上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題

馬秀偉

摘 要：在上市公司的生存和發(fā)展中，對公司具有關(guān)鍵促進(jìn)作用的主要參加者，他們本身又和公司的所有者通過委托-代理關(guān)系緊緊地聯(lián)系在一塊，但其所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)沒有聯(lián)系在一起，由于雙方利益目標(biāo)各不一樣，在信息不對稱、地位不平等等方面都存在沖突和矛盾，為了緩解委托人與代管人雙方之間存在的矛盾，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制為了緩解此類問題才得以產(chǎn)生，順應(yīng)了公司治理和社會(huì)發(fā)展的要求。本文就股權(quán)激勵(lì)在運(yùn)用實(shí)施過程中遇到的問題和問題產(chǎn)生的原因進(jìn)行闡釋和說明。

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；公司治理

一、股權(quán)激勵(lì)效果不明顯

在我國法律中有明確規(guī)定和說明，上市企業(yè)在推行股權(quán)激勵(lì)模式促進(jìn)企業(yè)正常運(yùn)行發(fā)展時(shí)觸碰到的有效股票總數(shù)不能大于公司股票總數(shù)的十分之一。任何一個(gè)被激勵(lì)的對象所能持有的股票總數(shù)也不得大于企業(yè)股票總數(shù)的百分之一，除非通過股東大會(huì)的正式批準(zhǔn)許可。該規(guī)定限制了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以占用的股票數(shù)量，但是根據(jù)近幾年的信息披露我們可以看到，在上市公司實(shí)際經(jīng)營中，上市企業(yè)將股權(quán)激勵(lì)可以占用的有效股票數(shù)量限制在5%及以下的企業(yè)占比高達(dá)94%，其中占有率在3%及以下的比重高達(dá)72%。再加上股權(quán)激勵(lì)所涉及對象的人數(shù)眾多，平攤下來每個(gè)人在其中分享不到太多利益，這就使得股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的真實(shí)作用效果產(chǎn)生了很大程度上的縮水，既浪費(fèi)了時(shí)間和金錢，也沒有起到長期激勵(lì)效果。

二、股權(quán)激勵(lì)模式單一

股權(quán)激勵(lì)模式的選擇對其效果的高質(zhì)量發(fā)揮具有關(guān)鍵性的決定作用。我國上市公司法律允許我國上市企業(yè)可以采用的公司股權(quán)激勵(lì)模式有限制性股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)、業(yè)績股票等。我國股權(quán)激勵(lì)模式單一表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面是從我國上市公司整體來看大部分公司都是集中采用其中的一種或兩種，對其他可以采用的激勵(lì)模式不敢大膽嘗試和有效結(jié)合；另一方面體現(xiàn)在上市公司個(gè)體自身也僅僅的是采用其中一種或兩種股權(quán)激勵(lì)模式，沒有做到多元化，不懂得搭配使用、互相彌補(bǔ)的效果。各個(gè)公司只有從自身實(shí)際出發(fā)找到本公司內(nèi)部的問題，并結(jié)合股權(quán)激勵(lì)模式的選擇與效用的發(fā)揮，才能從一定程度上促進(jìn)公司的發(fā)展并改善企業(yè)發(fā)展的狀況，從而更好地適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)這個(gè)大環(huán)境。

三、績效考核指標(biāo)不完善

對公司業(yè)績進(jìn)行衡量的績效考核指標(biāo)可以對上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后產(chǎn)生的成長和實(shí)施效果進(jìn)行有效的評(píng)價(jià)，從大體上來說，財(cái)務(wù)性指標(biāo)和非財(cái)務(wù)性指標(biāo)是公司進(jìn)行業(yè)績考核指標(biāo)選擇確定的兩個(gè)大類。財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)方便收集和進(jìn)行模型分析，可以很方便的考核上市公司在一定時(shí)期內(nèi)獲得的業(yè)績成果，但財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)易于被管理者和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)進(jìn)行造假，從而據(jù)此得出評(píng)估結(jié)果也不準(zhǔn)確。非財(cái)務(wù)指標(biāo)則比較側(cè)重于上市公司未來的發(fā)展?jié)摿Γ饔^性較強(qiáng)且難以量化表現(xiàn)，比如客戶滿意度、創(chuàng)新能力、市場占有率、顧客回頭率等。財(cái)務(wù)指標(biāo)是我國上市公司在評(píng)價(jià)其自身取得的業(yè)績時(shí)最主要用的指標(biāo)，最關(guān)鍵的指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率，也會(huì)用到周轉(zhuǎn)率、償債能力和凈利潤增長率等指標(biāo)，相比而言，非財(cái)務(wù)指標(biāo)用到的很少，并且也不被公司管理層在乎和重視。

四、經(jīng)理人市場不規(guī)范

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制之所以可以產(chǎn)生有賴于經(jīng)理人的出現(xiàn)，因而經(jīng)理人市場越完善其提供的經(jīng)理人就越優(yōu)秀，經(jīng)理人能力越突出越有利于公司業(yè)績的增長，從而有助于股權(quán)激勵(lì)最大作用地發(fā)揮。在銜接過程中，經(jīng)理人應(yīng)具備熟練的業(yè)務(wù)能力和高尚的思想品質(zhì)，但是如果上市公司用人不當(dāng)，不僅會(huì)產(chǎn)生職業(yè)性經(jīng)理人的思想品行風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)產(chǎn)生委托受理成本，因?yàn)榻?jīng)理人與股東之間的利益沖突造成經(jīng)理人產(chǎn)生短期行為進(jìn)而阻礙股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)。即便在成熟的經(jīng)理人市場中，經(jīng)理人也會(huì)迫于經(jīng)營的壓力想方設(shè)法提高企業(yè)業(yè)績，如果由于經(jīng)理人管理不善和市場經(jīng)營變幻莫測而導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績下降，其個(gè)人聲譽(yù)會(huì)受到影響，收入報(bào)酬也會(huì)相應(yīng)降低，嚴(yán)重的甚至?xí)斐蓻]有企業(yè)敢對其進(jìn)行任用。

除一般意義上的上市公司外，我國國有企業(yè)的經(jīng)理人大都由上級(jí)行政任命，民營企業(yè)作為家族企業(yè)大都由家族各自傳承，不太涉及經(jīng)理人市場的關(guān)聯(lián)。因而，我國上市企業(yè)所應(yīng)配備的經(jīng)理人市場的成長還很不規(guī)范、很不完善，經(jīng)理人的選任、激勵(lì)、升職、辭退還缺乏合理制度支撐，建構(gòu)有效、合理的經(jīng)理人市場還任重而道遠(yuǎn)。

五、結(jié)語

我國上市公司采用股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)行企業(yè)運(yùn)營構(gòu)建的時(shí)間稍晚，再加上受內(nèi)外部環(huán)境的影響，相比西方而言，股權(quán)激勵(lì)模式在推行過程中會(huì)產(chǎn)生大量的問題，既有上市公司一般性問題，也有中國企業(yè)本身特有的問題，只有找到問題，并解決問題才能從根本上最大效用地利用股權(quán)激勵(lì)這一企業(yè)發(fā)展的模式。本文就我國上市公司在股權(quán)激勵(lì)過程中存在的問題進(jìn)行了說明。有助于我們解決一般性問題，同時(shí)掌握解決特殊性問題的關(guān)鍵，為我國上市公司的治理和市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供希望與活力。

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