我國對沖基金現狀及其監管探析

蘭皓天

摘? 要：隨著金融改革逐漸深入，我國對沖基金規模不斷壯大，規模和發展速度與其監管體系的完善程度還存在一定的差距，具體監管細則也在不斷的借鑒和摸索中。本文通過分析中國對沖基金的發展情況，以及存在的主要問題，結合我國現有的監管體系，提出幾點對沖基金監管方向的建議。

關鍵詞：對沖基金;現狀;問題;監管

對沖基金通過私募方式發行，運用復雜靈活的投資策略追求高收益。在全球范圍內對沖基金已經趨于成熟，但在中國還處于發展初期。我國對沖基金合法化只有短短幾年，監管力度較低，法律法規不完善，管理人守法意識有待提升。為了促進我國對沖基金的健康發展，需要深化金融改革，并進一步健全完善法律監管體系。

一、國對沖基金現狀

我國現階段對沖基金的局限主要體現在基金規模小和投資策略相對單一。2018年，中國證券市場一直處于較低迷狀態，受到中美貿易戰影響，市場波動率高。對于對沖基金來說，這是一個艱難的時期。加之中國金融市場的監管愈加嚴格，隨著《資管新規》的頒布，資本尋找高收益的機會越來越少，轉而投向低風險低收益的產品，對沖基金的資金來源也更加小心翼翼。再者，我國對沖基金管理人對于投資策略的運用還非常有限，除了缺乏有市場經驗的人才，在資產交易策略和風險分散方面的努力也有欠缺。在市場環境多變的情況下，對沖基金暴露出越來越多的問題，主要體現在以下兩個方面。首先，對沖基金監管難。我國對對沖基金的信息披露要求并不高，投資人更加無法監督管理人的投資行為，這樣在管理人和投資人之間形成信息的嚴重不對稱。在委托代理關系中的這種信息不對稱，很可能造成基金管理人為了追求獎勵費用而出現超出投資人承受能力的高風險投資，投資人的利益得不到保障，且后期追責也無法順利完成。其次，對沖基金擾亂市場。由于對沖基金經常利用杠桿操作投資，且管理人一般具備專業性，可以輕易調動巨額資金，在短期內容易產生操作市場的行為。發生在1998年的亞洲金融危機就可以歸咎于對沖基金的惡意操縱市場。且對沖基金往往在各個金融產品市場同時操作，牽一發而動全身，容易對市場造成沖擊。對沖基金的資金來源往往是機構投資者，若對沖基金表現慘淡，也會增加整個市場的風險。

二、對沖基金監管存在的問題

1、對沖基金設立要求低

《證券投資基金法》規定：“公開或者非公開募集資金設立證券投資基金，由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，進行證券投資活動適用本法”。對沖基金納入合法范圍，開始適用基金注冊和備案制度，但其標準并不嚴苛，沒有像公募基金要求的硬性標準，在注冊備案之后私募基金可以開始資金募集。低門檻的設立標準雖然促進了對沖基金的發展，但也給了違法犯罪行為機會。許多犯罪分子假借私募基金的名義進行非法融資，這成為監管的一大難題。

2、基金管理人違規操作

基于對對沖基金投資者的高門檻以及投資策略的復雜性，委托的基金管理人往往是具備多年投資經驗的金融人才，因為對沖基金對信息披露的要求并不嚴格，對管理人信息審查和備案要求也比較松緩，基金管理人容易受到利益的誘惑，挪用基金資產或者利用基金操縱市場以獲取個人利益，如俗稱的“老鼠倉”行為。

3、基金管理混亂

近年來，基金管理人利用內幕信息和未公開信息交易以獲取個人利益的事件頻頻發生，且由于對沖基金的信息披露要求低，有些基金管理人的守法意識薄弱，在進行投資活動的時可能利用靈活復雜的手段操縱市場，例如非法使用智能機炒股等，違背了投資人的意愿，將基金財產暴露在極高的風險下。對于這些行為，監管當局在追責方面有明確有效的規定，但是在預防行為發生上有所欠缺。

三、完善我國對沖基金監管

1、細化對沖基金監管標準

隨著我國金融改革的不斷深化，對沖基金體量不斷增加，對監管的要求也在升級。對沖基金的注冊備案，投資人身份的要求，資金流向的監控等都應該設置嚴格的邊界，減少法律漏洞。在基金管理人投資策略的運用和現金流量方面，以及對沖基金的重大事件，都應該加強信息披露力度，使對沖基金的操作更加透明，減少基金管理人違規操作。

2、加強基金管理人任用審查

在基金管理人的任用方面，應加強對其的信用情況、歷史投資情況等方面的審查，對基金管理人投資行為進行篩查，防止因為投資者與管理人之間的信息不對稱形成的損害投資人利益的現象發生，在管理人任用上不能以追求高收益為目的。

3、設置對沖基金保護機制

由于對沖基金投資策略靈活豐富，杠桿比率高，很容易暴露在高風險下。設置對沖基金保護機制即控制對沖基金的杠桿比率，設置準備金等，在一定范圍內控制對沖基金風險。

4、推進國際監管的合作

我國為了順應金融全球化的進程，就要促進對沖基金與其他國家對沖基金和國際金融機構的合作，同時我國監管也要積極借鑒其他國家的監管手段，促進國際合作，積極對話IMF和區域性貨幣組織，同時加強與新興市場國家的交流，將對沖基金的設定在合規的范圍內。

四、結語

對沖基金在全球的發展不斷加速，隨著金融全球化的進程，中國的金融市場正在更加擴大和穩定，對沖基金在中國資本市場必然將成為一個重要的組成部分。在基金規模和投資策略上，我國還處于發展初期，但中國正在順應世界發展的潮流，通過經濟政策和法律法規從金融和法律兩方面不斷促進對沖基金的成長和成熟。對沖基金的神秘性質要求金融市場謹慎操作，更要求我國建立完善的監管體系，不斷打擊違法犯罪行為，使得我國金融市場的穩定前行，促進中國經濟的繁榮。

參考文獻

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