“一帶一路”戰略背景下紡織企業融資策略研究

吳尚 萬晗 張浩

摘 要：目前“一帶一路”的合作倡議已深入人心，中國的紡織業要想抓住發展機遇，就離不開合理的融資策略作為支持。以紡織業知名國際品牌華孚時尚為例，首先，利用SWOT分析法研究企業內外部環境，得出其合理的戰略定位是增長型戰略，進而明確了其具體的發展方向;其次，在比較分析幾種常見的融資策略類型的基礎上，確認該企業合理的融資策略類型為偏激進型;最后，依此對企業提出建議。

關鍵詞：一帶一路;SWOT分析法;戰略定位;融資策略

引言

近年來，“一帶一路”成為許多企業發展新契機。紡織業是中國具有競爭優勢的傳統產業之一，應牢牢抓住時代機遇，以積極的姿態主動融入全球產業鏈，而這離不開合理的融資策略作為支持。很多學者就紡織業的融資問題展開了研究，研究重點主要集中在融資現狀、融資影響因素、融資模式等方面。但目前對于具體融資策略的研究相對缺乏，即使考慮融資策略也是對供應鏈、產業鏈等方面研究較多，對于紡織行業研究較少，特別是對融資策略應當在企業戰略指導下設計并緊密配合戰略的實現研究較少。因此，對于企業戰略應如何定位、融資策略有哪些類型、應如何選擇等問題的研究有待深入討論。

一、“一帶一路”背景下華孚時尚戰略分析

華孚時尚是紡織業中的知名國際品牌，全球市場占有率名列前茅，主導產品遠銷歐美、日韓、港澳、東南亞等幾十個國家和地區。近年來企業緊緊跟隨國家“一帶一路”戰略倡議，以西部出口核心區新疆為中心，進行產能布局調整。

（一）華孚時尚SWOT分析

1.優勢

（1）產能規模的優勢。華孚時尚近年來不斷進行產能發展，現已成為全球最大的新型紗線供應商和制造商，至2018年末總產能達到188萬錠，其中新疆自治區產能占總產能的一半以上，約為98萬錠。此外，華孚時尚還一直在優化產能布局，未來將加大對新疆自治區和越南產能擴建的投入，逐步搭建完成東部、新疆和越南的全方位、多層次的三大全球產能布局，形成公司核心競爭力。

（2）創新能力的優勢。華孚時尚順應時代的潮流，創新研究環保產品，不僅推出了用再生棉、無染纖維、BCI棉花等環保原料生產的時尚色紡紗，還成立華孚大學和博士后工作站，建立專業的研發團隊，累計成功申請專利高達68項。

（3）國家政策扶持紡織服裝業的優勢。華孚時尚的產能布局主要以新疆為中心，對新疆東部以及越南進行投資建設。根據政府發布的相關條例表明，政府將進一步加強對新疆的紡織服裝業的支持力度，涵蓋融資、稅收優惠、用電補助等多方面。與此同時，華孚時尚也可享受越南政府給予的稅收優惠，企業所得稅按“兩免四減半”繳納。

2.劣勢

（1）短期借款過多，財務風險較大。近年來華孚時尚短期借款數額不斷攀升，截至2018年底，短期借款數額高達90億元，短期借款數目已接近企業資產的一半。根據2018年財務報告顯示，企業負債總額為111.7億元，負債總額的一大半都是由短期借款構成的，并且華孚時尚的流動比率常年低于2，速動比率常年低于1，低于一般企業。由此可見，企業短期借款過多，財務風險較大。

（2）公司毛利較低。華孚時尚自2013年以來毛利率便不斷下跌，并且常年低于行業平均水平。2013年企業的毛利率約為14.11%，至2018年底已跌至10.52%。而華孚時尚仍在大力發展毛利率低的網鏈業務，因此華孚時尚和同行相比毛利率有不斷下降的風險。

（3）現金流情況較差。華孚時尚近五年來投資活動產生的現金流量凈額，以及經營活動產生的現金流量凈額經常為負數，即使是凈額為正數的年份，其金額也較低，絕對值遠遠小于凈額為負數的年份。同時，企業籌資活動產生的現金流出不斷增加，至2018年已過百億元，其中的86億元是用來償還債務的。這表明華孚時尚現金流情況不佳，資金壓力較大，資金鏈容易出現問題。

3.機遇

（1）“一帶一路”戰略發展機遇。在“一帶一路”戰略布局中，西部出口核心區為新疆自治區，是向西開放的前沿，更是連接中國與歐亞的關鍵區域。如果華孚時尚未來以新疆為中心，積極進行產能布局，充分利用新疆獨特的區位條件，抓住“一帶一路”戰略發展機遇，便可降低生產成本，拓展海外業務。

（2）海外布局的機遇。華孚時尚現在正不斷進行越南等海外市場的拓展，并在越南進行大規模的產能投資建設，未來企業可以利用越南地區勞動力成本低、稅收優惠、避免匯率損失等優勢，拓展海外市場，增加企業利潤。

（3）網鏈業務的開拓。隨著信息時代的到來，互聯網已經成為人們日常生活中不可缺少的一部分。華孚時尚自2016年便全面啟動網鏈業務，通過互聯網打造柔性供應鏈。網鏈業務很可能成為企業未來進一步發展的重要工具，華孚時尚可以把握信息化時代的發展機遇，將過去單一的紡織企業與電子商務相結合。

4.挑戰

（1）中美貿易摩擦的挑戰。2018年中美開始貿易摩擦，并且目前仍在繼續。受此影響，國際貿易形勢發生了變化，可能會導致華孚時尚的海外業務受到影響。同時，人民幣匯率波動也會加劇，導致企業的收入和成本變得更加不穩定。華孚時尚在海外的投資項目也會受到影響，企業的匯兌風險增加，華孚時尚控制匯兌風險的能力將被考驗。

（2）國家環保標準趨嚴的挑戰。隨著對可持續發展重視程度的進一步增加，國家對環保方面要求增高，華孚時尚之前便因為環保要求不合格而受到處罰并責令整改。受此影響，華孚時尚在環保方面的投入成本會增加，需要不斷更新設備，杜絕企業由于成為行業落后產能而退出。

（3）棉價波動加劇的挑戰。由于歐美貿易和美日貿易都陷入僵局，市場上的不穩定因素增多，同時，隨著極端天氣的增多，棉花產量減少，棉價大幅度波動。華孚時尚主營業務為色紡紗，其生產成本和利潤受棉價波動影響較大。企業總成本的60%以上是由棉花成本構成的，因此華孚時尚的成本與棉價波動息息相關，企業若想經營穩定，便需要處理好棉價波動加劇的挑戰。

（二）華孚時尚戰略分析與定位

1.戰略選擇的簡易方法

通常企業的戰略分為四種類型，分別為增長型戰略、扭轉型戰略、防御型戰略以及多元化戰略。簡易的選擇方法為：如果該企業的機遇和優勢均處于較強的狀態時，可采取增長型戰略;當企業面臨較好機遇，但自身劣勢很明顯時，可采取扭轉型戰略;當企業面臨的挑戰或風險很強，而企業自身也具有較強的優勢時，可以采用多元化戰略以除低風險;當企業面臨較強的競爭，而自身較弱時，可以采用防御型戰略。

2.華孚時尚的戰略定位

根據華孚時尚的SWOT分析，雖然該公司面臨一定挑戰，存在一些劣勢，但是具有產能規模大、創新能力強以及國家政策扶持的獨特優勢，并且企業抓住了“一帶一路”國家戰略機遇。總體來看，企業優勢高于劣勢，機遇大于挑戰，具有特定優勢。同時外部環境又為發揮這種優勢提供有利機會，這符合增長型戰略的特點。因此，華孚時尚未來應該利用自身優勢，抓住外部環境的機遇，采用增長型戰略。

二、基于戰略定位的華孚時尚融資策略分析

（一）基于戰略定位的發展方向分析

根據上述分析，華孚時尚最好采用增長型戰略，該戰略要求企業著力構建基于產業互聯網的柔性供應鏈，具體來說就是沿著“帶路”戰略、智化戰略、網鏈戰略這三大戰略方向奮斗，打造全球紡織服裝產業時尚運營商。

其中，“帶路”戰略發展方向是指，在國家“一帶一路”戰略的引領下，加大對新疆業務的投資，構建高附加值供應鏈體系和產業服務體系，推動新疆紡織業發展。智化戰略發展方向主要指，華孚時尚堅持綠色智能制造，斥巨資投資智能制造項目，推動行業綠色科技創新和升級。網鏈戰略發展方向主要指，公司將以網鏈總部為引擎，與其打造的全品類生產時尚小鎮聯動，建立產業垂直整合平臺，積極打造全產業鏈條。

（二）華孚時尚的融資策略分析

1.常見融資策略類型分析

常見的企業融資策略類型一般分為三種，分別為激進型融資策略、適中型融資策略以及保守型融資策略。若是企業的短期融資方式籌集到的資金，不僅能夠解決全部臨時性流動資產的資金需求，還解決部分永久性資產的資金需求，便是激進型融資策略。若是資產使用周期和負債的到期日相互配合，流動性資產采用短期融資的方式來籌措資金，長期性資產通過長期融資的方式來獲得資金，便是適中型融資策略。若是公司的長期流動性資產和固定資產皆由長期資金來解決，而且部分或全部臨時性流動資產的資金需求也由長期資金來滿足，便是保守型融資策略。

2.華孚時尚的融資策略選擇

結合華孚時尚的戰略發展方向和常見融資策略類型分析不難得出，其最優融資策略類型為激進型。但在具體設計和落實時，應結合企業的歷史和現狀。從表1的數據可以分析得出，企業近五年來的營運資金數目較低，2016年營運資金甚至為負數，這表明該年流動負債數值高于流動資產，符合激進型融資的特征。其余年份營運資金雖為正數，但是數值較小，短期負債能夠滿足大部分短期資產的資金需求。另外，企業的流動比率較低，考慮到資產負債率也呈上升趨勢，華孚時尚應采取的是偏激進型融資策略，這說明企業當前的融資策略是基本合理的，但存在改進空間。

三、對華孚時尚的融資建議

由于華孚時尚的融資策略存在一定改進空間，且在具體落實時可能面臨許多共性和個性的問題，因此提出以下建議。

（一）堅持與企業發展戰略相結合的準則

華孚時尚應積極跟隨國家“一帶一路”戰略的倡議，在新疆維吾爾族自治區和越南進行產能投資。根據前述分析，華孚時尚采用的是增長型戰略，該戰略要求企業利用自身獨特的產能優勢、創新優勢，抓住“一帶一路”外部環境的機遇。企業在進行融資時應考慮其增長型戰略的特點，充分利用自身優勢和外部機遇，強調企業良好的發展前景，從而吸引投資者進行投資，制定最適宜的融資策略。

（二）充分利用當前的國內外政策優勢

華孚時尚生產經營的一個重要的外部影響因素是國家政策的支持，企業在進行融資時應該充分利用國家政策優勢，從而降低融資成本和融資難度。比如，華孚時尚可以利用政府發布的《關于印發發展紡織服裝產業帶動就業2014年行動方案的通知》以及相關條例，幫助自己多渠道融資。從國外政策看，華孚時尚還可以利用越南的政策福利，減少企業所得稅的繳納，降低經營成本。除此之外，企業還可以嘗試與政策性銀行簽訂戰略發展協議，讓政策性銀行幫助企業進行融資，使得企業更快更好地在“一帶一路”戰略背景下走出去。

（三）重點在減少短期借款融資依賴性

華孚時尚對短期借款的依賴性很高，這表明企業的經營和發展與短期借款的資金支持息息相關。短期借款雖然有成本低、資金使用限制相對較少以及容易取得的優點，但是也具有期限短、還本付息壓力大、融資風險高的缺點。當前華孚時尚對短期借款的過分依賴，會使得企業資金流動風險變高，從而增加了整體的風險。因此，企業進行融資時可以適當選擇短期借款方式，但是不應該使短期借款所占的比例過高，應該降低短期債務融資規模，調整融資結構。

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