我國對外直接投資主要影響因素分析

□文/王　燕（廣東外語外貿大學國際經濟與貿易學院　廣東·廣州）

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我國對外直接投資主要影響因素分析

□文/王燕
（廣東外語外貿大學國際經濟與貿易學院廣東·廣州）

［提要］本文選取1996～2014年30國對外直接投資面板數據，采用數量分析法，對影響各國對外直接投資的國內主要因素進行甄選。研究發現：母國的經濟發展水平對其海外投資具有顯著促進作用；以出口占GDP比重度量的貿易開放度對投資的影響較小；以鐵礦石為代表的自然資源進口比重以及研發支出占GDP比重大小與對外直接投資呈正相關。基于實證結果，本文提出促進各國對外直接投資相關政策建議。

關鍵詞：對外直接投資；影響因素；母國

收錄日期：2016年4月11日

一、文獻綜述

學者們關于對外直接投資的動因進行了大量研究。Andreff （2002）在對轉型國家跨國公司的研究中，將母國GDP、人口、技術發展水平、GDP增長率等作為解釋變量對轉型國家對外直接投資進行分析，研究表明，母國GDP及國內市場規模是對外直接投資的主要決定因素，技術水平影響較小。認為一國的出口與對外直接投資之間存在聯系（Dunning，J.，Kim，C.&Lin，J.，2001）。Khanindra Ch.Das（2013）基于聯立方程模型和面板數據，對1996～2010年發展中國家對外直接投資的影響因素進行研究并發現，母國的經濟發展水平、全球化程度、研發支出對本國的對外直接投資影響非常顯著。Rosfadzimi Mat Saad（2014）和Xiaoxi Zhang、Kevin Daly（2011）都認為經濟發展水平、貿易開放度共同影響著母國的對外直接投資。此外，Rosfadzimi Mat Saad（2014）使用1981～2011年馬來西亞對外直接投資的時間序列數據，運用OLS估計方法得出：專利水平對投資國的對外直接投資具有顯著的負作用，即專利個數越多，對外直接投資則越少。Xiaoxi Zhang、Kevin Daly（2011）基于2003～2009年中國對外直接投資的面板數據進行實證分析，認為中國對鐵礦石和金屬資源進口占商品總進口的比重越大，對外直接投資的需求越大。

學者們關于對外投資動因的研究更多的是從東道國的角度著手，本文從全球視角出發，選取30個有代表性的國家，包括發達國家、發展中國家，基于母國視角分析對外直接投資的影響因素。

二、對外直接投資影響因素及假設的提出

（一）人均GDP與對外直接投資。Dunning（1981）運用國際生產折衷理論對發展中國家的對外投資做出了解釋，并根據人均GDP將對外投資的能力劃分為四個階段。于是，我們假設：

H1：對外直接投資與人均GDP有正相關關系

這一假設與Andreff（2002）、Rosfadzimi Mat Saad（2014）等的研究相同。

（二）貿易開放度與對外直接投資。一國的出口與對外直接投資之間存在聯系（Dunning，J.，Kim，C.，Lin，J.，2001）。因此，我們假設：

H2：對外直接投資與貿易開放度正相關，而出口是一國開放度的重要指標，因而對外直接投資與出口有正相關關系

（三）技術與對外直接投資。Khanindra Ch.Das（2013）認為研發支出對本國的對外投資影響非常顯著，即研發支出越多，對外投資越多；專利水平對本國對外直接投資具有顯著的負影響，即專利個數越多，對外直接投資則越少（Rosfadzimi Mat Saad，2014）。在此，本文選取研發支出作為技術的測度。于是，我們假設：

H3：對外直接投資與科研經費投入之間正相關

（四）自然資源與對外直接投資。中國鐵礦石和金屬資源進口占商品進口的比重越大，對外直接投資的需求越大（Xiaoxi Zhang、Kevin Daly，2011）。近年來，很多企業為保證資源的供應而進行海外并購和海外投資。其中，鐵礦石和金屬資源進口占商品總進口的比重是自然資源稟賦另一層面的反映。因而，我們假設：

H4：對外直接投資與鐵礦石和金屬資源進口占商品總進口的比重成正相關

三、實證分析

（一）數據描述。本文選取30個國家或地區（美國、日本、英國、法國、德國、加拿大、瑞典、韓國、意大利、墨西哥、挪威、愛爾蘭、比利時、丹麥、芬蘭、荷蘭、葡萄牙、波蘭、西班牙、土耳其、中國、中國香港、俄羅斯、新加坡、南非、巴西、印度、哥倫比亞、阿根廷、烏克蘭）對外投資決定因素進行研究，基于面板數據的可獲得性，時間跨度為1996～2014年，所選用的變量有：對外直接投資（OFDI）、人均GDP（GDPPC）、貿易開放度（TOPEN）、研發支出占GDP的比重（RDGDP）、資源（NGRES）。其中，OFDI的數據來自《World Investment Report》各期，GDPPC、TOPEN、RDGDP、NGRES的數據從《World Development Indicators 2015》獲得。

（二）理論模型。為驗證上文提出的4個假設，本文建立了回歸模型。希望通過回歸分析，識別對外直接投資的決定因素，同時比較OECD國家和非OECD國家對外直接投資影響因素的異同，為中國對外直接投資尋求政策建議。回歸模型如下：

其中：i代表國家，t代表年份；OFDI表示對外直接投資額；GDPPC表示人均GDP；TOPEN代表貿易開放度，即出口額占GDP的比重；RDGDP表示研發經費支出占GDP的比重；NGRES表示資源，即鐵礦石和金屬進口占商品總進口的比重。

（三）研究方法

1、平穩性檢驗。本文使用LLC和PP-FISHER方法對面板數據進行單位根檢驗，測試方程包括截距項和交叉項，只有當兩種檢驗均拒絕存在單位根的原假設時才證明序列是平穩的，反之則不平穩。結果顯示，在5%的顯著性水平下，OFDI序列平穩，GDPPC、TOPEN、RDGDP、NGRES一階差分序列平穩。

2、協整檢驗。雖然OFDI與解釋變量不是同階單整序列，但是被解釋變量OFDI的單整階數0要小于所有解釋變量的單整階數1，因此可以做協整檢驗。檢驗結果表明，絕大多數的統計量在5%的顯著水平上都拒絕接受“不存在協整關系”的原假設，綜合考慮，該變量之間存在協整關系。因此，可以進行回歸分析。

在單位根檢驗和協整檢驗通過后，用EVIEWS進行最小二乘法估計，估計模型為面板固定效應模型。

Model 1：對所有國家進行回歸分析，回歸結果如下：

其中，括號內的數字是t值。給定顯著水平α=0.05，回歸系數除了TOPEN，其他的都具有顯著性，其中，人均GDP和NGRES顯著性強，RDGDP也比較顯著。查F分布表：

F0.05（4，25）=2.76，F=37.51>2.76，故回歸方程顯著。實證檢驗的結果表明，1996～2014年人均GDP每變動1%，OFDI增長率就同向變動0.44%左右；出口占商品總出口的比重（TOPEN）每變動1%，OFDI增長率就同向變動0.09%左右，研發支出比率每變動1%，OFDI增長率就同向變動5.11%左右，而以鐵礦石和金屬為代表的資源進口率每變動1%，OFDI增長率同比變動2.62%左右。

Model 2：對所屬OECD國家進行回歸分析，回歸結果如下：

實證檢驗的結果表明，1996～2014年20個OECD國家，人均GDP每變動1%，OFDI增長率就同向變動0.42%左右，不如對所有國家進行回歸的影響大；出口占商品總出口比重（TOPEN）每變動1%，OFDI增長率就同向變動0.14%左右，明顯大于Model1的增長率，說明OECD國家對市場的需求比較大；研發支出比率每變動1%，OFDI增長率就同向變動5.79%左右，而以鐵礦石和金屬為代表的資源進口率每變動1%，OFDI增長率同比變動1.90%左右，說明OECD國家相對來說偏向市場尋求型海外投資。

Model 3：對所屬非OECD國家進行回歸分析，回歸結果如下：

顯然，該回歸方程的擬合程度沒有Model 1和Model 2好，但是通過檢驗很明顯，非OECD國家對資源需求更大，而且母國經濟發展與對外直接投資關系顯著，這與（Andreff，2002；Rosfadzimi Mat Saad，2014；Xiaoxi Zhang & Kevin Daly，2011）結果一致。反而研發支出對OFDI的影響比較微弱，這與Khanindra Ch.Das（2013）的結論不太一致。

綜合以上三個模型得出：假設1、4成立，假設2在10%的顯著水平下成立，而假設3則不成立。說明，人均GDP、自然資源對對外直接投資的影響非常顯著，非OECD國家對資源的需求更大，貿易開放度對OECD國家影響更為明顯，而研發支出影響很小。

（四）結論及政策建議。本文借鑒已有的從宏觀經濟層面來研究對外直接投資決定因素的相關文獻，從母國的角度分析30個國家對外投資的影響因素，得出以下結論：

1、經濟發展水平直接影響對外直接投資，同時適用于發達國家和發展中國家，這也與許多學者的結論相同。說明一個國家的經濟實力在一定程度上決定其對外直接投資的能力水平。要繼續加大發展生產，增強國家的綜合國力，提高國際地位。

2、OECD國家對外直接投資與出口是互補型。雖然回歸結果說明出口對非OECD國家的影響不顯著，但就中國而言，出口仍然是拉動經濟的一架馬車，出口為對外投資開拓市場，對外投資也會促進國內相關企業的出口。鼓勵國內一些出口有競爭力的企業進行對外直接投資，不僅可以轉移國內過剩生產力，而且更有利于開拓國際市場。

3、研發支出對OECD國家的影響較顯著，且尚不構成非OECD對外直接投資的決定因素。換句話說，目前從宏觀層面看，包括中國在內的非OECD國家對外直接投資還不是技術主導型的。一方面非OECD國家企業應利用外資的技術溢出獲取技術優勢；另一方面政府應加大研發投入，給予設有研發部門的企業專項福利，從而鼓勵更多的企業重視研發這一環節。

4、不論是OECD國家，還是非OECD國家對資源的需求都非常大，對外直接投資更多的是尋求海外更為豐富的資源，來補給國內資源的不足或是建立資源儲備。資源的戰略地位越來越重要，以資源獲取為目的的對外直接投資繼續擴大，投資國需要慎重處理與當地的關系，尤其是非OECD國家，不能掠奪式的開采資源，不利于投資國的長遠發展。與此同時，要加快耗能、費材料等產業的轉型，實現產業鏈的良性循環。

主要參考文獻：

［1］Andreff，W..The New Multinational Corporations from Transition Countries［J］.Economic Systems，2002.26.

［2］Dunning J..Explaining the International Direct Investment Position of Countries：Towards A Dynamic or Developmental Approaacah［M］.Welt Wirtschaftliches Arch iv，1981.

［3］Khanindra Ch.Das.Home Country Determinants of Outward FDI from Developing Countries［J］.The Journal of Applied Eco nomic Research，2013.7.1.

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A