運(yùn)營周轉(zhuǎn)率的局限性

盛倩 陳文琳

一、運(yùn)營周轉(zhuǎn)率不能充分反映企業(yè)資產(chǎn)的利用效率

（一）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個重要指標(biāo)。該指標(biāo)的計算公式為：

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=365/（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)+預(yù)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)-預(yù)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)）

或流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)的流動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。只有當(dāng)：

1.當(dāng)企業(yè)的流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債的時候，即企業(yè)的運(yùn)營資金大于零時，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算結(jié)果才有意義。此時，如果運(yùn)營資金周轉(zhuǎn)率指標(biāo)過低，那么反映出運(yùn)營資金的使用效率太低，對于運(yùn)營資金來說，即銷售不足也是如此;反之，則說明營運(yùn)資金的使用效率高。

2.當(dāng)企業(yè)的流動資產(chǎn)小于等于流動負(fù)債的時候，即企業(yè)的運(yùn)營資金小于等于零時，計算結(jié)果無意義。

企業(yè)在運(yùn)營過程中只要有銷售收入，一般情況下就不可能出現(xiàn)周轉(zhuǎn)率小于等于零的現(xiàn)象。但當(dāng)前我國一般企業(yè)均以借債方式解決（籌集）所需的部分或全部流動資金，營運(yùn)資金很有可能出現(xiàn)零或負(fù)數(shù)的情況，此時若用該指標(biāo)來考察流動資金利用效率則顯然不能反映出什么問題。

（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)使用情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標(biāo)、其計算公式為：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均余額=銷售收入/（期初凈值+期末凈值）÷2

或固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=360/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率

1.公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高的;它表明公司的固定資產(chǎn)得到充分利用，同時也可以在一定程度上表明公司的固定資產(chǎn)得到有效投資。充分利用它的能力。

2.反之，如果企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則說明該固定資產(chǎn)未得到充分利用，說明企業(yè)的經(jīng)營能力不夠強(qiáng)。

在使用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)考慮折舊后固定資產(chǎn)的凈值逐年減少，企業(yè)需要考慮是否會導(dǎo)致固定資產(chǎn)凈值的突然增加固定資產(chǎn)置換后的資產(chǎn);在進(jìn)行運(yùn)營能力分析和比較時，還應(yīng)考慮不同折舊方法對凈資產(chǎn)計算的影響。

二、企業(yè)運(yùn)營周轉(zhuǎn)率指標(biāo)存在認(rèn)識上的偏誤

（一）流動資產(chǎn)

一般來說，通過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這個指標(biāo)來評價企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益時，通常認(rèn)為指標(biāo)值高就是代表企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益是好的，反之，就不認(rèn)為是好的。銷售收入和運(yùn)營資金都會影響指標(biāo)值的大小，在其中一個條件不變的情況下，改變另一個因素來影響周轉(zhuǎn)率的大小。企業(yè)在擁有相同的銷售收入市，即使運(yùn)營資金為正，如果增加運(yùn)營資金，周轉(zhuǎn)次數(shù)減少。如果減少運(yùn)營資金，周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，它們是相反的關(guān)系。

營運(yùn)資金的增減并不一定意味著在完成相同的業(yè)務(wù)、取得相同的收入的前提下。企業(yè)能否用較少的資金加速企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，從而完成更多的業(yè)務(wù)，這是由營運(yùn)資本的變化特征決定的。因此有三種可能的變動情況：

1.流動資產(chǎn)和流動負(fù)債同增同減。

如果一個企業(yè)的收入不變，流動負(fù)債增加，而增加的部分，一部分用于購買為企業(yè)服務(wù)的存貨，而另外一部分用于加強(qiáng)企業(yè)資金的流動性，但這些變化不能通過該指標(biāo)反映，如果以此來判斷是否同增同減顯然是有一定的偏頗的，而且也不能真正地去反應(yīng)這個問題。因為我們知道如果流動資金周轉(zhuǎn)率不變得話，在負(fù)債增加的同時，運(yùn)營資金也會同時增加，但是這同時，收入?yún)s一直保持不變。雖然周轉(zhuǎn)速度變慢，單只整體的周轉(zhuǎn)率卻保持不變。這儼然對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行了一次精裝修，降低了利用效率。

2.自有資產(chǎn)減少流動資產(chǎn)不變。

從自有資產(chǎn)和負(fù)債的相關(guān)變動我們可以看去，這會加速流動資金的周轉(zhuǎn)。比如說，如果一個企業(yè)同時借入流動負(fù)債，并消費(fèi)了相同金額的流動資產(chǎn)，從金額上我們可以認(rèn)為流動負(fù)債的數(shù)額增加了，大家都會得出一個結(jié)論，就是企業(yè)資產(chǎn)的流動性肯定就變差了。但是從現(xiàn)實(shí)來看，得出的卻是營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率指數(shù)得到了一定的改善，這樣的話，信息使用者可能就沒法得到準(zhǔn)確有效地信息。

3.銷售增加，流動資產(chǎn)增加更快，但營運(yùn)資金增加較慢

銷售增加，流動資產(chǎn)增加較快，如采用長期借款購買存貨等。但是，由于流動負(fù)債同時以較快的速度增長，營運(yùn)資金余額增長緩慢。在這種情況下，流動資產(chǎn)的使用效率不高。而通過對該指標(biāo)的計算，一些信息使用者會得出相反的結(jié)論。周轉(zhuǎn)率的計算結(jié)果直接受到流動性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化的影響。單純片面地依靠這一指標(biāo)來評價資金使用效率，無法直接證明結(jié)果的有效性。

（二）固定資產(chǎn)

在分析固定資產(chǎn)利用現(xiàn)狀時，一般按使用情況和金額變動情況進(jìn)行分類，計算各固定資產(chǎn)的比例及其在不同期間的變化，然后進(jìn)行分析。

通常情況下，企業(yè)應(yīng)盡可能的處理掉閑置和不必要的固定資產(chǎn)，降低其比例。而對于企業(yè)生產(chǎn)性固定資產(chǎn)與非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)，其相關(guān)的比例計算應(yīng)結(jié)合各行業(yè)、企業(yè)性質(zhì)以及現(xiàn)代化程度進(jìn)行分析。

假如，可計算某企業(yè)2017年、2018年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如表所示：

2017年企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2018年低，表明其周轉(zhuǎn)速度比2018年慢。主要原因是因為企業(yè)的固定資產(chǎn)凈額的增長幅度比企業(yè)同時期銷售收入的增長幅度要低。一般來說，工廠固定資產(chǎn)的增長低于銷售收入的增長是經(jīng)營能力提高的表現(xiàn)。單純片面地依靠這一指標(biāo)來評價資金使用效率，進(jìn)而判斷一個企業(yè)是營運(yùn)資金不足還是銷售資金不足是不合適的。

三、結(jié)語

企業(yè)運(yùn)營能力分析是財務(wù)分析中的一項核心內(nèi)容，多數(shù)企業(yè)通過運(yùn)營能力指標(biāo)運(yùn)營周期來分析一個企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營情況，以運(yùn)營周期的長短來判斷企業(yè)內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小。而企業(yè)運(yùn)營周轉(zhuǎn)指標(biāo)的建立主要是對于反映企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)的利用效率，對于加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)具有積極的作用。但是僅就周轉(zhuǎn)率而言，單一的使用該指標(biāo)的話具有一定程度的局限性，使用不當(dāng)會產(chǎn)生負(fù)面影響。如果單從運(yùn)營周期的角度來分析運(yùn)營能力的話，因為運(yùn)營周期往往計算的是一段時期內(nèi)的平均值，而企業(yè)所看重的是市場的總體估計值，所以其研究結(jié)果不能完全準(zhǔn)確的代表企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營情況。

基于該指標(biāo)的局限性，筆者認(rèn)為周轉(zhuǎn)率不宜作為單一的企業(yè)運(yùn)營考核指標(biāo)，或者在使用該指標(biāo)時應(yīng)根據(jù)具體情況作適當(dāng)分析。（作者單位：中南林業(yè)科技大學(xué)）