淺談煤炭企業(yè)融資策略

焦東曉

摘 要：近年來(lái)，我國(guó)的煤炭行業(yè)發(fā)展迅速，煤炭企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，煤炭企業(yè)的發(fā)展對(duì)資金的需求也在不斷增加，為使煤炭企業(yè)穩(wěn)步健康的發(fā)展，就需要企業(yè)進(jìn)行融資。如何探尋更多適合企業(yè)的融資渠道成為煤炭企業(yè)發(fā)展的重要因素。本文簡(jiǎn)要分析了煤炭企業(yè)融資問(wèn)題及成因，現(xiàn)階段煤炭企業(yè)集團(tuán)的融資方式，并提出了對(duì)煤炭企業(yè)融資的建議。

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)；融資方式；融資策略

煤炭作為一種基礎(chǔ)能源，為我國(guó)的社會(huì)發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出了非常重要的貢獻(xiàn)。目前，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國(guó)煤炭企業(yè)的體制改革逐步深化，基本上已經(jīng)建立了現(xiàn)代化的企業(yè)制度，以產(chǎn)權(quán)關(guān)系為紐帶的企業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，在世界500強(qiáng)中也有一席之地。在整合資源的過(guò)程中，煤炭企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)于資金的需求也不斷增長(zhǎng)。但2014年以來(lái)，隨著煤炭市場(chǎng)行情的不斷走低，煤炭企業(yè)呈現(xiàn)出資產(chǎn)負(fù)債率居高不下、銀行貸款居高不下、企業(yè)擴(kuò)張與技改等投資額居高不下的現(xiàn)象。企業(yè)中非煤生產(chǎn)單位及一些小規(guī)模法人單位與煤炭行業(yè)在煤炭行情不景氣的時(shí)候，不但不能為煤炭主業(yè)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，反而更加依賴(lài)于集團(tuán)，加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。因此，有效解決融資問(wèn)題，成為目前煤炭企業(yè)必須面對(duì)的一個(gè)重要問(wèn)題。

一、煤炭企業(yè)融資現(xiàn)狀及成因

我國(guó)的融資體制改革進(jìn)行了多年，取得了許多顯著的成績(jī)。然而，煤炭工業(yè)作為我國(guó)的能源基礎(chǔ)，受?chē)?guó)家政策的傾斜力度一直較大。國(guó)有煤炭企業(yè)的改革滯后于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)化參與程度不夠，煤炭基礎(chǔ)建設(shè)資金缺乏、融資結(jié)構(gòu)不合理等問(wèn)題，一直是制約煤炭企業(yè)做大做強(qiáng)的障礙。隨著國(guó)家投融資體制改革的深入，煤炭企業(yè)的融資情況得到了一定改善，逐步轉(zhuǎn)向多渠道、多形式的融資方式，通過(guò)資本運(yùn)作發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行票據(jù)和上市融資來(lái)吸引社會(huì)資金。

我國(guó)煤炭企業(yè)在發(fā)展壯大的過(guò)程中普遍存在著融資困難的問(wèn)題，主要表現(xiàn)在融資渠道單一、融資機(jī)制不完善、融資結(jié)構(gòu)不合理等。當(dāng)企業(yè)過(guò)度依賴(lài)的財(cái)政撥款被取消后，企業(yè)自有資本的籌措便陷入了困境。由于國(guó)有企業(yè)銀行借款面臨的“軟預(yù)算約束”，使得煤炭企業(yè)更偏好于銀行借款的融資方式，單一融資方式給煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。而擔(dān)保機(jī)制、約束機(jī)制、投入機(jī)制的不完善，使煤炭企業(yè)的發(fā)展得不到穩(wěn)定的資金保證。資產(chǎn)負(fù)債率較高，償債風(fēng)險(xiǎn)大，資本結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展，進(jìn)一步加重了煤炭企業(yè)融資的困難。

二、目前煤炭企業(yè)融資的方式

融資方式是獲取資金的形式、手段和渠道。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以劃分為直接融資和間接融資、債權(quán)融資和股權(quán)融資等，結(jié)合煤炭企業(yè)集團(tuán)融資現(xiàn)狀，目前可以采用的融資方式有：

1.直接融資。企業(yè)公司通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行煤炭企業(yè)發(fā)行的短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、私募等有價(jià)證券，實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移，從而完成資金融通。這類(lèi)公開(kāi)發(fā)行的債券特點(diǎn)受企業(yè)評(píng)級(jí)、凈資產(chǎn)的影響，發(fā)行規(guī)模有限；其次，經(jīng)過(guò)交易協(xié)會(huì)等行政審批，行政規(guī)定較嚴(yán)，資金融通能力不是很強(qiáng)。非公開(kāi)發(fā)行債券作為直接融資的一種形式，可以彌補(bǔ)一部分公開(kāi)發(fā)行債券的缺點(diǎn)，在利率、期限、審批、規(guī)模等方面比較靈活，但市場(chǎng)較少，購(gòu)買(mǎi)力不強(qiáng)。

2.間接融資。間接融資是指通過(guò)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的中介職能而獲取資金的形式，是企業(yè)融資的傳統(tǒng)模式。國(guó)家通過(guò)政策監(jiān)管影響銀行信貸資金的流向，目前煤炭企業(yè)市場(chǎng)下滑，銀行在資金的供給、資金價(jià)格、使用期限等方面都采取了限制性的措施，加大了融資難度。煤炭企業(yè)可以充分協(xié)商各大銀行利用企業(yè)信譽(yù)，做足、用好票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券、私募債券等金融工具，或通過(guò)企業(yè)“現(xiàn)金管理模式”，“銀行票據(jù)質(zhì)押”模式，盤(pán)活企業(yè)專(zhuān)用資金和庫(kù)存票據(jù)。

三、充分發(fā)揮融資功能的對(duì)策

資金是維系企業(yè)化運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的命脈。大型企業(yè)的發(fā)展單靠“銀行借貸”這種單一的模式是不行的，必須搭建由自己控制的、融資與融通相結(jié)合的、資本與產(chǎn)業(yè)緊密相連的、資本一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的融資平臺(tái)，才能在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中提供源源不斷的資金支持。煤炭企業(yè)在目前嚴(yán)峻的形式下，要很好的利用市場(chǎng)提供的豐富融資渠道，幫助企業(yè)集團(tuán)度過(guò)難關(guān)，需要完善以下幾個(gè)問(wèn)題：

1.對(duì)內(nèi)規(guī)范企業(yè)融資行為，夯實(shí)融資基礎(chǔ) 。（1）做實(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利能力，是增加企業(yè)融資能力的基礎(chǔ)。首先可用留存收益彌補(bǔ)現(xiàn)金流的不足；其次可改善報(bào)表環(huán)境，降低資產(chǎn)負(fù)債率；再次可增加企業(yè)的聲譽(yù)，提高企業(yè)信用評(píng)級(jí)，增加授信額度。 （2）傳遞企業(yè)真實(shí)信息，提高企業(yè)誠(chéng)信度。按證監(jiān)會(huì)、交易商協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)的要求，準(zhǔn)確及時(shí)完整地披露企業(yè)信息，透明的信息披露可以給企業(yè)傳遞融資的正能量：首先透明的信息可以鑒定企業(yè)整體實(shí)力；其次信息披露越準(zhǔn)確，資金市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的認(rèn)識(shí)越深刻，可幫助投資者作出更全面的投資決策，那么企業(yè)的融資成本就越低，融資渠道越豐富。 （3）按規(guī)定用途使用資金。在煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)受阻的特殊時(shí)期，資金投資人對(duì)投入企業(yè)資金的用途更加特別重視。為給企業(yè)營(yíng)造和諧的融資環(huán)境，煤炭企業(yè)按照和債權(quán)人的約定，按規(guī)定用途使用資金。確需改變用途的，也要征得債權(quán)人的同意，完善相關(guān)的手續(xù)。

2.發(fā)揮財(cái)務(wù)公司的作用，發(fā)揮內(nèi)部潛能。財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)，要準(zhǔn)確定位自己在煤炭企業(yè)位置，充分發(fā)揮自己的資金融通功能，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困難時(shí)期，發(fā)揮自己應(yīng)有的作用。 （1）利用金融牌照，在煤炭企業(yè)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)資金融通。根據(jù)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略，利用內(nèi)部單位信息對(duì)稱(chēng)、及時(shí)等優(yōu)勢(shì)，通過(guò)信貸、委貸、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、融資租賃等業(yè)務(wù)支持急需發(fā)展的企業(yè)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮潤(rùn)滑劑的作用。 （2）開(kāi)發(fā)財(cái)務(wù)公司各項(xiàng)功能，在同業(yè)授信、同業(yè)拆借、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)等金融領(lǐng)域，合理匹配煤炭企業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)短期資金的需求。 （3）利用信息優(yōu)勢(shì)，和商業(yè)銀業(yè)、保險(xiǎn)、證券等銀行或非銀行機(jī)構(gòu)，分析自己的融資形式，開(kāi)發(fā)適合煤炭企業(yè)的產(chǎn)品，用低成本的資金實(shí)現(xiàn)融資，開(kāi)拓靈活、適用的融資渠道。

3.搭建大融資平臺(tái)。通過(guò)與國(guó)內(nèi)有實(shí)力的基金公司合作，一方面組建金融租賃公司，利用金融政策，拆借銀行資金，回購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資金輸入；另一方面組建集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)基金，重點(diǎn)支持、扶持新項(xiàng)目和新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。通過(guò)并購(gòu)或增資，參股或相對(duì)控股一個(gè)商業(yè)銀行，實(shí)現(xiàn)資金融通社會(huì)化。

4.規(guī)避償債風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本。一方面各級(jí)子公司新增融資和倒貸資金，要堅(jiān)持“貸款時(shí)間越長(zhǎng)越好”持續(xù)調(diào)整，合理設(shè)計(jì)單月還貸額度，集團(tuán)公司要將單月還貸額度控制在一定額度以?xún)?nèi)，二級(jí)以下公司要將單月還貸額度控制在一個(gè)月銷(xiāo)售收入以?xún)?nèi)。一方面是調(diào)整融資產(chǎn)品，要加大企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)力度，通過(guò)企業(yè)發(fā)債形式，廣開(kāi)融資渠道，使資金的使用成本貼近或低于市場(chǎng)水平。

5.嘗試建立以目標(biāo)利潤(rùn)為核心的責(zé)任管理體系。企業(yè)公司煤炭產(chǎn)業(yè)得到了快速發(fā)展，獨(dú)立的煤礦公司越來(lái)越多，分布在全省各地市，增加管理的難度，有可能造成邊際投資效益的下降。對(duì)所有的煤礦公司無(wú)論是子公司還是分公司，完全市場(chǎng)化運(yùn)作，從而達(dá)到集團(tuán)公司利益最大化。通過(guò)利潤(rùn)上交企業(yè)，參控股公司和上市公司分紅，盡可能對(duì)可流動(dòng)資金實(shí)現(xiàn)高度集中。

參考文獻(xiàn)：

[1]對(duì)國(guó)有煤炭企業(yè)集團(tuán)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)的思考.[J]煤炭企業(yè)管理，2015（9）.

[2]鄧立志.煤炭企業(yè)融資策略初探.[J]河北能源職業(yè)技術(shù)學(xué)報(bào)，2013（3）.

[3]祁智輝.論煤炭企業(yè)融資方式及渠道[J]商業(yè)文化，2015（5）.