互聯網理財的發展現狀、潛在風險及防范措施

汪莉霞

【摘 要】 余額寶作為中國互聯網理財的典型代表，經過短短幾年的發展，互聯網理財市場已初具規模，理財產品也呈現出多元化特點，尤其是互聯網理財的高效率、低成本、流動性強的特點深受廣大中低收入者的喜愛。文章首先綜述了互聯網理財的發展現狀，然后對互聯網理財存在的流動性不足、市場利率波動、網絡安全等風險進行了詳細分析，最后有針對性地提出了明確監管主體和監管方式，完善相關法律法規，加強行業自律，加強網絡技術風險防控等風險防范措施。

【關鍵詞】 互聯網理財； 發展現狀； 潛在風險； 防范措施

【中圖分類號】 F832 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）16-0017-04

一、引言

李克強總理在2015年政府工作報告中提出了“互聯網+”的戰略計劃。“互聯網+”是將互聯網技術與傳統產業相結合，并把共享、共治、創新的網絡精神融入到社會生活中。它將原本不相干的領域進行有機結合，必將打破傳統思維理念。而互聯網金融就是將傳統金融行業與互聯網的精神進行結合的新興領域，借助互聯網工具，移動支付、云計算、搜索引擎等互聯網技術進入金融市場參與資源的優化配置，金融脫媒的現象愈演愈烈。互聯網理財就是在這種背景下產生的。2013年6月，余額寶開始運行，僅用6天用戶便突破100萬，這種擴張速度是傳統理財行業無法趕超的，由此，互聯網理財迅速發展并且觸手可及。

與此同時，隨著“改革紅利”和“人口紅利”的不斷下降，經濟增速繼續放緩。2015年，中國的GDP為67.67萬億元，比上年增長6.9%，與2014年的7.3%相比，減少了0.4個百分點。在實體經濟不景氣背景下，民間財富資金缺乏有效、可靠的投資渠道，并且自2014年以來的持續多輪降息，銀行定期存款收益率已經大幅下降，互聯網理財產品的收益率雖也有所下降，但仍高于銀行存款利率，因此成為民眾尤其是廣大中低收入者的投資目標。由于互聯網理財處于起步階段，相關法律和制度不健全，存在一定的風險性，因此研究互聯網理財的風險與防范對于促進互聯網理財的發展具有重要的現實意義[1]。

二、互聯網理財的特點

從現有研究來看，學術界對互聯網理財產品的理解有廣義和狹義之分。廣義的互聯網理財是指利用互聯網銷售基金、信托、保險等傳統意義上的理財產品，與傳統理財相比較，只是借助互聯網工具進行了銷售渠道的創新，而理財產品的本質并沒有發生變化。狹義的互聯網理財是指結合互聯網特性進行了產品創新，這種創新理財產品打破了原有理財產品門檻高、期限長的限制，適合大量中低收入人群。余額寶是國內首款真正意義上的互聯網理財產品，它是由第三方支付平臺為個人用戶打造的一項余額增值服務，余額寶不僅能夠給用戶帶來較高的收益，還能夠隨時進行支付和轉出，而且余額寶背后的支付寶還具有繳納水電費、信用卡還款等便民功能，深受廣大群眾的喜愛。根據“螞蟻金服”公布的數據，截至2015年12月，余額寶的累計用戶規模達2.6億，規模增至6 207億元，全年為用戶創造收益231億元[2]。

傳統的銀行理財方式安全性高，收益有保障，是很多穩健性家庭配置資產的首選，而新興的互聯網理財則滿足了廣大中低收入人群的理財需求，成為名副其實的“草根理財產品”。由于中低收入人群在進行理財時希望能夠在低風險條件下獲得較高收益，并且能夠滿足隨時提現的需求，因而適應于中等收入群體理財需求的互聯網理財產品具有一定特性。

（一）準入門檻低

傳統的金融理財產品申購門檻較高，最低申購金額為5萬元，將廣大低收入者拒之門外，而且申購和贖回需要在工作日才能進行，限制了時間和地點。而互聯網理財產品的準入門檻低，如余額寶，起投1元，滿足了廣大低收入者的投資需求，而且互聯網理財產品的收購和贖回不受時間地點的限制，可隨時隨地進行，靈活性非常大，非常適合上班一族。

（二）流動性高

傳統金融理財產品的贖回需要在一定工作日內進行，而且會產生部分手續費，資金到賬也是T+1，資金的流動性差。而金融理財產品可以隨時贖回，不產生任何手續費，實現T+0到賬，或隨時用于支出消費，資金的流動性高。以余額寶為例，可以隨時滿足消費支出，贖回一般在提交后下個基金交易日的24小時內到賬，無線客戶端可實現2小時內到賬，并且沒有金額限制，可用于滿足一般性的消費支出。

（三）收益相對較高

互聯網理財的收益相對于傳統金融理財產品較高。雖然受貨幣政策調控的影響，貨幣基金的收益率逐步下滑，但仍高于銀行存款利率，目前市場上貨幣基金的收益率為3%～4%左右，高于當前一年期的存款利率1.5%，更高于0.35%的活期存款利率。除了貨幣基金產品外，互聯網理財產品中的定期理財產品如票據理財、保險理財等的收益率一般都在5%以上，優勢更為突出。

（四）潛在風險高

互聯網理財是借助于信息網絡技術進行的，本身存在一定的風險性，如隱私泄露、資金被盜等網絡安全風險，雖然國家在不斷采取措施進行風險控制，但仍有不少黑客進行網絡攻擊，造成網絡用戶資料信息泄露。目前，我國的互聯網理財處于探索階段，監管措施不到位，在風險防控方面仍有不足。

三、互聯網理財的發展現狀

（一）互聯網理財的發展規模

2015年，互聯網理財市場得到了進一步的發展，產品格局發生了重大調整，由最初的活期理財產品發展到活期、定期理財產品共同發展的新局面。截至2015年12月，互聯網理財產品用戶規模達9 026萬，比2014年增加了15%。互聯網理財市場整體規模為65 662.3億元，其中貨幣基金產品的規模為34 949.3億元，其他互聯網理財產品的規模為23 235.9億元，分別占總體市場規模的53.2%和46.8%[3]。

據圖1所示，在互聯網理財市場貨幣基金產品中，仍是余額寶一家獨大，余額寶的規模為6 206.9億元，占總規模的17.8%，其規模與市場份額居行業第一位，工銀瑞信現金寶和百度百賺分別位居行業的第二和第三，規模分別為1 966.3億元和883.5億元，市場份額占比為5.6%和2.5%，其余的一些理財產品，市場份額占比均在2%以下，如掌柜錢包、理財錢包、網易現金寶等。

（二）互聯網理財產品的主要類型

目前，我國互聯網理財產品種類繁多，劃分標準也不一。按照風險大小可以劃分為低風險理財產品、中風險理財產品、高風險理財產品；按照投資標的不同可以劃分為投資貨幣市場工具的貨幣型基金、投資股票的股票型基金、投資債券的債券型基金、投資票據的票據理財產品等。按照理財產品的期限將其劃分為活期理財產品、定期理財產品和其他理財產品。

1.活期理財產品

互聯網活期理財產品主要是貨幣基金。貨幣基金投資門檻低，有的貨幣型基金如余額寶甚至將投資門檻降到了1元，遠低于銀行理財產品。而且貨幣基金流動性強，可隨時申購，隨時贖回，贖回款到賬時間也較短，一般為1到2日。此外，貨幣基金的收益比較穩定，沒有收益空白期，周末和節假日也都有收益，是進行現金管理的很好工具。

另一類互聯網活期理財產品是股票基金和債券基金。股票基金是指有60%以上的資產投資于股票的基金，與直接投資股票相比，股票型基金投資于不同種類的股票，降低了投資風險。債券型基金是指有80%以上的資產投資于債券的基金，某些特定品種的債券基金還可以參與新股申購，還可以用小部分資金在二級市場進行股票交易，因此，與單純購買債券相比，債券型基金的收益要高些。

2.定期理財產品

互聯網理財產品中的定期理財產品主要包括票據理財、保險理財、短期理財債券型基金。票據理財是指借款方通過向投資者抵押銀行承兌匯票進行融資，在票據到期后，以銀行兌付的資金作為還款來源。票據理財產品的金額一般在幾十萬元到幾百萬元不等，預期年化收益率一般在6%左右，期限一般在1到6月。保險理財產品包括萬能險和投連險，萬能險是指設定保底收益的人身險，而且萬能險的保額可調整，交費比較靈活，保單價值領取方便。投連險是指投資連接保險的簡稱，投連險的風險較大，不存在保底收益。短期理財債券型基金與貨幣基金相類似，投資的范圍主要是存款、票據、回購等貨幣市場工具，但與貨幣基金相比，短期理財債券型基金有一個固定的投資期限，一般有7天、14天、21天、30天、60天等時限。

3.其他創新型理財產品

在互聯網理財市場上，除了定期理財產品和活期理財產品外，還有一些創新型理財產品，其存續期限可以在特定條件下進行轉換，如招財寶的借款產品。投資者基于自己特定的理財資產，發布借款申請，保險公司進行風險評估并提供還款保障后，即生成一筆“個人貸”借款，其他投資者可以通過招財寶平臺購買該筆貸款。各類型的互聯網理財產品的代表平臺及產品特點如表1所示[4]。

（三）互聯網理財的運營模式

隨著互聯網金融的不斷發展，互聯網理財平臺也逐漸興起，并且呈現出不同的發展特點。一般而言，根據平臺服務的內容，可以將互聯網理財平臺劃分為提供綜合的一站式理財服務平臺和專注某一細分市場的理財服務平臺。提供綜合的一站式理財服務平臺主要以一些大型傳統互聯網金融機構以及互聯網金融機構為主，如平安集團的“一賬通”、螞蟻金服的“螞蟻聚寶”等。專注某一細分市場的理財服務平臺則通過較為專注的定位、專業的服務提供互聯網理財服務，如專注理財導流的服務各類理財超市、專注提供個人資產配置服務的互聯網理財平臺等。日益豐富的互聯網理財平臺模式提供了多樣化的理財渠道，促進了互聯網理財業務的發展。下面以“真融寶”為例介紹下一站式理財[5]。

“真融寶”于2014年上線，是以資產配置為導向的互聯網理財平臺，截至2016年5月，真融寶已經擁有超過168萬投資用戶，累計投資總額超過195億元。“真融寶”通過智能化的資產配置，構建跨越資產品類和市場的一站式理財平臺。“真融寶”通過對客戶的優質資產進行篩選，并進行組合優化，以分層原則進行資產多元化的配置，滿足普通民眾投資理財的需求。其運營模式如圖2所示。

四、互聯網理財的潛在風險

互聯網理財作為新型的理財模式，不同于傳統理財，基于互聯網理財的發展現狀和特征，本文認為互聯網理財主要面臨以下潛在的風險：

（一）流動性風險

互聯網活期理財產品，“T+0”的贖回模式決定了流動性問題是互聯網理財產品面臨的第一個風險，并完全可能在短時間爆發。由于互聯網理財產品要隨時滿足消費者贖回資金需求，因此互聯網機構只能利用自有資金和客戶備付金墊付，在滿足即時的資金需求的同時，保證資金即時到賬。根據《貨幣市場基金管理暫行規定》規定，貨幣基金產品的平均剩余期限一般要控制在120—180天，當短期內出現較大的贖回需求時，出現流動性壓力。由于大多數的理財產品都與支付功能綁定，因此潛在流動性風險的出現會呈現出周期性特征，例如出現在年末、節假日和網購高峰時期。例如2015年雙11全天，僅天貓的交易額就達到了912.17億美元，網購平臺的發展，導致了支付賬戶和理財賬戶的巨大波動，增加了流動性風險。

（二）市場利率波動風險

2013年多款理財產品來勢兇猛，沖擊著傳統銀行理財產品，互聯網理財產品許諾的高收益成功博人眼球，7%甚至8%的年化收益率要明顯高于傳統銀行理財產品的收益，成功地引起了大量投資者的關注。但是，高收益的背后隱藏的往往是高風險，互聯網理財產品也是如此。由于互聯網理財產品資金主要投向貨幣基金，這種基金的流動性要高于銀行定期存款，因此理論上講，貨幣基金的收益應該低于定期存款，然而事實上，卻呈現相反狀態，導致大量銀行的潛在存款被吸引到互聯網理財，銀行提高貸款利率緩解資金不足，最終擠占的是實體經濟的利潤，如果實體經濟衰落，互聯網理財產品的高收益也就無從談起。另一方面，高收益會增加機構的道德風險，標榜的高收益往往會驅使機構投資者涉足高風險行業以提高潛在的收益率，在信息不對稱、缺乏有效監管的情況下，極有可能出現投資者連本金都無法收回的風險。

數據也表明，近期互聯網理財產品的收益率已經有明顯的回落。以余額寶為例，截至2016年1月，年化收益率已跌破2.7%，但依然高于銀行1年期定期存款利率收益。可以預見，隨著投資渠道的多樣化以及投資者預期的理性化，互聯網理財產品的收益率依然會呈現總體下降趨勢。

（三）法律風險

互聯網理財產品的宣傳往往強調其高于傳統理財產品的較高收益率，但其宣傳本身就違反了互聯網產品的宣傳要同時闡明收益和風險共存的原則，而過分的強調高收益，弱化其潛在風險，這就使得投資者往往忽略其投資的潛在風險。從交易過程來看，對于互聯網交易來說，大多數交易是完全在虛擬的環境下進行，交易者的身份信息、交易記錄都很難避免虛假情況的出現，信息不對稱的情況下，違約的風險也會相應增加，然而由于缺乏專門的法律監管，一旦出現互聯網公司無法履約的情況，投資者往往會面臨維權難的困境。

（四）網絡安全風險

由于互聯網理財產品的所有交易都是基于網絡平臺，與傳統的理財渠道相比，用戶資金的安全性就成為首要考慮的問題。手機及PC客戶端是互聯網理財的主要載體，但兩者安全性一直引人擔憂，例如用戶個人信息的泄露、資金被盜等。通常來說，互聯網理財產品基于虛擬網絡的交易渠道，確實會增加其風險以及風險的監控難度，但從另一角度而言，這也反映了其技術缺陷，安全性的缺失增加了投資者的風險[6]。

（五）缺乏穩定的投資群體

穩定的投資群體是互聯網理財產品持續資金來源的重要保障，由于互聯網理財產品大多都綁定了相關的支付功能以方便購物，這就成功地吸引了大量年輕群體的進入。據統計，在互聯網理財產品市場中，25—30歲的用戶占了約44%，25歲以下的用戶占了約19%，兩類用戶的占比已接近65%，這充分說明互聯網產品市場用戶的年輕化。市場年輕化雖然符合互聯網理財產品的特性，但是這無疑也增加了其潛在的風險。年輕群體的收入和支出較其他年齡段用戶有著較大的不確定性，例如短時間內出現大額的資金需求，因此，不能依靠該類型投資者的資金形成持續的資金來源。一旦大額資金需求集中出現，就會帶來巨大的資金贖回壓力，最終形成流動性風險。

五、互聯網理財風險防范

雖然互聯網理財存在著諸多風險，但并不意味著互聯網理財不能再發展了。事實上，在網絡時代理財觀和消費觀的沖擊下，互聯網理財將成為未來金融理財發展的重要方向，因此加強互聯網理財的風險防范勢在必行[7]。基于上述分析，本文認為應該從以下方面加強互聯網理財的風險防范：

（一）進一步明確監管的主體和監管方式

2015年7月，中國人民銀行、銀監會、證監會等十部委下發《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），指出互聯網支付業務由中國人民銀行作為主要監管主體，互聯網借貸業務（P2P）、互聯網基金銷售由銀監會實施監管，互聯網眾籌融資業務由證監會監管，互聯網保險則劃歸保監會監管，但這種主體并未擺脫傳統的“一行三會”的監管模式。對于類型繁多的互聯網產品來說，這些監管主體顯然還是不夠明確，而且互聯網理財產品呈現小而散的特點，傳統的金融監管機構是無法完全覆蓋的。因此，一方面，可以成立專門的互聯網理財監管機構，比如互聯網理財協會。通過專門機構的設立，加強理財機構的風險監管，提高互聯網理財公司的風險意識。另一方面，逐步將互聯網金融風險的主體監管轉向功能監管，尤其注意強調信息的披露和交易過程的監管，提前做好潛在的風險預警。

（二）完善相關法律法規

目前，我國關于互聯網理財相關的法律法規依然不完善，對于問題的處理缺乏法律的依據。《指導意見》雖然提出了加強互聯網金融監管的原則和指導思想，但作為一種指導性意見，缺乏法律約束力，不可能解決當前互聯網金融監管面臨的所有問題，當務之急是通過明確互聯網理財相關的法律地位和行業屬性，完善相關的法律法規，并配套相關細則，對行業人員的資質、經營規制、運行機制、信息披露、風險防范等做出明確的規定。同時規定投資者的權益保護原則，規范互聯網理財市場，更好地保護消費者權益。

（三）強化行業自律

由于互聯網理財是將傳統理財與互聯網平臺相結合的新的金融服務形式，現有的法律法規難免會出現一定的滯后性，在這種情況下，加強行業的自律性就顯得尤為必要。可以借鑒國外的方式建立行業自律組織，承擔政府的相關監管職能，彌補由于信息不對稱導致的監管漏洞以及安全風險。行業自律組織是連接政府監管機構和互聯網企業的橋梁，具有一定的約束力，一方面，可以通過建立完善行業的準入、退出的相關機制，并要求企業遵循，全面掌握企業的運行信息。另一方面，建立和完善運營企業的信息披露規則，使投資者對互聯網理財產品信息有完善的認識，同時有利于對其風險的監控，防范潛在的風險。

（四）加強網絡技術風險防控

較傳統理財業務而言，互聯網理財面臨的網絡技術風險尤其注意，企業不能一味地追求高收益，而忽略投資者資金的安全性。網絡技術的完善是防范網絡風險的唯一途徑，互聯網企業可以基于其運營平臺設置專業化的安全監測系統，對內防范黑客攻擊，對外要幫助投資者防范由于木馬病毒導致的資金被盜問題。加強硬件投入，提高網絡服務的水平和防御能力，妥善保管客戶的資金，使客戶的資金處于絕對安全的防護之中。要建立風險的預警機制，一旦發生由于網絡平臺安全漏洞導致的客戶資金被盜問題，要迅速做出反應，最大限度地保護客戶的利益不受損害。

（五）引入風險準備金制度

互聯網理財存在明顯的流動性風險，一旦發生風險，投資者將面臨無法挽回的損失，更有甚者影響投資者對該行業的預期，將資金紛紛撤出，發生擠兌行為，如果這種恐慌情緒持續蔓延，運行企業資金將無法滿足客戶的贖回要求，那么整個互聯網理財行業都會面臨危機，甚至威脅到整個國家金融系統。借鑒中國人民銀行對傳統理財產品的監管措施，可以設立風險準備金，用以滿足投資者的贖回要求，控制互聯網理財平臺的杠桿率，降低流動性風險[8]。●

【參考文獻】

[1] 何澤婷.基于電商平臺的互聯網理財產品風險問題研究[D].云南大學碩士學位論文，2015.

[2] 陳金香，馬葵.我國商業銀行理財業務發展研究[J]. 會計之友，2014（9）：16-20.

[3] 中商情報網.2015年中國互聯網理財用戶規模達9026萬[EB/OL].http：//www.askci.com/news/chanye/2016/

01/22/165339t5jj.shtml，2016-01-22.

[4] 易觀智庫.中國互聯網理財市場研究報告2016[R].

[5] 吳智星.互聯網金融理財法律制度探析——以余額寶為例[D].云南財經大學碩士學位論文，2015.

[6] 劉再杰.互聯網理財風險的本質、特征與防范[J].國際金融，2015（3）：66-70.

[7] 孫德美.互聯網理財風險及投資策略研究[J].前沿，2016（5）：83-86.