企業集團存量資產重組研究

劉濤

摘要：存量資產重組是企業集團利用資本市場優化內部資源配置，擴大自身經營規模，增強經濟實力，提高競爭能力的重要方式之一。隨著我國市場經濟的深入發展，企業集團利用存量資產重組以獲取競爭優勢的案例比比皆是，這不僅活躍了我國資本市場，促進了企業發展，更優化了產業、行業的規模結構。但是從目前我國企業集團的存量資產重組情況來看，其中存在的問題卻也十分突出。本文從當前企業集團存量資產重組常見問題出發，探究相應的解決對策。

關鍵詞：企業集團;存量資產;重組;關聯交易

一、引言

存量資產是指企業所擁有的全部可確指的資產，存量資產重組指的則是企業存量資產的擁有者、控制者與企業外部的經濟主體進行的，對企業資產的分布狀態進行重新組合、調整、配置的過程，或對設在企業存量資產上的權利進行重新配置的過程。隨著我國市場經濟的不斷發展，在證券市場的推動下，以及相關經濟政策因勢利導下，企業集團紛紛利用剝離資產、出售或轉讓股權、置換資產、收購兼并、債權轉股權等方式開始了存量資產重組的過程。從企業集團的發展來看，存量資產重組能夠迅速扭轉企業長期虧損負債的狀況，擴大企業集團規模，進而通過資本紐帶建立企業集團內部，以及跨企業、跨行業、跨地區之間的聯系;從國民經濟發展來看，資產重組能夠扭轉長期以來我國企業發展一味擴張規模的思想誤區，控制企業低效、重復建設的現象，促進行業之間的資源組合與優化配置，推動我國產業結構調整，規范資本市場建設。但是從當前企業集團的實際發展來看，由于企業自身發展的局限，資本市場缺乏規范，政府監管不到位等情況，存量資產重組中存在的問題依舊突出。

二、企業集團存量資產重組中存在的問題

（一）重組目標不明確

企業集團的存量資產重組是一個系統而復雜的過程，這其中不僅包含存量資產多有權的重組，還包括企業內部組織結構、管理模式的重組，因此要想保證重組過程的有序、有效，企業集團必須要形成系統的重組理念，樹立科學的重組目標。但是目前在企業集團的存量資產重組過程中，一些管理者缺乏對企業集團長短期發展目標的規劃，盲目跟風，片面追求企業的短期效益，缺乏對企業長期、持續發展的系統規劃，忽視經營風險，一味擴大規模，擴大業務范圍，導致企業集團在多元化經營中出現管理弱化，主體不明，核心競爭力被削弱等問題。

（二）關聯交易現象突出

關聯交易主要是指集團企業在資產重組過程中總公司與外部企業，或母公司所屬其他子公司之間的資產交易。通常企業集團在資產重組過程中會利用剝離不良資產，注入優質資產等方式，優化企業資產結構，以保證其順利上市。但是在關聯交易中，一些企業缺乏規范管理，出于自身重組目的刻意扭曲資本市場的資源配置，美化賬面，制造虛假繁榮，對投資者造成誤導;忽視小股東利益，將優質資產所有權轉移給大股東所有，影響了小股東收益，甚至在反復交易中出現非法所得;在關聯交易中由于信息不對稱存在道德風險和逆向選擇，甚至控制交易價格，影響企業集團資產重組的整體效益。

（三）信息披露問題嚴重

信息披露現代證券市場的核心業務之一。真實、準確、及時、完整的信息披露不僅是上市企業的法定義務，也是政府監管市場，以及投資人做出投資決策的基本依據。企業集團在存量資產重組過程中需要依法對自身經營信息進行全面、系統的披露，但是目前企業集團在重組過程中卻存在信息披露不及時、不真實、不完善等問題，使得披露信息難以真實反映企業經營現狀，依據資產重組過程，限制了政府的有效監管，更是對投資者的理性投資造成了誤導。

（四）政府監管職能缺失

在我國市場經濟運行中政府的宏觀調控是不可或缺的。在企業集團的存量資本重組中，政府的適當干預能夠合理規范企業行為，控制資本市場自身調節的局限，提高資源配置效益，維護中小股東合法權益。但是由于我國資本市場尚不成熟，政府監管工作存在諸多漏洞，如對企業資產重組的控制手段過于單一，一些國有企業資產重組中政府行政干預依然占據主導;法律法規不完善，在市場監管中缺乏必要依據;監管能力相對弱化，難以對企業形成引導與威懾。

三、企業集團存量資產重組存在問題的解決對策

（一）著眼長遠發展，明確存量資產重組目標

隨著我國資本市場的不斷完善，企業集團在存量資產重組過程中也應端正態度，扭轉傳統粗放經營模式，提高科學重組意識，兼顧企業的長短期發展，著重強調企業集團的長期與整體利益，以形成系統完善的重組目標：第一，明確企業集團資產結構與質量，確定重組存量資產現狀。企業集團存量資產重組的一個重要目的就是優化企業不良資產，化解企業經營困境，因此，集團管理者可以將對企業造成虧損的資產進行重新、整理、分化，對非主營業務進行削減、合并，以推動不良資產重組，提高企業對存量資產的管理操作效果。第二，把握主營業務，明確多元化經營風險，合理控制企業經營規模。企業集團管理者應從企業的主營業務入手，推動存量資產的重組與優化，促進優質資源流入主營業務，提高企業產品、服務的質量和附加值，以提高自身的核心競爭力;根據市場發展趨勢適當調整主營業務，擴大經營范圍，同時規范重組主體責任，避免過分擴大規模造成管理弱化等問題。第三，完善內部控制制度，協調內部資源配置體系，提高促進重組工作的有序進行，企業集團內部總公司與子公司之間、子公司之間、公司內部關系復雜，涉及資源多樣，而企業在資產重組過程中應從人員、資產、組織結構、管理制度、企業文化等角度進行整合，推動各環節的協調、協作，完善資產重組過程，進而實現資產重組目標。

（二）優化股東權益，規范存量資產重組關聯交易

關聯交易是企業集團資產重組中幾乎不可避免的交易行為。在一般的市場交易行為中，企業主體通常出于自身利益要求，不會接受不利條款，但是在存量資產重組中，企業集團會利用整體利益，企業上市的共同目標，推動關聯交易發生，而這一過程中不充分競爭，自由交易、非盈利目的等行為比較普遍。在這一過程中，為規范關聯交易，推動企業集團存量資產重組的有效進行，首先立法部門應建立健全法律法規，對所有股東的合法利益進行公平保護，避免重組中大股東操作利益分割的，損害小股東利益的行為。目前我國法律法規中，規范關聯交易的條款主要分布在《企業會計準則第36號――關聯方披露》、《公司法》等，如《企業會計準則第36號――關聯方披露》對關聯交易的含義、關聯交易類型，關聯交易金額、定價等問題做出明確規定。當然，目前的關聯交易法律體系尚不健全，相關部門應針對企業資產重組中的現實問題，不斷增加法律細節，以有效控制關聯交易行為。第二，優化企業法人治理結構。針對企業集團股東利益分配不合理的問題，在資產重組中，應對集中股權顯現進行重組，利用資本市場條件，引入更多的戰略投資者，以分散股權，落實現代企業股權管理制度。第三，引入資產評估中介，利用第三方的獨立身份解決關聯交易中的定價問題，確保資產重組價格符合資本市場發展，控制“強買強賣”等謀取非法超額利益等行為。

（三）完善制度建設，完善存量資產重組信息披露制度

完善信息披露能夠推動企業在資本市場的順利運行以及有效競爭。在企業集團的存量資產重組過程中，要想保證信息披露的真實、準確、及時、完整，首先企業自身應形成積極健康的思想文化。一方面作為上市企業應明確自身的社會責任，提高責任意識，強化提高自身經營效益，推動資本市場運轉，創造社會效益的根本動力，依法進行信息披露;另一方面提高對自身長遠發展的認識，明確資產重組的根本目的，建立規范化的公司治理制度，完善內部信息披露監管過程，明確依法披露信息對獲取投資，實現融資的重要性，進而提高信息披露質量。第二，相關部門完善信息披露的法律法規，對違規違法操作及時追究相關責任方民事法律責任，嚴重者追究刑事責任，加大法制化管理力度。依據《證券交易法》的基本內容建立信息披露框架，并積極吸收獨立、公正、專業的第三方機構進入到企業信息披露質量評價指標體系的建設中來，完善信息科學考評過程，提高信息披露的真實性、透明度和有效性。第三，完善注冊會計師行業監督體系，加強注冊會計師隊伍建設，不僅要提高其專業技能，更要提高其職業道德水平，強化法律意識，依法維護資本市場運行秩序，提高企業集團信息披露質量。

（四）優化政府監管，推動存量資產重組有序進行

在資本市場運行中，政府部門應加強對集團企業存量資產重組的監督管理，規范資本市場制度，給予相應的政策指導。政府參與集團的資產重組有利于優化資源配置、調整企業經濟結構、增強企業的綜合實力。當然過多的政府干預也會破壞市場競爭，擾亂資本市場正常發展秩序。基于此，為推動企業集團存量資產重組的有序運行，政府應充分發揮其宏觀調控職能，為企業集團發展，資本市場運行創造良好的外部環境。針對當前在企業集團存量資產重組中政府監管不到位的問題，政府相關部門應建立公開、公平、公正的市場競爭氛圍，依法打擊資產重組存在的違法操作;搭建政策平臺，利用當前“互聯網+”的發展優勢，推動政策信息的披露與宣傳，同時為企業集團的存量資產重組提供信息服務和政策咨詢渠道;體現政府的引導作用，利用相關政策傾斜等引導資產重組方向，優化產業結構，同時利用稅收、信貸資金供給等方式為企業提供必要支持，增強其資產重組的動力;規范中介機構發展，完善投資銀行功能，利用存量資產重組建立資本市場與中介機構之間的聯系，政府應根據企業資產重組要求對中介機構的行為責任做出明確規定;提高政府監管力度，規范資產重組規則，從產權交易、稅務等多個方面，制定完善的政策和配套設施，為企業集團存量資產重組進行全面監督與管理，并提供系統完善支持。

四、結束語

綜上所述，隨著我國市場經濟的不斷發展，企業集團通過存量資產重組，扭轉企業發展現狀的情況越來越普遍，通過重組行為，企業能夠從市場中重新獲得資金、人才、技術等多方面支持，進而優化企業內部存量資產結構，形成規模效應，提高經濟效益。但是由于我國資本市場發展尚未完善，企業集團存量資產在重組中面臨著重組目標不明確、關聯交易問題、信息披露不完善、政府監管不到位等問題。針對此，企業、市場、政府三方應相互協作，優化存量資本流程，制定法制化資產重組體系，推動企業集團的持續、健康發展。

參考文獻：

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