銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理問題釋疑

銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理問題釋疑

日前，國家外匯管理局發布《國家外匯管理局關于銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題的通知》（匯發〔2017〕5號，以下簡稱《通知》）。國家外匯管理局有關負責人就相關問題回答了記者提問。

Q：《通知》出臺的主要背景是什么？

A：隨著國內債券市場對外開放，境外機構在境內債券市場的參與程度不斷上升。截至2016年末，銀行間債券市場境外投資者總計持有債券8700億元人民幣，較2015年末增加834億元人民幣。在人民幣匯率雙向浮動彈性逐步增強的市場環境下，境外投資者持有人民幣債券存在管理外匯風險的需求。當然，境外投資者可以在境外人民幣市場進行外匯風險管理，但隨著國內外匯市場深度逐步提高，有條件支持境外投資者參與國內外匯市場，對債券和外匯市場進行綜合管理。此次發布《通知》，既是便利銀行間債券市場境外機構投資者管理外匯風險，也是推動債券市場和外匯市場對外開放的改革舉措。

Q：參與境內外匯市場的境外機構投資者范圍是什么？是否包括境外央行類機構？

A：《通知》所稱參與境內外匯市場的境外機構投資者，是指符合《中國人民銀行公告〔2016〕第3號》規定的各類境外投資者，與目前銀行間債券市場的對外開放范圍一致。

境外機構投資者的范圍不包括境外央行類機構，主要考慮是，根據《中國人民銀行公告〔2015〕第31號》規定，目前境外央行類機構已有多種渠道參與境內外匯市場，可以便利地管理投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口。

Q：境外機構投資者可以辦理的外匯衍生品業務有哪些類型？

A：為對沖投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口，境外機構投資者可以自主選擇辦理遠期、外匯掉期、貨幣掉期和期權等《銀行辦理結售匯業務管理辦法實施細則》（匯發〔2014〕53號）規定的人民幣對外匯衍生品，在國內外匯市場已有的衍生品類型內不做交易品種限制。

Q：如何理解境外機構投資者開展外匯衍生品交易的實需原則？

A：實需原則是指境外機構投資者開展外匯衍生品交易，是基于對沖以境外匯入資金投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口，或者說債券投資項下的外匯風險敞口是外匯衍生品的交易基礎。在實需原則下，境外機構投資者可以根據自身對于單只債券或債券組合投資的外匯風險敞口狀況，靈活選擇外匯衍生品工具，以及運用反向平倉、全額或差額結算等交易機制。

實需原則是國內外匯衍生品市場的一個基本要求，這與市場參與者自身的審慎交易原則是內在一致的。這既維護了外匯市場秩序，也為市場參與者的交易靈活性提供了保障。

Q：由結算代理人為境外機構投資者提供外匯風險管理服務的政策考慮是什么？

A：按照銀行間債券市場現有政策安排，結算代理人為境外機構投資者提供交易、結算等債券投資相關服務。因此，結算代理人對境外機構投資者辦理外匯衍生品業務，可以提供債券投資和外匯交易“一站式”綜合服務，更好滿足境外機構投資者的投資需求。未來，外匯局將根據銀行間債券市場的政策安排，不斷豐富境外機構投資者參與國內外匯市場的交易模式。

Q：境外機構投資者是否可以參與境內銀行間外匯市場？

A：我國外匯市場分為銀行間市場（也稱批發市場）和銀行柜臺市場（也稱零售市場或銀行結售匯市場）兩個層次。前者以金融機構提供市場流動性為主。考慮到境外機構投資者參與境內外匯市場主要是對沖投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口，現階段不是市場流動性的主要提供者，因此以客戶身份參與銀行柜臺市場完全可以滿足需求。

境外機構參與銀行間外匯市場，仍遵照《中國人民銀行 國家外匯管理局公告〔2015〕第40號》的規定執行。

Q：對境外機構投資者辦理外匯衍生品業務所涉及的外匯收支有什么規定？

A：境外機構投資者辦理銀行間債券市場投資項下衍生品業務所涉及的外匯收支，遵照《國家外匯管理局關于境外機構投資者投資銀行間債券市場有關外匯管理問題的通知》（匯發〔2016〕12號）的規定執行，通過本外幣專用賬戶直接在結算代理人辦理資金匯出/入和結匯或購匯手續，資金匯出/入幣種基本一致，外匯局不進行事前核準或審批。

［釋疑］

Q：境外機構投資者開展外匯衍生品交易是否需要與交易對手簽署主協議？

A：簽署主協議是國內外金融市場的普遍慣例。境外機構投資者在結算代理人辦理外匯衍生品業務，交易雙方可以自主協商選擇并簽署主協議。

Q：下一步外匯局對發展外匯市場有什么考慮？

A：未來，外匯局將繼續深化外匯市場發展，豐富交易工具，擴寬參與主體，擴大對外開放，完善基礎設施，更好地滿足包括銀行間債券市場境外機構投資者在內的境內外市場各類主體的外匯風險管理需求，服務實體經濟發展，支持金融市場開放。

來源：國家外匯管理局官網