論世界經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)與我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的特征、風(fēng)險(xiǎn)

傅聰聰

摘 要：在過(guò)去的一年中，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度低迷，貿(mào)易也并不活躍，在各國(guó)出臺(tái)的刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策逐漸失能以后，世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。但挑戰(zhàn)與機(jī)會(huì)并存，目前新興經(jīng)濟(jì)體在全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。我國(guó)作為全球最大的發(fā)展中國(guó)家，海外并購(gòu)已經(jīng)成為我國(guó)參與世界經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段。目前我國(guó)的海外并購(gòu)有著多樣化、規(guī)模逐漸擴(kuò)大等特征，民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)海外公司的比例也在逐漸上升。但是，海外并購(gòu)也面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，需要中國(guó)企業(yè)合理分析，作出相應(yīng)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)；企業(yè)；海外并購(gòu)；特征；風(fēng)險(xiǎn)

一、世界經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)還處在新舊力量交替、新舊思維碰撞和融合的轉(zhuǎn)型期。雖然金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去了九年，但世界經(jīng)濟(jì)的總體增長(zhǎng)速度依舊緩慢。2008年美國(guó)出現(xiàn)的次貸危機(jī)是近年來(lái)相比較來(lái)說(shuō)最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，進(jìn)而迅速演變成了一場(chǎng)危及全球的國(guó)際金融危機(jī)。在國(guó)際金融危機(jī)全面爆發(fā)后，雖然受到影響的各個(gè)國(guó)家迅速做出反應(yīng)，采取了相應(yīng)的措施，力圖將這次國(guó)際金融危機(jī)的影響降到最低，在各種刺激政策的作用下各國(guó)經(jīng)濟(jì)也得到了快速回升。但是隨著刺激政策所發(fā)揮的作用的逐漸降低，各國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度明顯降低。在金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)波中，各國(guó)開(kāi)始反思自身，并逐漸開(kāi)始進(jìn)行深化改革，雖然世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度較低，但各國(guó)都有望通過(guò)改革最終擺脫金融危機(jī)帶來(lái)的影響。

近期世界經(jīng)濟(jì)局面中出現(xiàn)了很多大事件。如美聯(lián)儲(chǔ)加息、英國(guó)脫歐等事件，造成了以美元區(qū)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體為代表的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定的結(jié)果，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)分化嚴(yán)重，商品市場(chǎng)價(jià)格起伏不定等現(xiàn)象。在各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的回升過(guò)程中，美國(guó)因?yàn)橛兄酆竦慕?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，同時(shí)深化結(jié)構(gòu)性改革，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度最快；歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度在各種原因的制約下回升的速度相對(duì)較慢；亞洲經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)化改革的推進(jìn)較為緩慢，后勁不足，造成經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度緩慢，但相對(duì)平穩(wěn)。

在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境影響下，中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家中的第一大國(guó)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面也必將受到影響。在未來(lái)的發(fā)展中，世界各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展形勢(shì)仍然是復(fù)雜多變的，很有可能仍然持續(xù)當(dāng)前低速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，同時(shí)也有著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。

二、新形勢(shì)下我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的特征

1.并購(gòu)趨于多樣化

隨著我國(guó)海外并購(gòu)的發(fā)展，并購(gòu)涉及的行業(yè)也越來(lái)越多樣，如涉及金融、醫(yī)藥、制造等行業(yè)的公司，隨著金融危機(jī)后世界經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，行業(yè)領(lǐng)域不斷拓寬。這在某種程度上改變了過(guò)去主要集中在資源類投資方面的局面，近期我國(guó)企業(yè)在高端制造業(yè)等領(lǐng)域的海外并購(gòu)活動(dòng)越來(lái)越頻繁，逐步形成了投資領(lǐng)域多元化的格局。

2.規(guī)模逐漸擴(kuò)大

中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和最大的發(fā)展中國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)全球化的形式中發(fā)揮了重要作用，不斷增長(zhǎng)的海外并購(gòu)使中國(guó)逐漸成為全球并購(gòu)市場(chǎng)中的重要組成部分。中國(guó)從一個(gè)引進(jìn)外資最多的國(guó)家逐漸向?qū)ν馔顿Y、并購(gòu)方向過(guò)渡，在全球化的并購(gòu)市場(chǎng)中也越來(lái)越活躍，成為金融危機(jī)后推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主力之一。不僅經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和行業(yè)更加豐富，規(guī)模也在逐漸擴(kuò)大，在2016年第一季度中，已經(jīng)成為全球各個(gè)經(jīng)濟(jì)體中海外并購(gòu)規(guī)模最大的國(guó)家。

3.民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)行為逐漸增加

從并購(gòu)方的身份特征來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)逐漸代替國(guó)有企業(yè)成為我國(guó)海外并購(gòu)企業(yè)中的主體，占有比例逐漸上升。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)近年來(lái)積極塑造企業(yè)的國(guó)際形象，拓寬海外市場(chǎng)，隨著民營(yíng)企業(yè)改革的逐漸深化，拓寬了海外并購(gòu)的發(fā)展空間。同時(shí)，中國(guó)對(duì)外投資體制的不斷改革也為民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)提供了日益寬松的發(fā)展環(huán)境。

4.被并購(gòu)企業(yè)集中于歐美

目前我國(guó)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)的被并購(gòu)企業(yè)主要集中于北美和歐亞地區(qū)。在最開(kāi)始進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，對(duì)于被并購(gòu)方的選擇上，我國(guó)企業(yè)主要將目光集中在東南亞等地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家，在20世紀(jì)90年代時(shí)逐漸對(duì)美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)體地區(qū)進(jìn)行小規(guī)模的嘗試性投資和并購(gòu)，金融危機(jī)爆發(fā)以后，我國(guó)企業(yè)化被動(dòng)為主動(dòng)，最終發(fā)展成為目前主動(dòng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)的局面。經(jīng)歷了海外并購(gòu)先易后難的發(fā)展過(guò)程，充分顯示出了我國(guó)企業(yè)在技術(shù)、資金以及企業(yè)規(guī)模方面的逐漸提高，被并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)也逐漸集中于發(fā)達(dá)國(guó)家居多的美歐經(jīng)濟(jì)體。

三、新形勢(shì)下我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

1.企業(yè)價(jià)值降低風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)外的大量統(tǒng)計(jì)研究表明，并購(gòu)并不是像企業(yè)通常所認(rèn)為的那樣可以提高企業(yè)的自身價(jià)值，在世界經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有完全復(fù)蘇的當(dāng)前，并購(gòu)反而會(huì)使企業(yè)的實(shí)際價(jià)值受損，最好的情況也僅僅是持平。并購(gòu)方在并購(gòu)?fù)瓿珊蟮臉I(yè)績(jī)可能下降，恢復(fù)正常的營(yíng)業(yè)狀況需要數(shù)年時(shí)間，而只有少數(shù)企業(yè)取得了比之前更高的收入。如果并購(gòu)方的資金基礎(chǔ)不夠雄厚，很有可能給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大并不一定帶來(lái)的是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的提高，站在企業(yè)的角度上看，很有可能因?yàn)楣芾沓杀镜难杆僭黾佣蛊髽I(yè)的資金周轉(zhuǎn)失效。

2.政策不符風(fēng)險(xiǎn)

每個(gè)國(guó)家都是相對(duì)獨(dú)立的個(gè)體，有各自的發(fā)展規(guī)劃和政策、文化框架，就算是對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施，每個(gè)國(guó)家的政策和角度也不盡相同。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都會(huì)受到國(guó)家層面的政治形勢(shì)和輿論所帶來(lái)的影響，企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)經(jīng)常因?yàn)檫@些方面的壓力而中斷正在計(jì)劃中的海外并購(gòu)計(jì)劃，進(jìn)而損失了已經(jīng)付出的大量的人力、物力以及相關(guān)成本，從而加大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)了很多海外并購(gòu)計(jì)劃因?yàn)椴①?gòu)方的輿論壓力和政策壓力而終止的事件。甚至在某些方面來(lái)說(shuō)，企業(yè)海外并購(gòu)最大的障礙就是來(lái)源于政策方面的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，盡量避免政策風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)需要考慮的重要前提。

3.整合風(fēng)險(xiǎn)

雙方企業(yè)并購(gòu)之后的整合是企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)中的關(guān)鍵步驟，在并購(gòu)前期工作結(jié)束后，被并購(gòu)方有可能在人力、財(cái)務(wù)和文化方面有所沖突，造成海外并購(gòu)的整合風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，往往將注意力集中在被并購(gòu)方的價(jià)值考量和并購(gòu)所需的成本等方面，而忽略了并購(gòu)?fù)瓿珊蟮馁Y源整合。如果合并后的企業(yè)不能順利的整合并購(gòu)方和被并購(gòu)方的資源和組織機(jī)構(gòu)，那么企業(yè)的海外并購(gòu)就很可能導(dǎo)致結(jié)果失敗，使新建立起來(lái)的企業(yè)無(wú)法正常進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)要充分考慮到合并后的整合風(fēng)險(xiǎn)。

四、提高新形勢(shì)下企業(yè)海外并購(gòu)成功率的對(duì)策

1.提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和防范能力

中國(guó)企業(yè)因?yàn)槿狈?guó)際經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)忽視了一些商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，或是因?yàn)檫^(guò)于謹(jǐn)慎而錯(cuò)失時(shí)機(jī)的情況，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變的現(xiàn)在，更加難以判斷企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)所在。企業(yè)在制定海外并購(gòu)計(jì)劃之前應(yīng)詳細(xì)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況作出詳細(xì)的分析。為了防止出現(xiàn)調(diào)查不周錯(cuò)過(guò)一些信息的情況的出現(xiàn)，并購(gòu)方企業(yè)可以通過(guò)咨詢當(dāng)?shù)氐念檰?wèn)或中介機(jī)構(gòu)，來(lái)全面掌握目標(biāo)公司所處的商業(yè)環(huán)境。中國(guó)企業(yè)還可以通過(guò)雇傭目標(biāo)企業(yè)的本土人才或相關(guān)機(jī)構(gòu)來(lái)全面評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，才能從根本上提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和防范能力。

2.發(fā)展國(guó)際戰(zhàn)略型人才

大部分的海外并購(gòu)計(jì)劃受阻于缺少同時(shí)具有跨文化知識(shí)儲(chǔ)備和豐富并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的人才，這種短板甚至體現(xiàn)在企業(yè)的管理層上。在日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，中國(guó)企業(yè)就應(yīng)該有意識(shí)的培養(yǎng)或吸收相關(guān)有能力的人才。對(duì)于現(xiàn)有的管理層人員，應(yīng)加強(qiáng)跨文化培訓(xùn)，結(jié)合全球招聘等相關(guān)手段，豐富企業(yè)的人員配置，培養(yǎng)企業(yè)人員與外籍同事之間相互溝通的能力，同時(shí)還要借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家豐富的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。

3.減少政策限制

一方面，在需要活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)在，政府除了要進(jìn)一步放松政策限制以外，還要減少中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)、投資的限制條件、審批程序，從而提高海外并購(gòu)的效率。另一方面，政府還應(yīng)提高企業(yè)海外并購(gòu)融資時(shí)所需要的貸款的融資限額，防止中國(guó)企業(yè)由于在銀行的貸款額度的限制，無(wú)法滿足巨型并購(gòu)所具有的融資需求。政府還應(yīng)該鼓勵(lì)國(guó)有銀行對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供更加廣泛的資金支持，刺激海外并購(gòu)。

五、總結(jié)

我國(guó)在面臨起伏不定的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)，要形成國(guó)家整體的發(fā)展戰(zhàn)略，深化推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，以應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然復(fù)雜多變，我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)要充分考慮可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，把握信息先機(jī)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行收購(gòu)，提高企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)防范和評(píng)估能力。注重整合風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)國(guó)際戰(zhàn)略性人才的吸收和培養(yǎng)，防止出現(xiàn)信息不對(duì)稱等情況的發(fā)生。政府方面，要適當(dāng)放寬中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)的限制，拓寬其融資渠道，鼓勵(lì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展。

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