我國家電行業上市公司財務風險研究

林志宏 任星月

摘要：隨著近年來科技的不斷發展，家電行業面臨著越來越多的風險與挑戰。市場發展的不穩定性，使公司面臨一定的風險。家電行業是我國制造業支柱產業，對我國經濟發展有重要影響，因此對家電行業上市公司財務風險的準確分析和預測很重要。文章據滬深交易所18家上市公司2017年財務數據，采取主成分分析法對家電行業上市公司財務風險進行研究，并對降低其財務風險提出建議。

關鍵詞：家電行業;財務風險;主成分分析

1.引言

當今企業面對的不僅僅是國內同行業公司競爭，還要面對實力強大的跨國公司的嚴峻挑戰，所以企業必須要時刻關注財務狀況，增強風險意識，采取措施來適應國內外環境的不斷變化。為實現企業價值最大化，企業就需要開展籌資、投資、日常經營及現金管理等財務活動，雖然其可以提高企業的經濟效益，但同時也會為企業帶來財務風險。因此如何對我國家電行業的財務風險做出客觀評價，從而使其穩步發展，不僅是公司管理層也是廣大投資者關注的問題。

本文用主成分分析法得到家電行業上市公司財務風險評價模型，找出影響家電行業財務風險的主要因素，得到財務風險綜合評價公式;并對如何降低家電上市公司的財務風險提出建議。

2.模型建立

2.1 指標選取

財務風險不僅包括公司借款帶來的風險，還包括日常經營帶來的風險，本文主要選取了四個方面的財務指標。籌資活動：流動比率X1、資產負債率X2、現金流量比率X3;投資活動：營業凈利率X4、總資產報酬率X5、權益凈利率X6;營運活動：應收賬款周轉率X7、存貨周轉率X8、總資產周轉率X9;發展能力：每股收益增長率X10、凈利潤增長率X11、三年資本平均增長率X12。

2.2樣本選取

本文以青島海爾、浙江美大等18家公司為研究對象，根據披露的2017年財務報表，對家電行業上市公司財務狀況進行綜合評價。

3.實證分析

3.1 相關性檢驗

選好樣本和指標后，借助SPSS 統計軟件，對X1-X12進行相關性計算，得到如下表1相關矩陣。可以看出，變量之間存在相關性，可進行主成分分析。

3.2提取主成分

通過計算變量特征值、方差貢獻率和累計方差貢獻率，得到表2。據主成分提取標準，特征值大于1的有4個。因子由12個減為4個，起到了降維的作用。

3.3計算因子荷載矩陣

通過對原始數據處理，得到因子載荷系數矩陣，如下表3。指標X1、X2、X3、X4和X7在第1主成分有較高載荷，其反映公司負債比率及償債能力，將其命為籌資因子;指標X6、X10和X11在第2主成分有較高載荷，其主要反映公司的盈利及投資效益，將其命為投資能力因子;指標X5、X8和X9在第3主分上較高載荷，其反映公司管理層效率，將其命為營運因子;指標X12在第4主成分有較高載荷，這個指標反映未來發展能力，將其命為發展因子。

根據因子載荷矩陣，對每一個主成分，將對應載荷因子除以特征值的平方根，得到主成分標準化后的特征向量，進而有如下的主成分表達式：

Z1=0.4375X1-0.4405X2+0.4305X3+0.4215X4+0.0607X5+0.1395X6+0.3688X7+0.1882X8+0.0642X9-0.1119X10 -0.1179X11 -0.1616X12

Z2=-0.0508X1+0.0657X2-0.1142X3+0.2227X4+0.0742X5+0.5025X6+0.0223X7+0.1810X8+0.3106X9+0.5219X10 +0.5156X11 +0.0685X12

Z3=-0.1290X1+0.0666X2-0.1417X3-0.0928X4+0.5414X5-0.0987X6-0.0295 X7+0.5305X8 +0.4950X9 -0.2378 X10-0.2454X11 +0.0557 X12

Z4=-0.2096X1+0.2067X2+0.1442X3-0.0173X4-0.2682X5-0.0058X6+0.4547X7+0.4451X8-0.2874X9-0.0096X10 -0.0327X11 +0.5759X12

最后，根據主成分分析法，主成分特征值對應的貢獻度即為最終綜合評價模型中各主成分的權重系數，從而得到如下的財務風險綜合評價模型：

Y=0.3310Z1+0.2556Z2+0.1172Z3+0.0902Z4

3.4主成分綜合因子得分

根據上述綜合評分公式，得到綜合因子得分及排名，如下表4。

可以看出，各公司間發展不平衡，差距較大。從排名情況來看，綜合得分位居第一名的為浙江美大，綜合得分最低的為TCL集團。為進一步分析，將得分區間劃分為三個風險等級高、中、低。其中得分位于0.838和0.295之間的為財務風險低公司，得分位于0.295和-0.248之間的為財務風險中等，得分位于-0.248和-0.792之間的為風險高。對照上述得分，看出財務風險低的公司只有5家，財務風險高的有5家，其他8家財務風險中等，可見2017年我國家電行業上市公司財務風險較高。

可以看出，各公司內部發展也不平衡。財務風險較低公司并不是每個指標都靠前，如位列第一的浙江美大償債能力較強，但是盈利能力和營運能力得分為負值，說明企業需要提高日常經營效率，增強企業獲利能力，參考2017年財務報表，公司的應收賬款周轉率為124.8144，周轉一次的時間約為3天，也不慢，但在做分析評價時還要結合企業的信用政策和收賬政策。

結論及建議

本文采用主成分分析法，對18家樣本公司的財務風險進行分析，最后得到公司綜合得分及排名。從總體來看，我國家電行業上市公司處于灰色區域，每家公司四個因子得分都有負值，在不同方面存在一些問題，財務狀況并不穩定，整體面臨一定的財務風險。從財務風險綜合評價公式中可以看到，第一、第二、第三主成分處于主要地位，這意味著公司償債能力、盈利能力以及營運能力對家電行業財務風險有很大影響。

針對本文得到的結論，對家電行業上市公司提出一些建議。首先，公司合理選擇資本結構，有效利用財務杠桿，在收益與風險之間平衡好，家電行業普遍存在資產負債率較高現象，資金周轉不好會導致償債能力大大下降，表4可以看到，浙江美大償債能力得分最高，綜合得分也最高，可知保持較好的償債能力很重要;其次，投資時要認真分析有價值的投資機會，不僅追求收益，還要評估成本風險，尤其在如今家電制造成本的快速增長以及社會和居民對節能環保要求不斷提高的情況下;之后公司在運營過程中，努力提高管理效率，家電行業尤其注意應收賬款的回收和存貨的管理問題，存貨成本往往高達生產成本的50%以上，所以加強存貨管理很重要;最后，注重公司未來的可持續發展，不能只注重公司短期效益。尤其是當前及以后家電產品在節能環保、走向智能化方面持續升級的情況下，公司由原來的行業競爭在向技術升級方面的轉變，公司要想獲得長遠發展，就必須順應當下形式積極做出改變。

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