒有權衡彼此的控制權分散程度，這樣會導致企業做出的決策不準確，給企業造成很大的財務風險。

（2）融資渠道不暢通

我國企業的融資渠道具有局限性，并沒有應用到西方發達國家的先進融資方式。企業重視股權投資而忽略了債券投資。我國的政策也大大的限制了企業的融資途徑，其中特別規定在進行股票交易時不允許向金融機構貸款，導致我國的并購融資渠道不夠暢通。

三、完善企業并購中財務管理問題的措施

（一）并購中財務風險的防范

（1）準確估計企業價值

在確定公司價值時要謹慎的對目標企業進行全面、科學的審查和深刻的了解，包括分析目標企業的產業環境、經營能力、財務水平等。從而根據企業的資產安全性和預計現金流量做出合理的預測，才能使估值更為準確。

（2）選擇正確的支付方式

選擇一個適合本企業的并購支付方式。鼓勵企業多進行股權支付，這樣可以緩解現金壓力，拓寬融資渠道和融資市場，選擇的支付方式越合適，風險就越低。如果出現并購雙方不能只采用一種支付方式的情況，雙方彼此要協調好來根據自身情況找到屬于自己的支付方式。

（二）并購融資問題的解決措施

（1）了解企業的資本機構

企業要深刻了解并購雙方資本結構的構成，科學評估目標企業。權衡主并企業的股權分散度，企業并購務必需要很多的資金，在選擇融資方式上企業最先考慮是留存收益，留存收益是企業日久積聚的資產、可以依法自行支配且無任何負債負擔的自由資金。這也是企業最安全可靠的資金來源。

（2）融資渠道多元化

在現階段，我國還處于一個發展不成熟的資本市場，企業如果想改善單一的渠道，就要開展多元化的融資，這就要求我們尋找每一個可以利用的因素，學習西方先進的經驗。比如：杠桿收購、租賃融資、向保險公司貸款融資等創新型融資手段。其中租賃方式目前較受企業青睞，不僅可以使企業迅速的獲取固定資產，還可享受稅收優惠。

（3）完善和改進我國的法律規章和制度

市場經濟也是法制經濟，我們務必完善法律規章制度來放低對企業融資方法的門檻。比如：對可轉換債券的利用，改進并購融資過程中限制企業銀行貸款的制度。隨著世界潮流的發展，企業想在并購熱潮中創造自己的一片天地必須努力拓展企業的融資渠道，還可優化企業資源配置，一舉兩得。

四、結語

如今經濟發展越來越迅速，企業競爭也越來越激烈。企業并購無疑是大多數企業優先考慮的不二選擇，這就要求企業要對財務管理進行科學、合理、健全的分析，深刻的了解主并雙方的資本結構從而找到一個屬于企業自己的并購方式。企業并購也具有很高的風險，它不僅可以給企業帶來意想不到的效益同樣也會帶來一系列的風險。因此企業在進行并購時還是要謹慎的進行選擇目標公司并加強了解，做好每一步融資戰略，對主并雙方加強財務管理，使并購后的利益達到最大化，這樣才會使并購后的企業穩步發展。

【參考文獻】

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