四川川大智勝公司企業(yè)價值分析

鄒進

【摘要】智能新技術(shù)快速發(fā)展，高新技術(shù)企業(yè)迅速崛起，因此有必要對高新技術(shù)企業(yè)的價值進行評價。本文以企業(yè)制度研究中的財務(wù)分析知識為理論背景，以四川川大智勝公司為研究對象，分析其企業(yè)價值，寫一份簡單的分析報告，能夠為普通投資者拓展思路。

【關(guān)鍵詞】高新技術(shù)企業(yè) 創(chuàng)新能力 企業(yè)價值

一、引言

由于高新技術(shù)企業(yè)的自身發(fā)展特點的差異，其價值評估不同于對一般企業(yè)價值的評價。一般而言，企業(yè)價值評估的重點是公司未來的整體盈利能力，對公司未來盈利能力的分析一般是基于公司的現(xiàn)狀和歷史表現(xiàn)。評估人員使用此作為預(yù)測公司未來收益的基礎(chǔ)。其中由于高新技術(shù)企業(yè)的特殊性，著重分析了其非財務(wù)指標，其中包括了創(chuàng)新與研發(fā)能力、高管團隊、無形資產(chǎn)商譽、核心競爭力等。

二、理論基礎(chǔ)

企業(yè)價值分析主要分為財務(wù)指標和非財務(wù)指標。在財務(wù)指標方面，本文中主要分析了：債務(wù)償付能力指標，包括資產(chǎn)負債率，流動比率和速動比率;運營能力指標，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率;盈利能力指標包括資本利潤率，銷售利潤稅率，成本和利潤率。在非財務(wù)指標，主要分析了企業(yè)創(chuàng)新能力評價、公司的核心競爭力、無形資產(chǎn)商譽、以及高管團隊等幾個方面。

三、高新技術(shù)企業(yè)價值評估

1.高新技術(shù)企業(yè)的特點及價值構(gòu)成

高新技術(shù)企業(yè)與普通傳統(tǒng)企業(yè)不同，具有以下特點：首先，企業(yè)的生產(chǎn)要素包括更多的智力資本或人力資本;第二，知識的不可存儲性和創(chuàng)新效益的溢出效應(yīng)，高科技企業(yè)有較高的投資風(fēng)險;三是高新技術(shù)發(fā)展快，產(chǎn)品更新周期短，行業(yè)普遍呈現(xiàn)高速增長趨勢;第四，從整體上看，高科技企業(yè)更注重資本與技術(shù)型無形資產(chǎn)或知識型人才的結(jié)合。它的整體表現(xiàn)是“離散的，而不是分散的”。因此，本文認為高新技術(shù)企業(yè)的價值應(yīng)由三部分組成：第一個是由傳統(tǒng)企業(yè)的盈利能力決定的未來市場價值，第二個是由高科技的潛在盈利能力決定的未來市場價值。

2.高新技術(shù)企業(yè)價值評估難點分析

主要有以下幾點：高新企業(yè)，業(yè)務(wù)歷史較短，歷史財務(wù)數(shù)據(jù)有限，缺乏一定的商業(yè)信息;無形資產(chǎn)在高新技術(shù)企業(yè)中的比重很大，高科技企業(yè)的魅力在于其無形資產(chǎn)一專利技術(shù)訣竅、技術(shù)知識、商標權(quán)、品牌、以及人力資源、管理能力和投資機會。于是，無形資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量與高新技術(shù)企業(yè)的生存和發(fā)展有關(guān);高科技的研究和開發(fā)存在很大的風(fēng)險和不確定性，高新技術(shù)企業(yè)具有很強的突變價值。

四、公司簡介

四川川大智勝軟件有限公司成立于2000年11月，是一家在中國空天地面智能交通領(lǐng)域擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的大型軟件和主要設(shè)備供應(yīng)商。2008年6月23日，公司在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市。該公司屬于信息科技咨詢與其他服務(wù)行業(yè)類公司。公司多項產(chǎn)品獲國家大獎公司取得了多項具有國內(nèi)領(lǐng)先和國際先進水平的成果，在行業(yè)中，屬于佼佼者。

五、川大智勝財務(wù)指標分析

1.償債能力分析

四川川大智勝公司的財務(wù)指標如表3-1。公司的資產(chǎn)負債率一直相對較低且相對穩(wěn)定，表明公司的長期償債能力很強，公司的持續(xù)經(jīng)營能力很強。該公司的流動比率和速動比率在過去三年中一直在增加，表明該公司的短期償債能力正在增加。基于這三個指標，公司償債能力強，業(yè)績良好，公司發(fā)展前景廣闊。但是由此，企業(yè)應(yīng)用財務(wù)杠桿力度會因此不夠，可能會造成了機會成本的增加和獲利能力的下降。

2.營運能力分析

四川川大智勝公司繼續(xù)對使用信用交易的客戶進行信用評估。根據(jù)信用評估結(jié)果，公司選擇與認可和信譽良好的客戶進行交易，并監(jiān)控其應(yīng)收賬款余額，以確保公司不會面臨重大的壞賬風(fēng)險。截至2015年12月31日，其應(yīng)收賬款風(fēng)險點分布在多個合作伙伴和多個客戶中：25.87%;截至2016年12月31日，本公司應(yīng)收賬款的28.27%;從余額的前五位客戶來看，公司沒有明顯的信貸集中風(fēng)險。為控制風(fēng)險，公司全面采用票據(jù)結(jié)算，銀行借款等多種融資方式，采用長期和短期融資方式相結(jié)合的方式。一種優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的方法，以在可持續(xù)性和靈活性融資之間保持平衡。該公司已從多家商業(yè)銀行獲得銀行信貸額度，以滿足營運資金需求和資本支出。企業(yè)營運能力較強。

3.盈利能力分析

四川川大智勝公司盈利能力分析的財務(wù)指標見表3-2。公司的經(jīng)營利潤率一直處于高水平，表明市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ?，盈利能力強。該公司的高指標表明，公司為利潤支付的費用越少，成本控制越好，盈利能力越強?？偟膩碚f，四川川大智勝公司盈利能力很強。

六、川大智勝公司非財務(wù)指標

1.創(chuàng)新能力

根據(jù)2016年財務(wù)報告，該公司共有570名員工，其中70.9%為本科及以上。并且在職工的專業(yè)構(gòu)成類別中，其中技術(shù)人員也就是研發(fā)人員占了61.1%。發(fā)展支出期末余額約為1.43億元，營業(yè)收入約為3.16億元，發(fā)展支出占營業(yè)收入的45.3%。對公司非財務(wù)指標創(chuàng)新能力的分析見表1-1。公司的員工大多有較強的學(xué)歷、知識背景，而且公司中從事技術(shù)的人員較多。這從側(cè)面解釋了公司的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力強大。公司以良好的行業(yè)發(fā)展前景，多元的激勵機制吸引人才，同時為員工提供通暢的晉升渠道和優(yōu)良的成長環(huán)境，核心技術(shù)團隊保持穩(wěn)定，關(guān)鍵技術(shù)人員未出現(xiàn)較大變動情況。

2.高管團隊

根據(jù)2016-2014三年的財務(wù)報告，得出結(jié)論：該公司大部分人員均為碩士及以上學(xué)歷，并且多為大學(xué)教授、高級工程師、研究員等，未經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會及其他有關(guān)部門和證券交易所處罰。公司的高管團隊在學(xué)歷背景、知識閱歷較為豐富、善于將知識轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果、管理層能力較為突出。公司根據(jù)所處行業(yè)、地區(qū)的薪資水平及自身的實際情況確定獨立董事、監(jiān)事的報酬標準。公司對高級管理人員建立了以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的績效考評機制，年初公司與高級管理人員簽訂年度經(jīng)營目標責(zé)任書，明確高級管理人員年度經(jīng)營工作目標。

3.公司的核心競爭力

2015年度報告中總結(jié)的公司核心競爭力是：（1）突出的科技創(chuàng)新能力和轉(zhuǎn)化成果的能力，（2）負責(zé)技術(shù)創(chuàng)新和新業(yè)務(wù)突破，取得了市場需求和競爭優(yōu)勢的重大突破?！案呔?D人臉攝像頭和3D人臉識別系統(tǒng)”和“全景互動虛擬現(xiàn)實培訓(xùn)產(chǎn)品和體驗產(chǎn)品”支持“十三五”和“十四五”公司快速增長。公司在“人工智能+”上有30多年技術(shù)積累。近年來，公司率先在其產(chǎn)品中應(yīng)用新的人工智能技術(shù)，以取得突破性成果，包括：在車輛自動識別產(chǎn)品的實際應(yīng)用中，正確識別率達到99.60%，超過國家標準要求的90%的正確識別率，引領(lǐng)鐵路系統(tǒng)應(yīng)用。

4.無形資產(chǎn)

高科技企業(yè)的魅力在于其無形資產(chǎn)——專利，技術(shù)訣竅，技術(shù)知識，商標權(quán)，品牌，以及人力資源，管理能力和投資機會。無形資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量與高新技術(shù)企業(yè)的生存和發(fā)展有關(guān)。無形資產(chǎn)評估是高新技術(shù)企業(yè)評估中的主要問題。公司在2016—2014年無形資產(chǎn)分別為：132.688，441.03、120，687，814.44、78，905，091.54。2016相比2015年增長了9.94%，相比2014年增長了68.16%。從中可以看出，公司的無形資產(chǎn)一直處于顯著增長階段。說明公司的企業(yè)價值大。

七、總結(jié)

從財務(wù)指標來看，四川川大智勝公司具有較強的償債能力，可持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力，處于行業(yè)發(fā)展的前沿。從非財務(wù)指標來看，該公司作為高新技術(shù)公司，創(chuàng)新研發(fā)能力、高管團隊、無形資產(chǎn)等方面發(fā)展都處于良好的狀態(tài)。所以綜合對兩方面分析，四川川大智勝公司發(fā)展前景廣闊，企業(yè)價值較大。