萬祥科技營收真實性不足成本與長期資產(chǎn)數(shù)據(jù)有瑕疵

胡振明

蘇州萬祥科技股份有限公司（簡稱“萬祥科技”）是一家主要生產(chǎn)消費電子精密零組件產(chǎn)品的企業(yè)，其在近日發(fā)布了在創(chuàng)業(yè)板上市的招股說明書申報稿，擬發(fā)行新股不超過4001萬股。

分析該公司招股書，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)其報告期內(nèi)（2017年、2018年和2019年）的營收與相關數(shù)據(jù)間的勾稽關系存在不合理之處，此外，其營業(yè)成本與采購數(shù)據(jù)，以及長期資產(chǎn)購建等方面的相關數(shù)據(jù)都有一定的異常，進而讓人懷疑公司有借創(chuàng)業(yè)板實施注冊制的大背景，想來個渾水摸魚偷跑上市。

收入真實性存疑

“報告期內(nèi)，公司以外幣結(jié)算的銷售收入占主營業(yè)務收入比例分別為78.72%、80.52%及69.37%，占比較高。”萬祥科技招股書中的這段表述內(nèi)容是讓人費解的，因為該公司外銷收入在報告期三年中僅分別占比4.08%、2.74%和4.53%。如果說前述的表述無誤，則公司主營業(yè)務收入的地域構(gòu)成情況中所列示的外銷收入數(shù)據(jù)的真實性就很值得探討了，其營收數(shù)據(jù)與相關數(shù)據(jù)間的勾稽關系并不能合理匹配。

招股書披露，萬祥科技2019年的營業(yè)收入為71023.04萬元，其中3076.97萬元為外銷收入（如表1所示）。對外銷之外部分按月均收入分別以16%或13%的稅率測算增值稅的銷項稅額，可知其稅額大約為9342.58萬元。整體上，公司2019年含稅營業(yè)收入達到了80365.62萬元。

表1 營業(yè)收入相關的數(shù)據(jù)（單位：萬元）

同期，公司“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為73798.46萬元，剔除預收款項減少36.30萬元所對應的現(xiàn)金流量，則與當年收入相關的現(xiàn)金流量達到了73834.76萬元。將含稅營收與現(xiàn)金流量勾稽，則有6530.86萬元含稅收入沒有獲得現(xiàn)金流量支持。理論上，這將導致應收賬款等經(jīng)營性債權(quán)有相同規(guī)模的增加。

然而，萬祥科技的合并資產(chǎn)負債表卻顯示，2019年年末應收票據(jù)有315.18萬元、應收賬款25677.93萬元、應收賬款的壞賬準備1353.95萬元，三者合計為27347.06萬元，跟上一年年末相同項目的合計金額28136.71萬元對比，不但沒有增加反而減少了789.65萬元。一增一減下，存在7320.52萬元的差額無法得到合理解釋。

2018年情況類似。當年70104.81萬元營業(yè)收入中有1808.61萬元是外銷收入，將內(nèi)銷部分營業(yè)收入平均到每個月且分別按17%或16%的稅率測算增值稅，則可推算出該年度的含稅營業(yè)收入為81259.86萬元。

同年“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為63994.55萬元，在沖抵預收款項增加額28.04萬元所對應的現(xiàn)金流量之后，跟本年度收入相關的現(xiàn)金流量流入額為63966.51萬元。該年末，公司應收票據(jù)、應收賬款及其壞賬準備合計有28136.71萬元，相比上一年相同項目新增8895.82萬元。綜合核算，現(xiàn)金流量與應收款項增加額合計為72862.33萬元，與當年的81259.86萬元含稅收入并不對等，之間存在8397.53萬元差額。

整體來看，公司連續(xù)兩年都存在七八千萬元含稅營收來源不明情況，這不由讓人懷疑公司為達到上市目的而有虛增收入的可能。

營業(yè)成本與采購、存貨數(shù)據(jù)不符

報告期內(nèi)，萬祥科技營業(yè)收入分別為5億元、7.01億元和7.10億元，2018年和2019年分別同比增長40.21%和1.31%;歸屬母公司股東凈利潤分別為8852.68萬元、3780.95萬元和7352.39萬元，同比增長-57.28%和94.46%;扣非后歸屬母公司股東的凈利潤為7103.99萬元、13040.37萬元和7212.65萬元，同比增長83.56%和-44.69%。從三者數(shù)據(jù)同比表現(xiàn)來看，明顯不同步。

值得注意的是，報告期三年主營業(yè)務毛利率分別是33.34%、31.77%和23.32%，呈現(xiàn)逐步下滑趨勢，這一下降情況與凈利潤波動情況完全不同。眾所周知，利潤大小跟營業(yè)成本變化有很大的關系，這些指標的明顯異常很可能說明其中有一定問題存在。

2019年，萬祥科技主營業(yè)務成本中有39469.87萬元是直接材料成本（如表2所示），而該年度主要原材料采購額合計42310.98萬元，將兩項金額對比，該年度所采購的原材料除了已經(jīng)結(jié)轉(zhuǎn)到營業(yè)成本的那部分外，還有2841.11萬元原材料采購額以原材料存貨及產(chǎn)品存貨的材料成本留在公司存貨中，體現(xiàn)為存貨各構(gòu)成項目的增長。

表2 成本與采購相關數(shù)據(jù)（單位：萬元）

從這一年的存貨構(gòu)成情況看，公司當年年末原材料的賬面余額為4600.41萬元，相比上一年年末賬面余額的2805.22萬元增長了1795.19萬元。這意味著在未結(jié)轉(zhuǎn)到主營成本的2841.11萬元原材料采購額中，還有1045.92萬元應該體現(xiàn)為在產(chǎn)品和產(chǎn)成品存貨的增長金額所包含的材料成本。

可奇怪的是，萬祥科技2019年年末在產(chǎn)品1083.73萬元、產(chǎn)成品2644.15萬元，兩項合計有3727.88萬元，跟上一年年末相同項目的合計金額4498.30萬元相比，不但沒有增長，相反還減少了770.42萬元。

既然在產(chǎn)品和產(chǎn)成品的整體庫存都在減少，那么，其中所包含的原材料成本就不太可能出現(xiàn)增長，更不太可能會出現(xiàn)1045.92萬元的增長。由此讓人懷疑萬祥科技在2019年的采購、營業(yè)成本和存貨數(shù)據(jù)很可能某一方面甚至全部數(shù)據(jù)都存在問題，而這種懷疑恰好也呼應了前文提到的凈利潤、扣非歸母凈利潤及主營業(yè)務毛利率變化明顯不同步的異常。

類似情況還反映在2018年的相關數(shù)據(jù)中。這一年原材料采購合計金額為39062.45萬元，相比主營業(yè)務成本中的直接材料31738.75萬元要多出7323.70萬元，理論上還有與此相同規(guī)模的原材料采購額仍留在存貨當中，導致當年年末存貨各構(gòu)成項目有相應增長。

在2018年年末的存貨構(gòu)成情況中，原材料2805.22萬元比2017年年末的2175.25萬元增長了629.97萬元，與此同時，在產(chǎn)品和產(chǎn)成品兩個項目在年末的合計金額為4498.30萬元，比上一年年末增加了3003.85萬元。將存貨的三個構(gòu)成項目的增長金額綜合起來，增加金額為3633.82萬元，這比理論上7323.70萬元增加值要少3689.88萬元。需要注意的是，這還是在沒有剔除在產(chǎn)品、產(chǎn)成品當中直接人工、制造費用等其他成本項目的金額，如考慮這些因素，則實際差異只會更大。

此外，《紅周刊》在招股書中還發(fā)現(xiàn)，報告期三年中，各年度在研發(fā)費用中均包括大約1000萬元的直接投入，若考慮這些投入都直接來自原材料采購的可能性，則結(jié)果依然與上述分析中發(fā)現(xiàn)的數(shù)據(jù)差額不相符。

長期資產(chǎn)購建數(shù)據(jù)異常

招股書顯示，報告期內(nèi)萬祥科技的固定資產(chǎn)、在建工程都有明顯的增長，可見公司在這三年當中進行了大規(guī)模的長期資產(chǎn)購建。然而，結(jié)合財務報表數(shù)據(jù)分析，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)這些長期資產(chǎn)購建數(shù)據(jù)同樣存在大額異常。

萬祥科技在建工程明細顯示，2019年年末有“微型鋰離子電池廠房工程”和“微型鋰離子電池生產(chǎn)線”兩個在建工程項目，分別為10294.41萬元和4130.20萬元（如表3所示），這兩個項目在2018年年末的賬面上并未列示，這意味著2019年在建工程新增加了14424.61萬元。

表3 應收款項相關數(shù)據(jù)（單位：萬元）

與此同時，2018年年末賬上顯示的“總部辦公樓及廠房工程”等四項在建工程合計金額8147.97萬元，到2019年年末時，賬面已經(jīng)“清零”，由此可見這四項工程都已完工并結(jié)轉(zhuǎn)到固定資產(chǎn)中。而2019年年末固定資產(chǎn)賬面原值29961.13萬元比2018年年末增加了15508.39萬元，沖抵從在建工程轉(zhuǎn)入的8147.97萬元之后，2019年直接購置而導致固定資產(chǎn)增長了7360.42萬元。

2019年，除了在建工程增加14424.61萬元和固定資產(chǎn)直接購置增加7360.42萬元之外，無形資產(chǎn)和長期待攤費用基本都沒有增加。綜合起來，該年度長期資產(chǎn)的整體增長金額就是在建工程和固定資產(chǎn)增加額的合計21785.03萬元。

理論上，不管是在建工程增加還是直接購建固定資產(chǎn)，都會產(chǎn)生相對應的現(xiàn)金流量流出，或者形成相對應的應付賬款，兩者綜合起來恰好跟長期資產(chǎn)的增長額相匹配。而萬祥科技在2019年“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”為17997.54萬元，此外考慮其他非流動資產(chǎn)當中所包含的預付設備、工程等投資款減少額234.02萬元所對應的現(xiàn)金流量，該年度購建長期資產(chǎn)現(xiàn)金流出金額為18231.56萬元。

將2019年長期資產(chǎn)整體增加額21785.03萬元和現(xiàn)金流出金額18231.56萬元對比，不難發(fā)現(xiàn)還有3553.47萬元的長期資產(chǎn)增加額是沒有獲得現(xiàn)金流量與之對應的，理論上應該體現(xiàn)為應付賬款的增加才對。

招股書顯示，2019年年末的應付賬款中，有7254.60萬元是應付工程、設備款項，與上一年年末相同項目的金額2356.57萬元相比，新增了4898.03萬元，這一數(shù)據(jù)明顯超過理論上應該新增的3553.47萬元長期資產(chǎn)增長額。顯然，2019年長期資產(chǎn)的購置情況跟現(xiàn)金流量、應付賬款等項目是不匹配的。

2018年的長期資產(chǎn)購置情況同樣存在問題。2018年年末，萬祥科技的在建工程當中的“總部辦公樓及廠房工程”等四個項目出現(xiàn)增加，合計增加7033.82萬元，而“廠房裝修工程”完工轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)236.37萬元。與此同時，固定資產(chǎn)賬面原值14452.74萬元跟上一年年末的10510.95萬元相比，增加了3941.79萬元，沖抵在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的236.37萬元，則固定資產(chǎn)通過直接購建方式增加的部分為3705.42萬元。此外，長期待攤費用中的裝修費增加了383.09萬元。

綜合起來，2018年在建工程及固定資產(chǎn)直接購建的部分等長期資產(chǎn)合計增加了11122.33萬元。一般情況下，在該年度的財務數(shù)據(jù)當中也會有相同規(guī)模的現(xiàn)金流量流出或應付賬款的增加與之相匹配。

2018年“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”為11066.23萬元，沖抵其他非流動資產(chǎn)當中預付的設備、工程等投資款的增加額95.05萬元，實際上相關的現(xiàn)金流量流出了10971.18萬元，基本跟長期資產(chǎn)合計增加額11122.33萬元相同，僅相差151.15萬元而已。理論上，相關的應付賬款大致只需要增加100多萬元就符合財務勾稽關系了。

然而，2018年年末應付的工程、設備款項2356.57萬元跟上一年年末的696.40萬元相比，卻出現(xiàn)1660.17萬元的增長，與上述理論值相比，相差了1509.01萬元。連續(xù)兩年長期資產(chǎn)購建數(shù)據(jù)存在大額異常，這顯然是很可疑的。