“雛鷹農牧”巨虧事件綜合性分析

【摘要】本文采用綜合性分析框架，以雛鷹農牧生豬餓死事件為對象，從公司戰略、內部控制、財務分析、會計核算和職業道德五個方面剖析該事件。經分析發現：雛鷹農牧近年來實行多元化戰略，脫離主業，盲目擴張占用大量資金;內控有效性被否，存貨管理存在重大缺陷，公司高管集體離職;公司盈利能力下降，負債率高;會計核算方法不當，上市公司操縱盈余空間大;企業內外部執業人員職業道德水準不高，內幕交易違規，頻繁變更會計師事務所。五方面相互印證，揭示雛鷹農牧的重大管理問題。

【關鍵詞】雛鷹農牧 公司戰略 內部控制 財務分析 職業道德

一、公司戰略：多元化戰略，盲目擴張

根據資料顯示，近年來，雛鷹農牧不斷進行戰略擴張，2014年，雛鷹農牧成立微客得（北京）信息科技有限公司，其中上市公司持股51%，實際控制人侯建芳之子侯閣亭持股11.22%，侯閣亭緊跟互聯網發展潮流，組建電子競技俱樂部OMG。電競行業作為新興行業不僅十分燒錢而且頗具風險，OMG電競俱樂部三年直接虧損三千萬，但對于雛鷹農牧這樣市值百億的公司來說，真正拖垮公司的卻是對產業基金的巨額投入。2017年5月12日，雛鷹農牧又公告稱，鑒于投資產業基金帶來的高收益，擬以30億元增資三只基金，若增資全部完成，公司累計投資產業基金數額將高達50億元，而截至2018年6月30日，雛鷹農牧的凈資產才僅44.02億元。搞金融，玩電競占用了公司大量的資金，也為2018年下半年現金流和財務狀況惡化埋下伏筆。同時，也不得不懷疑公司董事會、管理層做出巨資布局金融業務決策時是否過于草率。

二、內部控制：內控報告被否，存貨管理存在重大缺陷，公司高管頻繁離職

1.被出具內控否定意見。2018年4月27日，雛鷹農牧發布2017年度審計報告的同時報送內部控制審計報告，中興華會計師事務所對財務報告內部控制的有效性發表否定意見，也印證了雛鷹農牧內部控制的失效，導致否定意見的事項主要為，雛鷹農牧公司所屬的深圳澤賦農業產業投資基金有限合伙企業（以下簡稱“深圳澤賦”）未能按照企業會計準則的規定正確核算長期股權投資的收益，面對重重質疑，公司無法回應。

2.存貨保護設施形同虛設。根據2018年度業績預告修正公告顯示，由于資金緊張沒錢買飼料導致生豬死亡率高于預期，導致年報預告巨虧29億元至33億元，再次引發了社會各界及媒體的廣泛熱議，生豬作為公司的一項大額存貨，保護措施形同虛設，同時，雛鷹農牧大量計提減值準備，是否存在借機“洗大澡”行為，有待進一步考證。

3.高管集體離職。2019年1月23日，也就是在雛鷹農牧報送修正年度業績預告前，當天發布三則高管離職公告，離職高管包括董事，監事，副總裁，總獸醫師等六名公司核心人員，作為公司內部管理的知情人員，高管離職也從側面反映出雛鷹農牧的重大經營與財務問題。

三、公司盈利能力下降，短期償債風險高

1.過分依賴投資收益，主業盈利能力下降。根據資料顯示，2015年底，雛鷹農牧可供出售金融資產僅為2.79億，但在接下來的二年中出現井噴式增長，到2017年底已經猛增至18.27億，雖然在當年總資產比例中僅占8%，但當年卻給企業帶來投資收益約2.47億元，占當年稅前利潤總額的171.2%，而當年的稅前利潤總額僅1.4億元，也就是說，若沒有這些投資收益，2017年度雛鷹農牧的年報將直接出現虧損，也表面公司主營業務的盈利能力下降，過分依賴投資收益，經營業績十分不穩定。

2.資產負債率高，償債壓力大。截至2017年末，雛鷹農牧資產負債率為71.81%，較去年同期上升11.52%，債務規模增長較快，整體債務負擔較重，資產負債率持續走高，已經遠遠高于50%的紅線，企業在大量引入債務資本的同時，卻未增強資金的獲利能力，債務違約不斷，與企業有限的償債能力形成鮮明對比。

四、會計核算方法不合理，上市公司操縱利潤空間大

此外，固定資產與持有待售資產劃分不合理，根據雛鷹農牧2015年、2016年、2017年年報顯示，雛鷹農牧各年分別持有待售的資產（待處理豬舍）為11.55億元、23.64億元、0元。2016年的巨額持有待售資產在2017年變為0元，但高達23.64億元的持有待售資產并未全額出售，在2017年的第四季度，雛鷹農牧將價值14.99億元未出售的豬圈重新轉回固定資產科目。將固定資產轉為持有待售資產后，固定資產將停止計提折舊，假定按5%的綜合折舊率計算，每年需要計提7500萬折舊，若計入持有待售資產，每年將少計提7500萬的折舊，將直接導致利潤虛增7500萬，因此，雛鷹農牧將巨額資產在固定資產與持有待售資產中轉換，有涉嫌規避固定資產折舊，操縱當年利潤的嫌疑，這些不合理的會計核算方法也給上市公司的利潤操縱提供了便利。

五、公司高管及外部中介職業道德缺失，損害公司利益

1.公司內幕交易違規，拷問公司高管良知。信陽山信生物食品科技有限公司（以下簡稱“山信生物”）成立于2015年3月， 2017年6月，侯建業成為該公司唯一股東，持股100%，2017年12月，雛鷹農牧旗下的深圳澤賦和自然人吳躍軍購入股份40%與60%，而侯建業作為實際控制人侯建芳的弟弟存在明顯的關聯關系，構成關聯交易，但這筆交易卻并未在2017年年報中進行提及。那么，雛鷹農牧就存在向實際控制人侯建芳家族輸送利益，損害公司及中小股東利益的嫌疑。

2.頻繁變更事務所，審計師職業道德缺失。2018年1月，雛鷹農牧發布公告，將審計機構由“大信會計師事務所”變更為“中興華會計師事務所”，2019年1月，雛鷹農牧再次變更會計師事務所，由亞太（集團）會計師事務所接任審計工作，中興華接任大信后，發現雛鷹農牧16年年報存在重大錯報，公司下屬深圳澤賦農業產業投資基金有限合伙企業子基金寧波梅山保稅港區澤賦協同股權投資中心（以下簡稱“寧波協同”）未納入合并報表范圍，在2017年財報中作為“會計差錯”進行追溯調整。寧波協同作為雛鷹農牧出資1.29億的子公司，大信會計師事務所作為其年報審計機構，竟未對該子公司有效識別，我們有理由推測注冊會計師未盡到其應有的勤勉盡責義務，其審計質量可見一斑。

總之，雛鷹農牧出現如此巨大的虧損事件，短短一年內由盛轉衰，不能僅歸因于資金緊張，受外部環境非洲豬瘟的影響。從公司戰略，內部控制，財務分析，會計核算和職業道德等方面來看，公司管理層對此次巨虧事件有不可推卸的責任。

參考文獻：

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[2]林江鵬，張倩.關于內部控制失效的案例研究—以雛鷹農牧為例[J].現代營銷，2018（08）：146-147.

[3]“獐子島”事件的綜合性分析[J].財務與會計，2015（04）：29-32.

作者簡介：馮光浩（1992-），男，漢族，河南省輝縣市，在讀碩士研究生，蘭州財經大學，研究方向;注冊會計師審計。