小微企業信貸資產證券化的制約因素與相關建議

彭靖遷+張慶

信貸資產證券化是國際金融領域近幾十年來最重要的金融創新之一，于20世紀70年代起源于美國金融市場，目前已成為美國債券市場中一類重要的交易產品，對美國經濟和金融市場產生了巨大影響。我國自2005年開始進行信貸資產證券化試點。隨著國家、地方政府、監管機構一系列支持政策的落地實施，2014年后，我國信貸資產證券化市場發行漸入常態，基礎資產類型日益豐富。2017年3月，銀監會發布《關于做好2017年小微企業金融服務工作的通知》（銀監辦發[2017]42號），支持銀行業金融機構通過多種方式盤活小微企業信貸資源；鼓勵符合條件的銀行業金融機構開展小微企業貸款資產證券化業務。

雖然前景可期，但目前我國信貸資產證券化市場仍然存在規模較小、發行者動力不足、投資者群體單一、流動性較差等諸多問題。從發行規模上來看，截至2017年3月末，我國信貸資產支持證券托管余額6325億元，僅占債券市場托管余額的0.96%，占銀行業貸款余額的0.7%。

小微企業信貸資產證券化的意義

作為一種金融衍生工具，資產證券化是指發起人以特定資產組合或特定現金流作為償付保障的資產池，并以此為基礎發行可交易證券的一種融資方式，包括企業資產證券化和信貸資產證券化兩類。所謂信貸資產證券化，就是指銀行業金融機構作為發起機構，將信貸資產信托給受托機構，由受托機構以資產支持證券（Asset-Backed Security，簡稱ABS）的形式向投資機構發行受益證券，以該財產所產生的現金支付資產支持證券收益的結構性融資活動。……