上市公司財務分析

石依林 安文茜

[提要] 本文簡略分析中金嶺南有色金屬股份有限公司財務報表，找出其財務存在的問題，并提出建議。

關鍵詞：財務報表;財務狀況

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2018年4月10日

一、綜合瀏覽

（一）企業提供資料的詳略程度。中金嶺南有色金屬股份有限公司提供了比較充足的財務報表的資料，可以全面分析該公司存在的問題及問題出現的原因。

（二）企業基本發展分析。在中金嶺南的財務報告中得到：中金嶺南有色金屬股份有限公司全部資源與能力都集中于有色金屬行業，不進行無關多元化的發展，2015年中金嶺南有色金屬股份有限公司營業收入為16，937，923，669.61元，相比2014年減少了17.60%，2014年營業收入24，574，117，123.82元，相比于2013年增長了21.23%，由此可見企業的營業收入三年來有浮動，但金額趨于穩定，說明公司處于穩健發展態勢。

（三）企業控股股東的持股及背景情況。2015年內中金嶺南有色金屬股份有限公司控股股東及實際控制人未發生變化。

二、基本財務比率分析

（一）毛利率。毛利率是毛利和營業收入的比值。中金嶺南2014年的毛利率是48.00%，2015年是53.40%，增加了5.40%。

（二）核心利潤率。核心利潤率是核心利潤和營業收入的比值。中金嶺南2014年的核心利潤是27.45%，2015年是26.89%，減少了0.56%。

（三）凈資產收益率。凈資產收益率是當年凈利潤和當年平均凈資產的比值。中金嶺南2014年的凈資產收益率是22.98%，2015年是24.54%，增加了1.56%。

（四）總資產報酬率。中金嶺南2014年的總資產報酬率是13.56%，2015年是12.41%，減少了1.15%。

（五）流動比率。流動比率是年末流動資產與年末流動負債的比值。中金嶺南2014年的流動比率是55%，2015年是42%，減少了13%。

（六）資產負債率。資產負債率是年末負債總額和年末資產總額的比值。中金嶺南2014年的資產負債率是50.45%，2015年是49.77%，減少了0.68%。

（七）商業債權周轉率。中金嶺南2014年的商業債權周轉率是7.14%，2015年是7.85%，增加了0.71%。

（八）存貨周轉率。存貨周轉率是營業成本與平均存貨的比值。中金鄰南2014年的存貨周轉率是5.12%，2015年是5.01%，減少了0.11%。

（九）經營性流動資產周轉率。中金嶺南2014年的經營性流動資產周轉率是2.71%，2015年是2.14%，減少了0.57%。

（十）固定資產周轉率。固定資產周轉率是營業收入凈額與平均固定資產的比值。中金嶺南2014年的固定資產周轉率是1.78%，2015年是1.34%，減少了0.44%。

（十一）經營性資產周轉率。中金嶺南2014年經營性資產周轉率是54%，2015年是36%，減少了18%。

三、整體分析

（一）分析利潤表

1、分析利潤表本身。中金嶺南2013年、2014年和2015年的營業收入分別為21，117，720，747.04元、24，574，117，123.82元、16，937，923，669.61元，主營業務優勢明顯，營業收入雖然增長后下降，但整體呈增長趨勢，是因為公司的核心業務銷售保持了穩步增長的基本態勢。

該公司2013年、2014年和2015年的毛利率分別為0.0745、0.0648和0.0639，毛利率持續減少，表明該公司的營業收入的增長速度小于營業成本的增長速度，這很有可能是企業擴大規模后提高了產品的單位生產成本，企業在行業中的競爭實力逐年下降。

該公司2013年、2014年和2015年的銷售費用分別為275，486，591.85元、279，213，102.35元、264，171，963.54元，管理費用分別為597，917，109.86元、562，930，854.28元、511，529，271.47元，各年均衡，說明企業發展比較平穩，市場競爭比較平和。

中金嶺南資產減值損失規模較小，對利潤影響不大，說明企業資產質量較好，企業資產的管理質量較高。企業的投資收益不高，而且營業外收入規模下降較大。

2、對企業利潤結構與現金流量結構進行分析。中金嶺南同口徑利潤與經營活動產生的現金凈流量之間的差額相當大，這說明企業可能出現下列問題：企業存在不正常的收款，使回款不夠;企業有非正常資金運作行為或企業在經營活動的收付款方面主要與關聯方發生業務往來。整體來看，中金嶺南的同口徑核心利潤與經營活動產生的現金凈流量之間的差額過大，可能存在利潤結構的不正常運作。

（二）分析現金流量表。中金嶺南經營活動產生的現金流是335，015，671.78元，說明企業在2015年以全面擴張的狀態來進行投資，該企業把經營活動出現的現金凈流量作為大部分的資產供應，經營活動出現的現金凈流量可以讓現金變動保持正常形態，得到足夠的企業擴大的資產以后，還可以增加企業期末的現金存量。企業有了足夠的經營活動現金流量，能夠滿足基礎的支付要求，而且可以增大企業投資范圍。

2015年中金嶺南為了建造固定資產、無形資產和長期股權投資流出了大量現金。本企業2015年投資的大定位是擴大內部的生產經營能力，而且企業也需要以對內和對外的擴張來獲得前進方向。

（三）分析資產負債表

1、總體狀況分析。2015年期末資產總額為15，882，835，627.42元，與2014年期末相比增長率為11.727%，資產總數增加，規模擴大，且公司創立時間不長，在上市之初處于增長期，資產增長幅度合理。公司2015年的資產為15，882，835，627.42元，其中平均經營性資產為14，735，520，025.855元，占比97.91%，所以中金嶺南是經營主導型企業，經營性資產給了企業利潤大部分的支撐，利潤的大頭貢獻是核心利潤。中金嶺南2015年的核心利潤為226，339，543.23元，利潤總額為295，046，364.75元，核心利潤占比90.31%，利潤結構與資產結構一致。

2、資產負債表中主要項目分析。（1）企業貨幣資金增長幅度較大。從上述分析可以判斷，增加的主要原因是經營活動現金凈流量的積累;（2）企業應收賬款與年初相比有了小幅度增長，計提壞賬準備略少的數量可以從附注中得出，可以知道企業有略好的期末應收款項成為現金的能力;企業其他應收款增長較多，這是由于本期預繳稅款以及保證金支出增加導致;（3）企業存貨規模下降，而營業成本變動較小，這表明企業強化了整體規模控制以及企業的存貨周轉速度加快。企業存貨周轉速度處于正常的周轉狀態。故企業存貨的盈利性和周轉性水平好，該項目的質量較高。

所以，中金嶺南是一個經營主導型企業，這種類型正好符合利潤表表現出來的類型，可以知道中金嶺南有清楚的企業定位，嚴格的實施企業戰略，并且戰略得到充分的執行。

四、所有者權益變動表與財務狀況質量

中金嶺南的輸血性資金（實收資本）變化不大，只是盈利性資本（除實收資本以外的所有者權益）變動，并且變動幅度不大，2014年盈利性資本減少，說明市場對中金嶺南的預期并不好，2015年盈利性資本上漲，市場對中金嶺南的預期還是相對看好，整體來說中金嶺南的可持續發展前景還是有希望的。

2015年利潤的不斷增加與如何分發使企業所有者權益有了變動，可以根據所有者權益變動表得出。可以知道中金嶺南的利潤獲取是從與流動資產加大直接有關的盈利活動中得到的。可以得知，所有者權益變化中有的與企業財務狀況質量有關的內容：中金嶺南的再融資能力來自于本期獲得的利潤使企業本身發展的財務能力得到了加大。

五、結論及建議

（一）從利潤質量來看。在企業整體范圍上，中金嶺南毛利率走勢平穩，基本保持持續上升狀態。總體來看，中金嶺南毛利率偏高，市場行情較好。然后，其有比較好的利潤結構資產變大能力和比較高的得到現金的能力，由此可以得知企業有比較好的利潤結構能力。

（二）從現金流轉情況來看。比較大范圍的經營現金凈流量是從核心利潤中得到的;在相符能力比較好的方面是投資活動的現金流量與企業發展戰略之間的;有可以相互適合的現金轉動情況。從中可以得出，中金嶺南有比較順利的現金流轉和比較高的現金流量質量。

（三）從資本結構質量來看。中金嶺南年資產負債率相對來說比較安全，公司有比較好的長期償債能力。公司未來，能通過更多的債務融資得到大量資本，以發行債券，能夠獲得更多的資金，也能使公司獲得負債融資發展的能力。

六、中金嶺南股份有限公司存在的問題及改進建議

第一，在制定可行性戰略方案時結合其所在的市場環境，使經營性資金的構成盡可能達到最優，減少不良資金的使用，加強企業產品的盈利能力。

第二，公司投資性資產所占比重較少。公司可以把一些貨幣資金轉到投資性資產，適當加大投資性資產的規模;優化投資性資產的構成，盡快處置盈利能力不高的投資性資產。

第三，如果企業擁有較佳的盈利能力和優良的財務狀況質量，可以加大企業的股本規模，這樣可以保持企業財務實力，為以后發展預備足夠的資金，能夠把企業的盈余分給股東，也能使企業擴大規模再投資，促進企業長時間平穩發展。

第四，該企業2015年度的凈利潤比上一年度有所降低，其中利潤減少的主要原因是主營業務成本和營業外支出的增加，以及主營業務收入和營業外收入的減少，此外還有期間費用的增加。所以在營業收入方面，應重視存貨、貨幣資金持有量和應收賬款帶來的影響。

第五，由公司的資產負債率可知其還有一定的融資潛力，公司可適量負債融資，為發展提供足夠的資金支持;可通過貸款或發行債券，謀求經營性資產和規模的改善與優化;獲得市場競爭優勢，進一步增強公司的核心競爭力;提高公司綜合能力，為公司在全國范圍內發展奠定堅實的基礎。