財務模型在企業戰略管控過程中的作用研究

摘 ?要：戰略管控是大型企業集團的一項重要管理活動，描繪了企業集團未來的發展藍圖。隨著中國企業在改革開放后的不斷發展壯大及逐步走向世界競爭舞臺，戰略管控的作用日發凸顯。但在此過程中也可以看到，有效的、經典的戰略管控案例卻并不多見，這涉及到諸多原因，譬如，戰略目標制定不合理、戰略執行不到位、戰略調整不及時等。其中，缺乏一種有效的工具去正確表達、及時反饋、準確評價戰略目標是一個重要影響因素。筆者經過多年從事具體業務單元、集團總部財務模型編制和戰略管控工作的實踐，認為財務模型是保障企業集團戰略管控得以有效實踐的重要工具。

關鍵詞：財務模型;戰略管控;集團企業

一、財務模型的含義

財務模型是基于具體的基本假設、業務邏輯，將企業的生產經營活動轉化為財務語言的數學模型。構建一個完整的財務模型至少應該分為以下三步：首先要準確把握企業的戰略規劃、宏微觀經濟環境，為企業財務模型的構建找準方向;其次要深入分析企業的各項歷史數據、商業模式，了解對企業經營業績構成重大影響的各類要素、因果關系和關聯程度;最后根據前述發展方向和商業模式預測生成定量化的企業資產負債表、損益表及現金流量表，從而為經營管理決策提供支撐。構建財務模型的主要要素如下圖：

當前，財務模型在投資機構研究報告的盈利預測、企業估值等中已有廣泛應用，但用途上更多地是與投資行為相關，在戰略管控中的應用場景和深度則有待進一步開拓。

二、財務模型的作用

財務模型在戰略管控過程中的作用可以概括為“一個定位，三項功能”。“一個定位”是指，財務模型是戰略管控的重要工具。“三項功能”是指，財務模型能夠數字化表達戰略目標，讓戰略目標可視、可量化;財務模型可以根據內外部環境變化滾動修訂，通過反映最新的財務狀況，為戰略調整等提供依據;財務模型基于大量假設，量化表達戰略目標，有利于量化比較分析戰略執行情況，使評價結果更加客觀準確。具體而言：

（1）可視化表達功能

在戰略目標制定過程中，有的企業集團存在按過往增長速度簡單復合計算目標或是直接“拍腦袋”設定目標的情況，比如，直接按年化增長8%的增速來計算未來幾年的收入目標，或是直接指定幾年后收入目標要達到1，000億元等。上述做法，雖然最終的目標是具體的量化數字，但是對實現目標所需要的資源投入、邊界約束缺乏詳細的論證。實際執行過程中可能出現資源投入難以支撐實現相應的產出目標，或是即使通過努力籌集到了相應的資源，但是突破了企業所能承受的邊界約束條件，無論是企業本身，還是投資者可能都面臨巨大的風險。

以要實現1，000億元的收入目標為例，可能未來幾年企業集團需要累計投入大量資金，而企業集團的自有資金及可籌集資金不足，目標便無法實現。如下表：

或是可籌集足夠的資金進行投入，但企業資產負債率因此大幅上升，利息支出大增導致盈利能力未能同步、償債能力大幅下降，突破了安全邊界，極易出現風險，影響持續健康發展。如下表：

財務模型可有效解決戰略目標設定過程中缺乏數字化、可視化的論證基礎，以及先天不足等問題。財務模型基于具體的基本假設、業務邏輯，可以測算出滿足邊界約束的最大投入規模以及最大產出目標，并量化輸出資產負債表、損益表、現金流量表三張主要財務報表，讓企業集團未來的財務狀況全部可視，有助于管理層對戰略目標做出合理的設定。

（2）滾動修訂功能

企業狀況、外部環境不可能一成不變，企業集團的戰略管控既要保持戰略定力，也要對內外部環境變化做出分析判斷，以不變應萬變在戰略管理之中是不適用的。但內外部環境的變化，定性描述容易，比如，房地產行業預計出現拐點、金融市場改革將對銀行業務造成一定影響等。定量描述卻較難，比如，定性事件到底有多大影響、企業集團應該采取什么樣的應對策略、相關業務結構調整后的情況如何等則較難清楚、準確表達。此時，財務模型定量分析的優勢就較為明顯，比如，企業集團可以通過財務模型模擬房地產市場不同下行情景下的財務影響，從而對拿地、建造投資的節奏，城市布局，產品類型等進行調整，甚至是對開拓其他業務、探討新的業務轉型方向進行財務測算。最終，根據量化的財務模型結果對既定的戰略目標進行修訂。

同時，在企業集團的生產經營管理活動中，有著眾多的過程管理事項，會產生一些新的決策部署，這也需要通過財務模型工作機制來及時、充分體現過程管控事項的有關影響，具體而言：一是要能夠快速動態模擬，及時將相關要求吸收到模型，用數據說話。要統籌考慮可能出現的內部重組、兼并收購、重大投資和融資活動等重大事項，從而提高決策管理的科學性;二是要能實時對關鍵參數進行敏感性分析。比如，房地產調控政策的影響、油運業務運價指數的波動、美國加息帶來的影響、人民幣匯率波動的影響等。如下表：

（3）結果評價功能

戰略執行的結果無非是達成或未達成，但簡單的評價卻可能有失公允，不是有效的戰略管控閉環。如果戰略目標的設定本無基礎，那也只能做出簡單的判斷。但通過財務模型工作機制，基于嚴謹、翔實的數據、假設基礎，企業集團對戰略目標的達成情況可以做出更加公允的評價，實現更加科學、精準的考核激勵。如下表：

如上表，兩個完成值的收入均較基準值實現翻番。但完成值B在戰略期內的產能受多方因素影響變動不大，市場占有率較基準期還出現了下行，實現翻番是由于產品的市場需求出現集中爆發，價格上漲了150%。

如若不通過詳細的定量化分析，對戰略目標達成的評價則可能會存在局限性，甚至會掩蓋企業集團在經營管理中的問題。而財務模型工作機制對投入、產出、市場占有率、售價等均有詳細的假設，能夠有效對比分析達成目標的關鍵驅動因素，為分析評價戰略執行結果提供了準確的數據基礎。

三、財務模型應用中的注意事項

財務模型要有效發揮“一個定位，三項功能”的作用，從實踐經驗來看，需高度關注并重點做好以下事項：

（1）業財充分融合是前提

緊扣業務是財務模型編制的基本要求，業務特征和業務假設是財務模型編制的源頭活水。財務若只是單打獨斗，不深入業務部門，了解業務特征和財務效果，將使財務模型無法有效反映和支持企業管理。只有財務與業務充分融合，財務才能對業務的具體性質有深入的了解，管理工作才能有的放矢。否則，模型的預測無法做到精準，模型結果也就無法做到有理有據。這就要求在編制模型時，要緊密結合企業的業務特點，識別影響財務模型的關鍵參數，有效地將業務語言轉化為財務數據，讓業務發展的重心更加有的放矢，引導業務向更好、更快的方向發展。業財融合是做好財務模型工作的前提，而財務模型又在業務與財務之間起到了轉換器的作用，更好地促進了業財的融合。

（2）始終圍繞戰略是關鍵

戰略目標是企業對于未來的構想，財務模型是企業預知未來重要工具，脫離了對戰略的預知，也就失去了其存在的意義。財務模型要清晰地反映戰略目標，即，不僅要把戰略目標用完整的財務圖畫表現出來，還要用一系列合乎邏輯的財務數據來表達戰略目標的實現路徑，更要用財務模型對戰略進行檢討并引領戰略的執行。當然，戰略目標也不是無限制的攤大餅、堆積木。戰略目標的設定要受到嚴格的風險管控底線、有限的資源投入和最低的投資回報要求等的約束。通過在財務模型中嵌入相應的管理理念和底線思維，可以指導戰略執行、保障戰略落地，為修訂戰略目標提供基本依據。

（3）管理層高度重視是保障

財務模型工作的開展，離不開企業集團管理層的高度重視和支持。管理層的高度重視，在以下方面對財務模型工作的推進起到積極的作用：一是有利于成果應用。管理層定期聽取財務模型成果的匯報，有利于對管理層進行輸出結果的宣貫，提出意見建議，影響管理層決策，提高決策的科學性;二是起到示范作用。財務模型的編制工作橫向涉及多個部門，縱向涉及上下公司，要調動的資源眾多。管理層的重視，體現了工作的重要性，起到較好的示范作用，有利于工作的順利開展。

（4）落地執行是根本

財務模型模擬結果的深化應用，對財務狀況、生產經營的指導促進是其得以一直延續和不斷完善的基礎。否則，財務模型就陷入了坐而論道、紙上談兵的尷尬境地。企業集團的財務模型，要成為指導年度生產經營計劃和發展規劃編制的重要工具，企業集團進一步通過年度KPI和任期考核等形式將落地執行形成管控閉環，保障了將戰略設想變成現實的能力，最終讓財務模型的效果更加看得見、摸得著，形成良性循環。

參考文獻

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作者簡介：李二根（1986年），性別：男，民族：漢，籍貫：湖南省平江縣，職稱：中級經濟師，學歷：本科，單位：招商局集團有限公司，研究方向：戰略管控、財務管理。