固定資產更新決策現金流量估算探究

彭文彬 周思源

【摘要】? 固定資產更新決策是項目投資的重要內容，該決策的起點是估算現金流量，只有正確地計算出現金流量，才能進一步計算出凈現值等財務可行性評價指標，進而做出財務決策。文章從決策性質、原始投資、重置類型和所得稅四個方面對現金流量的影響因素進行了分析，在此基礎上提出“三段十項三重點”的構思，并結合實例進行解析，以期為現金流量的估算提供思路。

【關鍵詞】? ?固定資產;更新決策;現金流量

【中圖分類號】? F234? 【文獻標識碼】? A? 【文章編號】? 1002-5812（2019）10-0105-02

固定資產更新決策是項目投資決策的重要組成部分，是企業財務管理的重點與難點。一方面，固定資產投資涉及的金額大、經歷的時間長，對企業未來的財務狀況和經營活動將產生重大影響，是企業的戰略性決策;另一方面，固定資產更新決策涉及到財務管理、稅法、財務會計和經濟學等學科知識，內容豐富、方法多樣、邏輯復雜，是財務管理的難點問題。固定資產更新決策的起點是現金流量的估算，只有正確地估算出現金流量，才能進一步計算出凈現值、年金凈流量、內含報酬率等財務評價指標，進而做出財務決策。可見，現金流量的估算是固定資產更新決策的基礎。

一、固定資產更新決策現金流量估算的假設

基于現金流量估算的嚴謹性，本文作出以下（包含但不限于）假設：（1）固定資產投資和流動資金投資于建設起點一次性投入;（2）在終結點，固定資產立即清理完畢，墊支的流動資金一次性全部收回;（3）固定資產采用靜態折舊方法，不考慮資金時間價值;（4）時期指標時點化。

二、固定資產更新決策現金流量分析

（一）決策性質分析

固定資產更新決策從表面上看好像只有一套方案，實際上包含兩套方案，一是購買新設備，二是繼續使用舊設備。購買新設備就要淘汰舊設備，而繼續使用舊設備就不必購買新設備，二者不能同時并存，因此，固定資產更新決策屬于互斥方案決策。

（二）固定資產投資分析

更新方案下固定資產的投資是指新設備的購買價，但繼續使用舊設備的固定資產投資不是舊設備的賬面凈值，而是舊設備的變價收入。因為繼續使用舊設備必須放棄舊設備的變價收入（即使用舊設備的機會成本），變價收入本身是一種流入，放棄流入就是流出，相當于對舊設備的投資。換一個角度思考，假設現在既沒有新設備，也沒有舊設備，如果選擇購買舊設備，也需要投資。因此，不考慮所得稅下舊設備的投資額是喪失的舊設備的變價收入。

一般來說，購買新設備的投資額大，繼續使用舊設備的投資額小，在尚可使用年限相同和采用直線法折舊的情況下，新設備的年折舊要比舊設備大，從而帶來不同的折舊抵稅效應。由于新設備的性能比舊設備先進，生產相同的產品，新設備會消耗更少的動力、燃料、直接人工等，因此，使用新設備的年付現成本要比舊設備低。可見，購買新設備的前期投資雖大，但后期可獲得更多的折舊抵稅和付出更少的付現成本;繼續使用舊設備的前期投資雖小，但后期只能獲得較少的折舊抵稅和付出更多的付現成本。

（三）重置類型分析

由于替換重置并不改變企業的生產能力，在產銷平衡的假設下，無論是購買新設備，還是繼續使用舊設備，所產生的營業收入都是固定不變的，因此，營業收入引起的現金流入是固定資產更新決策的無關流量，那么在進行決策時只需考慮現金流出量即可，即使有少量的現金流入也是作為現金流出的一種抵減，可見，替換重置的相關流量是現金流出量。擴建重置擴大了企業的生產能力，生產能力的增加將引發營業收入和付現成本的增加，因此，擴建重置的相關流量是現金凈流量。

（四）所得稅的影響分析

所得稅對固定資產更新決策現金流量的影響主要體現在四個方面：

一是稅后營業收入、稅后付現成本和折舊抵稅。三者的有機結合便是營業現金凈流量的分算法，即營業現金凈流量=稅后營業收入-稅后付現成本+折舊抵稅。

二是固定資產賬面凈值與固定資產出售價不一致對現金流量的影響。當固定資產凈值大于固定資產出售價時，將產生固定資產變現凈損失，變現凈損失在所得稅前扣除，具有抵稅效應，因此，在計算稅后固定資產出售現金流量時應該“加”;當固定資產賬面凈值小于固定資產出售價時，將產生固定資產變現凈收益，變現凈收益需要納稅，引起現金流出，因此，在計算稅后固定資產出售現金流量時應該“減”。經過分析可知，只要固定資產的賬面凈值與固定資產出售價不一致，就會引起所得稅的波動，進而引起現金流量的變動，因此，稅后固定資產出售現金凈流量=固定資產出售價+固定資產變現凈損失抵稅（或-固定資產變現凈收益納稅）。

三是所得稅對固定資產投資的影響分析。新設備的購買價與變現價值一致，所得稅對新設備的投資額沒有影響。但是，舊設備的固定資產凈值與固定資產出售價往往不一致，會引起所得稅的波動，因此，在確定舊設備的投資額時必須考慮所得稅的影響。當舊設備的固定資產凈值大于固定資產出售價時，將產生變現凈損失抵稅，抵稅即少交所得稅，相當于一種現金流入，繼續使用舊設備就會喪失變現凈損失抵稅，喪失抵稅就是喪失現金流入，即現金流出，相當于對舊設備的一種投資，因此，在計算舊設備的投資額時要“加”。當舊設備的固定資產凈值小于固定資產出售價時，將產生變現凈收益納稅，即多交所得稅，是一種現金流出，繼續使用舊設備就會喪失變現凈收益納稅，喪失納稅就是喪失現金流出，即現金流入，相當于減少對舊設備的投資，因此，在計算舊設備的投資時要“減”。考慮所得稅因素，舊設備的固定資產投資=喪失舊設備變價凈收入+喪失變現凈損失抵稅（或-喪失變現凈收益納稅）。

四是固定資產稅法殘值與固定資產殘值收入不一致對現金流量的影響。當稅法殘值大于殘值變現收入時，將產生殘值變現凈損失抵稅，引起現金流入，因此，在計算稅后固定資產殘值收入時應該“加”;當稅法殘值小于殘值變現收入時，將產生殘值變現凈收益納稅，引起現金流出，因此，在計算稅后固定資產殘值收入時應該“減”。經過分析，只要稅法殘值與殘值變現收入不一致，就會引起所得稅波動，進而引起現金流量的變動，因此，稅后殘值收入現金凈流量=殘值變現收入+殘值變現凈損失抵稅（或-殘值變現凈收益納稅）。

三、固定資產更新決策現金流量的估算

根據以上分析，固定資產更新決策現金流量估算的主要內容可以概括為“三段十項三重點”。

“三段”是指將項目計算期分為建設期、運營期和終結期三個階段，并且項目計算期=建設期+運營期+終結期。新設備的項目計算期是指新設備的使用壽命，舊設備的項目計算期是指舊設備尚可使用的年限。

“十項”是指現金流量主要涉及10個項目：新設備購買價、舊設備出售價、舊設備變現凈損失抵稅（或變現凈收益納稅）、流動資金投資、營業收入、付現成本、所得稅、回收流動資金、回收固定資產凈殘值、殘值變現凈損失抵稅（凈收益納稅）等。這些現金流量項目分布在項目計算期的三個時間段上，新設備購買價、舊設備出售價、舊設備變現凈損失抵稅（或變現凈收益納稅）、流動資金投資發生在建設期，營業收入、付現成本、所得稅發生在營業期，回收流動資金、回收固定資產凈殘值、殘值變現凈損失抵稅（凈收益納稅）等發生在終結期。

“三重點”是指舊設備投資額、固定資產稅后出售價和固定資產稅后殘值收入的確定。舊設備的投資額實際上是繼續使用舊設備所放棄的收益，屬于機會成本，舊設備投資額=喪失舊設備的變現收入+喪失變現凈損失抵稅（或-喪失變現凈收益納稅）;固定資產稅后出售價=固定資產出售價+變現凈損失抵稅（或-變現凈收入納稅）;固定資產稅后殘值收入=固定資產殘值收入+殘值變現凈損失抵稅（或-殘值變現凈收益納稅）。

現金流量包括現金流入量、現金流出量和現金凈流量，三者之間的關系為現金凈流量=現金流入量-現金流出量。現金流入項目包括營業收入、舊設備出售價、舊設備變現凈損失抵稅、回收流動資金、回收固定資產凈殘值、殘值凈損失抵稅，現金流出項目包括新設備購買價、流動資金投資、付現成本、所得稅等。

下面結合案例來說明固定資產更新決策現金流量的估算。

例：甲公司現有一臺舊機床是三年前購進的，目前準備使用一臺新機床替換。假設新舊機床替換立即完成，大修支出作為收益性支出，采用直線法計提折舊。該公司的所得稅稅率為25%，資本成本率為10%，其余資料如表1所示。

要求分別計算舊機床和新機床的現金凈流量。

舊機床的現金凈流量計算如表2所示。

新機床的現金凈流量計算如表3所示。S

【主要參考文獻】

[1] 財政部會計資格評價中心.中級財務管理[M].北京：中國財政經濟出版社，2018.

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[3] 劉群.項目現金流量估算方法的改進[J].湖北經濟學院學報，2009，（11）.

[4] 彭文彬，周丹，周思源.圖示教學法，解開債券估價的金鑰匙[J].商業會計，2019，（04）.

【作者簡介】

彭文彬，湖南益陽職業技術學院經濟管理系教師，財務管理專業負責人;主要研究方向：財務管理與管理會計。