云南白藥集團財務風險分析與防范研究

高鑫

摘 要：在企業的經營過程中，伴隨著各種風險，而財務風險是對企業健康穩定發展影響最大的因素，出現在每一個經營環節。對于企業來說在任何一個環節受到嚴重財務風險的影響都有可能使得企業遭受嚴重的財務危機，甚至面臨破產的風險。全球經濟危機爆發之后，經濟形勢緊張，各行各業的競爭變得更加激烈。因此對企業財務風險進行科學合理的管理至關重要。本文主要通過對云南白藥集團的財務風險分析，在此基礎上提出了對應的解決對策，以期對云南白藥集團的財務風險管理活動中給予一定的借鑒。

關鍵詞：云南白藥；財務風險；防范

一、云南白藥集團財務風險分析

1.云南白藥簡介

云南白藥經過30多年的發展，公司已從一個資產不足300萬元的生產企業成長為一個總資產76.3億多，總銷售收入逾100億元（2010年末），經營涉及化學原料藥、化學藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產及銷售；醫療器械（二類、醫用敷料類、一次性使用醫療衛生用品），日化用品等領域的云南省實力最強、品牌最優的大型醫藥企業集團。

2.云南白藥集團財務風險現狀分析

（1）融資風險分析

我們通常將企業的籌資風險定義為：當企業的償債能力也許不能夠完全負擔起其所欠債務時，這時所有權益可能處于不穩定的狀態。企業的整個經營活動都離不開對資金的需要。當企業的盈利水平跟進行融資所承擔的債務利息率不確定時，我們就無法得知是否能夠用盈利來彌補債務利息，這種不確定性就會造成籌資風險的產生。

①負債結構。負債結構是指自有資金和借入資金的比例，與企業財務利益和財務風險具有密切地聯系。在財務杠桿作用下，當投資利潤率高于借入資金的成本率時，適當擴大借入資金的比重，可以增加自有資金的利潤率。作為云南省龍頭企業的云南白藥集團資產主要以自有資本為主，其他資金來源占比重較低，所以負債結構較為合理，這方面給企業帶來的風險較小。

②負債規模。企業負債總量的多少或者占資金總額比例的高低被稱之為負債規模，會造成償債能力降至為零或增加破產概率原因是負債規模大，利息費用增加，使得收益降低。財務杠桿系數能夠對股東收益造成一定的影響。

云南白藥集團2013年資產負債率為38.89%；2014年資產負債率為34.10%；2015年資產負債率為29.91%；2016年資產負債率為30.88%。從四年的資產負債率可以看出，在2013年公司的資產負債率接近40%，處于較高水平，但在2014、2015年連續下降，2016年雖然有所回升，但是幅度不大，說明公司管理層采取了有效措施降低了公司的負債比重，從債權人的角度出發，資產對債務的保障程度越高，說明債務占資產的比例是較低的。對于企業所有者來說，基于企業良好盈利狀況的前提，資產負債比率與利潤呈正相關。觀察云南白藥集團股份有限公司近年來資產負債率，其不會是造成財務風險的原因。

③負債利息率。當企業的負債水平一致時，企業所承擔的利息費用是由借款利息率決定的。當總利潤還未被提取稅費時，借入資金所承擔的利息水平直接受到財務杠桿系數的影響，因此屬于股東的所有者權益部分將被利率直接影響。

2013年至2016年云南白藥的長期負債比重從0.19%下降至0.12%。當長期負債水平繼續保持在低水平時，我們可以得出這樣的結論，公司不會向外部借入大量款項來解決企業的資金需求缺口，可以通過企業自身盈利來支持企業對資金的需求。從這個角度出發，云南白藥集團并不存在長期大量舉債的情況，也就是說，企業是不會因為這個原因產生財務風險的。

（2）投資風險分析

投資風險是指預期投資收益無法實現的可能性而給企業帶來的風險。造成投資收益與預期投資收益發生偏離的原因，包括企業生產經營、內部治理結構、管理水平等各個方面。是企業盈利能力的綜合反映。

①主營業務利潤率。是指企業一定時期主營業務利潤同主營業務收入凈額的比率。它表明企業每單位主營業務收入能帶來多少主營業務利潤，反映了企業主營業務的獲利能力，是評價企業經營效益的主要指標。

根據2013年至2016年云南白藥集團主營業務利潤率從13.00%大幅上漲至155.45%的數據表明，其產品銷售額保持長期穩定，甚至獲得穩定超額利潤，營業額和利潤逐年上升。

②總資產報酬率。是指企業一定時期內獲得的報酬總額（即利潤）與資產平均總額的比率。它表示企業包括凈資產和負債在內的全部資產的總體獲利能力，用以評價企業運用全部資產的總體獲利能力。

2013年至2016年云南白藥集團報酬總額從183034.53萬元上漲到321533.52萬元；總資產報酬率從21.89%上漲到22.01%。這說明企業的資金運用效率越來越好，從另一方面來說也就意味著企業的盈利能力不斷加強。

③凈資產收益率。企業的資產一部分是股東的投資，即所有者權益（它是股東投入的股本，企業公積金和留存收益等的總和），另一部分是企業借入和暫時占用的資金。企業適當的運用財務杠桿可以提高資金的使用效率，借入的資金過多會增大企業的財務風險，但一般可以提高盈利，借入的資金過少會降低資金的使用效率。

從上表可以看出，從2013年至2016年，云南白藥集團的凈資產收益率都保持在一個高水平，根據相關指標，凈資產收益率在15%以上就算是非常優秀的企業了，而云南白藥集團凈資產收益率一直在30%上下波動，說明其企業自有資本獲利能力較強，運營效益很好。一定程度上來說，對企業的投資人、債權人的保證程度會很好。

（3）資金流動性風險分析

資金流動性風險主要是指資金使用風險及收回風險，而這一風險可以通過現金流量表當中的財務指標進行分析得出?，F金流量是根據企業當前現金流動狀況進行總結編制而成的?，F金流量表對決策者做出決策更加能夠起到參考作用。對于企業的經營活動來說是相當重要的財務報表。分析現金流量中的財務指標了解企業是否存在償還債務風險。endprint

經營活動凈現金比率。是一個以本期經營活動凈現金流量償還債務能力的比率，既可以衡量企業償還短期債務的能力，也可衡量企業償還全部債務的能力。經營凈現金率越高，企業短期內償還債務的能力也越高，反之亦然。經營活動中，當企業通過經營活動取得現金時，為了繼續發展企業，這部分資金可以先用于企業的發展，余下部分再用來償還企業所欠長短期債務。且安全規范的自有資金與先進流量主要來源于企業的生產經營活動，企業償債能力的狀況能從償債風險中得到一定的體現。

在近四年內云南白藥股份有限公司的經營凈現金比率是圍繞20%上下10%的幅度波動，2013年凈現金比率為-13.40%；2014年凈現金比率為23.01%；2015年凈現金比率為9%；2016年凈現金比率為33.42%。根據國際償債能力判斷標準，云南白藥集團的償債能力處于行業低水平，其企業財務風險可能會其在規定期限內無法償還債務而造成，根據對數據的進一步分析，發現隨著時間的推移，其企業管理者可能注意到了這一財務問題及時實施了有效地管控措施，使得其償債能力逐年加強。

二、云南白藥集團財務風險防范措施

1.進行多樣性融資，降低融資成本

（1）引進外資

一直以來我國的醫藥企業不管是制藥規模還是科研水平都是遠遠落后于世界制藥強國的，隨著世界經濟聯系日益緊密，我國醫藥企業完全可以和世界發達國家的制藥企業進行合作，互通有無，在引進這些先進企業最新研發技術和科研成果的同時，利用我國的本土優勢即人力資源以及豐富的自然資產來發展企業，這樣一來不僅能夠在一定程度上解決融資難的問題而且還能使得資源得到最大限度的優化。云南白藥集團近年來不斷加強與世界大型企業合作，同時也在資源上進行了優化配置，使得其發展迅速。

（2）強強聯合或是兼并

云南白藥在發展過程中一直收購合并云南省同類型企業不斷強大自身，眾所周知，醫藥行業都是由小規模企業逐步發展而成，當企業面臨資金或是技術桎梏的時候，可以聯合在一起，集結兩個或多個企業之力來解決融資難的問題，這樣有助于各個企業更好的發展，這樣的聯合或是兼并能使得各自優勢資源得到最大限度的發揮，能夠增強企業的整體競爭力，在行業市場競爭日益激烈的情況下，企業能夠有生存下來的實力。對于其他醫藥企業來說加強合作對于拓展融資渠道以及提升企業實力降低財務風險是很有必要的。

2.投資風險的控制

（1）加強內部管理

采用內部控制標準制度。我國醫藥行業企業的內部控制是完全是企業的內部事務，是由企業內部成員制定的，這種不符合標準的體系要求的內控措施在很大程度上并沒有考慮到整個行業的整體狀況，在實施時可能會出現許多的問題，不具有權威性，因此企業需要具有權威性且內容完整豐富的內部控制標準體系。國家發布的整體標準體系能夠讓醫藥企業在其中找到更加適合企業自身的內控體系和相關制度，并且在管理各階段如果出現問題都能夠找到解決方法。只有這樣完整的體系才能達到加強企業內部控制的目的。

完善內外部監管體系。由于企業各項事務的復雜性，特別是財務方面各種賬務的復雜性且層層疊加，因此進行內外部多方面監管是非常有必要的，內部審計機構必須被設立用來監督財務部門的的各項工作，并定期不斷地進行檢查核對，以切實保證資金得到正常運轉。云南白藥集團很早就在企業內部建立了信息一體化系統，以便能夠掌控各項信息。

（2）改進傳統銷售模式

由于以前我國的銷售終端主要以醫療機構和零售藥店為主，因其特殊性，我國一直采取賒銷的銷售方式，而這些機構一般資金運轉周期都較長。少則一年，多則幾年，這嚴重影響了企業應收賬款的模式，所以企業應該尋求其他的銷售模式來緩解這一問題，如加強對非處方藥物的宣傳，讓普通民眾了解其藥物功效，形成品牌意識，這樣便在自我意識的基礎上進行藥物消費，而不用接受藥劑師的指導，進而能夠在一定程度上使得醫藥企業能夠主動出擊提高銷售數量，而不是完全依賴這些銷售終端。近年一些醫藥企業已經采用的這一方法，且收效良好。如哈藥集團、江中集團，這些企業在媒體上宣傳自己的產品，使得民眾對其旗下產品已是相當熟悉。近年來網絡售藥的興起為醫藥企業開辟了一條新的售藥之路，雖然現在這一銷售模式還不穩定，但這種銷售模式是值得采用的，也能使得醫藥企業在銷售中慢慢居于主導地位，這些新的銷售模式的開發，能夠解決賒銷問題，從而應收賬款金額居高不下的問題也能得到解決。

（3）深化創新研發，降低專利過期風險

利用分案申請延長專利保護期限。根據相關規定，同一種藥物可以從多個方面申請不同類別的專利，這樣就可以從多個方面對專利進行保護，因此發現更多不同類別的專利就能夠去申請更多的專利保護，尤其是性質單一的各個主題。

醫藥企業之間也可以加強合作，通過利用彼此的優勢技術來研發新的藥物。申請藥物專利權。國際上許多大型制藥公司在面臨專利過期風險時都選擇了與其他企業進行合作來抵御這一風險。例如2014年阿斯利康的藥物Nexium專利期限過期，當Nexium專利消失時，該公司去年就出售該藥物的OTC權利與輝瑞達成了總共價值為2.5億美元的一個交易來應對這一藥物專利保護過期帶來的風險。

3.加強現金流量風險控制

從以上的數據分析可以看出云南白藥的償債能力良好，這是由于企業的現金流量充足，近年來云南白藥集團進一步加強了對應收賬款的回收的管理，制定了較為完善的應收賬款回款方案，應收賬款的回收期直接影響了企業的現金流量，云南白藥集團管理層加強了對應收賬款的管理，并針對客戶制定了具有激勵性質的信用政策，在一定程度上縮短了賬款的周轉期，使得企業的賬面資金保持在一個充足的狀態。因此我們應加強現金流控制的同時著重注意大額現金流量的控制，大筆金額的流出將會對企業的資金運轉造成嚴重的消極影響，特別是如果大筆應該賬款不能按規定時間及時的入賬，可能會給企業造成無法挽回的巨大損失。不管是支出還是賒銷賬款的簽發如果金額巨大都應有嚴格的審核制度，經過層層把關之后才能予以簽發，這樣才能對企業的現金流量進行控制，預防財務危機的發生。

三、結論

根據上文對云南白藥集團數據的分析，可以了解到云南白藥的治理結構非常完整，其監視會、董事會成員都是由對行業具有高度敏感性能夠較為準確的預測經濟方向的經濟學家、高校教授組成。這種高素質的管理使得企業得到良好有效地經營，云南白藥在近些年的發展中做出了許多嘗試，雖有很多不足。但是對行業中其他企業的發展具有借鑒意義。我國的醫藥企業目前的信息系統還是比較單一的，云南白藥集團也不例外，雖然都建立了各自的信息數據庫，能夠及時了解到買、賣及庫存數量等企業自身的相關資源信息。但是現在行業市場化程度逐漸加深，需要的是能了解到整個行業的信息情況，以此來制定發展戰略方針確立企業的發展方向。這樣便能在制定計劃時不會因為信息的失真或是不足出現偏差，對于行業內所有企業來說是非常有利的。

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