企業負債經營的風險及其防范

柏宏偉

摘要：負債經營是指企業通過銀行借款、商業信用、融資租賃和發行債券等方式取得借入資金來彌補自有資金的不足，以獲取最大收益的一種經營活動方式。如今社會中，企業以負債經營的方式越來越常見。為了運用好這把雙刃劍，揚長避短，為企業更好的服務，企業就必須對負債經營的風險要有充分的認識，從而采取防范負債經營風險的措施。

關鍵詞：負債經營 利益 風險 防范

一、負債經營風險的內外成因

（一）資本結構的不合理

負債經營風險是因舉債經營所導致的企業經營成果的不確定性。資本結構不合理，是企業負債經營風險形成的主要原因之一。引資本結構不合理而引發的財務風險主要有兩種情況，一是當企業的資產報酬率高于借入資本成本率時，如果借入資本在全部資本中所占的比重越大，企業的權益資本收益率就越高，按照高報酬高風險的原則，企業的財務風險也會越大。二是當企業的資產報酬率低于借入資本成本率時，企業負債越多，企業權益資本收益率就越低，企業的財務風險也會越大。此時，較低的資產報酬率、過高的借入資金成本率和資產負債率也會導致企業資不抵債而破產。

（二）資本金配置不到位

我國企業長期以來在國家高度計劃經濟條件下運行，國家對企業實行“統收統支”或“半統收統支”政策，企業自身資本積累，自我造血機制沒有形成，有的老企業運轉已有幾十年，而所需資本90%以上還靠銀行貸款，企業在經濟高度增長的情況下，為求生存，謀發展只有在原有相對較高的負債率基礎上，繼續舉債造成資產負債率越來越高。另外，企業負債比例過大，債務資本成本費用過高是其中的重要因素之一。

（三）經濟環境變化的影響

一是經營環境、供求關系和商品價格的變化對負債經營的影響，這些因素的變動會對企業的盈利水平產生一定的影響，從而使負債經營結果的不確定性增加。二是國家實施經濟調控對負債經營的影響，如果國家實行緊縮的財政政策和貨幣政策，貨幣的供給量萎縮，此時企業負債籌資會增加成本，使其所負擔的經營成本提高，負債經營的風險也就大，反之則小。三是經濟發展狀況對負債經營的影響，當資本供不應求時，企業負債籌資成本將會增加，籌資風險也會相應增加，反之會降低企業的籌資風險。近年來由美國次貸危機引發的全球性金融危機，使許多負債經營的企業遭受到災難性的打擊，紛紛倒閉破產的事例就充分說明這一點。

二、負債經營的主要風險

負債經營的風險主要表現在以下幾個方面：

（一）無力償付債務的風險

對于負債籌資，企業負有到期償還本金的法定責任。如果企業以負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率、或企業整體的生產經營和財務狀況惡化，或企業短期資金運用不當等，這些因素不僅會造成權益資本收益大幅下降，而且會使企業面臨無力償債的風險。其結果不僅造成企業資金緊張，影響企業信譽，嚴重的還可能使企業破產。每一個國家和地區發展都存在著周期性的波動。在經濟高漲時期，市場購銷兩旺，經濟一片繁榮，企業效益普遍上升；反之，在經濟蕭條時期，資金缺乏，市場疲軟，企業虧損面擴大，虧損額上升，因此經濟蕭條時期與繁榮時期相比，負債經營的風險更大。

（二）短期負債風險和長期負債風險

短期負債風險。一般情況下，負債金額小且期限較短，要支付一定的資金成本，經常存在著到期付款的威脅，一旦不能到期支付，會危及企業的商業信譽。長期負債一般數額較大，使用期間較長，企業可能用它來進行深層次的開發。但企業在較長時期內的經濟狀況存在著較大的不確定性，因而其風險較大。主要表現為：無力償還負債的風險；長期負債短期使用風險和信用緊縮的風險。

（三）“杠桿效應”對權益資本收益率的影響

風險與收益是一對孿生兄弟，財務杠桿效應既能有效地提高權益資本收益率又能帶來權益資本收益率的大幅度下滑。當企業面臨經濟發展的低潮，或者其他原因帶來的經營困境時，由于固定額度的利息負擔，在企業資本收益率下降時權益資本收益率會以更快的速度下降。財務杠桿既有正效應也有負效應。

三、企業負債經營風險的防范

（一）負債總額應考慮或有負債轉化為現實負債的可能

或有負債是由于可能會發生的情況或者是意外事件而引起的企業潛在的或是在將來將要承擔的債務。比如說，未決訴訟所涉及的資金可能在未判決之前屬于企業，但在判決之后可能不再屬于企業反而成為企業的債務，這樣可能產生的債務就是或有負債。嚴格的說，或有負債并不是企業的真正負債，但是對一個負債經營的企業來說，它對企業的現金流量計劃會產生一定的影響，甚至可能會使企業的流動資金渠道干涸。根據謹慎舉債的要求，在企業現金流量計劃中應當予以適度考慮。不然一旦或有負債變為現實，那么負債經營企業可能陷入債務危機。

（二）選擇適合的舉債方式

隨著資本市場的發展，企業舉債的方式由過去的單一向銀行借款，發展到可多渠道籌集資金。舉債方式主要有：

1.向銀行借款。這仍然是企業舉債的主要渠道，也是企業的首選。但由于國家政策的限制和貸款額度的制約，所以，貸款有一定難度和限度。2.商業信用。商業信用是當今市場經濟較為發達的國家普遍采用的一種籌集融資方式，其成本低，使用靈活。在交易活動中，可以利用企業信用延期付款，也可以在企業資金緊張急需現款時，將持有的商業票據向銀行申請貼現。

（三）優化資產結構，提高資金的利用效率

企業資產結構比例是否合理，直接關系到整體資產的盈利能力和變現能力，關系到資金的利用效果。資產的盈利性和流動性是防范和控制負債經營風險的決定性因素。企業在資金使用的管理上，一方面，應根據生產經營規模和任務，合理地配置固定資產和流動資產，使資金占用保持一個良好的結構比例，以增強企業整體資產的變現能力和盈利能力。另一方面，要加強資產管理，加速資金周轉，提高資金使用效率，為企業清償債務提供保證。