基于SWOT分析的中資飛機租賃公司發展策略研究

楊宏斐

摘 ?要：受制于國內大型民用飛機制造的短板影響，我國飛機租賃業一度為國外飛機租賃公司主導，中資飛機租賃公司在機隊規模和經營管理等方面都同國外飛機租賃公司存在較大差距。文章使用SWOT方法進行分析，并對中資飛機租賃公司未來發展策略提出相關建議。

關鍵詞：SWOT分析 ?飛機租賃 ?租賃公司 ?發展策略

隨著我國金融租賃公司的崛起和保稅區租賃模式的發展，我國飛機租賃業呈現出快速增長趨勢。航空咨詢機構Ascend的數據顯示，中資飛機租賃公司2007年在我國飛機租賃市場的占有率僅為9.1%，而今占據國內新飛機租賃業務約90%的市場份額。2015年9月，國務院辦公廳印發的《關于加快融資租賃業發展的指導意見》和《關于促進金融租賃行業健康發展的指導意見》提出，租賃公司要根據自身發展戰略、企業規模、財務實力以及管理能力，深耕具有比較優勢的特定領域，實現專業化、特色化、差異化發展。中資飛機租賃公司目前正處于國內業務快速增長和國外業務拓展的重要發展時期，如何選擇適宜的戰略發展路徑、如何培育核心競爭力同境外租賃公司競爭等，成為學界和實務界關注的重要問題。本文立足于飛機租賃業務，分析中資飛機租賃公司面臨的發展環境，以期為中資飛機租賃公司未來發展對策提供有益思考。

一、中資飛機租賃公司的SWOT分析

（一）內部優勢（Strengths）

1.國內客戶信用狀況良好，違約風險較低。中資飛機租賃公司的國內客戶主要是大型國有航空公司、地方航空公司以及民營航空公司，航空公司自身的資產雄厚，具有較好的信用狀況，違約風險較低。伴隨著我國航空運輸需求的快速增長和國際油價的低位走勢，近年我國航空公司的盈利情況較好，經營活動的現金流比較穩定，按期支付租金的可靠性較高。飛機資產價值較大，能夠提供穩定的現金流回報，而且國際通用性強，具有較好的市場流動性，因而也得到了多數投資者的青睞。

2.國內飛機租賃業務具有一定的稅收優勢。目前中資飛機租賃公司主要通過在保稅區設立項目子公司開展飛機租賃業務，利用保稅區境內關外的區位優勢，中資飛機租賃公司相比境外租賃公司不必繳納預提所得稅。事實上，受預提所得稅的影響，境外租賃公司在我國開展飛機租賃業務時在所得稅方面的優勢不復存在。此外，中資飛機租賃公司能夠享受保稅區內的財政支持和稅收優惠政策，然后以降低租金的形式同航空公司分享相關優惠，則能夠進一步提升同境外租賃公司競爭的能力。

（二）內部劣勢（Weaknesses）

1.飛機購買議價能力有待提升。目前世界干線飛機制造市場主要由空客和波音兩家公司掌控，我國民航機隊中的干線飛機大都來源于這兩家公司。受我國航空制造的短板影響、境外金融機構長期壟斷我國飛機租賃市場、較高的進口關稅等多重因素，我國干線飛機的采購成本相對較高。雖然國家改進了飛機購租的管理，中資飛機租賃公司相比境外租賃公司的議價能力仍然具有劣勢，在稅收方面的優勢則被較高的購機成本削弱。

2.融資渠道主要依靠銀行貸款。從全球范圍來看，飛機租賃業務的融資來源主要有資本市場、銀行貸款、現金購買、出口信貸，各融資渠道的占比相對均衡。國內飛機租賃業務的主要融資渠道來自銀行貸款，特別是政策性銀行的專項貸款，缺乏多元化的融資體系，綜合融資成本較高，融資期限也不合理。

3.專業化運營能力有待提升。飛機租賃的各個業務環節都需要專業化的人才與經驗，如世界飛機租賃巨頭GECAS公司對于航空市場的判斷與研究、產業鏈控制、維修與保養、余值處理、配套服務等方面都有較強的專業性。中資飛機租賃公司仍處于發展初期，專業人才培養和業務經驗還有待加強，特別是在資產管理、二次出租、飛機處置等方面與境外租賃公司存在較大的差距。居于行業主導地位的金融租賃公司，其業務人員對金融資產管理方面擁有較多經驗，而在諸如飛機等實物資產管理方面的經驗較為欠缺。

（三）外部機會（Opportunities）

1.國內航空運輸市場的持續增長。國際航空運輸協會（IATA）的統計數據顯示，2018年全球航空客運量增長了6.9%，亞太地區的客運量增長了9.2%，中國國內市場的客運量增長了10.9%。根據2018—2037《中國商飛公司市場預測報告》，未來20年中國航空運輸周轉量增速平均為6.5%，機隊年均增長率為5.3%，預計中國將交付9008架客機，市場價值約為1.3萬億美元。我國航空運輸增長率高于全球增長率的發展趨勢促進了航空公司運力增長的需求，也為中資飛機租賃公司的業務發展提供了有力保障。

2.國家扶持政策的大力推動。近年，國務院、國家各部委、地方政府為促進租賃業發展都制定了相關政策，在一定程度上解決了制約行業發展的諸多問題，并提供了有利的發展條件。國務院辦公廳出臺的《關于加快飛機租賃業務發展的意見》（國辦發[2013]108號）體現了國家對飛機租賃業發展的關注和重視，也為飛機租賃業發展提供了有效的配套措施。為進一步降低投資準入門檻，商務部將一些審批權限下放到省級商務主管部門，并允許符合條件的融資租賃公司能夠同金融租賃公司一樣在自貿區內設立專業子公司和項目公司開展境內外租賃業務，這為內資租賃公司和外資租賃公司利用SPV（Special Purpose Vehicle，簡稱SPV）開展飛機租賃業務提供了政策依據。此外，地方政府主要通過落戶獎勵、辦公房購買補貼、業務獎勵等財稅政策促進當地租賃業的發展。

3.自貿區制度創新和配套服務的有力支持。自貿區以制度創新為核心任務，具有先行先試的優勢，為形成與國際接軌的政策、制度與功能環境提供了積極作用。我國各自貿區建設方案的側重點各有不同，其中《中國（天津）自由貿易試驗區總體方案》要求加快建設國家租賃創新示范區，率先推進租賃業政策制度的創新，在行政審批、外匯管理、海關監管等方面提出了便利化的服務措施。作為國內飛機租賃聚集地的天津自貿區東疆片區，積極在法律、融資、監管和專業服務等方面深化配套制度的改革，為飛機租賃業提供良好的發展環境與政府服務。東疆國家級租賃和新金融產業園已經建成并投入使用，吸引了多家租賃公司、信托公司、銀行、保理公司以及會計、法律、稅務等第三方中介服務機構的入駐，這為飛機租賃業的發展提供了有利的配套服務。

4.國家“一帶一路”“十三五”規劃、國產大飛機戰略實施的發展機遇。民航局積極投身“一帶一路”建設，提出支持開辟“一帶一路”國際航線，國內航空公司也開始布局航線網絡，開拓沿線國家的航線，構建區域發展的新模式。關于民航發展方面，“十三五”規劃提出完善機場體系、加大機場建設力度、科學規劃航線網絡、大力推動臨空經濟發展等重點發展領域。國家自主研制的干線客機C919目前已取得重大進展，在公布的1015架訂單數量中，中資租賃公司共訂購646架，約占總訂單數量的七成。這為中資飛機租賃公司拓展國內市場和探索國際市場提供了重要發展機遇，有利于中資租賃公司開展相關領域的飛機租賃與融資業務，進一步提升自身的規模與實力。

（四）外部威脅（Threats）

1.機型選擇較為單一，未能實現全球化資產配置。目前中資飛機租賃公司開展的干線飛機租賃交易主要以空客A320系列和波音B737系列機型為主，主流機型的選擇在一定程度上有利于保持飛機的較高通用性和規避飛機資產減值的風險，也更有利于滿足承租人的運營需求。但中資飛機租賃公司的業務主要集中在國內，機型相對單一，未能實現全球化的資產配置，承擔著長周期下的資產余值風險、宏觀經濟周期性波動的風險以及稅收政策穩定性的風險。國際金融租賃公司（ILFC）在經濟危機期間曾因大量短期資金匹配長期資產的風險和較高的客戶集中度風險遭受了嚴重的經營困境，后來被Aercap公司收購。因此，飛機租賃公司需要依托全球航空市場的客戶資源與多種機型的資產組合來提高抵御風險的能力。

2.國內飛機資產交易與流轉不暢，退出機制不完善。目前國內尚無成熟的二手飛機交易市場，飛機資產交易和拆解等業務尚處于起步與探索階段，飛機租賃相關的產業鏈有待進一步延伸與完善。我國缺乏具有法律效力的物權登記公示系統，飛機資產交易方面配套的稅收政策和規章制度等不完善，使得中資飛機租賃公司缺乏退出機制。無論金融租賃公司還是內外資租賃公司，隨著業務規模的擴張都要受到資本金約束的限制，并且飛機租賃屬于高資本消耗性業務，業務規模達到一定標準后需要面臨補充資本金的壓力。

3.外匯、利率等市場風險加大，亟待提升風險管理能力。隨著美國經濟的復蘇和美元加息的預期影響，美元表現強勢，無論是航空公司還是租賃公司都存在一定的外匯風險敞口。中資飛機租賃公司開展飛機租賃業務時，通常先進行美元融資以支付飛機購機款，然后將飛機租賃給國內航空公司運營使用并收取人民幣租金。這種貨幣錯配在人民幣相對美元升值時對租賃公司有利，而近期人民幣相對美元的持續貶值預期則增大了租賃公司的外匯風險。另外，中資飛機租賃公司的許多交易合同中約定浮動利率的租賃結構，利率的變動加之匯率因素的影響，提高了租賃公司的運營風險。

二、中資飛機租賃公司未來發展策略的建議

（一）積極利用自身優勢，把握市場發展機遇

中資飛機租賃公司首先應立足國內飛機租賃市場，利用自身優勢，進一步鞏固國內市場份額，擴大業務規模。隨著業務規模的增長，中資飛機租賃公司將增加自身的業務經驗，提升同飛機制造廠商的議價能力。另外，中資飛機租賃公司應抓住國家“一帶一路”機遇、大力發展通用航空、國產大飛機項目等重要發展機遇，積極配合國家戰略提供相關領域的飛機租賃和航空金融服務，促進自身的國際化和全球化發展。

（二）成立專業子公司，實現專業化運營

金融租賃公司業務涉及的租賃標的物范圍較廣，包括飛機、船舶、海洋工程物結構、專業設備等，目前大多數金融租賃公司都按照自身業務經營和細分市場情況設立專門的營業部。2014年7月，銀監會印發的《金融租賃公司專業子公司管理暫行規定》允許金融租賃公司在保稅區和境外設立專業子公司，以進一步推動相關租賃業務的專業化經營管理水平，引導金融租賃公司向專業化方向發展。這一政策的推動為金融租賃公司的專業化發展戰略的實施帶來了新的機遇。通過專業子公司運營，可以幫助租賃公司專注特定行業、特定客戶，從而優化資源配置、深耕行業，提高風險管理水平，有效促進整體業務發展。

（三）創新租賃結構，建立完善的產品體系

目前國內的航空公司正在積極整合資源，進行國內和國際的市場布局，在實現安全運營的前提下，更加注重成本降低和輕資產化運作。中資飛機租賃公司應該結合航空公司的業務需求積極設計和開發更多創新性的租賃結構，建立完善和多樣化的產品體系，實現為客戶量身定制飛機融資解決方案，突出自身同銀行信貸等金融機構的差異化特色，培育自身的核心競爭力。此外，中資飛機租賃公司應提升產業鏈延伸服務能力，提供更多殘值承擔和飛機資產專業化管理等增值服務，逐步由以利差為主要盈利向以資產管理為主要盈利轉變。

（四）增強風險意識，提升風險管理能力

為促進企業跨境融資和外匯使用的便利，中央人民銀行出臺了金融支持自貿區建設的相關文件，同時國家外匯管理局天津市分局也出臺了落實相關支持政策的實施細則，為自貿區內的租賃企業提供了簡化經常項目外匯收支手續、放寬跨國公司外匯資金集中運營管理準入條件、允許融資租賃類公司境內收取外幣租金、便利融資租賃項目貸款支付等支持政策。另外，2015年8月，天津東疆獲批成為全國唯一經營性租賃收取外幣租金的試點區域。一方面，中資飛機租賃公司應增強自身對未來匯率、利率的判斷與預測能力，提高交易結構設計和租賃合同條款約定前的預見性;另一方面，中資租賃公司應積極利用國家相關的支持政策，進行業務方面的調整與優化，提升自身風險管理能力，如采用穩定租金配穩定利率、穩定租金配浮動利率、浮動租金配浮動利率等方式進行租賃合約對沖操作，采用美元租金支付與美元計價的貸款掛鉤、人民幣租金支付與人民幣計價的貸款掛鉤等方式防范外匯風險。

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（作者單位：鄭州航空工業管理學院商學院）

責任編輯：康偉