中小企業(yè)新三板上市對企業(yè)發(fā)展的作用研究

付興晨

摘 要：新三板的出現(xiàn)可以看做是我國金融行業(yè)和商業(yè)進一步融合的產(chǎn)物，總體上有利于中小企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。基于此，本文以新三板對中小企業(yè)發(fā)展的作用為出發(fā)點，簡述其積極影響和消極影響，再以此為基礎(chǔ)，重點分析中小企業(yè)合理使用新三板的建議以及各項建議的具體內(nèi)容，以期通過分析明確當(dāng)前情況，完善相關(guān)理論，更好的指導(dǎo)后續(xù)實際工作。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；新三板上市；市場影響；資金鏈

新三板是全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺，主要服務(wù)對象是中小企業(yè)。與大企業(yè)、上市企業(yè)不同，中小企業(yè)的資金實力本身較為薄弱，融資渠道也不夠豐富，在經(jīng)營活動中很可能受到財務(wù)方面的困擾，新三板的出現(xiàn)使這一情況得到改善。但由于新三板本身具有融資平臺的基本特征，且中小企業(yè)新三板上市也面對和大型上市公司類似的問題，這些因素又導(dǎo)致新三板的價值下降，影響了其實際作用。

一、新三板概述

新三板原本為中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入代辦股份系統(tǒng)進行轉(zhuǎn)讓試點的平臺，該平臺上的企業(yè)多為中關(guān)村內(nèi)的高新科技企業(yè)，與原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)、原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司存在極大的區(qū)別，因此被稱為“新三板”。目前來看，新三板已經(jīng)成為全國性的股權(quán)交易平臺，為中小企業(yè)和非上市企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展、融資活動提供了相當(dāng)大的便利。配對成交是新、老三板的不同之處，目前新三板要求買賣雙方在成交額度較高的情況下公開信息，一定程度上確保了交易環(huán)境的公開、規(guī)范。隨著市場經(jīng)濟的高速發(fā)展，我國新三板掛牌公司也越來越多，到2015年底，統(tǒng)計顯示新三板企業(yè)掛牌數(shù)量已經(jīng)超過350家，總市值在410億元人民幣以上。

二、新三板對中小企業(yè)發(fā)展的作用

1.積極作用

（1）擴大市場影響

我國各地的中小企業(yè)數(shù)目遠遠超過大企業(yè)、上市企業(yè)，新三板的出現(xiàn)，則使中小企業(yè)的市場影響進一步擴大，廣告、營銷與口碑建立是企業(yè)自身形象提升及實現(xiàn)品牌價值的主要方式，新三板作為目前國內(nèi)最大的中小企業(yè)融資平臺，本身具有較高的關(guān)注度和影響力，在新三板上市的中小企業(yè)也因此獲益，能夠得到業(yè)內(nèi)更多關(guān)注，有合作、投資意向的人，也會尋求合作的機會。新三板的“間接廣告”，有效增加了企業(yè)獲得的關(guān)注度，對企業(yè)發(fā)展起到推動作用。

（2）有利于融資活動

新三板創(chuàng)立的初衷是為急需發(fā)展資金的中關(guān)村中小企業(yè)提供資金方面的支持，這一作用隨著該平臺的發(fā)展進一步突出，可以為中小企業(yè)股權(quán)融資提供必要的幫助。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國高新科技相關(guān)企業(yè)目前超過7萬家，其中包括91%的中小企業(yè)，且數(shù)目依然在不斷增加，這些中小企業(yè)為調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升國民經(jīng)濟發(fā)展做出了很多貢獻，融資活動則能夠有效增加中小企業(yè)在經(jīng)濟活動中的影響力。

2.消極作用

（1）增加風(fēng)險

在新三板上市的中小企業(yè)面臨兩個方面的風(fēng)險，一是管理風(fēng)險，二是控制權(quán)風(fēng)險。管理風(fēng)險方面，中小企業(yè)新三板掛牌后需要公開公司各種信息，包括運營狀況、合作情況、內(nèi)控管理，甚至財務(wù)信息，這些信息直接影響企業(yè)的正常運行，一經(jīng)公開，影響是難以預(yù)測的。控制權(quán)方面，中小企業(yè)發(fā)售股票后，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)勢必會出現(xiàn)一些變化，股東有權(quán)過問企業(yè)的經(jīng)營狀況、參與宏觀管理，如果發(fā)行的股票過多，產(chǎn)生新的大股東，可能會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)權(quán)易主等嚴重問題。這些影響是中小企業(yè)在新三板上市時需要注意的。

（2）降低經(jīng)營靈活性

中小企業(yè)經(jīng)營的靈活性受到經(jīng)營方式、投資方向等多重因素影響，假定某中小企業(yè)在新三板上市，公開業(yè)務(wù)內(nèi)容為控制器研發(fā)，其募集資金的方式也會受到影響，使其創(chuàng)業(yè)板、中小板IPO的靈活性大幅度降低。此外，在獲得資金后，使用方面的不謹慎也會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營方面的困難，如將大量資金投入某一個難以快速得到回報的領(lǐng)域等。經(jīng)營靈活性還會受到管理因素的制約，在增加了股東數(shù)目的情況下，企業(yè)原有的經(jīng)營方式可能會出現(xiàn)變化。

三、中小企業(yè)合理使用新三板的建議

1.完善自身結(jié)構(gòu)

對自身結(jié)構(gòu)的完善有利于中小企業(yè)應(yīng)對各類影響，更合理的使用新三板。如融資方面，在常規(guī)模式下，中小企業(yè)獲取資金后，需要進行合理的安排、規(guī)劃，以保證資金得到科學(xué)應(yīng)用，如果企業(yè)自身管理機制不完善，可能導(dǎo)致資金使用效率下降。可行的方式是參照大企業(yè)管理模式，成立專門的財務(wù)部門，并聘用1-2名專業(yè)人員進行企業(yè)策劃等活動，使資金的運用科學(xué)合理。如果企業(yè)規(guī)模過小，也應(yīng)要求管理人員掌握相關(guān)能力，完善資金的調(diào)配使用。此外，如果企業(yè)在新三板掛牌，等于被置于放大鏡下，對日常管理也應(yīng)足夠重視，使自身獲得關(guān)注的同時得到投資人青睞。

2.提升應(yīng)對風(fēng)險的能力

鑒于新三板對企業(yè)經(jīng)營存在一些消極影響，中小企業(yè)還應(yīng)完善自身應(yīng)對風(fēng)險的能力，避免完成融資活動后陷入企業(yè)控制、管理方面的被動。比如股票的發(fā)行量，一般來說，如果某一位股東持有企業(yè)超過51%的股票，就會擁有管理方面較大的主動權(quán)，因此中小企業(yè)在新三板進行融資、發(fā)售股票時，應(yīng)注意控制發(fā)售的額度。此外，在完成融資后，還要求企業(yè)人員合理進行預(yù)算、風(fēng)險評估，一方面保證資金得到合理應(yīng)用，另一方面避免資金鏈斷裂、經(jīng)營活動中斷或者投資無法得到回報，企業(yè)可以建立風(fēng)險評估機制，在每一筆融資活動完成后立即著手進行評估，應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險。需要注意的是，我國中小企業(yè)普遍采用經(jīng)驗式、家族式管理，現(xiàn)代化水平有限，融資渠道在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進一步強化，如利用私募股權(quán)基金融資。企業(yè)在新三板外尋求投資組織、個人，為企業(yè)注入資金，并在合同中著名投資人參與企業(yè)運營、收益等內(nèi)容，獲取足夠資金，再進行上市等活動。

3.完善資金鏈

資金鏈的完善可以強化企業(yè)的經(jīng)營活動自主權(quán)，避免單一資金來源渠道對經(jīng)營發(fā)展造成制約。具體而言，企業(yè)在應(yīng)用新三板進行融資時，還應(yīng)積極拓展其他資金渠道，如私募股權(quán)基金等，多元化的資金來源可以保證企業(yè)資金充裕，當(dāng)某一個渠道出現(xiàn)問題，或者某一次投資活動失敗，企業(yè)依然有其他資金渠道、資金儲備彌補損失、應(yīng)對困難。此外，國外的融資方式有一定的借鑒作用，比如日本采用的財政信用投資及財政投資貸款，財政信用投資是以政府提供信用作為基礎(chǔ)，以財政為擔(dān)保發(fā)行債券或者借款，部分日本企業(yè)在與政府合作時會采用該方式，西班牙也會應(yīng)用該方式。此外，西班牙、英國等國家企業(yè)在進行融資活動時還比較重視來自個人和財團的資金，這一方式對我國企業(yè)也有一定的啟示作用。

4.完善產(chǎn)業(yè)鏈

產(chǎn)業(yè)鏈的完善是中小企業(yè)發(fā)展的主要趨勢，也是未來社會建設(shè)的重要途徑。本質(zhì)上看，新三板創(chuàng)立的目的也是為了完善整體商業(yè)、金融環(huán)境，促進社會經(jīng)濟全面發(fā)展，在這一基本要求下，中小企業(yè)可以在利用新三板進行融資活動的同時設(shè)法完善產(chǎn)業(yè)鏈。可行的具體措施包括發(fā)揮自身優(yōu)勢、建立企業(yè)聯(lián)盟、明確市場定位等。現(xiàn)有的中小企業(yè)可以依托大型企業(yè)進行周邊生產(chǎn)，自身優(yōu)勢的突出也可以就此展開，比如某地存在大型國企，主要工作為影視業(yè)務(wù)，周邊小企業(yè)可以為該國企提供人力資源、表演道具等，并提升自身輸送的演員水平、道具使用價值，形成長期的合作關(guān)系，建立產(chǎn)業(yè)鏈雛形，使自身抗風(fēng)險能力提升，也能進一步更好的應(yīng)用來自新三板的資金。

四、總結(jié)

通過分析中小企業(yè)新三板上市對企業(yè)發(fā)展的作用，了解了相關(guān)基本內(nèi)容。總體來看，新三板對企業(yè)發(fā)展利弊共存，積極影響包括有利于擴大市場影響和融資，消極影響則包括增加風(fēng)險、降低了經(jīng)營靈活性。應(yīng)對各類影響的建議包括完善自身結(jié)構(gòu)、提升應(yīng)對風(fēng)險的能力、完善資金鏈、完善產(chǎn)業(yè)鏈等。后續(xù)工作中，應(yīng)用上述理論有利于中小企業(yè)更好的利用新三板。

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