我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀及發(fā)展研究

摘要：改革開放時(shí)期我國(guó)證券市場(chǎng)起步發(fā)展，雖然較國(guó)外而言發(fā)展的時(shí)間較短，但是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的速度較快，同時(shí)促使我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)水平快速增長(zhǎng)，但是由于發(fā)展依然較不成熟，也有很多問(wèn)題出現(xiàn)。本文將從我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題，并針對(duì)這些問(wèn)題提出相應(yīng)的解決對(duì)策。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；現(xiàn)狀；存在問(wèn)題

一、我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀

我國(guó)證券市場(chǎng)自20世紀(jì)80年代建立之初起，便擔(dān)負(fù)了推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的重大使命。隨后在1990年和1991年，相繼成立了上海證券交易所和深圳證券交易所，標(biāo)志著我國(guó)全國(guó)性證券市場(chǎng)的誕生。那么作為一個(gè)新興的高速成長(zhǎng)的證券市場(chǎng)，在經(jīng)歷了二十多年的飛速發(fā)展之后，從不成熟逐步走向成熟，從監(jiān)管缺失到監(jiān)管逐步完善，從初具規(guī)模到發(fā)展壯大，證券市場(chǎng)已經(jīng)成為中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中不可或缺的一員，為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也做出了重大貢獻(xiàn)。

自證券市場(chǎng)建立之初至今，共經(jīng)歷了五次較大的改革創(chuàng)新，不斷加強(qiáng)監(jiān)管體制，不斷修訂法律法規(guī)，不斷完善資本市場(chǎng)體系框架，尤其是新股發(fā)行體制改革的深化，新三板、股指期貨等制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的推進(jìn)，我國(guó)證券市場(chǎng)逐步走向成熟，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供投融資服務(wù)等功能也日益突出。

根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2016年12月31日，我國(guó)證券市場(chǎng)中129家證券公司總資產(chǎn)為5.79萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)達(dá)1.64萬(wàn)億元，凈資本為1.47萬(wàn)億元，客戶交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）1.44萬(wàn)億元，托管證券市值33.77萬(wàn)億元，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金總額達(dá)17.82萬(wàn)億元。129家證券公司2016年?duì)I業(yè)收入為3279.94億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)，其凈收入（含席位租賃）達(dá)1052.95億元、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入為519.99億元。其他主營(yíng)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券投資等都實(shí)現(xiàn)了凈收入的新高，124家公司實(shí)現(xiàn)了盈利。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)中存在的問(wèn)題

雖然我國(guó)證券市場(chǎng)成立至今發(fā)展迅速，體制逐漸完善并成熟，但不可避免的在發(fā)展中會(huì)存在一些問(wèn)題阻礙市場(chǎng)的進(jìn)一步成長(zhǎng)，那么證券市場(chǎng)就需要針對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行具體的調(diào)整和規(guī)范，接下來(lái)本文會(huì)從三個(gè)方面去分析證券市場(chǎng)中存在的問(wèn)題。

（一）證券市場(chǎng)面臨短線資金支撐長(zhǎng)期發(fā)展的問(wèn)題

我國(guó)上市公司融資的用途大多是用來(lái)做長(zhǎng)期投資，但是市場(chǎng)上的資金供應(yīng)大多是短線資金。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)研顯示我國(guó)股票市場(chǎng)的投資者大多以短線投資為主，缺少真正的長(zhǎng)期投資者。和國(guó)外的成熟市場(chǎng)相對(duì)比，我國(guó)股票市場(chǎng)的平均換手率較高，個(gè)人投資者相比較而言，更偏向于持有和交易小盤股、低價(jià)股和高市盈率股，并且持有的時(shí)間也較短、交易較頻繁。另外，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者和國(guó)外的同類型機(jī)構(gòu)投資者相比，我國(guó)股票市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者整體規(guī)模偏小，持股的期限普遍也較短、交易較頻繁，短期投資行為比較明顯。因此，這些情況都致使我國(guó)證券市場(chǎng)急需引入真正的長(zhǎng)期資金來(lái)解決短線資金和長(zhǎng)期發(fā)展相矛盾的問(wèn)題。

（二）證券市場(chǎng)監(jiān)管體制存在缺陷

目前我國(guó)實(shí)行的市場(chǎng)監(jiān)管是集中監(jiān)管，以行政干預(yù)為主，缺乏市場(chǎng)化因素，投資者更多的是依賴政府和政策的干預(yù)，而不是法律和市場(chǎng)本身的調(diào)控，這不利于證券市場(chǎng)監(jiān)管的進(jìn)一步健康發(fā)展。另外，對(duì)比境外成熟證券市場(chǎng)，我國(guó)證券市場(chǎng)法律法規(guī)的出臺(tái)和實(shí)施具有滯后性，缺少預(yù)先防范的措施。同時(shí)管理力度不夠，沒有健全的信息披露制度，這就導(dǎo)致上市公司在公布公司信息的時(shí)候，刻意隱瞞不利于自己的信息，側(cè)重發(fā)布有利于自己的信息，從而導(dǎo)致投資者的決策準(zhǔn)確性低，甚至利益受損。

（三）上市公司的質(zhì)量有待提高

根據(jù)最新的上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)報(bào)告顯示，在本著股東利益最大化的原則情況下，從價(jià)值創(chuàng)造能力、價(jià)值管理能力和價(jià)值分配能力三方面綜合評(píng)價(jià)上市公司的有關(guān)體制機(jī)制安排和行為表現(xiàn)，2017年A股上市公司質(zhì)量平均得分63.63分，中值為64.17分，上市公司間的質(zhì)量差距比較明顯，三方面評(píng)分的分布相對(duì)均勻，其中價(jià)值創(chuàng)造能力是上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)三項(xiàng)能力中最重要的一項(xiàng)能力，但是根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，樣本上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力的平均分只有58.01分，仍然處于較低水平。價(jià)值分配能力反映上市公司兼顧各方利益合理分配公司利潤(rùn)的能力，平均得分也處于較低水平，為56.22分。從以上調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，衡量我國(guó)上市公司最重要的三項(xiàng)指標(biāo)中，有兩項(xiàng)指標(biāo)的得分都處于較低水平，表明我國(guó)上市公司的質(zhì)量有待進(jìn)一步提高，從而保證投資者的投資對(duì)象有較高的投資價(jià)值，保證我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展和成熟。

（四）交易品種單一

目前我國(guó)證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品雖趨于多樣化，但是對(duì)于融資融券、轉(zhuǎn)融通、股票質(zhì)押式回購(gòu)交易等等新型產(chǎn)品和服務(wù)依舊不夠成熟，總體而言交易品種仍然較為單一，大部分還是以股票和債券為主，不能夠滿足人們多樣化投資的需求，這樣會(huì)使投資者的目標(biāo)定位到境外證券市場(chǎng)，從而造成資本外流，不利于本國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。

（五）投資者素質(zhì)有待提高

隨著我國(guó)在國(guó)際社會(huì)經(jīng)濟(jì)地位的提高，全球金融中心也開始出現(xiàn)東移的跡象，但是與我國(guó)經(jīng)濟(jì)大國(guó)嚴(yán)重不匹配的就是我國(guó)投資者對(duì)金融投資知識(shí)的極度欠缺。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)國(guó)民的投資盈利遠(yuǎn)低于世界平均水平，對(duì)金融市場(chǎng)和投資產(chǎn)品的了解不夠全面，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和理性投資的理念。那么投資者連基本的分辨能力都不具備，在投資中的盈利就存在更多的盲目和不理性，從而阻礙我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

三、解決證券市場(chǎng)問(wèn)題的建議

（一）完善監(jiān)管機(jī)制和相關(guān)法律法規(guī)

積極培養(yǎng)多重利益主體，形成證券市場(chǎng)的自主秩序，加強(qiáng)證券市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)功能，減少政府的干預(yù)，由于多重利益主體為了實(shí)現(xiàn)自己的利益，會(huì)把優(yōu)勢(shì)資源投向能獲得更高收益的股票，在長(zhǎng)期交易過(guò)程中，會(huì)逐漸形成調(diào)節(jié)交易的市場(chǎng)機(jī)制。與此同時(shí)，完善信息披露制度，杜絕各種虛假信息的發(fā)布和傳播，加強(qiáng)對(duì)上市公司年度報(bào)告、中期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告的真實(shí)性的審查。另外，應(yīng)該建立專門的用于證券市場(chǎng)監(jiān)管的法律法規(guī)，為我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范化管理提供根本性的法律保障。同時(shí)結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展變化情況以及實(shí)際需要，不斷完善相關(guān)的監(jiān)管法律法規(guī)，從而使其適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展變化和需要，并使監(jiān)管有法可依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究。

（二）提高上市公司質(zhì)量

上市公司作為我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)，提高其質(zhì)量顯得更為重要。那么為了提高上市公司的質(zhì)量，應(yīng)該在充分尊重上市公司及其股東財(cái)產(chǎn)權(quán)利的基礎(chǔ)上，有效調(diào)動(dòng)上市公司利益相關(guān)者積極性，發(fā)揮監(jiān)管約束的正面作用，這將是提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、完善公司治理、提高信息披露質(zhì)量、加強(qiáng)投資者保護(hù)進(jìn)而提升上市公司整體質(zhì)量的主要著力點(diǎn)。同時(shí)股票市場(chǎng)上市、退市等基礎(chǔ)性制度的進(jìn)一步完善，也將會(huì)積極推動(dòng)上市公司質(zhì)量的提高。

（三）增強(qiáng)證券市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新性

為了滿足投資者多元化的投資需求，應(yīng)該加強(qiáng)證券市場(chǎng)新型產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)與建設(shè)，推動(dòng)傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向以理財(cái)為中心的綜合收入模式轉(zhuǎn)型，擴(kuò)展互聯(lián)網(wǎng)金融渠道。政府也應(yīng)在政策上給予積極的支持措施，加強(qiáng)新興金融產(chǎn)品的成熟發(fā)展。在多元化的市場(chǎng)產(chǎn)品合作的前提下，形成合理的價(jià)格機(jī)制，以此供投資者進(jìn)行多樣化的投資選擇。

（四）全面提高投資者素質(zhì)

對(duì)于我國(guó)投資者不夠成熟的投資行為，應(yīng)該多普及相關(guān)的金融知識(shí)，如開設(shè)免費(fèi)的金融基礎(chǔ)知識(shí)公開課，對(duì)于投資者有針對(duì)性的進(jìn)行培訓(xùn)，尤其是處于初級(jí)階段的投資者教育更是不容忽視，通過(guò)公開課引導(dǎo)他們?cè)谧疃痰臅r(shí)間內(nèi)掌握系統(tǒng)的金融知識(shí)，不僅能保護(hù)他們的自身利益，也有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。

四、小結(jié)

綜上所述，我國(guó)證券市場(chǎng)是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的動(dòng)力，因此我們?cè)诹私庾C券市場(chǎng)健康發(fā)展的同時(shí)也應(yīng)該及時(shí)發(fā)現(xiàn)其中的問(wèn)題，并積極利用政策監(jiān)管、市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)、拓展產(chǎn)品多元化組合等等方法來(lái)促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：魏宇杰（1992.12-），女，漢族，河南省焦作市武陟縣，研究方向：金融學(xué)。