江蘇省造紙業環境成本與財務績效的相關性研究

潘秀怡 徐倩 酈倩茹

【摘 要】近年來，得益于新技術的不斷發展和推廣應用，造紙行業的智能化水平不斷提高，但是，造紙業的污染問題卻仍未得到較大改善。本文從造紙業環境污染角度出發，通過行業報告獲得的數據，對江蘇省部分地區造紙業近年來投入的環境成本進行分析。通過建立模型分析，得出環境成本與短期財務績效存在負相關的聯系。在此基礎上希望給企業提出合理建議，從而達到節能減排、提高企業效益的目的。

【關鍵詞】造紙行業；環境成本；財務績效

一、引言

“十三五”時期是我國全面建成小康社會的關鍵期，是我國經濟社會發展主要戰略機遇期，也是資源環境約束的矛盾凸顯期。同時我國造紙工業改革發展正處于這個重要的歷史節點上。

習總書記強調：“要推動區域綠色協調發展，提高環境資源利用效率，加快推動產業結構升級與創新升級?！蓖苿又攸c行業治污減排，對于造紙行業，力爭完成紙漿無元素氯漂白改造或采取其他低污染制漿技術，完善中段水生化處理工藝，增加深度治理工藝，進一步完善中控系統。

二、文獻綜述

國外對環境會計的研究始于20世紀70年代。聯合國國際會計和報告標準政府間專家工作組（1998）在《環境會計和財務報告的立場公告》中指出：環境成本是指本著對環境負責的原則，為管理企業活動對環境造成的影響而采取或被要求采取措施的成本，以及因企業執行環境目標和要求所付出的其他成本。英國特許管理會計師公會（2007）發布指南對企業環境會計實務操作進行指導，不僅核算了企業實際發生的內部成本，還明確了企業外部的成本。

國內對環境成本概念的研究始于20世紀90年代。王苾（1995）對綠色會計的研究中提到環境成本應包括環境污染補償成本、環境損失成本、環境治理成本、環境保護維持成本和環境保護發展成本這五個方面構成。程隆云（2011）提出兩種核算環境成本的方法，一種是治理污染物成本法，另一種是基于企業生產經營活動所耗用自然資源成本來確定企業的環境成本。

從目前國內外研究文獻來看，關于環境成本與財務績效的關系研究，結論大致有以下三種：一部分學者認為環境成本對財務績效的影響存在滯后性，其前期呈現負相關，后來隨時間的推移會逐漸呈現正相關。另一種觀點則認為企業支出的環境成本不能為企業帶來直接的經濟流入，而是會降低企業利潤，因此得出環境成本與財務績效呈現負相關的特征。此外，還有一部分學者認為環境成本與財務績效之間不能用簡單的關系說明，其中有些經過研究發現二者存在著因果聯系。

三、財務績效概念界定

企業的財務績效就是要有效實現企業的目標，提高企業經營活動的效率，增大企業資源投入的回報率。本文將財務績效分為短期財務績效和長期財務績效兩個方面。短期財務績效是指企業戰略及其實施和執行是否正在為最終的經營業績作出的貢獻，可以通過資產報酬率體現。長期財務績效是指投資者對企業在未來一段時間內生產經營獲取利潤等各方面綜合發展能力的評估，可以從企業的市場價值體現出來。由于我們所選的研究對象是江蘇省造紙業，關于市場價值的披露較少，因此在這里我們對環境成本與長期財務績效的相關性不作驗證。

四、理論假設

眾所周知，企業投入環境成本對企業的財務績效是有積極影響的，但是這種影響效果并不是立竿見影的，有一定的延時性和滯后性。在短時間內，企業投入的人力、物力等會減少企業的現金流以及增加企業成本，獲得的效果不明顯甚至是產生消極影響，同時在與同行業進行橫向比較時，企業也需要考慮營業成本對其環境成本與短期財務績效相關性的聯系，從而削弱效應，提高企業效益。

因此我們提出如下假設：

假設H1：企業投入的環境成本與企業短期財務績效呈負相關。

假設H2：營業成本率對環境成本與企業短期財務績效的負相關關系有調節作用，即營業成本率越低，負相關關系效應越強。

五、研究設計

（一）樣本及數據選擇

本文選取江蘇省542家造紙業企業作為研究對象，獲取了2010-2017年相關數據，數據主要來源于江蘇省統計年鑒、企業可持續發展報告和年報，采用的統計分析軟件為SPSS、EXCEL。

（二）變量定義

1.被解釋變量

本文選擇短期財務績效作為被解釋變量，資產報酬率主要用來衡量企業利用資產獲取利潤的能力，還能反映企業經營管理能力，數據較容易取得，因此我們選擇資產報酬率來分析短期財務績效。

2.解釋變量

本文將環境成本（EC）作為解釋變量，由于環境成本的界定角度多種多樣，無法準確計量，通過閱讀大量文獻，我們以環境信息的披露內容為依據來衡量環境成本。結合造紙行業現狀，從可靠性、可比性、相關性和可理解性4個大層次設計EC評價指標。根據指標評價體系和企業各類報告給企業打分，再根據所得分數占總分比例，得到1個介于0-1之間的數，就是我們所需的衡量環境成本的指標。

3.控制變量

企業通過一定的舉債經營降低財務績效，激勵企業管理者提高業績，即企業財務杠桿與財務績效正相關；同時企業規模擴大將會出現長期平均成本下降、企業生產能力和抗風險能力增強的現象。因此，我們選擇資產負債率（TDR）和企業規模（SIZE）作為控制變量。另外，為了研究企業的成長性，我們選擇利潤增長率（GROWTH）作為控制變量，其反映了企業盈利能力的變化，該比率越高，說明企業的成長性越好，發展能力越強。

4.調節變量

營業成本率是營業成本占營業收入的比值。計算營業成本率有利于和同行業進行橫向的比較。某些環境成本的支出可能影響營業成本的數值，因此選擇營業成本率來衡量環境成本與企業短期財務績效的負相關關系。

所有變量定義如圖所示：

（三）模型構建

為證明本文提出的兩個假設，本文構建了多元線性回歸模型用于檢驗假設一和假設二：

ROA=α0+α1EC+α2TDR+α3SIZE+α4GROWTH+α5OCR+ε

（四）描述性統計

根據上文所述變量，對研究對象2010-2017年的數據進行詳細的描述性統計分析，具體如表1：

企業環境成本評價指標均值為5.7000，標準差為0.2440，說明江蘇省造紙企業投入環境成本整體較少，環保意識偏低。資產報酬率的均值為0.0401，標準差為0.0073，說明企業平均凈資產收益率的差別較明顯，企業的績效各不相同。

（五）相關性分析

從Pearson相關性可以看出，環境成本和短期財務績效的Pearson相關系數為-0.932，檢驗值P=0.001小于0.05，說明企業環境成本在95%的置信水平下，與短期財務績效呈顯著的負相關關系，由此驗證假設一，企業環境成本與短期財務績效呈負相關。

（六）回歸性分析

根據模型（1）回歸分析的結果可以得出，環境成本的sig值為0.004，系數為-0.636，得出環境成本與短期財務績效呈負相關關系，本文的假設一得到驗證。即投入環境成本短期內增加了企業成本，導致企業的財務績效下滑。

根據模型（2）回歸分析的結果可以得出，交互項的sig值為0.003，系數為-0.246，得出營業成本率對環境成本與企業短期財務績效的負相關關系有調節作用，具體表現為負相關，即營業成本率越低，負相關關系效應越強，假設二得到驗證。

六、結論及建議

（一）結論

本文通過選取2010-2017年江蘇省造紙業為樣本，實證分析研究其財務成本與環境績效的關系。研究表明，江蘇省造紙業環境成本與短期財務績效呈負相關，且環境成本投入程度相對較低，看出造紙企業環保意識較薄弱。另外營業成本率對環境成本與企業短期財務績效的負相關關系有調節作用，營業成本率越低，負相關關系效應越強。

（二）建議

1、促進企業正確認識環境成本與財務績效的關系。有相當一部分研究表明，環境成本與長期財務績效存在正相關的聯系，因此企業要著眼于未來，樹立正確的環境保護理念，積極創新，追求經濟利益的同時也要兼顧環境效益。

2、企業對環境相關信息的披露要完善，以便統計部門對產業環境績效及相關因素進行及時研究。高效公開造紙業上市、非上市企業有關環境的數據是進行財務績效與環境成本關系對比的首要條件，由于現在造紙業企業尤其是非上市企業的環境信息披露的不充分性，加大了對相關性調查的難度，完善其環境相關數據資料勢在必行，相關企業應在政府引導和自身條件下積極披露有關信息。

3、政府應建立相應的獎懲政策，既要通過行政和法律手段來強制企業保護環境，也要對主動履行環境責任的企業給予獎勵。這要求政府建立完善的相關企業環保規章與政策如加大造紙業企業污染數據的披露等，并投入適量的資源管理政策的運行，加大懲罰觸及環境底線行為的力度。

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