輕資產發展模式風險及其管控

毛心怡　賓幕容

[提要] 輕資產企業集中于設計開發和市場推廣等業務，而把產品制造和零售業務外包，具有投入資金少、回報大、準入門檻低等優點。在大數據迅猛發展的時代，“變輕”不僅僅是一種選擇，也是一種必然。輕資產運營中不可避免存在很多風險。本文介紹輕資產模式的含義以及發展過程中的融資、投資、營運風險，并給出創新融資方法、應收賬款管理、建立全新的“利益伙伴”關系、加強內部控制、政府與銀行優惠政策等防范策略。

關鍵詞：輕資產發展模式;風險;管控防范

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2019年4月1日

一、輕資產模式含義及優勢

（一）含義。輕資產模式的定義可以歸納為兩種觀點：一種是相對于資金、設備投入大，門檻高的重資產，企業現金類資產居多，另一種是企業盈利主要靠自身核心業務，將物流、生產等盈利少的中游業務外包出去。通過OEM（委托代工制造）或微笑曲線等方式完成產品的生產環節，用有限資產，獲取最大收益。以輕資產模式運營的企業，大多具有“低”財務投入、“小”資產規模、“輕”資產形態、“重”知識應用、“高”投資效益等幾個特征。

（二）發展優勢。當前，大量企業轉型輕資產發展模式的優勢在于，充分利用較低的生產投入換取“微笑曲線”中較高附加值的那部分資本效益，并且最大限度地運用其他企業業務資源，目前較為成功的輕資產企業，如京東、阿里巴巴、萬達、蘋果等，大多都緊抓產品鏈中高附加值的上下游階段，外包利潤少的中游。輕資產企業核心在于發展企業軟實力，例如產品設計、品牌建設、優質服務等，將本企業不擅長的業務與擅長企業進行合作，發揮最大優勢實現企業價值最大化。同時，輕資產企業無需大量現金購置廠房、設備等，資本投入少，市場準入門檻低，對于市場上一些同質化的產品來說，本身已經沒有提升的空間，就需要在市場營銷、品牌建設、后續服務上提升競爭力，恰好符合輕資產的發展模式。并且在財務結構上同時兼備經營杠桿與財務杠桿，較好地保證了企業財務彈性與風險防控能力。低杠桿、快速的資金周轉與充裕的現金儲備是輕資產企業的發展優勢。以萬科為例，2017年我國房地產行業不景氣，萬科通過“小股操盤”，持有低于10%的股份，吸引眾多投資者共享資源的方式實現了小資本撬動大收益，并積極利用各種融資平臺的方式，成功轉型輕資產發展模式。原因在于可以降低自身房地產企業的巨額融資壓力，借用其他股東的資金實現快速化的規模發展，提高市場占有率，同時維持企業現金流的穩定，一方面與其他企業合作開發項目，與合作企業風險共擔，利用合作方的資金維持企業的運營，企業發展更具柔性;另一方面通過供應鏈對上下游資金進行控制，占用上游資金同時快速回籠下游資金，避免資金鏈斷裂的風險，強化企業的風險控制能力，不受房產市場波動的影響，可以說房產轉型非常成功。

二、輕資產模式運營風險

輕資產企業通過低資本投入換取高回報率、快速拓張，并且企業創造價值的核心不在于固定資產，而在于無形資產、知識產權以及管理能力等難以量化的資產。這就會帶來比“重”資產企業更大的風險，其中包括融資風險、投資風險、營運風險。

（一）融資風險。輕資產企業融資方式單一、多為內源性融資、借款性負債少、主要靠利潤支撐運營，財務風險大。由于輕資產企業核心在于研發、品牌建設等軟實力，缺少固定資產等“重”資產抵押給銀行和其他金融機構，無法取得穩定的外部借款，融資只能依靠內部融資以及股權、債權進行投資，即使這些方式滿足了資金的需求，但是也大大增加了企業的風險，股權性融資成本高，并且會分散股東的控制權，債券融資雖有抵稅的功能，成本較低，但定期需還本付息增加了企業的還款壓力。即使在當前商業背景下，部分銀行會為輕資產企業降低借款門檻，仍無法從根本上解決輕資產企業融資難問題。特別是對中小型輕資產公司，上市融資門檻高，銀行貸款額度小，更加重了融資的風險。

（二）投資風險。輕資產企業投資風險在于投資資金收回的不確定性以及缺乏專業人才導致的盲目投資。輕資產企業最大特色在于“輕”，企業會更注重大量資金投入創新、品牌建設，需要大量資金的持續投入，然而品牌等無形資產的投入無法沉淀為企業的固定資產，無形資產的價值具有不確定性，在高新技術快速發展的大數據時代，受市場環境的影響大，無形資產的減值速度也在加快。無形資產更新換代速度快，一旦被替換勢必無法收回前期的投資資金，產品最終回報無法補償資金投入，就會形成惡性循環。因此，輕資產企業投資大量的無形資產會增加企業的投資風險。另外，在市場大環境不明朗的時期，企業管理者極易將資金盲目投入到熱門或不必要行業，導致失去競爭優勢，而遭受損失承擔投資風險。

（三）營運風險。輕資產模式將中游業務外包，并且大多“重品牌、輕產品”，失去品牌優勢就會立即丟失消費者認同。若中游出現供貨問題，影響品牌形象，將直接關乎輕資產企業的發展。外包業務對輕資產企業內部控制和管理以及外包企業的能力和信譽都提出了巨大的挑戰，選擇單一供貨企業會形成壟斷，外包企業借機抬價影響利潤，毀約將直接導致供應鏈的斷裂。選擇多個供貨企業會出現產品質量良莠不齊，品控無法保障的風險。麥肯錫為光明乳業制作的“輕資產戰略”，曾經讓光明乳業快速拓展了全國的市場，但也成了傷害光明企業的一把利刃。自從2008年三聚氰胺事件后，光明乳業品牌失去消費者信任，業績一路下滑，損失慘重。光明乳業公司本身沒有被檢驗出三聚氰胺的成分，原因就出現在中游的供貨問題。因此，供貨企業對輕資產企業的發展有很大影響，但無法對中游企業進行管控成為企業發展過程中的最大營運風險;其次，企業準入門檻低，市場同類企業競爭大，容易出現價格戰或違背道德與法律的惡性競爭危機。另外，由于輕資產企業高風險的特點，無法穩定拉動地區經濟增長、提供大量工作崗位，不受社會與民眾的重視與偏愛，這些都是輕資產企業運營中易出現的問題。

三、輕資產模式風險管控措施

（一）選取適當的融資策略，降低融資風險。企業應減少銀行貸款及股權性負債這類風險高的負債，降低風險。借助上下游關系，采用賒購方式占用資金的同時減少賒銷。創新融資方法，比如企業間拆借、知識產權質押貸款、股權質押貸款、無形資產抵押貸款、應收賬款質押貸款、私募等方式進行融資。提高互聯網融資等新型融資戰略的比例，利用政府以及互聯網的優惠政策，依托互聯網金融平臺開啟眾籌模式籌集資金。企業還可以鼓勵員工入股來內部籌資，激勵員工帶動員工的工作積極性。采取租賃的方式，多采用長期租賃或借款方式購置固定資產以及廠房，避免使用自有資金構建，減輕資產重量，快速向更輕資產轉化。

（二）提高存貨周轉速度，加強應收賬款管理。資金占用和應收賬款回收慢是輕資產企業發展的一項風險。存貨周轉率反映存貨量和資金占用的情況，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，轉換為現金或應收賬款的速度越快。輕資產企業在市場競爭加劇的環境下需盡可能簡化產品線，銷售庫存數，提高存貨周轉率，增加當前現金儲備，同時加強應收賬款的管理，建立信用管理系統，制定恰當的信用期限和收款政策，提高應收賬款回收率。把握投資機會，提高資金的使用效率，增加資產流動性。

（三）建立全新的“利益伙伴”關系，利益風險共擔。針對外包出去的中游部分，輕資產企業應選擇有限數量的、比較了解的、值得信賴的企業發展長期合作關系。在選擇供貨商時，考慮其供貨的價格，同時考慮生產商的生產規模以及交貨時間，確保按時按質交貨。建立完善的訂貨、運貨流程。謹慎選擇物流與代理商，確定一個明確的選擇標準。重視各種利益相關者的責任承擔與利益分配的問題，確保產品鏈的協調運作。

（四）加強企業對各合作企業的管控。企業要建立嚴格的內外部管控體系，加大日常產品質量和服務的監督力度。俏江南一直以“時尚、經典、品位、尊寵”為經營理念，致力于打造一個世界級的中餐品牌，作為一個估值達80億元的餐飲連鎖品牌，最近幾年事故頻發。有媒體報道，南京俏江南1912店將剩油回收用于員工餐，不久之前，俏江南青島門店被曝出存在“死魚當活魚用”等問題。俏江南用IT系統從采購到產品對加盟店進行控制，但門店卻實際擁有后者自由控制權。加盟店是一種典型的輕資產發展模式，最近俏江南正在逐步關停或回購所有加盟店。因此，企業要更加關注對加盟店和其他商家的監督方法和管理方式，強化對供應鏈的管控能力。

（五）銀行與政府部門合作給予優惠政策。銀行與政府部門合作共同對發展勢頭好的企業給予積極信貸支持。政府對企業的情況較為了解，銀行借用政府的信息優勢所引導將貸款借給發展良好的輕資產企業，同時政府給予一定程度的保證金。挑選優質的成長型企業進行放款，對銀行來說有政府基金負擔部分損失，降低了放貸的風險，并且獲得了優質的客戶資源。對于政府來說，運用部分資金就獲得銀行對企業大筆的資金投入，從而通過輕資產企業推動地區經濟發展、解決部分就業問題。例如，上海銀行深圳分行與各區政府、政府主管部門、高科技園區建立溝通機制，通過與其簽訂戰略服務協議和一攬子授信協議，及時獲得科技型輕資產企業信息，為企業提供實際需求的金融服務。

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