基于互聯網金融的小微企業融資模式效用研究

王傲君

摘要：文章基于互聯網金融的大背景，將小微企業的融資模式為研究對象，重點針對P2P、大數據金融、眾籌等的運作流程、運作特點和所處階段等進行對比分析，并運用模糊綜合評價法對比分析，將利用互聯網金融融資與其它幾種傳統融資方式進行量化比較分析。結果表明，小微企業通過互聯網金融進行融資的效率是最高的。基于此，文章提出了促進互聯網金融發展和支持小微企業融資的對策建議。

關鍵詞：互聯網金融；小微企業；融資模式

一、研究背景及意義

隨著互聯網和信息技術的發展及其向金融行業的滲透，互聯網金融在我國蓬勃發展。現階段，先后出現了以移動支付、P2P網絡借貸、大數據金融和眾籌等為代表的模式。互聯網金融是通過或依托大數據、云計算、社交網絡以及搜索引擎等互聯網技術和工具，實現資金融投和支付以及相關信息服務等業務的行為。互聯網金融作為一種新興金融業態，它的出現及迅猛發展，對我國現行金融管理和運行提出了新的挑戰，但同時也為小微企業融資提供了新渠道、開辟了新路徑。因此，研究促進互聯網金融對小微企業融資，支持小微企業發展，在國家鼓勵大眾創業、萬眾創新的大背景下具有重要現實意義。

小微企業是國民經濟的生力軍，在穩定增長、擴大就業、促進創新、繁榮市場和滿足人民群眾多方面需求方面，發揮著重要作用。小微企業在其發展壯大過程中面臨最大的問題就是融資難、融資貴。促進小微企業健康發展，事關經濟社會發展全局，國家一直高度重視。林毅夫等認為大力發展和完善中小金融機構是解決我國中小企業融資難問題的根本出路。當前，國家多管齊下，多方給力，提高小微企業金融服務水平，支持小微企業發展。互聯網金融作為傳統融資模式的有效補充，對解決好小微企業融資難、融資貴等問題提供了新渠道。因此，本文對當前互聯網金融模式進行了分析，并對其支持小微企業融資模式的效用進行橫向對比分析，針對分析結果提出進一步支持互聯網金融和小微企業發展的對策建議。

二、基于互聯網金融的小微企業融資模式

由于小微企業交易成本高、信息不對稱、經營風險較大，使其在信貸篩選中處于不利地位，再加上傳統金融機構專門服務小微企業的機構數量不足，導致小微企業融資難的問題普遍存在。尤其在當前經濟下行期，小微企業融資難上加難。互聯網金融的出現，中小微企業融資提供了新的渠道。目前，互聯網金融支持小微企業融資模式主要有：P2P、大數據金融、眾籌等。

（一）P2P信貸模式

P2P信貸模式是指不同的網絡節點之間的小額借貸交易，需要借助電子商務專業網絡平臺幫助借貸雙方確立借貸關系并完成相關交易手續。借款者可自行發布借款信息，包括金額、利息、還款方式和時間，自行決定借出金額實現自助式借款。

P2P信貸模式，即Peer-to-Peer Lending，是點對點信貸的簡稱，是利用互聯網信息技術，搭建一個資金需求和資金供給的信息共享平臺，促使資金供需雙方無需經過第三方金融機構就可以為用戶提供投資和融資服務。

為盡量規避借貸產生的違約風險，P2P信貸平臺通過線上線下結合的方式，綜合對貸款人的資產情況、信用資質、還款能力等進行綜合審核評定，并進行信用評級管理。P2P信貸平臺投資門檻低、資金運轉快、辦理手續便捷、風險可控等比較優勢為個人創業者和小微企業進行融資提供了另外的選擇。

（二）大數據金融模式

大數據金融是指依托于海量、非結構化的數據，通過互聯網、云計算等信息化方式對其數據進行專業化的挖掘和分析，并與傳統金融服務相結合，創新性開展相關資金融通工作的統稱。大數據金融擴充了金融業領域，創新了金融產品和服務，擴大了客戶范圍，降低了企業成本。大數據金融按照平臺運營模式，可分為平臺金融和供應鏈金融兩大模式。兩種模式代表企業分別為阿里金融和京東金融。

平臺金融模式，是指平臺企業對其長期以來積累的大數據通過互聯網、云計算等信息化方式對其數據進行專業化的挖掘和分析。譬如阿里金融，以及未來可能進入這一領域的電信運營商等。供應鏈金融模式，是指核心龍頭企業依托自身的產業優勢地位，通過其對上下游企業現金流、進銷存、合同訂單等信息的掌控，依托自己資金平臺或者合作金融機構對上下游企業提供金融服務的模式，譬如京東金融平臺、華勝天成供應鏈金融模式等。大數據金融不僅極大擴展著企業擁有的數據量，也使企業更能夠貼近客戶，了解客戶需求，實現非標準化的精準服務，增加客戶黏性，同時企業通過自己的征信系統，實現信用管理的創新，增加對小微企業的融資比例，降低了運營成本和服務成本，可以實現規模經濟。

（三）眾籌模式

眾籌，即Crowd funding，它是通過互聯網和社交網絡等方式發布籌資項目向社會公眾籌集資金，項目發起人在眾籌平臺上展示項目，宣傳理念和創意，吸引有興趣的投資人，然后通過產品化實現利潤，投資人通過獲取產品、股權等方式得到回報。目前，眾籌模式分為四種：一是債權式眾籌，它是以歸還本金和支付利息為回報方式的眾籌，它是以固定收益作為回報；二是股權式眾籌，它是以相應的資金為股權，和股權相應的股權收益為回報的眾籌方式，它是以長期持有公司的股權，并以股權相應的收益分紅等作為回報；三是回報式眾籌，通過投資獲取產品或者服務；四是慈善式眾籌，它是投資者對項目或公司進行無償捐贈。

當前，國內眾籌融資還處于起步階段，由于國內生存環境問題，缺乏信任機制和完善的游戲規則，整個行業還存在培育期。眾籌平臺利用互聯網信息技術實現了項目發起人和公眾之間的信息共享和互通，對于小微企業特別是處于創業初期和項目孕育期的初創小微企業壯大發展提供了高效的融資渠道。endprint

互聯網金融的市場定位主要是在小微層面，本身就具備處理“海量交易筆數，小微單筆金額”的技術優勢和金融優勢，而其小額、快捷、便利的特征，正是小微企業融資的要求和特點。因此，大力促進互聯網金融支持小微企業融資發展，相對于傳統融資模式，具有先天比較優勢。

三、互聯網金融支持小微企業融資模式的效用研究

（一）模糊綜合評價原理

模糊綜合評判法是根據模糊數學的隸屬度理論把定性評價轉化為定量評價，即用模糊數學對受到多種因素制約的事物或對象做出一個總體的評價。它具有結果清晰，系統性強的特點，能較好地解決模糊的、難以量化的問題，適合各種非確定性問題的解決。主要有以下步驟。

1. 確定評判對象的因素集

把小微企業的融資效率作為研究對象，將影響融資效率的因素確定為因素集，表示為：

U={u1，u2，u3…un}

2. 確定評價對象的權重集

各評價因素的權重之和為1。用權重集A來表示評判因素的重要程度。

A=（a1，a2，…am）

3. 確定評價對象的評判集

評價者對評價對象即小微企業融資效率的各種評價結果的總和，表示為：

V={v1，v2，v3，vm}

設定小微企業融資效率由低到高共有m個等級。

4. 確定評價對象的單因素評判矩陣

進行單因素模糊評價，確定模糊關系矩陣R。

5. 多指標綜合評判（合成模糊綜合評價結果矢量）

利用合適的模糊合成算子將模糊權重A與模糊關系矩陣R合成得到各評價對象的模糊綜合評價結果矢量B。模糊綜合評價的模型為：

6. 對模糊綜合評價結果進行分析

模糊綜合評價的結果是被評價對象對各模糊子集的隸屬度。對多個評價對象比較并排序，計算每個評價對象的綜合分值并按大小排序，從而挑選出最優者。

（二）基于模糊綜合評價在小微企業融資模式的效用研究

目前，我國大多數小微企業可完成融資的方式主要有三種：一是內部融資，這是企業依靠內部積累進行的融資，具體包括資本金、折舊基金轉化為重置投資、留存收益轉化為新增投資等三種形式，它具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性的特點，是小微企業目前最主要的融資方式；二是銀行貸款，這是小微企業主要的外部融資方式，銀行根據企業的財務報表、審計報表、銀行往來情況、擔保或抵押情況及用款審批有關貸款申請，它是小微企業最主要的外部融資方式；三是民間借貸，由于小微企業內部積累不夠，又無法達到銀行貸款的門檻條件，往往會選擇門檻條件更為寬松且程序較便捷的民間借貸方式，但要承擔相對較高的融資成本。因此，本文選取這三種傳統的小微企業融資模式與互聯網金融信貸模式進行研究分析。

1. 因素集

根據影響小微企業融資的主要因素和小微企業對資金需求周期短、金額小、需求急、頻度高等特點選取。考慮到以上主要特點，本文把因素集U定義為：

U={條件，時間，成本，安全性，自主性}

2. 權重集

本文利用層次分析法來確定各個因素的權重：首先建立遞階層次結構模型，構造底層對上層的判斷矩陣，計算出權重向量A的值，通過計算得出

A=（0.3，0.3，0.2，0.1，0.1）

3. 評判集

確定評判集，V={高，低}。高代表融資效率高，企業對該方式接受度較高；低代表融資效率低，企業對該方式接受度較低。

4. 單因素評價矩陣

（1）條件

融資條件是小微企業選取融資方式的主要因素。內部融資，企業完全可自主決定，條件最低；銀行貸款，需要提供擔保或抵押，且對企業資產及資質有一定要求，條件較高；民間借貸，條件相對比較寬松；互聯網金融信貸，是根據企業提供相關材料量化企業綜合評級來確定貸款額度，融資條件相對較好。因此，四種融資模式的融資條件對小微企業融資效率的隸屬度確定如表1所示。

（2）時間

融資時間是小微企業融資最關心的因素之一，直接影響小微企業決定選擇何種融資方式。內部融資，由于主要來源于自身積累，耗時相對較長，且不一定能滿足企業資金需求，時間成本相對較高；銀行貸款審批周期一般較長；民間借貸流程便捷，手續簡單，時間成本相對最低；互聯網金融信貸利用互聯網信息技術進行線上信用審核評價，一般審批和放款較快。因此，四種融資模式的融資時間對小微企業融資效率的隸屬度確定如表2所示。

（3）成本

融資成本是小微企業決定融資方式的重要因素之一。內部融資，由于資本來自于內部積累，融資成本最低；銀行貸款，需要支付貸款流程中相關費用，融資成本相對較高；民間借貸，貸款利率最高，融資成本相對最高；互聯網金融信貸，融資成本成本包括中介服務費和出借人利息。因此，四種融資模式的融資成本對小微企業融資效率的隸屬度確定如表3所示。

（4）安全性

安全性主要是指融資的安全及風險控制能力等。內部融資，內部安全及風險可控性較低；銀行貸款，信息安全度高，融資風險小；民間借貸，融資風險高；互聯網金融借貸成熟度較低，相關法律規范還不健全。因此，四種融資模式的融資安全性對小微企業融資效率的隸屬度確定如表4所示。

（5）自主性

融資自由度指的是能否滿足小微企業多樣化的需求。內部融資，自由度是最高的；銀行貸款，只能專款專用，且必須在規定時間內還款；民間借貸，只要遵循還款期限，資金的支配度較高；互聯網金融信貸，借貸金額及還款方式均可自主選擇，但也必須遵循相應的還款要求。因此，四種融資模式的融資自主性對小微企業融資效率的隸屬度確定如表5所示。endprint