互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)商業(yè)信用融資的影響因子研究

費(fèi)楊

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融模式正在全方位地滲透到人們的生產(chǎn)生活中。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)打破了信息壟斷，解決了信息不對稱的問題，大數(shù)據(jù)和云計(jì)算也為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了技術(shù)動力，加之可以極大地改善傳統(tǒng)的金融服務(wù)滯后、覆蓋面窄等不足，使得互聯(lián)網(wǎng)金融具有廣闊的發(fā)展空間。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；小微企業(yè)商業(yè)信用融資；影響因子

引言

小微企業(yè)融資難問題越來越受政府與學(xué)界的關(guān)注，小微企業(yè)的融資主要依靠金融信貸、民間金融與商業(yè)信用三種途徑。由于風(fēng)險(xiǎn)、信息不對稱、信貸規(guī)模以及銀行對成本與收益的權(quán)衡等因素的影響，靠金融信貸與民間金融兩種途徑只能滿足小微企業(yè)一半的融資需求，而剩下的一半只能靠商業(yè)信用這一融資成本最低的融資途徑。因此，未來破解小微企業(yè)融資難切入點(diǎn)是商業(yè)信用融資。關(guān)于小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資的影響因子研究會更加注重實(shí)證分析。

1我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程

1.1互聯(lián)網(wǎng)金融的興起

20世紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在美國誕生以來，給人們的生活帶來的巨大的便利。我國的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)稍微落后于發(fā)達(dá)國家，1995年以網(wǎng)上銀行的方式進(jìn)入了人們的視野。這時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)金融僅僅是將金融業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相互融合，但也體現(xiàn)了時(shí)代的進(jìn)步。

1.2我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展

到2013之前，如支付寶的第三方支付平臺、P2P點(diǎn)對點(diǎn)的借貸和余額寶等網(wǎng)上理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融可謂是百花齊放，不僅是銀行業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融合還出現(xiàn)了大量的創(chuàng)新如網(wǎng)上交易、網(wǎng)上融資和網(wǎng)上理財(cái)?shù)取D表體現(xiàn)出2011年至2015年P(guān)2P企業(yè)數(shù)量逐漸增加，增長率逐漸降低。

1.3我國互聯(lián)網(wǎng)金融的成熟

自2015年開始，我國互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入黃金時(shí)期。互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品如雨后春筍般迅速涌現(xiàn)，網(wǎng)上交易平臺的增加、銀行、證券和保險(xiǎn)建成新的服務(wù)平臺和市場份額的加大和市場數(shù)據(jù)流通速度的變快，都促進(jìn)了我國互聯(lián)網(wǎng)金融的興盛。

2樣本數(shù)據(jù)

2.1自變量

1）經(jīng)營年限：對小微企業(yè)而言經(jīng)營年限越久其資信度越高，經(jīng)營年限的長短直接體現(xiàn)自身與合作商合作關(guān)系的緊密度，經(jīng)營年限越長就越易獲得互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資。故選擇實(shí)際經(jīng)營年限衡量該指標(biāo)。

2）經(jīng)營規(guī)模：小微企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的大小直接體現(xiàn)其綜合實(shí)力，這會影響合作商提供商業(yè)信用的意愿度。故選擇小微企業(yè)總資產(chǎn)與所有者權(quán)利來衡量該指標(biāo)。

3）償債能力：小微企業(yè)負(fù)債越高，其債務(wù)償還能力就越弱，償債能力下降會降低其獲取互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資的可能性。固選擇速動比率來衡量該指標(biāo)。

4）存貨周轉(zhuǎn)情況：存貨周轉(zhuǎn)情況會影響小微企業(yè)獲取互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資，文章選取存貨周轉(zhuǎn)率來衡量該指標(biāo)。

5）企業(yè)家聲譽(yù)：企業(yè)家聲譽(yù)越好，越有利于小微企業(yè)獲取互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資。

6）產(chǎn)業(yè)鏈位置：小微企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中所處的環(huán)節(jié)或位置會影響其獲取互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資。供應(yīng)鏈分為上中下游。文章假定處于供應(yīng)鏈的上游企業(yè)定義值為-1，若處于中游定義值為0，若處于下游定義值1。

2.2控制變量

2.2.1傳統(tǒng)金融信貸

金融信貸反映小微企業(yè)從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲取貸款情況，金融信貸與商業(yè)信用是小微企業(yè)外源融資主要方式，且兩種信貸方式存在互補(bǔ)性。若小微企業(yè)無法獲得金融信貸，會轉(zhuǎn)而尋求商業(yè)信用融資。因此可以判定傳統(tǒng)融信貸與小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資存在負(fù)相關(guān)。借鑒前人研究方法，用金融信貸總額除于總資產(chǎn)，這一比值越高說明小微企業(yè)從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)取得的融資就越多。

2.2.2互聯(lián)網(wǎng)金融信貸

互聯(lián)網(wǎng)金融信貸越發(fā)達(dá)，小微企業(yè)容易獲取互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信貸。互聯(lián)網(wǎng)金融信貸與互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資存在正相關(guān)。文章以小微企業(yè)所獲取的互聯(lián)網(wǎng)金融信貸總額除于總資產(chǎn)，這一比值越高，說明小微企業(yè)從互聯(lián)網(wǎng)平臺獲取的融資就越多。

3實(shí)證檢驗(yàn)

收集與整理有關(guān)某市45家小微企業(yè)的2011-2016年有關(guān)財(cái)務(wù)面板數(shù)據(jù)資料；然后進(jìn)行實(shí)證分析，做出研究結(jié)論。

3.1平穩(wěn)性檢驗(yàn)

文章運(yùn)用ADF檢驗(yàn)方法進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，判斷本組樣本變量數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。在ADF檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)所有樣本變量均通過了顯著水平為5%的ADF單位根檢驗(yàn)，這說明小微企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用、經(jīng)營年限、經(jīng)營效率等變量指標(biāo)的ADF單位根檢驗(yàn)在5%顯著水平下是顯著的。

3.2實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

3.2.1無傳統(tǒng)金融信貸實(shí)證結(jié)果

（2.199（0.0129），2.112（0.0522），1.623（0.0346），1.127（0.0242），1.27（0.0124），-1.877（0.123）1.947（0.0345），2.561（0.0782），2.132（0.0123），1.123（0.0345），2.199（0.0129）。在無傳統(tǒng)金融信貸的情況下，小微企業(yè)經(jīng)營規(guī)模正向顯著影響其互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資。文章選取總資產(chǎn)與所有者權(quán)益這兩個(gè)指標(biāo)來考察經(jīng)營規(guī)模，金融服務(wù)機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)鏈合作商最為看重的指標(biāo)是小微企的經(jīng)營規(guī)模，他們更愿意將互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資提供給經(jīng)營規(guī)模相對較大的小微企業(yè)。總資產(chǎn)對互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用的影響明顯大于所有者權(quán)益的影響。金融服務(wù)機(jī)構(gòu)與合作商明顯更愿意將互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信貸提供給總資產(chǎn)更多的小微企業(yè)。經(jīng)營年限對小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資的影響正向顯著，小微企業(yè)經(jīng)營年限越長信用度越高，越易獲取互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資，檢驗(yàn)結(jié)果也證明這一點(diǎn)。經(jīng)營效率對小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資存在顯著影響，小微企業(yè)的經(jīng)營效率水平越高，其稅后利潤率越高，表明小微企業(yè)其獲利能力越強(qiáng)，就越容易獲取互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資。償債能力對小微企互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資存在正向顯著影響，流動比率越高，小微企業(yè)的償債能力越強(qiáng)可信度越高，越利于為其帶來更多互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資。償債能力越強(qiáng)的小微企業(yè)越易從金融機(jī)構(gòu)與合作商得到更多商業(yè)信用支持。速動比率對小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資影響為負(fù)向，這說明小微企業(yè)的速動比率越高，償債能力越強(qiáng)，對商業(yè)信用融資需求會減少。

3.2.2無互聯(lián)網(wǎng)信貸實(shí)證結(jié)果

（1.216（0.0141），-1.547（0.0724），1.317（0.0324），1.457（0.0218），1.867（0.0287），-1.234（0.0112）1.567（0.0345），1.465（0.0782），1.543（0.0215），1.667（0.0316），1.216（0.0141）。有互聯(lián)網(wǎng)信貸實(shí)證結(jié)果（1.175（0.0265），-2.123（0.0755），2.123（0.0755），1.845（0.0276），2.568（0.0287），-1.879（0.0345）2.123（0.0345），1.889（0.0565），1.645（0.0245），2.223（0.0334），1.175（0.0265）根據(jù)回歸結(jié)果對比發(fā)現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融信貸融資的樣本對小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資影響高于或略高于無互聯(lián)網(wǎng)金融信貸的樣本。小微企業(yè)取得互聯(lián)網(wǎng)金融信貸便于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺公司了解與掌握小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，便于小微企業(yè)獲取互聯(lián)網(wǎng)平臺公司提供更多的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資。在有互聯(lián)網(wǎng)金融信貸情況下，經(jīng)營效率、償債能力、經(jīng)營年限、流動性、企業(yè)家信譽(yù)、存貨周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)等因子對小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信用融資影響為正向顯著。

結(jié)語

從本質(zhì)上看，金融是經(jīng)營信用的行業(yè)，解決信息不對稱問題是融資業(yè)務(wù)的核心，因此要更加注重從完善信用體系、培育壯大信用市場等視角，來推動解決小微企業(yè)商業(yè)信用融資難問題。

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