股權結構與公司治理績效分析

陳濤

摘 要 隨著現代化的企業管理滲入到各個行業領域中，公司治理已經逐漸成為決定自身長期發展的重要環節。而股權結構與公司治理績效之間存在著密切聯系，公司治理結構基于股權結構之上，而公司治理成果最終也直接體現在經營績效中。為了促進公司運作能效的提高，獲取豐富的經濟效益，就十分有必要對公司股權結構與治理績效進行分析與研究。

關鍵詞 公司治理 股權結構 影響分析

一、公司治理結構含義及股權結構特點

（一）公司治理結構的含義

我國對于公司整理結構的研究觀點與國外略有不同，但究其本質是保持一致的。公司治理結構從其實質來說也是系統的一種，該系統與企業利益關系緊密相連，其中，利益相關者包含了股東、董事會、利益相關者以及高管人員。另外該系統還為公司供應了激勵機制、約束機制以及決策機制，其最終目標是為了平衡多方利益，促進企業健康、穩定的可持續發展。

（二）公司治理結構與經營績效的關系

公司治理結構在今年來受到社會各界越來越多的關注，主要原因在于公司治理結構與自身經營績效也有著密切的聯系。即公司治理結構不足則公司的經營績效就將受到直接影響，雖然這個影響結果不會在短時間內顯現出來，但從長遠來看將對公司的經營造成深度的干擾。因此，一個完善與合理的公司治理結構是有助于經營業績的穩定上升，切實降低日常營運成本，也更有助于對外部投資提升吸引力。早期著名咨詢公司發布了一份有關于投資者投資偏好的調研報告，其中表明大部分的投資者在篩選投資對象時，都會將對象公司治理結構作為與財務指標同樣重要的決策依據，甚至愿意以高價投資具有良好治理結構公司的股票。

二、股權結構的特點及其與公司經營績效之間的關系

當前我國上市公司股權結構的主要特點主要表現在以下幾個方面。首先，營運管理人員持股比例明顯失衡；其次，社會流通股份股權不集中，小股東能量有限，且企業缺乏機構投資者；最后，機構投資者比例嚴重不足，同時缺乏監督。

另外，股權結構與公司治理績效之間也存在著緊密的關系，主要體現在以下兩點：

第一，依據我國當前市場經濟機制發展情況，及其相關法規大環境的完善程度來說，上市公司做出股權集中的選擇是更為合理的。一方面，市場經濟機制在我國當前形勢下還有待完善，其中對于中小投資者的合法權益保障還未受到相關法律法規全面深度覆蓋，尤其是執行力度還需要得到進一步的提高。另一方面，我國證券市場相關制度條件下的上市公司，其股權較為集中時一般體現為中小股東受到大股東的剝削。若股權較為分散的上市企業，則將為提供企業經營者的道德風險提供環境，同時也使股東的利益受到管理層的侵害。鑒于此，若控股股東持股比例較低，則將引起其對企業掏空行為的加??；反之，隨著股東持股比例的上升，剝削行為將受到控制，大股東負面行為的動機也就相應弱化。

第二，我國當前的市場機制下，公司前幾大股東持股比例相近的股權結構，在現實中并未起到預期的職能作用。有研究表示，通過大股東之間持有相近比例股權的方式，可以有效地防范單一控股股東對上市企業的侵占與掏空行為。但由于我國現行的市場機制構建尚不完善，相關的法律法規對于企業外部投資者，即小股東的權益保護還有待強化。前幾大持股股東共同促進企業發展的局面還較為理想化，現實中對控制權的爭奪時有發生，直接導致企業經營業績不但沒有得到提升，反而抑制了績效的優化。

三、優化公司治理效率的若干建議

要想切實提高公司治理效率，其核心就是要對公司股權結構進行優化與調整。優化上市公司股權結構可以通過以下幾點實現：

第一，股權結構治理。股權結構分配不但要防范一股獨大，也要避免股權的過度分散，在為第一大股東持股比例提供保障的同時也要起到對其他股東制約與權衡的作用。大力促進公司非流通股向流通股轉化，以此來保障小股東的權益。另外，構建起清晰明確的責任機制，輔以有力的監督管控，使公司股權結構更加公平、合理。

第二，優化董事會結構。依據公司實際經營管理狀況，在相關法律法規約定的范圍內適當對董事會成員進行擴增或減少，同時鼓勵設立獨立董事以促進企業的長期發展。

第三，在對高管人員實施激勵措施的同時，也需要執行相應的約束機制，以實現權責匹配。對于高管人員的激勵手段可以通過薪酬調整、分配高管股等措施，而制約機制可以用企業外部市場來進行適當的施壓。

第四，大力培育與引入機構投資者來促進企業法人之間的交叉持股。

第五，控制與調整股權集中度。企業股權的集中有助于企業在營運不良的情況下快速更換股權結構。

第六，適當提高企業高級管理人員的持股比例，這樣可以有效地給予管理人員激勵與鼓勵，并全力實現企業股東利益的最大化。

四、結語

公司治理結構的優化與效率提升需要基于科學合理的股權結構分配上，而公司要改善自身治理結構就要對當前的股權結構進行分析研究，防范過于集中或分散。通過找準其中的平衡點、積極引入機構投資者以及優化董事會結構等策略，來進一步促進公司治理業績的優化。

（作者單位為寧波傲視智繪光電科技有限公司）

參考文獻

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