基于F分數模型的華夏保險財務風險分析

王劍波

摘 要：對于企業管理者來說，利用財務數據進行財務狀況分析，并發現其中的問題是至關重要的。運用F分數模型，選取了華夏保險2015-2018年的財務報表數據，對華夏保險公司的財務風險狀況進行分析評價，總結其存在的問題并提供建議措施。

關鍵詞：F分數模型;華夏保險;財務風險

中圖分類號：F23 ? ? 文獻標識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.18.054

1 華夏保險公司簡介

華夏人壽保險股份有限公司（以下簡稱華夏保險公司），成立于2006年12月，是經中國銀行保險監督管理委員會批準設立的一家全國性、股份制人壽保險公司，公司注冊資本金153億元，總資產5445億元人民幣，公司人員隊伍超過30 萬。公司總部設在北京，目前設有24家直屬分公司，分支機構合計673家（含籌）。華夏保險公司近幾年發展速度十分快，在2019年，華夏保險正式進軍世界財富500強，位列第442位。

華夏保險在快速發展的這幾年中，財務狀況及財務風險控制的如何，值得深入探究。本文運用F分數模型，對華夏保險公司2015-2018年財務狀況進行分析，探究其財務狀況的變化過程。

2 F分數模型的含義

2.1 Z計分模型

美國紐約大學斯特恩商學院教授愛德華·阿特曼在1968年對美國破產和非破產生產企業進行觀察，采用了22個財務比率經過數理統計篩選建立了著名的5變量Z-SCORE模型。Z-SCORE模型是以多變量的統計方法為基礎，以破產企業為樣本，通過大量的實驗，對企業的運行狀況、破產與否進行分析、判別的系統。Z-SCORE模型在歐美地區得到了廣泛的應用。

模型A：針對上市公司的破產財務預警指數模型：

Z=0.012X1 + 0.014X2 +0.033X3 + 0.006X4 + 0.999X5

X1=凈營運資本/總資產=（流動資產—流動負債）/總資產，該指標充分反映出流動性與規模特點。流動資本=流動資產—流動負債，擁有越多的流動資本，那么就具有越高的償還能力，即反映出的是短期償債能力。

X2=留存收益/總資產，這一指可以知道企業積累的利潤，反映企業的經營狀況。

X3=息稅前收益/總資產=（利潤總額+財務費用）/總資產，該指標主要衡量的內容是：即不考慮融資與稅收影響，企業的具體生產能力如何，是衡量企業在經營過程中產生的利潤水平。

X4=優先股和普通股市值/總負債=（股票市值*股票總數）/總負債，主要體現的是企業財務結構狀況以及股東權益資本和債權人供給資本之間的聯系。

X5=銷售額/總資產，這一指標衡量企業產生銷售額的能力。

判斷依據：如果Z值<1.81，那么就表示企業已經瀕臨破產，遇到了財務危機;當Z在1.81到2.675范圍，表明財務狀況可能存在一定問題與不足，很容易破產;如果Z在2.65到2.99范圍，表明企業需要面臨較大的財務壓力;如果Z>2.99，則表明具有良好的財務狀況。

模型B：針對非上市公司的破產財務預警指數模型：

Z=0.717X1+0.84X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5

X4=企業賬面價值/總負債面值，剩余指標均與上述內容相同。

判斷依據：Z值<1.1時，則表明企業遇到了財務危機，瀕臨破產;當Z值在1.1到2.6，在財務狀況方面具有較大的波動，無法進行準確說明與判斷;如果Z值>2.6，則表明具有良好的財務狀況。

2.2 F分數模型

我國學者研究過程中發現Z模型存在一定的局限性。在不斷研究與創新過程中，基于Z模型進行了優化與調整，增加了現金流量這個要素，最終研究出F分數模型，并且在分析過程中選擇的樣本公司超過了4000家，評估了F分數模型的客觀性與準確性情況。具體表達式如下所示：

F=-0.1774+1.1091X1 +0.1074X2 +1.9271X3 + 0.0302X4 + 0.4961X5

X1、X2和X4均與Z值模型一樣;X3=（凈利潤+折舊）/總負債，X3反映的內容是具體經營管理過程中，公司的償債水平;X5=（凈利潤+利息+折舊）/平均總資產，X5表示現金流量水平。

如果F值<0.0274的時候，則表明未來企業可能破產;如果F值>0.0274，則表示未來發展過程中不會出現破產;當F值在-0.0501-0.1049之間的時候，這種方法判斷無效，需要結合其他信息進行進一步的分析。

3 華夏保險財務風險分析及應對措施

3.1 華夏保險F分數模型數值分析

華夏保險公司2015-2018年的財務報表數據如表1所示，表中數據是根據華夏保險公司官網披露的信息數據整理得出。基于表1中的財務數據，利用EXCEL和F分數模型公式計算得出華夏保險公司近四年的F值，如表2所示。

通過表2的計算結果可以發現，華夏保險公司近四年的F值均低于臨界值0.0274，由此可以判斷公司的財務風險很大，公司還將長期處于一個較高的財務風險階段。從具體F值來看，2015年的F值為-0.627，公司存在較大的財務風險，之后的2016年和2017年分別為-0.642、-0.664，F值變化不大，華夏保險公司繼續延續了這中高財務風險狀態，2018年為-0.441，有了一個小幅度的增長，這可以推斷出華夏保險公司在2018年財務的相應的措施來降低財務風險。但總的來說，但總體來說，華夏保險公司仍存在較大的財務風險，必須采取相應的財務風險管理措施進行管理，否則，嚴重的財務危機依然存在。