中小企業(yè)上市公司股權(quán)激勵研究

張玥

摘要：現(xiàn)今隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中小企業(yè)也逐漸成為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及促進(jìn)社會進(jìn)步的關(guān)鍵力量。在05年所開展的深入推進(jìn)股權(quán)分置改革和《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》的發(fā)布至今，企業(yè)也通過多種形式來推行股權(quán)激勵。而在當(dāng)前環(huán)境下，各種各樣的中小型上市企業(yè)逐漸崛起，在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的環(huán)境下，企業(yè)機(jī)制應(yīng)不斷的進(jìn)行完善，而且股權(quán)激勵也成為與股東價(jià)值掛鉤的重要形式，也能實(shí)現(xiàn)持續(xù)長效發(fā)展的激勵形式，能夠有效的解決企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)相分離下的委托—代理問題，從而激發(fā)工作人員的活力，杜絕由于短期行為所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，為我國中小企業(yè)上市公司發(fā)展奠定有利基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 上市公司 股權(quán)激勵研究

一、股權(quán)激勵概念分析以及主要模式

（一）股權(quán)激勵概念的分析

在新時(shí)期環(huán)境下企業(yè)發(fā)展和高級核心管理人才、技術(shù)人才存在著缺失的現(xiàn)象，如果單一的靠傳統(tǒng)薪酬制度是很難滿足企業(yè)需求的，要想更好的彌補(bǔ)傳統(tǒng)薪酬制度存在的缺陷和問題，那么企業(yè)在發(fā)展中應(yīng)有效的運(yùn)用股權(quán)激勵，借助創(chuàng)新有效的激勵手段來促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展。股權(quán)激勵主要就是指企業(yè)和企業(yè)經(jīng)營者、高管人員和核心技術(shù)人員之間的一種股權(quán)約定，其主要的目的就是為了提升其責(zé)任意識，通過運(yùn)用股東身份來參與到企業(yè)決策和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及分享利潤當(dāng)中，這樣可以實(shí)現(xiàn)激發(fā)核心人員的工作熱情的作用，對增強(qiáng)企業(yè)勞動生產(chǎn)率也有極大的促進(jìn)作用。

（二）股權(quán)激勵模式分析

1.股票期權(quán)模式分析

上個(gè)世紀(jì)50年代，在美國就有企業(yè)開始通過應(yīng)用股票期權(quán)的形式開展企業(yè)激勵，而股票期權(quán)屬于早期使用廣泛的激勵形式，更是我國股權(quán)激勵最初所運(yùn)用的主要形式。該形式是企業(yè)授予激勵對象的權(quán)利，主要是解決企業(yè)“委托—代理問題”為主的形式，該形式的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)屬于對稱狀態(tài)。該形式的激勵對象有權(quán)在規(guī)定時(shí)期內(nèi)，根據(jù)事先確定的價(jià)格以及條件等來購買相應(yīng)數(shù)量的本企業(yè)股票，屬于看漲期權(quán)，而在行權(quán)期內(nèi)，其行權(quán)價(jià)格低于股票的價(jià)格，而激勵對象能夠通過行權(quán)來獲得相應(yīng)差額的收益；但是股票期權(quán)是通過企業(yè)制定的，有行權(quán)、有時(shí)間、數(shù)量上的限制，在滿足計(jì)劃預(yù)定的情況下，如果屬于現(xiàn)金行權(quán)，那么激勵對象現(xiàn)金行權(quán)后認(rèn)購的股票則能夠在二級市場中進(jìn)行出售。在行權(quán)時(shí)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績好壞以及股價(jià)、激勵對象收益是成正比的，經(jīng)理股票期權(quán)制度會把經(jīng)理人個(gè)人所得和企業(yè)長遠(yuǎn)利益、股東利益等進(jìn)行結(jié)合，從而形成利益共同體。

2.限制性股票模式分析

對于此模式，在當(dāng)前我國上市企業(yè)應(yīng)用中屬于較為廣泛的應(yīng)用形式，主要就是上市公司根據(jù)股權(quán)激勵計(jì)劃的約定，授予公司員工相應(yīng)份額的本公司股票。其激勵的對象只是在工作年限、業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)激勵計(jì)劃規(guī)定條件的員工為主，這樣才能出售限制性股票，進(jìn)而從中獲得利益。在實(shí)際中只有當(dāng)限制性股票的持有人完成了相應(yīng)的目標(biāo)后，限制性股票的持有人才能夠處置該股權(quán)從而獲益。而在美國一些企業(yè)中，限制性股票使用頻率是僅次于股票期權(quán)的。

3.股票增值權(quán)模式分析

該模式主要就是在公司中授予特定激勵對象一種權(quán)利，對象能夠在規(guī)定時(shí)間內(nèi)行權(quán)并獲得股價(jià)上升而帶來的收益。激勵對象在行權(quán)之后，公司會為其支付現(xiàn)金、股票等，而激勵對象不需要為行權(quán)付出現(xiàn)金。

4.虛擬股票模式分析

虛擬股票主要就是公司授予特定激勵對象虛擬股票，對象會在虛擬股票份額中享受相應(yīng)的股票分紅以及股價(jià)升值收益等，激勵對象持有的虛擬股票與一般性股票權(quán)利不同，并且沒有所有權(quán)和表決權(quán)，無法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓與出售，這是很多中小企業(yè)上市公司常用的形式。該形式能夠在不授予激勵對象股票的狀況下，將經(jīng)營者收益以及公司股價(jià)上升聯(lián)系在一起，屬于典型以收益、價(jià)值共享為目標(biāo)的激勵形式。

5.業(yè)績股票模式分析

該模式是在企業(yè)確定一個(gè)比較合理的年度業(yè)績目標(biāo)后，在考核到期時(shí)結(jié)合激勵對象規(guī)定業(yè)績情況開展的考核，在通過公司給予特定激勵對象一定的股票，而流通變現(xiàn)一般是有時(shí)間以及數(shù)量的限制的，也有可能是獎勵其一定的獎勵基金并以此來購買本公司股票。

二、在中小企業(yè)上市公司中股權(quán)激勵實(shí)施的策略

（一）對上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善

在我國一些中小企業(yè)當(dāng)中，有一部分是需要改變內(nèi)部人控制的現(xiàn)象，應(yīng)有效的完善董事會結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等，進(jìn)而創(chuàng)建職責(zé)明確高效、以目標(biāo)為導(dǎo)向的績效考核體系標(biāo)準(zhǔn)，來確保股權(quán)激勵制度的有效進(jìn)行。通過建立對管理者的約束機(jī)制，來杜絕管理者為謀求私利而運(yùn)用不法手段損害公司長遠(yuǎn)利益的短視行為，杜絕對公司長遠(yuǎn)發(fā)展帶來影響。公司的法人治理結(jié)構(gòu)，屬于管理者激勵機(jī)制的基礎(chǔ)，更是公司制的核心所在。約束和激勵屬于同一問題不同方面的展現(xiàn)，如果激勵沒有約束，將會使經(jīng)營者追逐公司短期的利益行為以及難以避免內(nèi)部人控制問題。而良好的法人治理結(jié)構(gòu)，能夠更好的認(rèn)識到股東董事會、監(jiān)事會以及管理人員和工作人員的職責(zé)，并通過各負(fù)其責(zé)的形式來讓公司協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)。要結(jié)合公司實(shí)際的情況來推進(jìn)經(jīng)營者股權(quán)激勵體制的完善，進(jìn)而建立起完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)。

（二）增強(qiáng)管理者的股權(quán)激勵

在當(dāng)前，我國中小企業(yè)目前來說股權(quán)激勵的比例還是不高，并且也有部分董事長屬于零持股，經(jīng)營管理者的持股比例也相對較低。現(xiàn)今我國中小企業(yè)經(jīng)營者持股只包含內(nèi)部持股組成部分，并不能作為激勵制度進(jìn)行安排。而持有股份的管理人員能夠不用付出多大的努力就可以享受豐厚利潤，這樣的形式導(dǎo)致股權(quán)激勵變?yōu)楦＠贫取Ｔ谥行∑髽I(yè)高級管理者股權(quán)激勵中，很多只是一種獎勵，并不屬于激勵形式，對于這樣的獎勵是針對表現(xiàn)來決定的，欠缺一定的量化考核性，并且是一次性的獎勵，對于將來的表現(xiàn)并不會帶來影響。

在中小企業(yè)有效的推行股權(quán)激勵制度，就要在完善中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)后，改變股權(quán)激勵制度的福利性質(zhì)，并增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營者持有股票占總體股的比例，通過更為開放、規(guī)范且具有激勵作用的體系出現(xiàn)，進(jìn)而有效的發(fā)揮股權(quán)激勵的激勵效用。

（三）注重資本市場的有效建立

資本市場的穩(wěn)定有效，是中小企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵的基礎(chǔ)。如果市場的有效性和穩(wěn)定性受到了影響，那么股票市場將不能真正反映出其真實(shí)的價(jià)值，因此很難更全面與更好的對高級管理者業(yè)績進(jìn)行衡量，并且也無法有效的激勵高級管理人員，導(dǎo)致激勵機(jī)制失去效果。所以要提升資本市場的穩(wěn)定性以及有效性，并注重信息披露，有效的提升資本市場的監(jiān)管水平，對操縱股市等各種違法行為進(jìn)行打擊，也要對企業(yè)財(cái)務(wù)等信息披露進(jìn)行全面有效的監(jiān)管，尤其是對實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃的詳細(xì)信息進(jìn)行真實(shí)的披露。這樣才能發(fā)揮市場自我調(diào)節(jié)以及制衡和約束的機(jī)制和作用，讓企業(yè)股票價(jià)格展示其真實(shí)性，更好的反映出公司的經(jīng)營狀況以及公司的業(yè)績情況。

（四）對職業(yè)經(jīng)理人市場進(jìn)行完善

職業(yè)經(jīng)理人市場建立和完善，其實(shí)質(zhì)是在企業(yè)家選拔競爭機(jī)制上所發(fā)揮作用的形式。有效的運(yùn)用制度來引導(dǎo)職業(yè)經(jīng)理人更好的增強(qiáng)自身綜合素質(zhì)。并鼓勵管理人員存在競爭和收入差別，也要對其進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)，從而為其發(fā)展提供良好保障。這樣可以讓那些有事業(yè)心、有潛力的人通過努力和挑戰(zhàn)來增強(qiáng)自身的整體能力，并為企業(yè)未來長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。也可以在高校或是社會資源中，在各種培訓(xùn)與交流中提供職業(yè)經(jīng)理人的供給，并有效的建立職業(yè)經(jīng)理人市場擇優(yōu)以及優(yōu)勝劣汰的機(jī)制。在競爭壓力的迫使下經(jīng)理人通過不斷的努力，能夠取得優(yōu)良管理業(yè)績。因此要建立完善的職業(yè)經(jīng)理人公平競爭市場環(huán)境和平臺，在確保其平等地位的同時(shí)，發(fā)揮其優(yōu)勢和作用。

三、結(jié)束語

對于當(dāng)前我國中小企業(yè)上市公司，應(yīng)正確的認(rèn)識股權(quán)激勵模式，并有效的運(yùn)用合理的股權(quán)激勵形式來激勵自身工作人員，從而更好的增強(qiáng)自身競爭力，為企業(yè)長遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。