企業公益性捐贈影響盈余持續性嗎？

吳良海 楊敏 李娟

【摘要】? 作為承擔社會責任主要方式的企業公益性捐贈行為，伴隨著市場經濟的深入發展，日益引起整個社會的關注。公益性捐贈向來被認為是企業一項不求回報的顯性成本支出，它與企業盈余持續性是否存在內在關聯？文章以魯泰紡織和百隆東方兩家公司為例，探索企業進行公益性捐贈是否以及如何對企業盈余持續性產生影響。通過分析上述兩家公司具體的公益性捐贈和盈余持續性情況，結果表明公益性捐贈對企業維持高持續盈余呈正向影響，盈余持續性高的企業對公益性捐贈表現出更高的熱情。文章的研究為現代企業構建盈余持續增長機制、公益性捐贈科學決策機制以及構建公益性捐贈與盈余持續性沖突協調機制等三種機制提供了有益建議和參考。

【關鍵詞】? ?公益性捐贈;盈余持續性;企業社會責任;可持續發展

【中圖分類號】? F275? 【文獻標識碼】? A? 【文章編號】? 1002-5812（2019）10-0008-09

一、引言

《2017年度中國慈善捐助報告》數據顯示：中國慈善捐贈的主要來源是企業和個人，二者捐贈合計為1 312.51億元，占到捐贈總額的87.51%。其中，企業捐贈共計963.34億元，占64.23%。這表明企業的公益性捐贈是我國公益事業發展的基礎和核心。公司通過公益性捐贈，踐行社會責任，可以實現經濟與社會效益的雙贏[1]。隨著企業社會責任意識的增強，公益性捐贈已然成為企業履行社會責任的新潮流[2]。但是從傳統財務觀點來看，公益性捐贈是一項顯性成本支出，會轉移企業有價值的資源，抑制企業財務績效[3]。因此，企業公益性捐贈具有雙面性。為落實十九大報告提出的綠色發展理念以及滿足企業自身的戰略性發展需求，企業應盡力發揮公益性捐贈在企業可持續發展中的積極作用。

會計盈余是企業盈利能力的象征，在利益相關者了解企業上一個會計期間的經營成果以及評價企業未來的發展能力時，相比單純的經濟利潤信息，盈余持續性的高低對投資者們的作用更加顯著。盈余的持續性越高，財務報告的質量越好。學者們近幾十年來的理論研究以及具體實踐表明，高盈余持續性是企業的理想狀態，高水平的管理以及良好的經營狀況是其表現。另外，平穩的盈余持續性有利于降低風險和提高公司價值。對于股東、供應商、職工等利益相關者來說，維持高盈余持續性也是其追求。因此，企業為了實現基業長青，必須要提高盈余持續性水平。

企業進行公益性捐贈是將自身資產不求回報地對外支出，這種行為與企業利益至上的原則相沖突，嚴重時，甚至將損害利益相關者的權益。然而，在公益性捐贈已成為一種社會潮流的背景下，企業自身的盈余持續性是否會受到公益性捐贈的影響呢？針對該問題，本文通過對魯泰紡織和百隆東方兩家公司公益性捐贈和盈余持續性在2011—2017七年間的數據分析，嘗試解讀公益性捐贈是否以及如何影響企業盈余持續性的原因所在。

二、文獻綜述

（一）公益性捐贈研究梳理

企業進行公益性捐贈產生正反兩方面的影響。其積極的影響表現在公益性捐贈能夠向公眾傳遞出企業擁有雄厚財力的信號，有益于形成廣告效應從而促進產品銷售。然而，公益性捐贈是企業經濟資源的流出，捐贈的水平越高，計入營業外支出的金額就越大，必將帶來短期內股東利益的降低。股權能相互制衡的企業進行公益性捐贈能提升股東財富（鄭杲娉和徐永新，2011）[4]。Godfrey（2005）提出公益性捐贈通過提升企業聲譽，從而幫助企業奠定行業戰略地位[5]。Brammer和Millington（2005）從公益性捐贈與利益相關者角度分析得出捐贈能提高企業形象[6]。我國學者鐘宏武（2007）認為，公益性捐贈積累的企業道德資本，可以防御負面事件對企業財務狀況的不利影響[7]。賈明等（2010）提出企業會通過公益性捐贈加深與政府的聯系，為企業的長遠發展爭取良好的政策環境[8]。Windsor（2001）提出，雖然捐贈會提升企業形象，但同時會造成企業經濟資源的流失，短期內會降低企業價值，損壞利益相關者的權益[9]。

（二）盈余持續性研究梳理

盈余持續性作為企業經營質量的實質體現，是學術界和實務界都關注的熱點問題，但如何對其進行衡量仍然是一個挑戰。早期，大部分學者推崇Miller（1985）、Kormendi和Lipe（1987）的自回歸移動平均整合模型以及自回歸整合移動平均模型[10] [11]。

Freeman（1982）率先嘗試一階自回歸模型衡量企業盈余持續性[12]。在此基礎上，Sloan（1996）[13]和Richardson（2003）[14]等對該模型進行了改良，之后，一階自回歸模型廣泛應用于盈余持續性研究。彭韶兵等（2008）[15]、張國清和趙景文（2008）[16]等也采用此類方法。由于該回歸模型對數據及因子的高要求，一些學者開始嘗試運用財務報表數據來衡量盈余持續性。LeW和Thiagarajan（1993）將財務報表數據進行分類建模來預測盈余持續性[17]。Cheng（1996）提出可以用盈余的變化除年初股價、每股收益除股價兩種方法度量盈余持續性[18]。張蘭萍（2006）提出可以運用主營業務利潤占凈利潤比重以及經營活動現金凈流量占凈利潤的比重等指標度量盈余持續性[19]。

（三）公益性捐贈與盈余持續性研究梳理

Ball和Robin（2000）指出，企業公益性捐贈是履行社會責任的體現，而企業社會責任履行越充分，企業競爭力越強[20]。科林斯（2002）等主張，企業實施的公益性捐贈可視為企業的一項長期投資，該項投資可保障甚至提升企業競爭力[21]。Simpson和Kohers（2002）認為，從長期來看，履行社會責任有利于提升企業績效[22]。夏恩君（2001）認為，企業履行社會責任可以為其帶來巨大的廣告效應，在市場競爭中形成優勢[23]。Shelton（2004）提出，在履行社會責任的過程中，人力資本、政治資本、社會資本以及自然資本的不斷積累，構成企業可持續發展的基礎[24]。趙瓊和張應祥（2007）視公益性捐贈為肯定性的活動[25]。王海兵和韓彬（2015）指出內部控制和社會責任都能推動企業的可持續發展，同時，兩者之間的良性互動還可以對企業可持續發展產生協同作用[26]。吳良海和張玉（2017）發現，公益性捐贈與企業可持續發展正相關，即公益性捐贈有利于企業的可持續發展[27]。

綜上所述，學者們對公益性捐贈研究的重點在于其影響因素和經濟后果，大部分學者對企業進行公益性捐贈持積極態度，認為公益性捐贈能提升企業聲譽，有益于奠定企業戰略性地位。對于盈余持續性，現階段學者們重點關注其衡量方法。關于盈余持續性的衡量，時間序列模型和一階自回歸模型受到擁戴。另外，學者們也開始關注如何利用財務報表信息預測盈余持續性。關于公益性捐贈和盈余持續性之間的關系，眾多學者認為公益性捐贈可以給企業可持續發展帶來積極影響。通過對國內外的文獻整理發現，學者們只是分別對公益性捐贈和盈余持續性進行了單獨研究，但對公益性捐贈是否以及如何影響企業盈余持續性的研究文獻還很缺乏。鑒此，本文擬以魯泰紡織和百隆東方為案例分析對象，運用實證會計案例分析的方法，探索公益性捐贈對企業盈余持續性的影響機理。

三、魯泰紡織與百隆東方的可比性

由于本文行文中涉及到魯泰紡織和百隆東方對比分析，所以要求這兩家公司有可比性。在行業范圍上，魯泰紡織和百隆東方同屬于紡織行業;在企業性質上，同屬于外商投資股份制企業。此外，下文將具體分析這兩家公司在公司規模、股東集中度等方面的可比性。

魯泰紡織股份有限公司（以下簡稱為“魯泰紡織”）2000年12月25日在深交所上市。自魯泰紡織成立以來，致力于打造從棉花的初步生產，到紡紗、織布、制衣，直至塑造自主品牌的完整紡織服裝產業鏈，并成功躋身于國際一線品牌襯衫制造商。其產品不僅在國內的銷售額位居前列，還銷往美國、日本、新西蘭等30多個國家和地區。

百隆東方股份有限公司（以下簡稱為“百隆東方”）在2012年6月12日經上海證券交易所批準上市。百隆東方專業經營中高檔色紡紗線，紗線品種齊全，是市場上深具實力的色紡生產商。百隆東方從成立之初就立志于打造品牌路線，并對品牌的開發與創新注入重資。其發展至今，擁有豐富的面料種類和多樣的服裝風格，是塑造行業流行的先驅者。

（一）公司規模對比

本文將從員工人數、銷售額和資產總額三個方面對案例公司進行衡量。首先，員工人數作為衡量公司規模的基礎性指標，具有簡潔、清晰的特點。其次，銷售額是企業經營規模和市場地位的客觀反映，也是報表使用者們重點關注的指標。最后，資產總額是企業規模在資源占用和生產要素層面上的反映。因此，采用這三個指標進行公司規模的對比具有一定的科學性和可操作性。

表1反映出魯泰紡織和百隆東方在員工總人數方面的差異，從員工構成可以發現，魯泰紡織的大專及以上人數遠遠超過百隆東方，而中專及以下的員工人數相差不大，一般來說，中專及以下的員工大部分都是普通一線工人，這表明兩家公司在生產線上的員工投入相差不大。相比較來說，魯泰紡織比百隆東方更注重高端人才的引進，這也是魯泰紡織緊跟工業化與信息化深度融合的企業創新發展方向的體現。

結合表2來看，百隆東方的銷售額一直低于魯泰紡織，但其資產總額自2012年開始就一直高于魯泰紡織，魯泰紡織在2010年的資產總計為70.16億元，2011年為77.52億元，2012年為81.5億元，在這三年中，魯泰紡織的資產總額保持著穩步的增長。百隆東方在2010年的總資產為57.5億元，2010年為66億元，2012年就達到了86億元，這三年其資產總額增長的速度很快。基于上文的論述可以推斷，魯泰紡織和百隆東方從公司規模上看是能夠進行比較的。

（二）股權集中度對比

股權集中度是衡量公司的股權分布狀態以及公司穩定性強弱的重要指標，同時也是衡量公司結構的關鍵指標。由于股權集中度決定著公司控制權的分布，進而決定了所有者與經營者之間的委托代理關系的性質，因而股權結構是決定公司治理結構的基礎。

一般來說，第一大股東持股比例達到30%以上算集中。一個合理的公司股權模式應該是“分散”和“集中”都要取，即其他大股東對第一大股東形成牽制的同時，要保證第一大股東的控股地位，形成代表不同利益主體的多個大股東制衡的股權結構，同時保證公司運行的動力。截止到2017年12月31日，魯泰紡織的第一大股東持股15.21%，百隆東方的第一大股東持股比例為29.72%，魯泰紡織和百隆東方的第一大股東的持股比例都沒有達到30%，觀察兩家公司的前十大股東持股比例發現，持股比例較分散，綜合來看，都能夠形成股東之間互相制衡以保證公司的健康運行。

（三）公司治理結構對比

如圖1所示，魯泰紡織的核心治理架構是股東大會、董事會、監事會，在董事會下設總經理和高級管理人員以及各子公司及職能部門。另外，設立戰略委員會、提名委員會等輔助公司運行和日常管理。最終形成了決策機構、執行機構和監督機構之間權責分明、各司其責、有效協作、相互制衡的治理結構框架。百隆東方的治理結構在大方向上與魯泰紡織相同，都是以股東會、董事會、監事會為核心，兩家公司都會根據市場的變化以及企業的不同發展階段，結合公司的具體實際情況，研究制定相對應的治理架構。管理層則以實現股東價值最大化為發展宗旨，將企業發展方向、公司戰略、營銷與管理的創新等各個方面傳達到各子公司，明確各子公司的責任，做到公司各部門協同一致，確保公司的良好運行，從而創造更多的投資收益。同時，魯泰紡織與百隆東方都注重企業文化建設，為聽取員工訴求、維護員工利益而設立薪酬委員會等機構，做到了民主管理，促進了企業和諧發展。

四、公益性捐贈與盈余持續性比較分析：2011—2017

（一）企業的公益性捐贈分析

1.魯泰紡織和百隆東方公益性捐贈數據對比。

從上頁表4和圖2可以清楚地看到每年魯泰紡織的捐贈額都遠遠高于百隆東方，在2017年甚至是百隆東方的38倍之多。當然僅僅從對外捐贈額并不能全面地反映兩家公司的公益性捐贈情況，圖3至圖5中，本文分別將這兩家公司的對外捐贈額在總資產、凈利潤以及銷售額這三個方面進行了對比。從對比圖中，可以清楚地看到魯泰紡織不論是從單位資產、單位凈利潤或者單位銷售額捐贈額都遠遠超過百隆東方。綜上所述，魯泰紡織相比于百隆東方更多地花費經濟資源進行公益性捐贈。

2.魯泰紡織和百隆東方公益性捐贈行為分析。企業公益性捐贈的特點是自愿性和無償性，且對于是否要進行捐贈企業有很大的自主權。現階段我國企業大多處于原始積累和規模擴張的階段，自身發展壓力大，可能沒有過多精力放在完善慈善捐贈體制上。本文根據魯泰紡織和百隆東方的捐贈情況，從捐贈領域、捐贈對象和捐贈渠道三個方面對案例公司的捐贈行為進行分析。

捐贈領域是指企業捐贈行為所涉及的救助對象，體現了該企業對社會問題的關注和態度，決定了捐贈行為所能產生的外部效應。在選擇捐贈領域時，企業經營業務范圍、管理者對社會熱點問題的關注、政府的引導等都是影響因素。百隆東方在捐贈領域的選擇上側重于以員工為本，竭力營造和諧的勞動關系。相比于百隆東方，魯泰紡織的捐贈領域更為廣泛。其不僅幫扶關心員工成長、提升企業效益創造稅收，更是將企業捐贈領域擴大到地區甚至社會，在做好社會扶貧工作的同時，實施“東錠西移”計劃拉動西部地區的經濟發展。

捐贈對象相對于捐贈領域有所區別，捐贈對象是在更微觀的層次上將受助者加以區分，具體到捐贈最終到誰手里。魯泰紡織的捐贈對象范圍較廣，涉及到企業員工、老人、學生、社區建設等。如魯泰紡織設立魯泰幫困基金來幫助企業困難員工;設立的“魯泰紡織獎學基金”“魯泰紡織助學金”，目前已發放了十九屆，共獎勵師生4 455人次，獎金發放323萬元;魯泰還修建體育場、公路、投資1億多元建設公園、魯泰科技文化展館等基礎設施，為居民提供了休閑、運動、文化娛樂活動場所，豐富了居民生活。相比于魯泰紡織，百隆東方的捐贈對象比較單一，僅為關注公司員工勞動合同的簽訂和權益的保護。

捐贈渠道是指公益性捐贈通過何種途徑到達捐贈領域和捐贈對象。捐贈渠道是聯系捐贈資源與捐贈領域捐贈對象的紐帶和橋梁，捐贈渠道在很大程度上決定了慈善捐贈的效率和效果。魯泰紡織的捐贈渠道主要有直接捐贈、開發慈善項目、成立基金會捐贈等，而百隆東方則主要是直接捐贈，形式單一。

通過對兩家公司公益性捐贈行為的分析可以發現，魯泰紡織的捐贈領域廣泛、捐贈對象多元化且捐贈渠道形式多樣，捐贈機制完善且合理，相比較來說，百隆東方的捐贈就顯得單薄且組織性體現不足。

（二）企業盈余持續性分析

1.企業盈利結構的分析。

（1）主營業務收入分析。主營業務收入排除了營業收入中與生產經營無關的其他收入，能更好地反映企業是否扎根于主營業務，是否把握好自己的經營方向，是否有好的盈利能力、盈余穩定性和持續性。本文將從主營業務收入增長率[（本期主營業務收入-上期主營業務收入）/上期主營業務收入×100%]、主營業務收入占比（主營業務收入/營業收入）、營業利潤占利潤總額比例（營業利潤/利潤總額）、主營業務利潤占利潤總額的比例四個方面來分析主營業務收入。

主營業務收入增長率表現出企業主營業務的增長速度，其可以衡量企業的主營業務發展的狀況，判斷公司所處的發展階段。一般來說，當該比率超過10%時，說明公司處于成長期;當該比率處于5%—10%時，說明公司已進入穩定期;當該比率小于5%時，說明公司已處于衰退期，需要進行改革創新。從魯泰公司主營業務增長率的數據來看，也是符合這樣的規律，魯泰紡織于1997年成立，其經過2014—2016年的主營業務收入減少之后，在2017年有了7.05%的較大增長，說明魯泰紡織的企業轉型升級有了顯著的成效。百隆東方于2004年成立，在上市后主營業務增長率出現這樣的波動說明上市對該公司的盈余結構產生了沖擊。

主營業務收入占比和營業利潤占利潤總額比例反映了主營業務收入是否是公司盈余的主要來源，能夠代表企業一定程度上的盈余質量，當一個企業的主營業務收入占企業營業利潤的主要地位時，就更能準確判斷該企業的盈余結構是否合理。這兩個比例越高，公司的盈余結構才更具有持續性。從表5的數據看，兩家公司的主營業務收入占營業利潤的比例都很高，說明這兩家公司都專注于自身的紡織主營業務，把握好了自己的經營方向。相對來說，魯泰紡織的主營業務收入占企業利潤的比例自2011年以來一直很高，并在2017年達到了頂峰。百隆東方的比例較低且中間有高低起伏的變化，說明百隆東方對主營業務的規劃沒有魯泰紡織做的好。

一般來說，主營業務利潤占利潤總額的比例很大程度上決定了企業盈利狀況和盈余持續性，理論上來說，該比例越大越好。只有當主營業務利潤占據企業利潤的主要部分，用此比例來衡量盈余持續性才能保證企業經營方向的正確性。通過圖6可以看到魯泰紡織的主營業務利潤較行業均值和百隆東方來說更高且平穩，說明其有穩定的盈余結構，而百隆東方的折線圖波動較大，在2012年的比例甚至為負，這表明其盈余結構的穩定性有待提高。由此可以判斷出魯泰紡織的盈余結構更具有穩定性。

（2）凈利潤分析。凈利潤是衡量一個企業經營效益的主要指標。當一個企業每年的凈利潤都能保持并穩步提升，那就說明這個企業有很好的效益，有穩定的盈余結構。本文將采用凈利潤增長率[（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤×100%]以及非經常性損益占凈利潤的比例（政府補助/凈利潤、投資收益/凈利潤）兩個指標來展開進一步分析。

在下頁圖7的凈利潤增長率圖中，兩家公司的大體走勢基本相同，在2012年和2015年兩家公司的增長率都為負數，但緊接著在2013年和2016年兩家公司都迎來了大漲，這是因為紡織業整個行業都處于動蕩的原因。2012年的凈利潤呈整體下滑態勢是由于國際市場需求減弱，國內市場需求增長趨緩，國內外棉差價過大等因素造成。但是對比兩家公司的走勢圖可以發現魯泰紡織明顯比百隆東方平緩，沒有大起大落。

凈利潤的來源除了主營業務利潤，還有非經常性損益，非經常損益占凈利潤的比例反映了企業處置固定資產、無形資產或者進行證券交易等非經常性損益占凈利潤的比重，但是非經常損益具有偶然性，企業不能以此作為公司的主要業務收入來維持公司的運營，因為其可能受到企業的操控。所以說，非經常損益占凈利潤的比例越低越好，越低就說明該公司盈余結構越合理，盈余的持續性高，盈利能力穩定。圖8清晰地表現出從2011開始兩家公司走向了兩級分化：魯泰紡織的比率逐年降低，在2016年和2017年甚至只有0.39%、0.38%的低比率，這是魯泰紡織堅持自主創新，立足于主營業務，增強企業發展的動力和活力，提升科技進步對產業發展的貢獻，推動產業升級的公司發展方針正確實施的成果。反觀百隆東方，非經常性損益占凈利潤的比率呈曲線上升態勢且上升幅度大，在2017年達到了55.28%的高比率，這說明該公司在2017年的主營業務凈利潤小于非經常性損益帶來的凈利潤，其大部分的利潤依賴于偶然性的收入。這么高額的非經常性損益顯然是不正常的，報表使用者會懷疑公司是否存在利用非經常性損益來調節報表數據，達到虛增凈利潤的目的。通過對凈利潤有關的分析，可以明確地得出魯泰紡織的盈余結構優于百隆東方，其具有更好的盈余持續性。

2.企業盈利能力的分析。本文將采用扣除非經常性損益前后的基本每股凈利潤來對比衡量企業的盈利能力。每股收益是企業利用每股的股東權益做資本在一定時期內所創造的歸股東所有的利益，它反映了某一特定歷史時期內企業的盈利水平和盈利能力。數值越大，說明公司盈利能力越強。在將這兩個指標對比分析時，如果每股凈利潤大于零且大于扣除經常性損益后的每股凈利潤，說明該企業的主營業務利潤大于非經常性損益利潤，該企業的盈利能力就能依賴于主營業務利潤來保障。如果每股凈利潤大于零而扣除經常性損益后的每股凈利潤小于零，說明該企業的主營業務利潤小于零，而非經常性損益利潤大于零，為此，企業的盈利能力值得懷疑。

企業的基本每股收益不能揭示企業的盈利能力是持續的還是暫時的，而扣除非經常性損益的基本每股收益排除了偶然性收益，可以明晰公司真實的盈利情況，排除企業利潤操縱的隱患，透視公司的業績真相。結合表7和圖9、下頁圖10進行分析，可以得出魯泰紡織無論是每股凈利潤還是扣除非經常性損益的每股凈利潤在2011年至2017年都高于百隆東方，并且其每年每股凈利潤大于扣除非經常性損益的每股凈利潤，這說明魯泰紡織的盈利能力優于百隆東方，并且更多地依賴于主營業務，相對于百隆東方來說，魯泰紡織的盈利能力更具有穩定性和持續性。

3.企業盈利保障能力的分析。因為現金流不易受企業會計政策、會計估計變更的影響，因此有很多學者認為相比于傳統的財務指標，用現金流入和現金流出等相關的比率來評價企業的經營風險，更能真實地反映企業的實際狀況。

本文將魯泰紡織的現金流量數據分為三個方面提取在一起繪成表8，表8中反映出魯泰紡織的投資活動和籌資活動的現金凈流量都是負數，這相對于一般的企業是很難見到的。魯泰紡織的投資活動現金凈流量一直為負說明魯泰紡織一直在不斷地擴張，研讀年報可以了解到魯泰紡織的投資活動大部分是購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金，這與其紡織業的企業性質相符。魯泰紡織的籌資活動現金凈流量一直為負說明魯泰紡織不僅自身有充足的資金來支撐企業的日常運營和擴張發展的需要，還有富余的現金來給股東分配股利。從另一個方面來說，魯泰紡織的投資和籌資活動為負也是由于有了強大的經營現金流量的支持，也正如此，企業在進行擴張和基建需要投資時，在給股東分配股利時才不用向外界籌措資金。總之，從魯泰紡織現金凈流量的這三個方面來看，其一直有著很好的經營業績，并進行著穩步的擴張和發展。

經營現金凈流量占凈利潤的比重指標可以反映企業經營活動收回的現金占凈利潤的比重，可以表明企業的凈利潤是由多少現金流來支撐的。現金流對一個企業來說的重要性不言而喻，沒有健康的現金流的企業是不可能持續良好地經營下去的。

從圖11中我們可以清晰地看到，魯泰紡織的經營現金凈流量占凈利潤的比重始終保持在1以上，這表明魯泰紡織的現金流是凈利潤的有力保障。在企業經營中，經營活動凈流量所占的比重越大，說明企業在經營活動中收回的現金越多，而不是作為應收賬款體現在報表上。企業強健的現金流是保證企業正常經營的需要，也是企業對外進行公益性捐贈、承擔自身社會責任的前提條件。而魯泰紡織的經營現金凈流量占凈利潤能始終保持在很高的水平，說明其有很強健的現金流，有很好的盈余保障能力。將魯泰紡織和百隆東方、行業均值進行比較，可以清楚地看到在百隆東方隨著行業均值的變化而變化時，魯泰紡織的經營現金凈流量占凈利潤的比重曲線始終平穩，這說明魯泰紡織的盈利保障能力的持續性和穩定性，一般不會受到外界的影響。

通過對魯泰紡織和百隆東方盈利結構、盈利能力、盈利保障三個方面進行分析，可以得出魯泰紡織的盈余持續性和穩定性優于百隆東方。

五、公益性捐贈影響企業盈余持續性的機理

通過以上對比分析后發現，魯泰紡織相對于百隆東方更積極地進行公益性捐贈且盈余更具持續性和穩定性。因此本文得出：公益性捐贈能夠影響盈余持續性或者說企業積極的公益性捐贈是企業維持高盈余持續性的助力之一，反觀，如果企業擁有高盈余持續性也會傾向于進行更多的公益性捐贈。

（一）企業利益相關者視角下的公益性捐贈與盈余持續性

企業管理者都清楚地知道股東和公眾的支持是企業能夠持續經營的必要條件之一，而只有滿足企業利益相關者的需求才能夠得到股東和公眾的支持。

首先，學界公認股東、供應商、債權人、員工、消費者、政府等為典型的企業利益相關者。因為他們在很大程度上影響到企業的經營活動和決策，而企業的決策執行情況和經營狀況能直接決定這些利益相關者們能夠獲得多少權益。股東和債權人是企業融資對象，企業的經營狀況決定了他們的投資回報程度;供應商和消費者是企業產銷環節的重要組成部分，供應商為企業提供原材料，企業商品銷售給消費者，所以企業利益與其息息相關;員工組成企業最小、最重要的個體，為企業正常經營提供人力資源，而企業的盈余狀況決定了能給予員工的薪酬福利水平;政府為企業提供適合發展的社會政治經濟環境，反過來企業上繳的稅收是政府財政收入的主要來源。

企業積極進行公益性捐贈是對財務狀況正面的反應，會贏得股東、供應商、債權人等對企業的信任，形成企業的隱形商譽。從股東方面來說，魯泰紡織從1993年魯泰股份制改造開始就堅持給股東分紅，毫無疑問這會給股東帶來強大的信心，股東對企業的信任會給企業帶來更多的融資，在企業進行重大的戰略決策時能夠堅定地信任企業的管理者，即使是在行業動蕩或者企業處于低谷時。從供應商方面來說，企業的信譽好會使供應商相信企業從而可能會降低交易成本，放寬付款期限或者提供相應的折扣。從債權人方面來說，企業的良好形象會讓他們相信企業的還款能力，對企業的再融資會繼續給予支持。從員工方面來說，企業的公益性捐贈會讓員工對企業更有信賴感和歸屬感，能讓員工有為企業奉獻一生的認同感。從消費者方面來說，企業的公益性捐贈會讓他們認同企業的文化，對企業的產品好感度會提升，甚至通過口口相傳幫助企業擴大市場。從政府方面來說，企業通過進行公益性捐贈樹立的良好形象會更容易獲得政府的支持，在面臨行業動蕩或者是政策重大變化時政府會更傾向于扶持公益性捐贈做的好的企業。而上文所述的公益性捐贈對于企業典型的利益相關者的作用都是維持企業高盈余持續性的助力。

其次，部分學者認為生態環境是企業利益相關者之一。因為企業的生產肯定會消耗自然資源，而且必然會造成一定程度上的環境污染，如魯泰紡織和百隆東方等紡織業會產生嚴重的水污染和噪音污染，破壞周圍生態環境，威脅員工和附近居民的身體健康，如果企業對此毫不重視，不加以管理，可能會受到國家懲處，影響到企業正常的生產經營活動。魯泰紡織對于環境治理尤其重視并投入巨資，這不僅是企業履行社會責任的表現更是十九大報告建設綠色生態環境的要求。而對生態環境的保護會讓企業贏得社會的尊重，有益于企業的長期發展，并能夠促進企業維持高盈余持續性。

最后，企業公益活動的對象也是企業利益相關者之一。關于公益活動的對象能否界定為企業利益相關者存在著一定程度上的爭議，部分學者認為公益活動的對象沒有與企業產生直接的利益關系，不能認為是企業利益相關者。但是筆者認為，在媒介能產生巨大社會效應且企業履行社會責任成為一種社會潮流的當下，企業進行公益活動會產生良好的廣告效應從而提升企業形象，因此，企業公益活動的對象也應該是利益相關者。企業的公益性活動對象作為企業公益性捐贈的受益者，會讓其對企業的產品充滿信賴感，而對社會公眾來說，也是企業提升戰略地位的需要。企業在社會和行業形成自己特有的戰略性地位是維持企業的高盈余持續性的保證之一。

（二）公益性捐贈與盈余持續性的相互作用

對于企業來說，進行公益性捐贈毫無疑問是企業的一項顯性成本支出。企業的公益性捐贈屬于流動資產支出，這對企業來說，不僅要有強大的現金流來保障，更需要有企業每年良好的盈利來保證。所以說，企業的高盈余持續性是企業進行公益性捐贈的前提之一，其為企業公益性捐贈提供了物資保障。通過前文的分析：企業的公益性捐贈會為企業帶來商譽，帶來隱形的盈利，這種影響對企業盈余的作用可能會有滯后性，但從企業長期發展來看還是會有益于企業維持高盈余持續性的。

六、政策建議

（一）構建盈余持續增長機制

從會計本身出發，企業應遵循會計穩健性治理機制，做到對資產收益不高估，對負債費用合理估計，改善公司投資效率，提升公司價值，為公益性捐贈儲備資金。根據本文的研究結果，企業應構建盈余持續增長機制，建立常規有效的捐贈體制，做到經濟責任與社會責任協調發展。對于魯泰紡織和百隆東方來說，應重視盈余持續性對企業的重要作用，披露真實、相關性強的盈余持續性信息，為決策者提供參考。對于政府來說，應進行會計制度改革，提升會計信息的質量，鼓勵企業提供真實有效、可信度高以及高度反映企業盈余持續性的信息。

（二）構建公益性捐贈科學決策機制

企業的公益性捐贈作為企業的一項成本支出，造成企業資產的減少，決策者們應盡力使這筆支出的利益最大化，保證公益性捐贈在健康軌道上運行，為維持高盈余持續性提供支撐。以魯泰紡織和百隆東方的對比為例，魯泰紡織在捐贈領域比百隆東方更為廣泛，在捐贈對象上魯泰紡織的關注范圍較百隆東方大，在捐贈渠道上魯泰紡織的形式更具多樣化，所以魯泰紡織遵循了合理、合法、透明的科學捐贈機制。對于百隆東方來說，應通過股東大會或成立捐贈會制定計劃合理地進行捐贈決策，深化企業捐贈機制改革，讓公益性捐贈發揮其作用，為企業維持高盈余持續性提供助力。

（三）構建公益性捐贈與盈余持續性沖突協調機制

經過前文研究，如果說公益性捐贈是因，盈余持續性是果，其反過來也是成立的。盈余持續性可以說是時間和空間二維結合的概念，因為只有跨期才有持續的概念，跨期是持續產生的邏輯所在。基于魯泰紡織和百隆東方的案例研究，盈余持續性可以反過來影響公益性捐贈，盈余持續性好的企業可以進行戰略性公益性捐贈來推動其社會責任和經濟責任的履行，另外戰略性捐贈可以把企業的可持續發展與短期利益兼容，促進企業穩定盈利的同時走出一條適合自己的可持續發展之路。J

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【作者簡介】

吳良海，男，安徽工業大學商學院會計系教授，博士，碩士生導師;研究方向：會計與投資者保護、審計理論。本文通訊作者。

楊敏，女，安徽工業大學商學院會計學碩士研究生;研究方向：會計與投資者保護。

李娟，女，安徽工業大學商學院會計學研究生;研究方向：會計與投資者保護、審計理論等。

【基金項目】國家社會科學基金項目“制度約束下的信息透明度對企業投資效率的作用機理研究”（項目編號：14BJY015）;國家社會科學基金重大項目“國家治理視角下的國有資本經營預算制度研究”（項目編號：14ZDA027）;安徽省重大教學研究項目“大數據環境下財會類專業‘決策有用信息提供能力的提升途徑與Stata實現”（項目編號：2017jyxm0155）。