貿易摩擦升溫對中美金融市場的影響探究

魏子涵 劉澤杰

【摘 要】近年來隨著我國社會主義市場經濟得到穩定發展，我國的產業鏈得到升級，國際貿易市場趨于穩定，使得中美貿易關系發生了微妙變化，由原本的互補型轉變為了競爭型，于是美國在2018年的3月份對中國正式宣布拉開貿易戰。回顧以往美國對中國展開的三次大規模的貿易戰，不難看出股市在這段時間的變化特征為高波動性與盈利能力減弱；美國債券市場的收益率對于通貨膨脹的敏感度有明顯上升，且在政府政策在于加緊把控貨幣和放松財政，美國債券市場的收益率曲線會表現為大趨勢走平或出現倒掛現象；貿易沖突雖不直接影響新興市場的貨幣匯率，但因美元的特殊性，其本身在國際貨幣市場的周期性變化將會引導美元兌換其他貨幣的走勢。筆者首先介紹中美貿易摩擦中所涉及的行業，進而詳細分析貿易摩擦對金融市場的影響。

【關鍵詞】貿易摩擦；中美金融市場；影響；探討

隨著我國市場經濟地不斷發展，綜合國力得到大幅增強，國內外貿易量也隨之急劇增加，在國際市場中的地位也日益穩固。在日常的國際貿易中，難免會因一些原則產生貿易摩擦甚至是碰撞，且因為我國在國際貿易市場占有重大份額，以美帝國主義為主的國家開始針對我國在全世界范圍內發動貿易戰。以開始征收鋼鐵關稅、與盟友國展開談判等一系列行動為貿易摩擦的征兆，并采取一系列不符合國際貿易規則的不合理措施一再導致中美貿易沖突升級，現已嚴重影響我國國內及國際金融市場的穩定。為應對這一金融沖擊，我們應妥善分析中美貿易摩擦對中美金融市場將會產生哪些影響，并預估未來國際金融市場發展趨勢，提出合理合適的建議，以確保我國經濟的穩定增長。

一、中美貿易摩擦涉及行業

美國總統特朗普依據“301調查”的最終結果，簽署總統備忘錄，其主要內容為將從中國進口的商品附加征收25%的關稅，并限制中國企業在美的投資及收并購的商業行為。特朗普在正式簽署總統備忘錄前，在白宮對美媒體公開表示，涉及加征關稅商品總金額達600億美元。從當前中美貿易市場的內容與結構來看，貿易占比較大的行業首當其沖，中國對美國出口較多的產品以機械設備、金屬制品與紡織品為主，因此在此次中美貿易沖突中，加征關稅商品種類高達1300余種，其中以機電產品為主，涉及的行業有航空航天、船舶、石油、塑料橡膠、醫療儀器，對于化工企業影響最為深遠。隨后我國商務部迅速制定反制措施，針對美國的進口鋼鐵與鋁產品及其他部分自美進口商品加征關稅。

二、對中美金融市場的影響

（一）對中美股市的影響

首先討論美股，對美股的未來走勢進行分析，結果顯示美股發展主要與國內貿易情況有關，因此關稅的增加影響的進出口貿易并不影響美股。2018年美國經濟整體發展呈較理想狀態，經濟有明顯復蘇，很多行業變地景氣，市場出現回溫，但美國的出口貿易量卻正在較少，雖對美股并無影響，由于美國國內市場需求有限，因此對于美國經濟而言，長期的出口低迷不利于經濟增長。此次中美貿易摩擦發生在美國的晚經濟周期的特殊時期，可能會導致美股市場產生調整，股市的相對價值下降。

其次針對A股進行分析，美國的加征關稅政策將影響資本的靜態與動態流動，從短期來看的確會影響我國的出口額，但減少部分僅占中國對美國出口額的8%左右，從長遠角度分析，出口額減少部分僅占中國對美國出口額的0.5%左右。在本次中美貿易摩擦加征關稅戰中，制造業是受影響最大的行業，因此以制造業為研究藍本，盡管在短期內造成沖擊，但就長期來看，美對中加征關稅部分并不會對中國的金融市場產生顯著影響，因此A股并不會因中美貿易沖突產生較大負面影響。

（二）對債市影響

首先對美國債市進行分析，美國國內金融市場是否活躍是影響美債短期收益的直接因素，其次是全球債券市場的變化。中美貿易摩擦導致了通貨膨脹率變化的不穩定，最終將影響十年期美債的收益，且隨著美國政府加征進口稅，通貨膨脹變化將更加明顯且趨勢難以預測，這一結果直接導致美債收益率受到巨大沖擊。制造業的進出口貿易對于美債并沒有直接影響，因此美債收益率在短期內即使處于上升狀態，但隨著中美貿易摩擦的逐漸升溫，類似于十年期美債的長債收益率的增長趨勢將受到影響。

其次對國內債券市場進行分析。國內市場的內部購買能力雖較強，但供給關系與供需量已固定，內部消化能力有限，因此隨著征稅規模地不斷上升，加征關稅也將給國內經濟市場帶來巨大壓力。以應對中美貿易摩擦導致的國內市場經濟低迷，政府勢必將調整政策加以應對，彼時我國的財政政策將更加開放、自由，即放寬財政、放寬貨幣、放開信用。隨著加征關稅政策的長期實施，人民幣匯率也將降低，人民幣隨之貶值，但我國巨大的貿易市場對于外資的吸引力并不會削弱，給政策發揮實際效果留下了時間與空間，我國自由貿易市場的被動投資次數及規模都將有新的突破。

（三）對匯率市場的影響

首先對美元指數進行分析，隨著中美貿易摩擦的升溫，貨幣匯率將會受到直接影響，而對于新興市場國家的貨幣而言其影響將會更加明顯與深遠，對其賬戶收支產生直接影響，因此新興市場的國家將承受著更加巨大的壓力，但對于英鎊、日元、美元這類在國際貿易市場流通多年的貨幣其影響甚微。貿易戰的升溫對美國本國的貨幣通貨膨脹水平產生間接影響，其結果是直接導致國家貨幣下跌幅度較大。由于受到美元有效匯率與進出口變化沖突的負影響，美債的利益差額將隨著貿易戰升溫而愈加巨大，美元指數將呈現中期走弱趨勢。

其次對人民幣匯率進行分析，隨著我國國內市場經濟的增長逐漸穩定，在國際市場中的地位逐漸穩固，人民幣匯率市場已逐漸形成自己獨特的穩定機制，面對中美貿易摩擦，人民幣將能夠抵擋外部沖擊，使得匯率將相對穩定。2018年人民幣兌換美元匯率下降5.2%，盡管在第三季度人民幣匯率下降速度有明顯增快，但相比于新興市場貨幣匯率普遍下跌的大背景而言，人民幣的匯率變化還算穩定。人民幣能夠在中美貿易摩擦影響全球貨幣匯率變化的亂動中趨于穩定，得益于我國的跨境貿易資本的流動形勢得到顯著改善、前期匯率改革所獲得紅利。但人民幣匯率市場的情緒將會受到影響，但就目前而言其貶值壓力尚可控制。

三、結語

雖然美國主動發動貿易戰，但中國憑借穩定的市場經濟體系與完善的產業鏈，在中美貿易摩擦中并不會受到較大沖擊。相反正是因為美國的貿易戰，我國出口企業更是需要提高自身的品牌效力，提升自身的生產能力與產品質量，進而加強在國際市場的競爭力，這樣貿易摩擦對中國的出口貿易將不是消極影響，而是十分積極、十分樂觀的促進。

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