【摘要】新舊動能轉換是經濟發(fā)展進入新常態(tài)的必然選擇,也是經濟發(fā)展的一般規(guī)律。山東省長期以來經濟增長主要依靠傳統(tǒng)產業(yè)拉動,高投入、高消耗、高污染、低效益的粗放型經濟增長模式更需要通過新舊動能轉換實現產業(yè)結構調整。其中,資本市場及證券經營機構的深化發(fā)展,對于實現“三去一降一補”具有重要的推動作用。本文深入分析了山東省新舊動能轉換下證券業(yè)的發(fā)展情況,并針對性地提出新舊動能轉換下證券業(yè)的發(fā)展路徑,從而助力供給側結構性改革。
【關鍵詞】新舊動能轉換 山東省 證券業(yè)
一、新舊動能轉換概述
2015年10月,李克強總理在召開的政府工作會議中提出:“我國經濟正處在新舊動能轉換的艱難進程中”。2017年1月20日,國務院辦公廳印發(fā)了《關于創(chuàng)新管理優(yōu)化服務培育壯大經濟發(fā)展新動能加快新舊動能接續(xù)轉換的意見》,這是我國培育新動能加速新舊動能接續(xù)轉換的第一份文件。2017年3月6日“兩會期間”,李克強總理兩會期間參加山東代表團審議時指出,山東發(fā)展得益于動能轉換,希望山東在國家發(fā)展中繼續(xù)挑大梁,在新舊動能轉換中繼續(xù)打頭陣。2017年政府工作報告有兩處“新舊動能轉換”,并提出做好2017年政府工作中要依靠“依靠創(chuàng)新推動新舊動能轉換和結構優(yōu)化升級”,并提出“雙創(chuàng)”是推動新舊動能轉換和經濟結構升級的重要力量。
二、山東省新舊動能轉換需要與證券業(yè)發(fā)展緊密結合
未來幾年將是我國多層次資本市場建設的跨越發(fā)展時期,對證券業(yè)提出了更高要求。山東作為國內經濟發(fā)展強省,從戰(zhàn)略上高度重視證券業(yè)轉型升級,積極打造全省資本市場發(fā)展的堅實平臺,將為提高全省直接融資規(guī)模,促進新舊動能轉換和實體經濟持續(xù)健康發(fā)展發(fā)揮積極作用。
(一)轉變發(fā)展方式和調整經濟結構的內在需求
隨著山東省經濟發(fā)展的日益加速,經濟實力不斷提升,但同時也積累了一些問題,經濟結構面臨轉型,發(fā)展方式亟待轉變,部分行業(yè)出現結構性產能過剩。對部分傳統(tǒng)行業(yè)的整合和轉型是山東省經濟發(fā)展的必然選擇。從未來趨勢看,產業(yè)發(fā)展到成熟階段就需要通過新舊動能轉換來提高產業(yè)發(fā)展的活力和生命力。
(二)助力國企進行混合所有制改革
山東在推進混合所有制改革的進程中,面臨著經營性國資證券化率低、國有控股股東“一股獨大”、資產負債率偏高、成長性和競爭力不足等問題,借力并購重組、通過引入社會資本推進新舊動能轉換,通過開放性市場化重組、創(chuàng)新設計優(yōu)先股條款豐富重組支付手段、加快降低第一大股東持股比例等方面進行積極探索,有望解決上述問題,達到利用資本市場推進混合所有制改革的目標。
三、山東省新舊動能轉換下證券業(yè)發(fā)展情況及路徑
(一)新舊動能轉換下,山東省證券業(yè)發(fā)展落后
1.證券經紀業(yè)務。表1為我國2016年GDP前12省份GDP與股基交易額情況,山東省2016年GDP為67,008.19億元,占全國比重9%,股基交易額10.42萬億元,占全國比僅為3.76%。GDP份額與股基交易額份額之差為12省份最大,達到5.24%。上海、北京、浙江、福建最小,為負(股基交易份額大于GDP份額),交易比較活躍。
12省份GDP份額與股基交易額份額乖離差平均值為-0.64%,如果山東省由目前的5.24%達到此平均水平,則股基交易份需要額升為9.64%,按2016年山東省實際股基交易額10.42萬億算,達到9.64%的占比,股基交易額可以提高至26.7萬億,增長2.56倍。由于山東省經紀業(yè)務收入占證券行業(yè)整體收入的大約一半,因此,山東省證券業(yè)收入可以提高1.28倍。
2.投資銀行業(yè)務。直接融資包括非金融企業(yè)債權融資和股權融資。山東省直接融資一直遠遠低于廣東省、江蘇省和浙江省,2016年底約占廣東省、江蘇省和浙江省的33%、41%和77%。山東省2016年1月至2017年6月底,股權融資額排名全國第9,家數排名第6;信用債發(fā)行金額排名第7,只數排名第7。山東省直接融資在全國的排名與其GDP在全國的位置相距甚遠,山東省投資銀行業(yè)務的市場容量相對較小,對證券行業(yè)的投行業(yè)務帶動作用太弱。
(二)新舊動能轉換下證券業(yè)發(fā)展路徑
1.綜合運用證券投資銀行業(yè)務實現“三去一降一補”。以債權收購為基礎,充分發(fā)揮AMC(資產管理公司)債務打折收購的獨特功能,幫助制造業(yè)“降成本”;以投行業(yè)務為手段,通過產業(yè)并購實現制造業(yè)“去庫存”、通過債轉股實現 “去杠桿”、通過國際并購向境外輸出產品實現 “去產能”、通過國際并購引入國外先進技術實現技術層面“補短板”。
2.針對破產企業(yè),通過“破產重整+資產重組”模式開展并購重組業(yè)務,盤活存量資產,化解金融風險。針對因虧損嚴重、負債過重、經營陷入困境而瀕臨破產的企業(yè),可以依托證券公司等專業(yè)金融機構通過“破產重整+資產重組”的模式,幫助企業(yè)擺脫財務困境、扭虧為盈,實現動能轉換;進一步,可以通過后續(xù)資產重組,盤活存量資產,提升企業(yè)可持續(xù)經營能力。
3.以“股權投資+資產重組”模式開展優(yōu)質企業(yè)并購重組業(yè)務,服務國家戰(zhàn)略,促進經濟發(fā)展。對于國家戰(zhàn)略新興行業(yè)中業(yè)績優(yōu)秀、成長性強、有國際并購和產業(yè)鏈并購需求的企業(yè),以“股權投資+資產重組”模式,先參與企業(yè)定向增發(fā),為其提供并購資金支持;再為其尋找產業(yè)鏈上下游并購標的和海外優(yōu)質項目,并引入國外先進技術,促進國家重點產業(yè)的轉型升級。
4.通過并購重組推進制造業(yè)的供給側結構性改革。以債務重組優(yōu)化制造業(yè)財務結構,通過資產重組獲取有效資產,通過盈利結構重組促進制造業(yè)轉型發(fā)展。最終,以并購重組方式優(yōu)化制造業(yè)資源配置,推進制造業(yè)的供給側改革。
5.通過多層次資本市場促進新動能形成。充分利用資本市場各種工具提高我省直接融資比重,降低杠桿率和企業(yè)融資成本,去杠桿化解系統(tǒng)性金融風險;進一步完善多層次資本市場結構和功能,支持區(qū)域股權交易中心發(fā)展,加快天使基金、風險投資基金、PE基金、產業(yè)基金等創(chuàng)業(yè)金融體系建設,促進新動能形成。
參考文獻
[1]王小廣.新舊動能轉換:挑戰(zhàn)與應對[J].人民論壇,2015.
[2]汪燕.邁出新舊動能轉換的堅實步伐[J].浙江經濟,2016.
作者簡介:張鑫(1985-),男,漢族,山東萊蕪人,任職于中泰證券股份有限公司,研究方向:金融學。endprint