資金時(shí)間價(jià)值管理在理財(cái)產(chǎn)品選擇中的應(yīng)用

摘 要：在理財(cái)產(chǎn)品選擇過(guò)程中，充分認(rèn)識(shí)和理解資金的時(shí)間價(jià)值管理的重要性，利用資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法和管理理念，指導(dǎo)遴選適合自身的理財(cái)產(chǎn)品或者將其作為自己選擇相關(guān)投資或者保障產(chǎn)品的參考是人們?cè)谏钪袘?yīng)對(duì)通貨膨脹保護(hù)自身權(quán)益的一種選擇。

關(guān)鍵詞：資金時(shí)間價(jià)值;管理;理財(cái)產(chǎn)品;選擇

隨著個(gè)人財(cái)富的不斷增加，人們的理財(cái)需求和意識(shí)也在不斷的增強(qiáng)，在人們的日常生活中，特別是在選擇理財(cái)產(chǎn)品的投資過(guò)程中，充分認(rèn)識(shí)資金的時(shí)間價(jià)值，并通過(guò)選擇不同的產(chǎn)品搭配來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的有效管理，努力爭(zhēng)取資金在有限的時(shí)間和空間范圍內(nèi)獲取最理想的理財(cái)收益保障自身權(quán)益是對(duì)抗通貨膨脹和貨幣貶值的重要選擇和措施，下面本文就對(duì)資金時(shí)間價(jià)值管理以及其在選擇理財(cái)產(chǎn)品中的應(yīng)用展開(kāi)論述。

一、資金時(shí)間價(jià)值管理的內(nèi)涵

（一）資金的時(shí)間價(jià)值概念

資金的時(shí)間價(jià)值也叫貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指當(dāng)前所持有的一定量的資金在不同時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值量差額。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，即使假設(shè)不存在通貨膨脹因素，等量資金在不同的時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值量也是不相等的，當(dāng)下的資金比未來(lái)獲得的等量資金具有更高的價(jià)值，也就是說(shuō)資金本身在使用過(guò)程中會(huì)隨著時(shí)間的推移而增值。針對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的客觀存在，西方理論界有“節(jié)欲論”“時(shí)間利息論”“流動(dòng)偏好論”等理論解釋。實(shí)質(zhì)上，資金之所以存在時(shí)間價(jià)值根源在于資金作為生產(chǎn)的產(chǎn)物同時(shí)又是生產(chǎn)要素，它參與生產(chǎn)和再生產(chǎn)的全過(guò)程，并在這個(gè)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)和轉(zhuǎn)化。資金所有者讓渡了資金使用權(quán)就有權(quán)力參與社會(huì)財(cái)富的再分配。通常情況下，資金的時(shí)間價(jià)值應(yīng)該等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。在風(fēng)險(xiǎn)存在和通貨膨脹狀態(tài)下，資金的時(shí)間價(jià)值則會(huì)高于社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，而現(xiàn)實(shí)生活中風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹也是真實(shí)客觀存在的，是不以任何人的個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移的。

（二）資金時(shí)間價(jià)值的測(cè)算

1.資金時(shí)間價(jià)值測(cè)算假設(shè)

資金的時(shí)間價(jià)值作為一種客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，在實(shí)際操作中為了簡(jiǎn)化在測(cè)算中一般是利用利率來(lái)計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值，需要特別說(shuō)明的是本質(zhì)上利率和資金的時(shí)間價(jià)值不是同一概念也不能混為一談，但是因?yàn)槔什粌H僅包含了時(shí)間價(jià)值而且也包含了平均化的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹因素，它較為適用于資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，考慮到簡(jiǎn)約性和發(fā)揮作為參考性意見(jiàn)的指導(dǎo)作用，本文也用市場(chǎng)利率作為資金時(shí)間價(jià)值測(cè)算的假設(shè)理論依據(jù)。

2.資金時(shí)間價(jià)值測(cè)算的相關(guān)概念

資金時(shí)間價(jià)值的測(cè)算涉及到主要的相關(guān)概念和內(nèi)容如下。單利指每期按照初始本金計(jì)算的利息，當(dāng)期利息不計(jì)入下期本金;復(fù)利是利上加利，指當(dāng)期末本利和為計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)算下期利息;現(xiàn)值又叫本金，指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值;終值又叫將來(lái)值或本利和，指現(xiàn)在一定量的資金在未來(lái)某一確定時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。

單利情況下，終值計(jì)算公式為：F=P（1+i×n）

復(fù)利情況下，終值計(jì)算公式為：F=P（1+i）^n

其中：F為終值，P為現(xiàn)值，i為每一利息周期的利率，n為計(jì)算利息的周期期數(shù)，一般情況下一個(gè)會(huì)計(jì)年度為一周期。

保險(xiǎn)類的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)有部分年金類產(chǎn)品。年金指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，保險(xiǎn)類的理財(cái)產(chǎn)品基本集中在普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金方面。普通年金又稱后付年金，指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng);即付年金又稱先付年金，是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，同普通年金的區(qū)別在于付款時(shí)間的不同;遞延年金是指第一次付款時(shí)間不在第一期末，相隔若干期后開(kāi)始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)，實(shí)質(zhì)上凡不是第一期開(kāi)始的普通年金就都可以看作是遞延年金，其現(xiàn)值就是若干期后開(kāi)始每期收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和;永續(xù)年金是指無(wú)限期等額收（付）的特種年金，實(shí)質(zhì)上是期限趨于無(wú)窮的普通年金，由于永續(xù)年金持續(xù)期在理論上是無(wú)限的，沒(méi)有終止時(shí)間點(diǎn)，所以該年金也只有現(xiàn)值沒(méi)有終值。

普通年金終值的計(jì)算公式為：F=A×（F/A，i，n）

即付年金終值的計(jì)算公式為：F=A×﹝（F/A，I，n+1）-1﹞

即付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=A×﹝（P/A，i，n-1）+1﹞

遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=A/i

其中A為年金，遞延年金的計(jì)算就是先將遞延年金視為n期普通年金，計(jì)算出第m+1期初的現(xiàn)值，然后再折算到第一期期初。

二、資金時(shí)間價(jià)值在理財(cái)產(chǎn)品選擇中的應(yīng)用

在不考慮機(jī)會(huì)成本和假設(shè)銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)給出的參考收益率就是實(shí)際收益率（由于這些機(jī)構(gòu)根據(jù)監(jiān)管法規(guī)和政策不能承諾收益率且在現(xiàn)實(shí)中偶爾有實(shí)付收益率不等于參考收益率情況的發(fā)生，所以有此假設(shè)）的前提下，理財(cái)產(chǎn)品的遴選設(shè)計(jì)總體思路如下。

（一）還本付息型理財(cái)產(chǎn)品

銀行、保險(xiǎn)以及其他金融機(jī)構(gòu)常常會(huì)推出些理財(cái)產(chǎn)品，客戶面對(duì)琳瑯滿目五花八門的眾多理財(cái)產(chǎn)品要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)接受程度，嚴(yán)格按照法律法規(guī)的要求遴選適合自己的產(chǎn)品，這也是機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品銷售過(guò)程中堅(jiān)持“合適的產(chǎn)品賣個(gè)合適的人”的原因所在。銀行和保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)到期還本付息的理財(cái)類產(chǎn)品主要是考慮單利復(fù)利的計(jì)算，部分產(chǎn)品存在年金情況，銀行的結(jié)構(gòu)性存款在實(shí)際測(cè)算上也可以按照到期還本付息的理財(cái)產(chǎn)品測(cè)算。

1.到期還本付息型理財(cái)產(chǎn)品的收益測(cè)算

假設(shè)某金融機(jī)構(gòu)發(fā)行兩款的50000元到期還本付息理財(cái)產(chǎn)品，第一款預(yù)計(jì)年化收益率為6%，期限為90天，T+3起息，到期資金T+0回款到賬;第二款預(yù)計(jì)年化收益率為6.05%，期限為180天，T+3起息，到期資金T+3到賬。

第一款理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益的計(jì)算：到期本息到賬額=50000×（1+90/360×6%）=50750元，由于是T+3生息，T+0到賬實(shí)際上有3天資金沒(méi)有生息（按照規(guī)定這3天金融機(jī)構(gòu)也不付活期利息），資金的時(shí)間價(jià)值實(shí)際是負(fù)值，應(yīng)該從總收益中扣除，扣除金額=50000×3/360×6%=24元，到期實(shí)際本息額=50750-24=50726元，實(shí)際收益額=50726-50000=726元。

第二款理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益的計(jì)算：到期本息到賬額=50000×（1+180/360×6.05%）=51512.50元，由于是T+3到賬和T+3生息實(shí)際上有6天資金沒(méi)有生息，資金的時(shí)間價(jià)值是負(fù)值，也應(yīng)該從總收益中扣除，扣除金額=50000×6/360×6.05%=50.42元，到期實(shí)際本息額=51512.50-50.42=51462.08元，實(shí)際收益額=51462.08-50000=1462.08元。

2.兩款還本付息型理財(cái)產(chǎn)品的比較選擇

第一款理財(cái)產(chǎn)品若分兩期操作，就不是簡(jiǎn)單的實(shí)際收益金額726×2=1452元這么簡(jiǎn)單，因?yàn)槿舴謨善诓僮鳎瑥睦碚撋现v就是復(fù)利的概念，是到賬收益的750元而不是實(shí)際收益的726元在下一期理財(cái)產(chǎn)品中將繼續(xù)生息，750×（90-3）/360×6%=10.89元，也就是說(shuō)若第一款理財(cái)產(chǎn)品到期后繼續(xù)購(gòu)買此款理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益額=726×2+10.89=1462.89元。

從以上計(jì)算結(jié)果來(lái)看，第二款理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率6.05%雖然大于第一款產(chǎn)品的年化收益率6%，但是根據(jù)資金的時(shí)間價(jià)值理念進(jìn)行測(cè)算，第二款的理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益額1462.08元小于第一款理財(cái)產(chǎn)品是實(shí)際收益額1462.89元，所以在同等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)條件下，投資人應(yīng)該選擇年化收益率表現(xiàn)值略低的第一款產(chǎn)品。

（二）年金型理財(cái)產(chǎn)品

由于即付年金的終值和現(xiàn)值比較可以直接根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的預(yù)期收益看出來(lái)，不必經(jīng)過(guò)復(fù)雜的計(jì)算，因此在下文討論中不再論述即付年金產(chǎn)品情況。年金型理財(cái)產(chǎn)品主要是比較現(xiàn)值的大小，通過(guò)對(duì)現(xiàn)值情況的分析和比較來(lái)確定選擇目標(biāo)產(chǎn)品。保險(xiǎn)產(chǎn)品本身“姓保”，保險(xiǎn)產(chǎn)品中的年金型保險(xiǎn)不僅僅具有理財(cái)產(chǎn)品的性質(zhì)，更重要的是其保障功能，因此通過(guò)比較其收益來(lái)選擇保險(xiǎn)產(chǎn)品是不全面甚至是不正確的。實(shí)際上這類保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)每個(gè)不同的個(gè)體來(lái)講由于其自身?xiàng)l件有差異，所以也難以在不同的個(gè)體之間進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的比較，客戶選擇保險(xiǎn)產(chǎn)品特別是“姓保”性更強(qiáng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，本身是出于抗風(fēng)險(xiǎn)能力和資源錯(cuò)配策略，并不是一味強(qiáng)調(diào)此類產(chǎn)品增值保值的策略和作用。但是若拋開(kāi)其他因素把年金型保險(xiǎn)產(chǎn)品作為一種純“理財(cái)”產(chǎn)品來(lái)看的話，則可以為客戶提供一種理財(cái)產(chǎn)品的計(jì)算方法和思路來(lái)進(jìn)行探討。

1.年金型理財(cái)產(chǎn)品的收益測(cè)算

假設(shè)某保險(xiǎn)公司的一款期交產(chǎn)品需要每年繳費(fèi)2000元，繳費(fèi)期限為10年，若被保險(xiǎn)人患有保險(xiǎn)合同中約定的疾病則保險(xiǎn)公司賠償20000元后合同終止。若繳費(fèi)期滿被保險(xiǎn)人未患有保險(xiǎn)條款約定的疾病，則在被保險(xiǎn)人身故后賠償20000元。這類產(chǎn)品收益測(cè)算需更多假設(shè)，比如假設(shè)繳費(fèi)期滿第10年收回20000元，則要根據(jù)第10年末的年金利率i，折算這10年的報(bào)酬率，而假設(shè)15年收回20000元的話則要用第15年末的年金利率i來(lái)折算這15年的報(bào)酬率，以此類推進(jìn)行計(jì)算，最終會(huì)發(fā)現(xiàn)越是時(shí)間長(zhǎng)所取得的報(bào)酬率就越低，這就表明壽命長(zhǎng)且身體健康的人在同等條件下可以優(yōu)先選擇期限相對(duì)短的此類保險(xiǎn)產(chǎn)品。另一種遞延年金類的保險(xiǎn)產(chǎn)品，通常的設(shè)計(jì)是這樣的。一次性買入某產(chǎn)品，該產(chǎn)品在N年后，可以每年或者每月提取多少錢，總計(jì)領(lǐng)取M期款后結(jié)束，這是退休金式的保險(xiǎn)產(chǎn)品。這種方式就要按照遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算方法來(lái)計(jì)算和比較現(xiàn)值的大小，然后優(yōu)先選擇現(xiàn)值大的方案。

總之，此類保險(xiǎn)產(chǎn)品特別是保險(xiǎn)類年金產(chǎn)品的比較在現(xiàn)實(shí)生活中并不具備實(shí)際操作意義，本文只是提供了一種思考問(wèn)題的思路和計(jì)算方法。

結(jié)束語(yǔ)：

資金的時(shí)間價(jià)值理論不僅僅能應(yīng)用于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理、投資決策等操作中，人們?cè)谌粘５纳钪型ㄟ^(guò)分析自己所處的環(huán)境和實(shí)際需要結(jié)合投資及理財(cái)情況可以合理地把資金時(shí)間價(jià)值理論運(yùn)用到生活中以節(jié)約使用資金，充分提高資金的使用效果，在有限度的時(shí)間和空間范圍以及可控制的風(fēng)險(xiǎn)量度內(nèi)爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)自己收益最大化。

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作者簡(jiǎn)介：黃也華（2003-），男，漢族，北京師范大學(xué)附屬中學(xué)學(xué)生。