中國式私募股權投資基金經營風險防范與控制研究

王曉軍

摘要：私募股權投資基金是我國當前市場經濟發展中，資本市場的重要組成部分，為資本市場的繁榮貢獻了重要力量。基于此，本文首先介紹了私募股權投資基金的重要作用，其次分析中國式私募股權投資基金經營中存在的風險，最后，針對這些問題，提出中國式私募股權投資基金經營防范與控制風險的具體措施。

關鍵詞：私募股權 投資基金 經營風險 風險防范 風險控制

引言：中國式私募股權投資基金是指不在股票自由交易市場進行交易、不公開發行、在私下里對特定對象進行募集與發行的一種基金。我國的私募股權投資基金經過近年的發展，已經成為了具有世界影響力的重要資本運營力量。私募股權投資基金主要投資的對象是未上市的公司，投資人以戰略投資的身份與方式參與到公司的日常管理與生產經營當中。

一、中國式私募股權投資基金經營存在的風險

作為一種世界范圍內的重要金融投資工具，私募股權投資基金對于非上市公司、中小微型公司的成長發展非常重要，但是，在實際的融資過程中，私募股權投資基金經營過程中存在著很多不可回避的問題。當前中國式私募股權投資基金存在的經營風險，主要為資金來源風險、項目選擇風險、項目管理風險、退出變現風險這幾種主要的風險類型。私募股權投資基金經營中資金來源的風險，主要產生于委托代理機制，既包含投資基金管理人與投資者之間委托代理的風險，也包含私募股權投資基金與被投資企業之間的委托代理風險。項目選擇、項目管理的風險主要受基金管理機構與基金管理者的管理水平影響，在實際的投資操作中對投資人的收益影響巨大。退出變現風險主要來源于退出時機選擇與退出方式選擇，公司的上市運營是投資者最理想的收回投資、獲取高額回報的方式，此外，投資人還可以通過資本轉讓、資本回購等方式出售所持有的公司股權或債券，實現資本的保值增值。

二、中國式私募股權投資基金經營防范與控制風險的具體措施

（一）資金來源風險防范與控制

防范與控制私募股權投資基金經營中的資金來源風險，第一，要加強對私募股權投資基金管理者的從業資質審查，嚴格管理招聘流程與人員審查。例如，中國長江證券建立了資金審查雙向負責機制，從業人員的從業資質、個人信譽由機構管理人員進行評價，基金管理者的運營投資能力、投資信息公開程度由投資人進行評價，基金管理人員的績效由兩項指標的綜合得分確定。第二，不斷健全私募股權投資基金機構管理措施，加強政府的行政手段與行政政策在私募基金領域的監管作用。例如，國務院法制辦公室發布的《私募投資基金管理暫行條例》，確定了資金募集行為的限制范圍，明確了信息披露的時間節點，對私募股權投資基金的登記備案與內部控制方式進行了比較系統的規定，解答了投資人在當前投資過程中出現的主要問題。

（二）項目選擇風險防范與控制

項目選擇錯誤會造成私募股權投資整體失敗，因而，選擇合適的投資項目，在項目開展前進行充分的調查研究與人員準備，是防范與控制私募股權投資基金中存在的風險的關鍵舉措。第一，投資人在進行私募股權項目投資時，要選擇信譽良好、資質良好的基金管理機構，選擇優秀的基金管理人，慎重的進行人員考慮;第二，投資人要隨時跟進項目選擇的過程，將自己的標準與要求以書面形式確認下來，與基金管理者進行細致的溝通與交流，避免在實際項目選擇中做“甩手掌柜”：第三，基金管理人與基金管理機構在進行項目選擇前要保障自己的信息渠道暢通，盡可能的獲取資本市場中的資訊變化，采用科學的調查研究方法，避免經驗主義與本本主義，注重項目選擇中的數據支撐。

（三）項目管理風險防范與控制

項目管理不當會給私募股權投資基金的運營帶來多種風險，提升私募股權投資基金項目管理的水平、健全項目管理的機制，是防范與控制私募股權投資基金經營風險的重要舉措。第一，投資人要有一定的風險意識與法律意識，依照法律的相關管理規定，對私募股權投資基金經營管理機構公開的信息進行及時跟進，了解項目的具體管理經營狀況，多了解運營中的相關數據信息;第二，私募股權投資基金經營管理機構，要在建立有效的項目選擇與價值評估體系的基礎上，建立系統化的投資管理流程，并隨時向投資人匯報項目管理的進度，增強對項目管理的流程控制。第三，私募股權投資基金經營機構要采用先進的項目管理辦法，提前預防和控制風險。

（四）退出變現風險防范與控制

退出變現是投資人實現投資收益的主要方式，但是，在當前投資人退出的過程中，存在著退出時機選擇錯誤、退出方式選擇錯誤等多種風險。完善投資人的退出管理機制，是防范與控制私募股權投資基金經營風險的重要舉措。第一，管理者和管理結構要把握退出時機，根據以往的項目管理經驗和獲取到的市場變化信息，以及被投資企業的成長階段、成長周期、成長方式與項目預算的短期與長期收益水平，衡量投資項目的總體收益，避免退出過早或過遲，降低項目退出變現過程的機會成本。第二，為投資人選擇合理的退出變現的方式，多方式多途徑了解資本市場的信息變化，合理組合并購、轉讓、破產清算、股權回購、股權置換等多種退出變現方式，幫助投資人實現資本收益最大化，并及時對實際的退出方式與計劃中不一致的部分進行記錄。

結論：綜上所述，中國式私募股權投資基金經營過程中存在多種風險，防范與管控這些風險是發展中的重點。從本文的分析可知，研究中國式私募股權投資基金經營風險的防范與控制，有助于增強金融投資市場發展的穩定性，為更多的中小型企業提供穩定、可靠的融資渠道。因而，政府和企業要重視對私募股權投資基金風險的管理，使市場經濟持續繁榮穩定。