公司治理與財務治理關系辨析

唐莉

摘要：本文通過查閱相關文獻，從概念及內涵、分類標準、影響因素及評價方法及指標等方面對“公司治理”、“財務治理”的關系進行了梳理。筆者發(fā)現(xiàn)二者之間并非簡單的包含與被包含的關系，而是在目標、影響因素等方面具有一致性，在評價方法及指標等方面各有側重。

關鍵詞：公司治理；財務治理；關系辨析

目前，學術界關于“公司治理”和“財務治理”的研究頗多，研究成果頗豐。關于“公司治理”，學者們主要從公司治理水平、公司治理績效等方面研究；關于“財務治理”學者們主要從財務治理機制、財務治理效率等方面研究。但是，研究過程中，很多學者認為財務治理是公司治理的核心，慣于將財務治理納入公司治理的一部分。近年來，部分學者意識到兩者有差別，對兩者的關系進行了梳理，但主要是從目標、主體、對象等方面進行了辨析。但是，筆者認為兩者之間的區(qū)別與聯(lián)系并不局限于此，因此，本文擬從概念及內涵、分類標準、影響因素及評價方法及指標等方面對兩者關系進行辨析，以期對后面的研究有所幫助。

一、概念及內涵

公司治理的概念有廣義和狹義之分：廣義地說，是指有關公司控制權與剩余索取權分配的一整套法律、文化和制度安排；狹義地講是是指有關公司董事會的功能、結構、股東權利等方面的制度安排。因此，公司治理是通過制定一系列的制度安排，協(xié)調所有者、經(jīng)營者及其他利益集體的利益關系。財務治理的內涵，目前學術界沒有達成一致意見，但大多承認財務治理是通過對企業(yè)的財權分配和控制權分配，協(xié)調公司內部各種關系，建立一系列完整的分配控制制度，使公司內部形成有效的制衡機制。

從概念及內涵上面看，兩者都是協(xié)調利益者相關關系，從而提高公司效益，但前者偏重于剩余索取權分配，核心是產(chǎn)權的制衡，旨在處理利益相關者與管理者的委托代理關系問題。后者關注于財權的分配，核心是財權。

二、分類標準

世界上主要的公司治理類型包括被稱之為股東主導型的英美模式和銀行主導型的德日模式。英美模式的特點是股權分散、股份流動性強。在公司外部治理行為上，主要表現(xiàn)為市場化的治理行為。德日模式是以銀行間接融資為主要特征的資本結構，主要通過公司內部的主要利益相關者的競爭和相互監(jiān)督來達到公司治理效率的目的。不同的公司治理結構導致不同的財務治理模式：第一，以審計委員會為中心的英美模式，這種財務監(jiān)督模式下公司沒有監(jiān)事會，審計委員會行使財務監(jiān)督的職責。第二，以監(jiān)事會為中心的德日模式，這種財務監(jiān)督模式設置單獨的監(jiān)事會，行使公司的財務監(jiān)督權力，公司內部財務監(jiān)督和財務控制由監(jiān)事會完成。即股東單邊財務治理和利益相關者共同財務治理。

因此，從分類上面看，公司治理與財務治理是因果關系，即公司治理結構一定層面上決定了財務治理模式。

三、影響因素及評價標準方面

前已述及，在一定層面上面，公司治理結構決定了財務治理模式，因此，二者的影響因素有所重復，如公司規(guī)模、第一大股東持股比例、企業(yè)性質、債務結構等，但二者影響因素各有側重，如公司治理的影響因素側重于公司內部人事組織制度；剩余索取和監(jiān)督權力的分配；經(jīng)營管理運行機制的設計、構建和調整，以及由此產(chǎn)生的激勵與約束問題等。而財務治理的影響因素側重于財務決策權、財務收支決定權、財務監(jiān)督權和財務人員尤其是高層財務管理人員的配置問題等等。

對于二者的評價而言，二者均從效率的角度入手，且部分學者直接通過公司治理效率的指標來衡量財務治理效率，然而，二者對于效率的解釋是不同的。公司治理通常通過利潤（會計利潤和收益）和價值類（股票價格、托賓Q值、經(jīng)濟增加值等指標）作為公司治理效率高低的指標；而財務治理通常通過財務治理結構和財務治理機制來體現(xiàn)效率：財務治理結構主要體現(xiàn)在：財務資本結構（資產(chǎn)負債率、流通股比例、股權集中度等）、財務組織結構（獨立董事人數(shù)、董事會人數(shù)、兩職合一情況等）；而財務治理機制體現(xiàn)在董事會年度召開次數(shù)、監(jiān)事會年度召開次數(shù)、前三名高管薪酬總額等。

并且，他們的評價體系是有所區(qū)別的。公司治理的評價體系遠比財務治理的評價體系完善許多。目前，常見的公司治理評價體系有：標準普爾公司治理效率評價體系、亞洲里昂證券公司治理評分體系、南開治理指數(shù)評價體系、其他公司治理評價體系（泰國董事協(xié)會推出的泰國公司治理評價標準、北京連成國際理財顧問公司推出董事會治理考核指標體系）等等，而財務治理評價體系目前沒有統(tǒng)一的定論，文獻中呈現(xiàn)的主要有：根據(jù)企業(yè)的四大能力體現(xiàn)；根據(jù)治理結構和治理成效兩方面體現(xiàn)；根據(jù)治理職責、預算管理體系、財務原則及方法、內部審計與信息披露等方面體現(xiàn)。

四、結語

總而言之，公司治理與財務治理既有聯(lián)系，又各有側重。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，公司要持續(xù)健康的發(fā)展，必須將公司治理、財務治理之間的關系理順，讓他們“各施其職”，層層遞進，又相互結合，共同完成利益各方相互調節(jié)的重任，從而實現(xiàn)各方利益相關者的共贏。

參考文獻：

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（作者單位：重慶工商大學融智學院）