高管人員股權激勵與投資決策的關系研究

武榮

摘要：高管人員是企業內部重要的管理者與決策者，直接影響著企業的運作與發展。隨著我國企業經濟體系的不斷發展完善，高管人員股權激勵與投資決策之間的關系受到越來越多的重視和關注。本文簡要分析了股權激勵與投資決策的界定，論述了高管人員股權激勵與投資決策的關系。

關鍵詞：高管人員；股權激勵；投資決策；關系

中圖分類號：F272.92 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）013-0000-01

企業價值的創造直接受投資決策的影響，而高管人員的投資決策會由于經營權與所有權互相分離，容易導致高管人員投資不足或者過度投資行為。而股權激勵制的制定與實施是否合理又直接影響著企業高管人員的投資決策。因而深入研究分析二者之間的關系，對于企業的運行與發展具有重要的現實意義。

一、股權激勵與投資決策的界定

（一）股權激勵

股權激勵的概念產生于上世紀五十年代的美國，主要是指企業的擁有者通過將企業一定的股權給予企業管理者的方式，將企業一定的經濟權利轉移給企業管理者，從而使企業管理者在與企業共同分擔運營風險的同時，享有企業的剩余收益。簡而言之，股權激勵的目的就是實現企業的長期利益與經營者的利益一致性。

現階段依據義務與權力的關系，可將股權激勵劃分為期權模式和股票模式。期權包括股票增值權和股票期權激勵，股票模式則包括期股激勵和現股激勵。

（二）投資決策

投資決策是指為了預期投資目標的實現，投資者運用相應的科學手段、方法以及理論，經過特定的程序，研究論證若干個具備可行性與操作性的投資方案，選出最佳投資方案的過程。投資決策因受多方面因素的影響，容易出現投資過度或投資不足的問題。投資過度是指由于某些不確定因素導致企業投資的一些項目出現凈現值為負的問題。投資過度會對企業的盈利造成損害，導致企業產能過程，浪費企業資本與資源。投資不足主要是指企業在生產運營過程中，多方利益出現沖突時，使企業被迫放棄投資中凈現值超過零的項目。這嚴重損害了企業的正常盈利與收益，并阻礙了企業的資本流動。

二、高管人員股權激勵與投資決策的關系

（一）股權激勵與投資決策的關系

現代公司制度使得經營權和所有權分離，而企業的擁有者不能私自介入公司的生產經營活動，只能夠對經營管理人員進行委托管理生產經營活動。這種情況導致經營者、股東集團以及其他相關人員的利益會有沖突，而發生很多無法預計的情況。

從公司管理人員和股東方面來看，公司管理人員想要達到股東們所定目標時還要考慮其本身的最大利益；而股東則是保證自身最大的利益化。鑒于兩者的目標和自身利益來看，公司管理人員應當在經營公司做好投資項目的時候，考慮自身利益同時，考慮投資工程風險小、工作環境舒適以及有空余時間。公司管理人員在管理過程中利用大部分資源獲得自身的利益最大化，當公司的投資項目凈現值不大于零的時候，公司管理人員會通過現金流量進行項目的投資，這樣會造成過度的投資。對我國的投資決策人和管理人員兩者間作出分析，兩者的關系可定為內部決定關系。

從債權人和股東的方面來看，兩者的沖突會造成公司投資過度或者不足的情況發生，當公司負債過高的時候，公司管理者就會對投資進行加大，投資那些風險高但是收益高的項目，如果項目投資成功，公司管理者就會得到很高的匯報。但是如果投資失敗的話，公司的管理人員和股東會把這些損失轉到債權人的身上，這種投資犧牲債權人利益，叫做投資過度。投資不足時，公司的債務過大與項目的凈現值，股東就不能得到自身利益，公司管理人員為了避免破產和失去利益也要放棄投資。

通過對三者的投資決策闡述，可看出股權激勵與投資的關系不能統一。我國固定的資產長期性和固定性特征，公司資產的比值會在一定范圍內影響公司的發展。所以，實施高管人員股權激勵應當向長遠發展。

（二）控股股東下股權激勵與投資決策的關系

我國的政府在經濟發展有著重要引導的地位，和其他國家相比較，我國政府會直接參與到經濟和資本市場中。我國的GDP，在現今來看，由于投資為主實現了快速增長。為了保持這種增長的穩定性，我國政府會大范圍、大強度的要求各個公司進行投資。這些公司因為政府的把控，容易在銀行中貸款，而其還款的利息也會相比于其他沒有政府把控的公司壓力要小得多，這種企業就會因此投資更多的項目，從而導致過度投資。

我國國有企業引入股權激勵機制較晚，所以導致許多上市公司有著“一股獨大”的問題，這種公司的管理人員屬于公司的“代理人”。代理人具有行政能力，其公司經營目標是短期的，若公司的擁有者不對代理人建立有規范性的監督和激勵機制，那這個代理人就只會在投資項目、經營公司時，選擇最有益于自身利益的項目，忽略公司所有者、股東的最終目標。而我國的經濟體制下，國有企業通常不負責公司盈虧，導致公司的盈虧不能夠反饋公司管理人員是否努力以及努力的程度，而產品市場的抑制作用對這類高層管理人員的行為管理太有限。所以由于我國的這種代理委托的關系，上市公司的經營權和所有權不同于，導致信息不統一，代理成本不低，使得投資效率底。

控股股東下股權激勵與投資性質中看到，我國企業分為國有和非國有，兩者所在控股股東下股權激勵與投資的結果也是不一樣的。在這種環境下，我國的國有企業的經濟發展一直屬于主導，其對整個國家經濟的發展有著很大的影響。國有企業的高管人員本身決策時帶有行政性，而其也不用擔負公司盈虧，股權激勵效果對于企業高管人月也就沒有多達的效果，這也就讓管理人員投資不能夠符合該企業的長遠目標了，也減少了這個公司的固定資產的長遠投資。

改革開放后，多數民營企業出現，公司的管理人員也漸漸復雜，該公司的發展也直營影響公司高管人員的收入，因此實行股權激勵效果是良好的。通過股權激勵給公司帶來更大的利益收效，所以實施高管人員股權激勵傾向是可行的。

三、結束語

深入分析企業高管人員股權激勵與投資決策，可以得出對高管人員進行適當的股權激勵，有利于企業高管進行合理地投資，進一步降低過度投資、投資不足問題出現的可能性。從而更好地實現企業的經營與盈利，并促進企業的健康持續發展。

參考文獻：

[1]羅富碧，冉茂盛，杜家廷.高管人員股權激勵與投資決策關系的實證研究[J].會計研究，2011，08：69-76+95.

[2]胡雷.高管股權激勵與長期投資決策相關性分析[D].江西財經大學，2013.

作者簡介：武 榮（1977-），女，漢族，財務總監，中級會計師，大專，單位：四川迪威消防設備制造有限公司，會計及經濟學。