我國海外并購及財務整合

孫燕

摘要：近年來，海外并購的熱潮在中國愈演愈烈。盡管海外并購的數(shù)量不斷增多，但成功的比率卻鮮有提高。在當前的經(jīng)濟大環(huán)境下，海外并購是發(fā)展的必然趨勢，而對海外并購問題的討論也成為今年專家學者的熱點話題。本文認為財務整合對海外并購的順利進行起到不小的作用。因此，本文在介紹我國海外并購現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對財務整合的意義及形式進行了剖析;接著，研究了企業(yè)在進行財務整合時可能遇到的風險并有針對性地提出了應對策略;最后，結(jié)合浙江吉利控股集團并購沃爾沃進行了海外并購財務整合的案例研究。

關(guān)鍵詞：海外并購;財務整合;財務風險

在當前的經(jīng)濟大環(huán)境下，是未來的前進方向，不但能夠?qū)⑵髽I(yè)擴張，還可以幫助企業(yè)吸收優(yōu)秀的外國的經(jīng)營理念和管理模式，除此之外，海外并購能夠增加企業(yè)在市場的所占份額，提高企業(yè)的知名度，將資金分散投資，降低財務風險，使企業(yè)走上國際化道路，幫助盡可能提高企業(yè)收益。近幾年中國的著名海外并購案例有聯(lián)想集團并購摩托羅拉移動和IBM，復星國際并購Roc Oil等。

一、財務整合模式的理論分析

整合表示將企業(yè)的不同資源集中起來實現(xiàn)優(yōu)化利用，從而使企業(yè)得到重整，幫助企業(yè)提升競爭力，幫助企業(yè)優(yōu)化資源的利用效率和分配模式，結(jié)合海外并購，整合可以幫助將海內(nèi)外的優(yōu)秀資源進行整合利用，分享企業(yè)之間的經(jīng)驗，幫助提升和共同發(fā)展，實現(xiàn)多核價值的進步。財務整合是指對被并購方的財務管理制度、業(yè)績考核評估體系、財務目標、財務資源和會計核算體系等進行系統(tǒng)的監(jiān)管，能夠?qū)崿F(xiàn)高程度的互相配合以及科學的財務操作，讓雙方的財務數(shù)據(jù)能夠充分交流、使用。

如何進行財務整合模式選擇？

并購整合的方法根據(jù)雙方的財務體制變化大小情況基本上能夠被劃分成融合型、促進型、留存型和轉(zhuǎn)移型。因為在實施并購的過程中基本不會產(chǎn)生促進型，所以促進型我們只停留在學術(shù)討論范圍內(nèi)。

本文建議的財務整合模式：

1.留存型可以運用在并購雙方都具有較為健全的財務體系，同時業(yè)務的關(guān)聯(lián)性較低。實現(xiàn)并購之后，兩者的財務體系大體上保持原樣，在合理范圍內(nèi)還是擁有一定的獨立性，不會這種獨立性的前提是并購方持續(xù)對被并購方實施財務監(jiān)督和管控。

2. 轉(zhuǎn)移型指的是抹去被并購方的財務體系讓被并購方的財務體系取而代之。轉(zhuǎn)移型基本上出現(xiàn)在并購方擁有強大優(yōu)秀的財務體系，被并購方擁有薄弱、嚴重不足的財務體系，基本上一家企業(yè)在同一段時期內(nèi)完成對數(shù)家企業(yè)的并購時出于增強財務整合速度的考慮，會選擇轉(zhuǎn)移型。

3. 融合型基本上出現(xiàn)于垂直跨國并購以及符合跨國并購，基本上在這種情況下并購雙方都擁有健全和優(yōu)秀的財務體系，可以在雙方之間實現(xiàn)互相幫助、提高的良性模式，逐漸發(fā)展為取長補短的新型財務體系。融合型的主要優(yōu)勢在于一步一個腳印，兩者之間能夠取長補短，能夠最大程度地發(fā)揮各自的優(yōu)勢，還可以減少轉(zhuǎn)移型過快而產(chǎn)生的不良因素。

企業(yè)在實施并購的財務過程中，必須了解本身的狀況和水平，經(jīng)過研究和討論選擇最合理的財務整合辦法。挑選整合辦法時不能過于死板、思維限定，必須及時按照需求進行合理的改變與創(chuàng)新。

二、 財務整合過程中的風險識別和防范

（一）整合過程中的財務風險類型分析

1.財務目標融合風險

財務目標指的是實施并購之后企業(yè)的財務管理成長趨勢和企業(yè)財務成長的期望值，假如兩者的財務目標存在一定的沖突，將會不利于企業(yè)財務的統(tǒng)一管理和規(guī)劃。尤其海外并購會涉及不同的政治背景、文化習俗等，從而導致了差異巨大的企業(yè)文化和運營模式，因此財務目標難以達到一致。

2.數(shù)據(jù)系統(tǒng)轉(zhuǎn)換風險

所以企業(yè)基本都離不開大型財務管理體系，實施并購之后的財務融合主要針對數(shù)據(jù)和信息。基本上數(shù)據(jù)系統(tǒng)都會直接使用并購方的為主，但因為數(shù)據(jù)繁多，無論在時間上會十分耗時還是數(shù)據(jù)的數(shù)量及格式差異巨大，都會對整合造成阻礙。如果發(fā)生不兼容的狀況并且沒辦法順利變換格式都可能會導致財務信息錯亂，或者遺失的嚴重損失。再加上不同國家之間的數(shù)據(jù)系統(tǒng)運用不一樣的操作語音，進一步提高了融合的難度和不安全性。

3.會計核算體系統(tǒng)一風險

會計核算體系對企業(yè)財務報表的編制起到至關(guān)重要的作用，使得財務報表具有統(tǒng)一性和可比性，確保企業(yè)能夠持續(xù)實施科學高效的財務管理活動。海外并購對象是海外的企業(yè)，不能用我國的會計準則進行管理和處置，而按照對方的會計核算體系產(chǎn)生的財務報表由于標準存在差異并沒有還大的比較意義。

4.資金管理風險

并購全程都會面臨資金難題。在并購早期，企業(yè)需要解決融資所需的資金和后續(xù)的企業(yè)運營資金難題;并購完成之后，企業(yè)仍然離不開充足的資金確保并購之后的融合及調(diào)整工作。所以必須要利用合理的手段把握好企業(yè)的資金進出，盡可能降低資金帶來的不安全因素，確保財務工作和整合活動順利完成。

5.匯率風險

海外并購牽扯到不同國家，必然會需要不止一種貨幣資金，因此匯率的漲跌對企業(yè)都會產(chǎn)生作用，被并購方相關(guān)價值會因為匯率的漲跌而變化從而導致并購方的合并財務報表數(shù)值受到影響，同時企業(yè)也要應對匯率漲跌，對并購完成之后帶來的持續(xù)影響。

（二）應對整合財務風險措施

財務整合過程中會出現(xiàn)財務風險，海外并購企業(yè)能夠掌控風險，根據(jù)風險產(chǎn)生的可能性和產(chǎn)生之后給企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展造成的損失大小作為相關(guān)指標，把有概率出現(xiàn)的風險分層分級，之后按照風險的層級盡可能降低風險對企業(yè)造成損失為前提，提出具有針對性的風險解決辦法將風險盡可能地降低。

1.建立內(nèi)部風險識別系統(tǒng)

并購的從頭至尾都可能出現(xiàn)財務風險，從一開始的融資到之后進行整合時的資金和結(jié)構(gòu)風險都會對企業(yè)造成不小的影響。所以必須要建設好風險預警機制，能夠有助于企業(yè)在風險產(chǎn)生時第一時間發(fā)現(xiàn)，針對不同的財務風險實時分層分級和處理機制。