淺談規(guī)范上市公司信息披露的意義

孫寧

摘要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展資本市場(chǎng)日趨完善，作為上市公司如何按照法律法規(guī)的要求準(zhǔn)確及時(shí)完整的披露公司信息，如何確保投資者在投資過(guò)程中選擇所需投資數(shù)據(jù)的真實(shí)性，特別是當(dāng)投資者投資判斷的主要依據(jù)寄托于上市公司提供高質(zhì)量的披露信息時(shí)，那么我們對(duì)上市公司信息披露合規(guī)程度就具有極其重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：信息披露；規(guī)范管理；定期報(bào)告；臨時(shí)報(bào)告

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展資本市場(chǎng)也日趨完善，從原來(lái)的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)展到新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)、證券公司的柜臺(tái)市場(chǎng)，資本市場(chǎng)已由原來(lái)的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展到到場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外兩大資本交易市場(chǎng)。根據(jù)不同規(guī)模的投資者與融資者形成了多樣化、多層次的資本市場(chǎng)體系，截止2017年底主板公司4000余家，新三板12000家，另外加上各類區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)及柜臺(tái)市場(chǎng)近20000家，投資者如何在龐大的資本市場(chǎng)中獲取完整、有效、及時(shí)的信息對(duì)于投資決策尤為重要，從而規(guī)范上市公司的信息披露制度刻不容緩。

上市公司信息披露制度，也稱公示制度、公開披露制度，是上市公司為了確保各類投資者及社會(huì)公眾的投資監(jiān)督所需，依據(jù)國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)將企業(yè)一定時(shí)段的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)成果以及影響股票價(jià)格的相關(guān)臨時(shí)性事宜進(jìn)行公開或公告，讓投資者充分了解上市公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)狀況以作出投資決策。

縱觀目前尚有一部分上市公司存在信息披露違規(guī)行為，在公司的信息披露過(guò)程中，選擇性披露，虛假披露或隱瞞夸大披露的現(xiàn)象屢見不鮮，這些現(xiàn)象的存在不僅破壞了上市公司的誠(chéng)信形象，也嚴(yán)重影響了投資者的信心和利益。

目前公司信息披露的主要問(wèn)題有以下幾個(gè)方面：第一、有選擇性披露影響股價(jià)的信息，所謂的“報(bào)喜不報(bào)憂”；第二、虛假描述信息，混淆關(guān)鍵數(shù)據(jù)“瞞天過(guò)海”第三、夸大業(yè)績(jī)做誤導(dǎo)性信息披露等等。這些方面的信息操作，極大的破壞了上市公司的信披環(huán)境，對(duì)投資者決策造成了嚴(yán)重的干擾和誤導(dǎo)。

鑒于上述，規(guī)范和加強(qiáng)上市公司信息披露的重要意義有以下幾點(diǎn)：

1.明確上市公司信息披露的強(qiáng)制性和義務(wù)性

上市公司必須嚴(yán)格的按照和遵守上市公司股票交易規(guī)則和信息披露相關(guān)要求，完善公司自身信披制度建設(shè)。明確上市公司的信息披露要求是強(qiáng)制性紅線，上市公司沒有自我發(fā)揮的余地。信息披露制度同時(shí)也是一項(xiàng)法定義務(wù)，上市公司在融資過(guò)程中與投資者之間就形成了契約關(guān)系，發(fā)行人必須按照招募承諾去履行法定的披露義務(wù)，并通過(guò)自身制度建設(shè)和內(nèi)控管理機(jī)制進(jìn)一步加強(qiáng)信披要求，提升信披質(zhì)量和信息的透明度。

2.規(guī)范信息披露能有效凈化資本市場(chǎng)生態(tài)

2017年證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)監(jiān)管全年做出的行政處罰決定共計(jì)224件，處罰罰金75億，其中信披違法查處案件60余起，無(wú)論是處罰數(shù)量還是處罰力度皆創(chuàng)歷史新高。在處罰的這些案例中，普遍涉及公司內(nèi)幕交易，市場(chǎng)操縱行為，虛假陳述欺詐投資者。種種“吃相難看”現(xiàn)象令市場(chǎng)一片嘩然，證監(jiān)會(huì)及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于上市公司違法違規(guī)之事，落實(shí)“看穿式監(jiān)管”理念一查到底。對(duì)于市場(chǎng)影響面廣、不當(dāng)獲利大、市場(chǎng)影響惡劣的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)執(zhí)法，對(duì)于上市公司的發(fā)行人、大股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高責(zé)任落實(shí)到位，中介結(jié)構(gòu)連帶追責(zé)，保持監(jiān)管稽查的高壓態(tài)勢(shì)。從根本上維護(hù)了資本市場(chǎng)秩序，凈化了資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，切實(shí)維護(hù)公平透明的市場(chǎng)交易秩序。

3.通過(guò)規(guī)范信息披露能有效的提升公司管理水平

上市公司的信息披露作為公司合規(guī)路上的一大門檻，在本質(zhì)上是平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管控的重要手段，正所謂“無(wú)信披，不風(fēng)控”。做好上市公司信息披露事項(xiàng)是一整套體系化工作，要求公司股東及董監(jiān)高人員積極參加培訓(xùn)和不斷學(xué)習(xí)，特別是關(guān)系到公司治理和規(guī)范信息披露以及保護(hù)中小股東合法權(quán)益的法規(guī)政策問(wèn)題。再者企業(yè)內(nèi)部建立相關(guān)的信息披露管理制度，追責(zé)制度，完善上市公司內(nèi)控制度，從而增進(jìn)企業(yè)在信息披露制度管理水平上提升一個(gè)臺(tái)階，切實(shí)提高對(duì)公司和投資者利益的保護(hù)能力。

4.規(guī)范信息披露能有效提升公司投資價(jià)值

上市公司公平充分的信披制度為投資者提供了有效的交易環(huán)境，在市場(chǎng)信息透明度和完整準(zhǔn)確度高的情況下，可以減少投資者獲取信息不對(duì)稱的問(wèn)題，投資者依據(jù)信披數(shù)據(jù)完善自我投資決策，提升分析和預(yù)測(cè)能力，另一方面完善的企業(yè)信披制度作為企業(yè)宣傳的有效窗口，企業(yè)在自我價(jià)值展現(xiàn)與投資者關(guān)系維系間也能形成良好的互動(dòng)，從而對(duì)于上市公司本身的投資價(jià)值提升帶來(lái)有效的幫助。

綜上所述，合規(guī)性信息披露使公司在籌集資金、提升資源配置效率以及優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用，如何保證公司信息及時(shí)、完整、準(zhǔn)確的披露是上市公司管理層面臨的重要議題。特別是當(dāng)投資者投資判斷的主要依據(jù)寄托于上市公司提供高質(zhì)量的披露信息時(shí)，那么我們對(duì)上市公司信息披露合規(guī)程度就具有極其重要的現(xiàn)實(shí)意義。只有上市公司的管理層懷有一顆敬畏之心將公司的信息合規(guī)性披露提升到公司的戰(zhàn)略高度，通過(guò)對(duì)信披制度研究與學(xué)習(xí)、公司管理水平提升等多舉并重，才能最終推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

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（作者單位：德州宏運(yùn)通國(guó)際物流股份有限公司）