信托在供應鏈金融中的運用研究

摘要：經濟新常態下，發展供應鏈金融成為中小企業解決融資問題的有效途徑，打破了借方和貸方之間信息不對稱的問題，成為財務管理的一個熱點。本文首先介紹了供應鏈金融的模式、特點、發展契機和參與方定位，然后指出信托運用在供應鏈金融中的可行性、基本條件、信托融資模式，最后分析了存在的風險和應對措施，以供參考。

關鍵詞：供應鏈金融;融資模式;參與方;信托融資;風險;應對措施

中圖分類號：F832.33文獻識別碼：A文章編號：2096-3157（2020）06-0178-03

供應鏈金融，是銀行圍繞核心企業，對上下游中小企業的物流、資金流進行管理，將單個企業中不可控的風險，轉變為供應鏈企業的整體可控風險，實現風險控制目標。作為一種新型融資模式，創新了金融思路和工具，提高了金融服務的全面性。以下結合實踐，探討了信托在供應鏈金融中的運用情況。

一、供應鏈金融的模式和特點

1.模式

第一，經銷商模式。銀行作為經銷商的融資支持機構，經銷商向廠商購買貨物，銀行為融資需求提供支持，經銷商把貨物、動產抵押給銀行，銀行經評估、風險控制后，提供金融服務。第二，供應商模式。供應商模式包括兩種形式：一是核心企業、銀行、供應商合作，以供應商為收款人，銀行為核心企業開具承兌匯票并貼現。二是銀行接受供應商的申請，以賒銷方式向核心企業銷售貨物或提供服務產生的應收賬款，并提供相關金融服務。第三，第三方物流模式。由物流企業、金融機構、客戶組成，包括三種形式：一是融資方對物流企業倉庫內的貨物進行抵押，銀行經評估后提供短期融資;二是信用良好的物流企業，銀行提供一定貸款額度，物流企業利用貸款向客戶提供融資服務。三是物流企業將另一半貨款交給發貨人前，在資金沉淀期向物流企業的客戶提供融資服務。

2.特點

第一，業務主體單一。供應鏈金融的主體大多是銀行，這是因為銀行是企業融資的首選方案，且銀行的授信管理體系完善，有利于融資業務開展，也為風險控制工作創造了條件。第二，核心企業的識別有難度。核心企業具有明顯的資源優勢，在供應鏈中具有資源整合、集成的功能。我國供應鏈管理剛起步，管理工作不完善，且缺乏激勵措施，因此參與方對核心企業的歸屬感不強。第三，風險控制不健全。一方面，和傳統貿易模式相比，供應鏈融資中供需雙方的風險，轉變為整個供應鏈的風險識別控制，因此管理工作成本提高。另一方面，風險控制手段單一，不僅核心企業的識別不清，而且控制力不強，很容易產生融資風險。

二、供應鏈金融的發展契機和參與方定位

1.發展契機

供應鏈金融的發展，離不開以下幾個條件：第一，信用體系更完善。我國經濟社會快速發展，信息技術的應用滲透在各行各業。2018年，多個企業獲得個人征信業務牌照，例如芝麻信用、騰訊征信、互金協會等。尤其是大數據技術的應用，成為社會信用機構的補充，有利于中小企業獲得客戶信息。以騰訊、阿里等企業為例，通過構建用戶畫像體系，獲得用戶的IP地址、手機號、身份證號、地址、網絡賬號等信息，可應用在客戶識別、貸后管理、反欺詐等行為上。第二，區塊鏈技術的發展。新形勢下，國家鼓勵金融機構利用互聯網、區塊鏈、生物識別、人工智能等技術，完善風險控制模型。以區塊鏈技術為例，數據信息具有開放化、去中心化、不易篡改等特點，能保證交易的真實性和有效性，目前已經應用在日常管理和服務中。該技術的應用，促使供應鏈中的資金流、信息流、物流更加透明，銀行構建風險控制模型后，能提高供應鏈金融服務的深度和廣度。第三，人工智能技術的創新。人工智能技術的進步，為銀行信貸審批工作提供了新途徑，例如指紋識別、人臉識別、貸前調查等，可以識別客戶的身份，了解客戶經理的實時位置，對審核過程進行監控，避免出現風險。例如：對銀聯、工商、土地管理等系統進行核查，判斷客戶資產、銀行流水的真實性;在審批階段，利用場景分析、風險模型，制定風險防范措施，提高應對能力;在貸后，可以進行差異化管理，將人工干預、系統監控相結合，以提高管理水平。

2.參與方定位

第一，核心企業。在供應鏈金融中，核心企業是基礎，這些企業的特點是規模大、信譽好。根據核心企業的生產、經營、履約情況，銀行確定合作額度，為上下游的中小企業提供授信。其中，下游客戶利用授信資金支付貸款，能提高企業的資金周轉率;上游客戶有了資金支持，能進一步促進生產，延長應付賬款的期限。隨著核心企業的發展壯大，在供應鏈中的主導地位加強，為了降低資金成本，可能把資金需求轉移給上下游企業，例如要求下游客戶預付賬款、延長上游客戶的賬期等。第二，中小企業。在供應鏈金融中，中小企業是授信人，特點是缺少抵押物，會計制度不全、經營信息不披露，銀行無法采用常規的手段了解風險情況，因此無法獲得貸款。供應鏈金融下，中小企業利用核心企業的信譽，可以獲得銀行授信，貸款利率低于其他金融機構，能降低企業的融資成本。考慮到中小企業的地位弱，在賬期、返點上只能被動接受核心企業的安排，因此更加注重信貸資金的便捷性、及時性。

第三，銀行。在供應鏈金融中，銀行是發起人，通過核心企業獲得上下游企業的資金需求，采用集中調查、審查、審批的形式，為這些企業提供授信支持。供應鏈金融的發展，銀行能降低交易成本，實現資金流閉環，為中小企業提供資金、結算等服務，從而擴大業務范圍。本質上看，銀行處于供應鏈體系之外，對真實的交易過程了解不多，只能依賴于核心企業提供的數據信息，因此可能出現批量信用風險、欺詐風險。

三、信托運用在供應鏈金融中的可行性和基本條件

1.可行性

結合我國的經濟環境，借鑒國外供應鏈金融的發展成果，將信托運用在供應鏈金融中是可行的。確定發展主體時，要求是：⑴產品設計靈活，能滿足中小企業的融資需求;⑵資源整合能力強，可對不同行業、金融機構的業務資源進行整合;⑶創新能力強，具有高素質的專業人員;⑷風險控制手段多樣化。

從以上四個要求出發，對比保險、基金、信托等機構，可以發現信托機構滿足以上要求。其一，信托機構參與資本市場、貨幣市場、產業投資，能對信托財產進行管理;其二，信托機構的制度體系完善，例如所有權和收益權分離制度、破產隔離制度、財產獨立制度等;其三，具有高素質的人才團隊，產品和服務項目多樣化;其四，風險控制效果良好。

2.基本條件

信托機構在供應鏈金融中，信托產品必須滿足基本條件，例如：⑴產品設計要滿足中小企業的資產特點，例如應收、預付、存貨等。⑵分析中小企業在供應鏈中的能力，來設計融資方案。⑶隨著交易量增多，優先考慮信息流、資金流、物流集中的行業，例如通信行業、電力行業等。⑷供應鏈融資成本，能覆蓋信托融資成本的需要。

四、基于供應鏈的信托融資模式

基于供應鏈的信托融資模式多樣，以下結合具有代表性的領域，介紹幾種信托融資模式。

1.農村金融模式

農業經濟的發展，也離不開融資。我國法律規定，土地、魚塘的承包經營權，不能進行抵押;機械設備、蔬菜大棚的價值低，獲得的融資額少。可見，由于缺少抵押物，成為農業融資的發展阻礙。信托融資的運用，具有財產隔離的功能，采用財產權信托模式，可以把經銷商旗下的供應渠道整合起來，將供應商的財產委托給信托機構，將信托收益權質押給銀行，銀行經審批后就能提供貸款;經銷商將購貨款打給銀行，用來支付貸款本息。該融資模式的應用，一方面，能解決農業缺少抵押物的問題，將資信低的供應商信用，轉變為經銷商的高信用，整合農業資源進行融資;另一方面，有利于經銷商控制上游供應鏈，保證產品安全，穩定產品的市場價格。

2.網絡零售商模式

網絡零售商多是中小企業，具有資金少、分散性的特點，獨立融資不滿足銀行的授信要求，提供抵押物，則會增加融資成本。對此，由大型電商企業牽頭，利用現金流作為信用保證，促使銀行對供應商授信，支付較低的利息，就能為供應商提前結款，提高資金周轉率，提高電商企業的整合能力。具體操作時，首先供應商取得授信額度，對電商進行送貨和對賬;然后核對無誤，電商給信托機構發指令，為供應商提前結清貸款額。當結款日期到達，電商將融資本息償還給信托機構，供應商只需支付手續費;利息的計算，從供應商得到貸款開始，到電商還款為止，能顯著降低供應商的資金占用成本。該模式的應用，可以推廣到電商和消費者之間，電商的資金占用，一是對供應商的付款;二是消費者的延付期資金。信托機構的作用，能在第三方支付平臺中獲得信息流、資金流，預測資金量、延付周期、違約率，提前支付給電商銷售收益權對應的資金。

3.核心企業模式

以某通信公司的4G業務為例，傳統模式是公司平臺直接向供貨商購買手機，按照協議支付貨款，在總貨款中的占比不低于70%;然后手機和4G卡綁定，由運營商銷售給用戶;客戶在套餐消費過程中，通信公司和運營商分成，并向供應商支付剩余30%的貨款。信托機構的介入，通信公司在采購平臺上和供貨商簽訂協議，由信托機構將劃款全部支付給供貨商;供貨商把手機發送給運營商，客戶在套餐消費過程中，通信公司、運營商和信托機構分成。分析可知，信托機構的介入，可以解決三個問題：一是供貨商的資金周轉周期縮短，能降低資金占用率;二是通信公司的資金占用規模減小，能優化財務管理工作;三是電信公司對上游供應鏈的議價、管理能力提高。該模式的具體應用，要注意以下幾點：⑴合理篩選客戶，制定合適的資費套餐，能覆蓋通信公司、運營商和信托機構的分成比例;⑵加大信息統計力度，做好風險防范工作;⑶確定合適的運營周期。

五、供應鏈信托融資存在的風險

1.應收賬款確認風險

一般來講，只有應收賬款真實存在，才能順利開展供應鏈金融工作。但是在信托融資中，卻存在應收賬款確權流程不嚴謹、程序不全、文件瑕疵等問題，嚴重影響應收賬款的真實性，從而引起風險。

2.違約界定和追償風險

信托貸款管理過程中，受合同內容不嚴謹、權責不明確等問題影響，使得后續的違約追究、追償程序沒有依據，無法第一時間采用司法措施，錯過最佳的追責時機。同時，由于應收賬款的追償需要相關企業的支持與配合，若供貨合同內容有限制性的條件，也會導致追償不力，不利于日后處置。

3.回款監管風險

對于應收賬款融資而言，還款來源常常過度依賴回款，由于缺乏相應的監管措施，或監管不到位、不嚴謹，導致回款資金被挪用，或和融資方式中的其他資金相混，無法按約定時間支付給監管賬戶。這種情況下，使得應收賬款的回款監管無法發揮作用，賬款嚴重流失，造成違約風險，影響自身信譽。

六、信托機構在供應鏈金融服務中的風險應對措施

1.項目篩選環節

第一，標的企業風險，主要是企業經營財務風險、企業控制人的信用風險等。針對企業經營財務風險，應對標的企業進行嚴格篩選，要求和核心企業有長期合作關系、自身業務穩定、經營管理水平高、財務指標良好。如果有延遲交貨、產品質量低的問題，要分析形成原因，加強內控管理。針對企業控制人的信用風險，應該調查企業控制人的個人經歷、信用、風險偏好等信息，關注控制人和企業之間的賬目往來，避免出現混同風險。第二，核心企業風險，主要是信用風險、協同風險。核心企業出現信用風險，會影響上游企業，因此必須加強信用審核工作，完善審核指標體系。而協同風險，是核心企業在參與配合過程中引起的風險，信托機構應該和標的行業建立戰略合作關系，獲得核心企業的支持，為后續業務開展打下基礎。第三，資產核查風險。以應收賬款的真實性核查為例，既要確認采購合同、供貨單、驗收單，確保現金流回款有合理預期;又要核實發票開具情況，避免重復開票、虛開發票。具體操作上，可隨機抽查，或委托律師核對。

2.項目操作環節

第一，交易結構。結合行業特點、信托業務特點等，對交易結構進行設計，提高可操作性。設計要點有：⑴信托期限，要考慮應收賬款的賬期;⑵質押比例，結合質保金的比例;⑶回款監管工作，考慮到付款方式;⑷增信設置，要提高對標的企業的制約程度，最大程度上降低違約風險。第二，合同條款。合同條款是否科學完善，影響后續交易的實施，必須把交易結構、增信措施等，納入到條款內容中。設計要點有：⑴違約條款，要明確違約責任，考慮到可能發生的違約情況，尤其是特殊情況、極端情況。一旦違約，能及時找到合同依據，提高違約控制的主動性。⑵針對貸后監管工作，設置明確條款，提高監管的可行性，防止責任推脫現象發生。

3.貸后管理環節

第一，加強資金監管。核對資金回款時，以預期回款進度為準，落實監管工作，保證監管賬戶是獨立的。一方面，合同條款設計時，就要明確監管責任，避免銀行出現操作風險、道德風險。另一方面，如果資金回款出現偏差，及時分析原因，制定有效的應對措施;有違約跡象的企業，可扣劃監管資金，保證應收賬款的安全性、完整性。第二，企業開展監控。從企業的角度來看，監控工作從以下幾點出發：①對訂單、存貨、賬款等數據進行動態監督，和銷售、財務人員積極溝通，做出科學的預判結果。②定期核對收入、利潤的真實性，重點是有無虛列存貨、虛增收入，對不良經營信息及時識別。③關注宏觀市場環境，根據市場變化，預測可能帶來的風險，調整自身決策，來迎合市場的變化。第三，風險預防處理。企業經營期間，增強風險防范意識，實現風險識別、評價、轉移、應對、處理的一體化。例如：如果企業的經營管理出現問題，但有還款意愿和能力，此時應該以合同為準，要求企業提前還款，從而保全應收賬款。

七、結語

綜上所述，新的經濟環境下，供應鏈金融發展迅速，在信息技術支持下，為信托機構的引入提供了條件。本文介紹了幾種基于供應鏈的信托融資模式，針對存在的風險問題，提出全程化的應對措施。希望通過本文，為供應鏈信托金融的發展提供借鑒，推動中小企業健康長遠發展。

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作者簡介：

張毓彬，供職于中鐵信托有限責任公司。