基于全球供應鏈視角對貿易融資的思考

文/石燕峰 編輯/韓英彤

近年來，雖然供應鏈融資作為新型貿易融資產品，不斷被提及，但自開創以來，其發展并不盡如人意，其中一個重要原因，是融資主體沒有真正站在供應鏈的視角來重新審視國際貿易融資產品。

實際上，供應鏈融資的視角已經突破了買賣雙方形成的基礎貿易交易關系的局限，使融資活動沿著產品的供應鏈將生產商、供應商、第三方物流機構、金融中介機構、分銷商及消費者聯結在了一起，通過對整個供應鏈乃至供應鏈交叉形成的供應網絡中的資金流進行合理的安排與管理，提高整個供應鏈中流動資金的效率，從而可為供應鏈各方提供多贏的融資解決方案。

供應鏈融資的突破

作為貿易融資的延伸，供應鏈融資與傳統的貿易融資具有以下兩個共同點：

第一，銀行授信企業的信用評級不單純強調企業的固定資產價值和財務指標，而強調企業的單筆貿易真實背景和購買方企業的實力和信用水平。

第二，銀行圍繞貿易本身進行操作程序設置和尋求還款保證，具有封閉性、自償性和連續性特征。

然而，供應鏈融資又有一些與傳統貿易融資不同的特點，主要體現在以下方面：

第一，從融資產品看，在銀行的傳統貿易融資產品中，信用證仍然占據主流地位，銀行用自身的信用保證交易的順利進行。但在供應鏈融資中，由于交易雙方基于長期合作所產生的了解和信任，對銀行信用中介的需求降低了，賒銷成為了主要的交易形式。這就意味著，供應鏈金融產品是以大量賒銷為前提去滿足供應商的融資需求，遂使保理業務、存貨質押融資和應收賬款質押融資等資產支持型貸款，成為主要的供應鏈融資產品。

第二，從融資風險來看，供應鏈融資比傳統貿易融資具有更大的風險。以存貨質押融資為例，傳統貿易主要是原材料和產成品，其產品價值比較容易通過市場價格得到體現，而且當出現信貸風險時也容易通過擔保物品的銷售來收回貨款；但是，供應鏈融資中的存貨大部分是中間產品，具有很強的專業性，因此不容易通過市場來評估其價值，也不容易在市場上變現。

第三，從風險控制來看，傳統貿易融資往往只強調特定交易環節供需雙方企業的信用狀況和貿易的真實背景；而供應鏈融資不但要強調這一點，而且更加強重視個供應鏈風險的監控和防范，包括各個交易環節的潛在風險。所以，供應鏈融資的風險控制更加復雜，相應的要求也更加全面。

對供應鏈融資的思考

目前，國有商業銀行和股份制銀行都不同程度地開展了國內的供應鏈融資業務，然而，在國際貿易融資領域卻很少引入供應鏈概念。國內銀行大多提供的仍然是基于單筆交易合同的自償性貿易融資，并沒有形成涉及多個企業和適應不同階段的供應鏈融資要求的組合融資方案。主要問題在于供應鏈涉及大量的資產支持和權利轉讓的授信技術，其中動產或未來貨權的抵押、質押是控制信貸風險、確保還款的重要手段；但這類物品的流動性很大且構成復雜，監管過程很難控制。因此，怎樣在供應鏈貿易融資產品中實現對物流、資金流和信息流的有效監控，如何跟蹤和體現不同供應鏈主體在不同交易階段的個性化融資需求，是在未來融資產品設計上需要思考的問題。筆者認為，可以從以下三方面入手：

一是要了解供應鏈核心企業的業態和所處行業的特點。處于流通環節的核心企業和生產制造性的核心企業，其上游供應商的特點有很大的不同，采購物資門類的差異性也較大。同樣，不同行業供應鏈上，企業間物流、信息流和資金流的相互交織關系，以及其核心企業所處的供應鏈位置也各不相同。對此，銀行先要找準“鏈條”上的關鍵環節，即對核心企業要有充分的了解和把握，然后再有針對性地定制融資方案。如中國工商銀行以支持沃爾瑪供貨商為背景的“核心企業供應商融資解決方案”，面向沃爾瑪公司認可的供應商，對其供貨歷史、履約能力、信用記錄等直接影響貨款回籠的因素進行審查，通過審查的客戶，無需提供抵押擔保，即可獲得該行提供的融資。

二是要充分利用互聯網信息技術和物聯網技術作為技術基礎和保障。貿易環境下的供應鏈融資技術對金融信息系統提出了更高的要求。這就要求構建一個以銀行信息網絡為中心的，能夠集成現有的金融行業、物流企業、融資客戶及公共信息平臺且相互銜接的多層級業務電子平臺，以便實時提供供應鏈活動中觸發融資的信息，包括訂單簽發、按進度的階段性付款、供應商管理的庫存的入庫、存貨變動、指定貨代收據的傳遞、付款責任等，以配合供應鏈訂單周期各階段能隨時調度資金。這其中有兩層含義：首先，要建立跨國銀行間的資金清算和金融信息傳遞體系。如SWIFT組織2007年4月正式投入運行的“SWIFTNet TSU”（新型貿易服務設施系統），就是針對賒銷（O/A，Open Account）貿易日益發展成為國際貿易支付方式主流的變化趨勢而專門開發的銀行間標準化數據處理通信平臺。該系統通過從訂單、運輸單據和發票等貿易相關單據中提取核心數據，使之標準化和計算機可讀，并加以集中化匹配處理，以便于銀行掌握進出口各個環節的信息，實現對整個貿易供應鏈的實時監控，從而提高了款項收支預測的準確性，可有效控制客戶的風險。其次，要實現核心企業和物流企業的信息化平臺與銀行的對接。核心企業與物流企業作為監管合作方在供應鏈金融中起著擔保和監管作用，與銀行的內部風險控制機制相輔相成：通過核心企業提供信息溝通和必要的擔保，通過物流企業掌握質押物情況，能為供應鏈融資的貸后監控提供及時的觀察窗口。供應鏈融資銀行和核心企業、物流企業間可以通過組建戰略合作關系，形成互動良好的監管和控制機制，為及時應對可能出現的風險提供保證。在物流與銀行對接方面，現代物聯網技術已經能夠為貨物的全程監控提供技術支持，比如通過GPS定位系統等跟蹤裝置，可以實現對貨物的全程跟蹤；還有許多大型企業也已經將無線通信技術應用于倉儲管理中。

三是需要推動立法的統一，通過國家立法以及相關國際規則、協議，來保障物流單據的物權效力，確保物權的認證和轉移獲得國內、國際法律法規的普遍認可和保障。比如鐵路多式聯運提單，現在還不具備物權憑證的效力，而隨著“一帶一路”的推進，我國與歐洲以及沿線國家的經貿合作將越來越多地依賴鐵路運輸，如果鐵路運單無法像海運提單那樣方便地進行買賣流轉、質押融資，必然會抑制鐵路貿易的進一步發展。若通過立法賦予鐵路運單物權憑證功能，則上述問題就能迎刃而解。再比如倉單，雖然在我國和歐美各國法律上其均具備物權效力，可以背書轉讓，也可以作為質押融資的擔保物，但由于我國的港口、倉儲服務、技術標準各方面較落后，我國出具的倉單法律風險較大，很少用于國際貿易融資。這也抑制了我國大宗商品的倉單交易。今后，若能通過立法，統一倉單的貨物驗收、質檢服務和出具標準等，就可以使其更加廣泛地用于國際貿易、國內貿易，在供應鏈金融中發揮更大的作用。