利率市場化背景下的個人投資理財

成諾

一、利率市場化概述

（一）定義

利率是借貸交易產生的價格，因此它們猶如一柄衡量金融活動獨特的尺子。市場化下的利率指的是由市場供求所決定的金融機構在貨幣市場經營管理融資的利率水平，而不再由中央銀行統一決定。利率市場化是利率管制的對立面，最直接主要的意義在于利率的決定方式實現了市場化，利率水平可以依據市場實際需求和自身情況進行自主調節或決定。在利率的管理方法層面也有了新的突破。市場化下的利率變得更為靈活，更加接近完全市場下的真實利率，讓整個金融市場籠罩上一層靈活與變幻的魅力。

（二）主要特點

1.利率水平由市場決定

利率市場化最為主要的特征就是市場擁有決定利率水平權力，市場的力量如同一只靈活的手對利率水平施加有力的控制，其大小對利率水平的高低起著決定性作用。在市場經濟體制下，無論是利率的價格與數量、期限、風險結構，均由市場的選擇作出決定，市場這一重要主體依據各種因素，在相應的定價體制作用之下決定著資金價格。

2.貨幣當局間接對利率實施調控

市場利率化也體現著另一個重要特點，即貨幣當局仍然可以冷靜地借助各種形式，間接調控著市場利率。利率市場化，并不意味著利率在當前的市場體制條件下可以實現絕對的自由化，貨幣當局依然可以借助制定利率等相關政策實現對利率水平的影響，從而進行有效的宏觀調控。

3.利率的決定權仍然被金融交易主體擁有

金融交易主體對利率的決定權的享有是順利實現利率市場化的有力保障，亦是保障金融市場穩定秩序的重要條件。交易主體擁有自主決定權，能夠有力促進市場盡可能實現充分競爭，使得資金價格最大限度地符合市場的實際情況。

（三）利率市場化的必要性

1.金融管制的弊端顯現

利率管制是金融管制的主要內容，指利率水平由政府或央行統一制定，而各金融機構不能根據市場資金供求狀況自主決定收益率的一項強制性措施。它是一種糾正市場失靈時的金融管理制度。我國利率管制的主要表現為設置存款利率的上限和貸款利率的下限，在特殊的歷史時期有其使命，能夠促進經濟的發展。但是從長期來看，金融管制會造成社會收益分配的扭曲以及資金配置效率的降低。同時也會對商業銀行的經營效率產生負面影響，因為銀行長期保持著高利差，形成銀行輕松盈利的局面，不利于管理效率的提升。利率管制也是引發金融脫媒現象的重要原因。因而金融體系的市場化是促使市場經濟形成良性運轉的必要條件，在金融管制的弊端逐步顯現之下，利率市場化的舉措意義重大。

2.利率市場化是社會經濟發展的客觀要求

隨著整個經濟環境的發展與變化，利率作為資金的價格也要求放松管制以實現資金市場更優化的配置。這也符合我國社會主義市場經濟體制建立的目標，即讓市場在資源配置中起決定性作用。金融體制在逐步完善的過程中，利率市場化也是其改革的關鍵環節。市場實際情況決定資金的供求使得資金的價格更加商品化，能夠盡可能地體現商品的真實價值，更好地符合實際情況，同時也保障了資金充分的流動性，這與我國金融體制改革的目標與客觀要求是相一致的。

3.利率市場化是促進金融市場可持續發展的重要條件

管制的利率在特定的歷史時期可以發揮其效用，調節經濟的發展，但從長期來看會降低資金的配置效率，不利于金融市場的可持續發展。市場化下的利率與管制的利率的根本區別在于其決定方式，由市場供求調控的利率更能反映市場真實的需求及其變動。它作為維護金融市場秩序的一個靈活的調節器，面對旺盛的貨幣需求、持續走高并逐步達到臨界值的利率的情況，可以對貨幣需求進行自動抑制，反之亦然。利率市場化有條不紊地發揮著反映和調控的重要作用，這對于實現金融市場的可持續發展意義重大。

二、利率市場化對商業銀行的影響

（一）對商業銀行傳統的盈利模式造成一定沖擊

利率市場化改革阻礙了銀行向著謀求高額利潤的目標前進的步伐。銀行盈利來源按照與利息的相關性可劃分為與利息相關的收入和與利息無關的收入。通過總結我國一些具有代表性的機構的經營現狀不難發現，在所有的的利潤來源中，與利息相關的收入仍然是利潤的最主要來源。改革的背景之下，銀行如果繼續按照傳統的道路走下去，未來會面臨更多難以預料的阻礙。因此，他們有必要改變傳統的盈利模式，提高對與利息無關的收入部分的重視度。

（二）沖擊了商業銀行傳統的業務結構

在對銀行的利息收入的四大類逐一的分析中，將資金借給個人或企業或替他們暫時墊款的收入是所有與利息有關的收入中最重要的組成部分，而對利率的改革會對存貸款利率之間的差額進行壓縮，銀行通過這種途徑繼續獲得的利潤也會相應地被壓縮。除此之外，在利息收入中也占有很重要的地位便是投資于證券中的收入，利率市場化的改革進行之后，將會加劇股票、債券、期貨等的價格波動不定的風險，銀行進行投資的難度會大大增加。

利率市場化的改革之后，與利息無關的收入這部分收入將會成為銀行的重要支撐，值得更多的關注。目前，我國商業銀行非利息收入可以劃分成為兩大類，第一大類是幫助客戶辦理各項業務所獲得的手續費和傭金;第二類就是其他的一些與利息無關的收入。前者占據了最重要的位置，在這部分收入結構中，與銀行卡相關的服務所獲得的收入、受客戶委托而代理所收取的費用等是非利息收入中最重要的組成部分，而幫助上市公司發售證券、為客戶提供財務方面相關咨詢、為客戶提供擔保、向客戶推銷理財產品的地位相對弱化，這些業務中普遍地對技術含量要求不高。因此，利率市場化改革下，我國商業銀行這部分業務依然保留著很大的發展空間。商業銀行若想要在激烈的競爭浪潮中脫穎而出，就應當走出傳統存貸業務的桎梏，謀求另辟蹊徑，促進業務結構優化升級，以探求一條可長遠發展的道路。

（三）金融業傳統的經營模式的不足顯現

很長時間以來我們國家的金融行業一直采用分業經營的形式，這種經營模式對行業內部的合理分工具有很大的幫助，可以使得各類金融機構更好地提升自身的專業化水平，避免了他們在銀行、證券、保險這三大領域發生不必要的沖突，有效地維持該行業內部的穩定。然而從另一方面來講，在激烈的國際競爭中采用這種模式的行業中的金融機構不具有優勢，原因在于這種模式的存在使得銀行的業務種類相對較少，在綜合實力方面占據下風。此外，分業經營不利于金融機構之間的交流與協作，很難做到優勢互補。

三、利率市場化對個人投資理財的影響

利率作為金融活動中重要的經濟變量，被稱為投資理財的定海神針。作為各類投資理財產品收益的重要參考系，利率的市場化深刻地改變著金融領域，對金融市場、商業銀行、市場微觀主體產生了很大的影響。市場化的利率給金融市場和商業銀行帶來的相應改變密切地影響著個人投資理財的活動。

（一）積極影響

1.能夠獲得相對更多的收益

我國商業銀行的傳統業務是儲蓄存款、貸款發放與存貸款轉換，它們承擔著銀行的主要收入來源的職責，其它的服務所得到的收入所占的比重較低。對利率進行改革以后，在短時間里它對銀行謀求利益沒有太大的幫助。但從長期來看，利率市場化加劇了銀行之間的競爭，客戶獲取資金的渠道加大。利率市場化改革給商業銀行的傳統業務帶來了沖擊，銀行雖然有了自主定價的能力，但是面臨新的市場環境，在通盤考慮資產結構、盈利水平等因素后，銀行為了吸引客戶、擴展市場份額，會選擇提高存款利率以更多地吸收存款，同時也會通過降低貸款利率來保留住更多的貸款客戶。銀行的存貸款利差減小，因而個人所獲得的收益相對增加了。

2.個人擁有更豐富的產品選擇

利率的市場化讓商業銀行從利率管制的保護中釋放而出，迫使其面臨更為激烈的市場之爭，金融同業間的競爭逐步愈演愈烈。激烈的競爭促使商業銀行加速轉型，不斷推出更多種類的金融產品。商業銀行紛紛走出傳統產品和業務的限制，努力地拓寬理財產品的范圍，加速傳統業務模式的轉型以增加更強的市場吸引力。多樣化金融產品的推出都是根據市場的實際需求應運而生，同時也會在實踐過程中不斷加以完善。如商業銀行為了招攬客戶，必然會在傳統的借貸業務之外去開發新型業務、不斷提升服務水平來吸引客戶，以激發新的利潤增長點，他們謀取利潤的途徑是多樣的，相應地所提供的產品和服務也會走向更為廣闊的多元層面。這便給予了個人足夠的選擇余地和空間，能夠在品類豐富的產品中擇優而為所用。

在利率市場化改革之前，居民的資產結構僅包括現金與銀行存款，儲蓄存款的比例較高。隨著股票、債券和保險的相繼出現，居民的資產結構也漸趨多樣化，但依然以儲蓄存款為主。利率市場化倒逼銀行進行創新，催生了各種各樣新興的金融產品，讓居民擁有了更為豐富的產品選擇，也使投資理財的結構顯現出更為多元的景象。

3.獲得更加優質的金融服務

商業銀行和金融機構為了能在市場競爭中保留自己的優勢和競爭力會不斷地增強完善參與競爭的資本，如良好的信譽、多元化的產品以及優質的金融服務等。金融服務的品質往往是吸引客戶資源、保持客戶流量的關鍵因素。在市場的刺激之下，越來越多的銀行選擇從非價格層面探尋出路，著眼于高水平、人性化、差別化的金融服務。客戶的滿意度的獲取對銀行等金融企業是尤為重要的。利率市場化為銀行提供市場實際需求的信息，以便其進行更為精準的市場定位，從無差別的經營模式走向差別化的定制服務。

金融創新也伴隨著利率市場化的始終，二者可以說是相互促進、互為因果。金融創新對利率提出市場化的客觀要求，而利率市場化的出現為金融創新準備豐富的土壤，對金融服務也是提出更高的要求。因此個人在投資理財時能夠享受到更契合自身需求特點的優質金融服務。

（二）消極影響

1.個人投資理財的風險增加

風險因素的增加主要是兩個層面，其中之一是客觀市場層面的不確定性增加。利率的市場化讓整個金融市場煥發了新的活力，但市場的變化漸趨頻繁、迅速，利率波動的頻率和幅度會增大，也讓整個市場的不確定性隨之增加。即使是確定的產品，也可能因為市場利率的波動產生新的風險。其次是個人主觀層面對投資方式的決定和理財產品的選擇。多元化的選擇背后藏匿了新的風險，面臨紛繁的選擇和層出不窮的新產品，很有可能導致失誤的決策，這將使個人蒙受利益的損失。此時對市場的關注和把握、對產品的了解就顯得尤為重要，能夠很大程度上降低風險，從而盡可能地減少損失。

2.個人融資門檻相對提升

在利率市場化改革之前，銀行向客戶貸出款項必須在貨幣當局的規定下進行，不同資信狀況的客戶所需付出的成本差別不大。在這種情況下，他們最希望合作的對象也就是那些信譽高的客戶，然而這部分客戶卻可能因不公正的待遇而放棄了銀行借款，使得那些不良客戶享受了低成本的待遇。與此同時銀行卻無法以高利率要求這類客戶來補償自己承擔的風險。進行了利率市場化改革之后，商業銀行可以更加自由地根據自己的實際情況對金融產品制定出更合理的價格通過分析不同資信狀況的客戶對自身利益造成風險的可能性大小來調整門檻。若是針對資信不良的質量較低的客戶，銀行就可以讓他們融資的成本高一些;若是那種信守承諾并且發展前景好的對象，就可以降低他們的成本，這一類的客戶也就會樂意與銀行進行經濟往來。由于利率市場化帶來的不確定性因素，銀行因此對個人資信狀況提出了更高的要求，以最大程度上減少自身可能承擔的風險損失。個人工作性質、受教育的程度等因素都會影響銀行對個人資信狀況的評估，因而不同的人能夠得到的融資款項和利息也不盡相同。在盡可能降低風險的情況下，個人融資的門檻提高了。

四、對于個人投資理財的建議

（一）樹立風險意識和正確的投資意識

利率市場化下金融產品和金融市場的價格運行規律與非市場化時存在著較大的差別，因而個人必須及時轉變投資的觀念，樹立風險意識，培養自身正確的投資意識。在過去可能接近無風險的資產在利率市場化的條件之下很有可能面臨新的風險，需要轉變觀念來更好地應對不確定性因素的增加和風險的提升。風險和損失是個人投資理財強有力的敵手，而風險的絕對性與客觀存在性決定了對投資風險的防范實質上是在承認風險存在的前提下，不斷轉移和分散投資的風險，最大限度減輕和補償可能出現的損失。

防范風險應該被賦予第一位的重視，這是投資風險意識的體現。在規劃個人投資理財時，應該適當地設定投資的收益目標，而后圍繞目標制定相應的財務規劃和理財方案，合理地控制投資的數額。需要在投資中量力而行，理性至上，不盲目跟風從眾，注意趨利避害，擁有正確的投資意識。

（二）提升專業知識

毫無準備地進入投資理財的市場存在著很大的風險。市場化下的利率使市場的不確定性增加，更增加了投資理財的復雜程度。因而個人需要掌握基礎的金融知識以及加強對投資風險和收益的評估預判能力，從多個渠道了解各種金融產品的信息，以此優化自我的投資的決策。通過閱讀與實踐相結合掌握一些專業理論知識和投資方法，如債券投資中的階梯型組合投資、杠鈴型組合投資等，都對優化資金配置有所裨益。

（三）多元化投資

所謂多元化投資，是指在投資理財的過程中綜合運用多種理財產品或投資工具，以實現降低風險、提高收益的目的。隨著金融市場的創新與發展，多元化投資是個人投資的重要方向，也是使理財趨于穩健的一種途徑。其核心在于根據自己的實際情況選擇最貼合自身需求的理財產品，并且進行合理的資金配置。

其主要優勢在于對不同投資組合存在的風險因素及可實現的預期收益水平有所改善。投資者需要確定一個長期的資金配置策略，而后根據自己實際的財務狀況、市場利率等調整各類金融資產的份額和比例，進行的短期戰術性的資產配置。它能夠綜合不同資產的主要特性并形成一個投資的組合，實現了整體大于部分的效果。它同時也是一個不斷更新著認知與施加平衡的過程，考驗了投資者對不同資產的認知能力、對時間與預期收益等因素的權衡能力。最后，它更是實現了對不同類別資產的富有針對性的分散投資，更好地實現了投資組合的期望風險特征與投資者風險承受能力的配比程度。在利率市場化的條件下，也可以對市場的波動性予以補償，不失為一種穩健的途徑。

五、結語

現代經濟水平的不斷發展與金融市場的完善是相互促進、互為聯系的，利率市場化改革的逐步完成促進了金融市場的可持續發展，具有深遠的影響。對商業銀行是新一輪的考驗，也是一陣充滿發展機遇的浪潮。利率市場化對個人投資理財的影響主要體現在風險與收益、金融服務層面。個人需要把握好利率市場化帶來的機遇，也應該對新增的風險采取有效的應對措施，樹立正確的投資意識、提升專業能力，以此實現更好的收益。（作者單位：蘇州大學）