企業集團財務公司面臨的困境及發展路徑研究

徐卓

[摘?要]在當前監管形勢下，金融政策鼓勵金融服務實體經濟的導向為財務公司業務發展帶來了機遇。但面對金融行業競爭愈演愈烈的市場環境，財務公司面臨著更大的經營壓力與挑戰。文章以如何利用機會、規避或減輕威脅實現高質量發展作為出發點，分析闡述財務公司目前發展中存在的問題并提出財務公司應實施的具體發展路徑。

[關鍵詞] 財務公司;產融結合;路徑;企業集團

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.22.149

1?當前財務公司發展面臨困境

財務公司作為非銀行金融機構，設立的目的在于加強企業集團資金集中管理和提供財務管理等服務，提高資金運用效率。截至2018年年末，全國財務公司機構數量已達253家，表內外資產總額達9.5萬億元。雖然財務公司在推動企業集團產業發展上發揮了越來越重要的作用，但是隨著內外部環境的變化，財務公司在經營發展中存在的問題日益凸顯，制約著財務公司的發展。

1.1?不能完全滿足集團日益增長的金融需求

一是不能滿足集團長期發展的資金需求。多數企業集團面臨著持續調結構轉型發展，中長期資金需求旺盛。僅靠財務公司內源性的融資方式難以解決集團日益增長的資金需求。

二是不能滿足集團金融產品多樣化的需求。未來企業的競爭越來越多地體現為產業鏈的競爭，而財務公司在開展產業鏈金融服務方面仍受到較多政策的限制。隨著利率、匯率改革及資本市場多元化發展，集團越來越需要更多的專業化金融服務。由于財務公司服務功能有待提升，尚不能完全滿足集團的需求。

1.2?資金來源渠道少，業務品種相對單一

目前財務公司來源仍主要為集團內部成員單位的存款。由于成員單位的存款資金規模較小、期限較短，財務公司只能在調劑集團內各企業間的資金余缺方面發揮一定作用，難以加大對企業的投入。因此，財務公司業務品種較為單一，業務量少，難以全面發揮金融服務功能。目前財務公司主要業務仍是傳統的存貸款業務，缺少具有核心競爭力的金融產品。隨著金融市場的改革和開放，財務公司生存發展面臨著外部銀行的服務競爭、價格競爭帶來的威脅。

1.3?經營難以保持獨立性，伴隨著體制運行的風險

在經營管理中，財務公司的行政隸屬關系和資產關系導致行政干預較為普遍，使其難以保證按照金融機構獨立性的經營原則對企業集團實施有效的金融監控。此外，財務公司資產規模及資產質量完全取決于所屬集團及所屬行業的經營狀況，風險集中且不易擴散，一旦集團決策失誤必然連帶引發財務公司的資產運營風險。

1.4?人才體系建設和考核激勵機制有待完善

與生產型企業相比，金融企業發展核心在人，關鍵在隊伍，更加依靠人才的素質和團隊的運作。雖然目前財務公司已經逐步建立起了人才引進機制，然而作為產業集團內部機構的薪酬待遇和金融業務發展空間與專業的金融機構相比吸引力存在不少差距。

2?企業集團財務公司的發展路徑

在當前形勢下財務公司應圍繞企業集團的發展戰略、思路和目標，實施內涵式發展和外延式發展，持續強化資金集中管理，精心構筑資金運營和管理創新平臺，不斷豐富金融產品和工具，在連接資本市場、拓寬融資渠道、改善負債結構、降低運作成本、支撐集團產業發展等方面發揮重要作用。以內涵式發展強化推進財務公司金融服務功能;同時，通過以金融機構股權投資運作為主的外延式多元化發展，延伸金融功能和金融產業鏈，形成產融互補互動，壯大企業集團金融板塊。

2.1?內涵式發展

2.1.1?優化互聯網信息平臺，提升資金歸集和結算水平，加強集團資金集中管理

（1）優化互聯網金融服務系統。通過互聯網金融服務系統平臺能夠有效解決企業集團分布在全國各地甚至世界各地的成員單位的支付結算問題，滿足成員單位安全、快捷、方便辦理結算業務的需求，有利于提高財務公司結算業務能力和資金匯劃速度。通過優化互聯網信息系統，能夠為財務公司開展各項創新業務搭建網絡平臺。以粵電財務公司為例，公司通過不斷升級網絡業務系統“粵匯通”，在其基礎上開發了“批量代付”功能，極大地便利了成員單位工資等款項的發放。

（2）加強外匯資金集中管理。通過互聯網信息系統平臺，開展外匯資金集中管理，能夠為企業集團初步搭建一個全球資金在岸主體監管體系，進而為企業集團全球司庫的建設打下堅實的基礎。同時積極開展結售匯等外匯業務，打通企業集團境內外資金通道，提高企業集團資金的全球配置效率。近年來越來越多財務公司開始嘗試通過開展跨國公司總部外匯資金集中運營管理，為集團的國際化經營提供貼身服務。

（3）構建財務公司票據池。對于大部分制造業行業的企業集團來說，商業票據業務占據著結算業務中的較大份額。通過建設票據池，對集團成員單位的商業票據集中保管，并在時機成熟時將商業票據納入企業集團內部的支付結算，能夠提高商業票據的周轉速度和使用效率。開展票據池業務，將有利于大量的現金重新回流和歸集到財務公司，提高財務公司的資金歸集率，增進集團資金的利用效率和經濟效益。

2.1.2?加強資金精細化管理，科學周密地計劃，提高集團資金運營效率

為提高集團整體資金運營效率，更好地滿足集團和成員單位的流動性要求，財務公司應當提升資金精細化管理水平，并充分利用財務公司的同業優勢進行資金的專業化管理：擴大資金計劃的覆蓋范圍，全面掌握成員單位資金收、支流動情況，兼顧集團總部資金管理需要和財務公司資金運用安排。同時，不斷提高資金計劃編制、執行的嚴肅性和準確性，加強資金數據的分析工作，以實現更科學、更合理的資金管理，為集團合理調配資金及時提供參考信息。

2.1.3?加大直接融資力度，探索創新融資模式，拓寬資金來源渠道

一是加大直接融資力度。通過發行債券的方式融資，有利于優化公司資產負債結構和期限結構，降低公司的融資成本。隨著政策的逐步放開，已經有多家財務公司通過發行債券引進外源資金。中國電力財務公司、海爾財務公司均成功通過發行金融債券有效地補充了中長期資金，調整了資金結構。

二是創新融資模式。例如可以考慮將流動性較差的、符合條件的信貸資產業務進行資產證券化，增加資金的流動性。財務公司擁有大量不同期限結構的信貸資產，為資產證券業務的開展、資產池的構建提供了基礎。上汽集團財務公司就成功地運用了信貸資產證券化模式，拓寬了融資渠道，在一定程度上緩解了財務公司的融資壓力。

2.1.4?優化傳統業務，創新業務品種，提高非信貸利息收入

一是優化傳統業務。利率市場化背景下，傳統的存貸款業務發展受到沖擊。財務公司應當制定合理的利率定價機制，以適應市場競爭的變化。實施差異化策略，借助作為內部機構的優勢，對集團及成員單位的生產經營狀況、項目建設情況進行更深入地了解，深入挖掘資金需求并提供個性化的方案來增加產品附加值。推廣、創新電子商業匯票業務，通過運用電子商業匯票與財務公司的短期貸款產品相結合的方式，為成員單位提供短期貿易融資組合產品。

二是豐富財務公司業務品種。一方面，應積極開展融資租賃、買方信貸、消費信貸等業務，為成員單位提供多種融資渠道;在合理控制風險的情況下，積極參與貨幣市場、債券市場、資本市場新產品的交易，提高資金收益水平。另一方面加大中間業務、表外業務等非傳統金融業務的占比，滿足集團多元化金融需求的同時，降低利率市場化對財務公司盈利的影響。例如統籌集團資產保險資源、對集團企業的應收賬款進行管理、利用專業優勢開展咨詢服務等。在同業合作方面，擴大交易對手范圍，與資本實力強的機構合作，尋找資源優化配置機會。

2.1.5?延伸產業鏈金融，多方布局，緊跟集團發展戰略

開展產業鏈金融是提升產業鏈運行效率的有效途徑。隨著企業集團產業鏈競爭更加激烈，財務公司應該加大延伸產業鏈金融服務力度。例如海爾財務公司致力于為集團產業鏈上下游提供全流程的創新金融解決方案，通過運用期權組合等衍生品工具為客戶管理風險，節約了大量財務費用。在未來發展中，財務公司應該抓住銀監會穩步推進財務公司開展“一頭在外”業務的契機，在產業鏈金融服務領域加大探索，助力集團產業發展。

“依托集團、服務集團”是財務公司經營發展的根本宗旨。多數企業集團在發展中面臨著轉型發展，財務公司應當以集團發展戰略為導向開展各項業務。申能財務公司便是圍繞集團能源發展戰略，抓住自貿區金融、綠色金融、互聯網金融創新政策機遇，探索拓展低成本融資渠道，更好地支持了集團產業轉型升級。

2.1.6?拓展投行業務，強化資本服務水平，提供“一站式”服務

（1）開展債券承銷工作。當前，發行超短期融資券、短期融資券、中期票據、企業債等各類期限的債券產品已成為企業集團獲取大額度、低成本資金的最佳融資模式，也給財務公司的債券承銷業務帶來了難得的發展機遇。如財務公司擔任集團及成員單位的承銷商，不但能夠節約集團融資成本，還有助于優化財務公司業務結構，改善盈利模式，進而化解金融脫媒的潛在風險。

（2）提供綜合金融服務方案。在未來發展中，企業集團對金融機構的需求更趨向于針對企業發展戰略制定全方位的金融服務。面對市場環境的挑戰，財務公司要想爭取企業集團產業鏈更多資源，就必須利用自身的專業優勢，為成員單位提供“融資+融智”的“一站式”綜合金融服務。因此為企業集團提供綜合金融服務方案應成為財務公司下一步創新的重點。綜合融資方案，具體而言，就是根據企業集團及其成員單位的資金需求，對財務公司、銀行、券商、信托、保險、融資租賃、私募基金、基金子公司、資管公司、擔保公司等金融機構的產品進行遴選和優化組合，為其提供最大利益的融資工具組合方案。

2.1.7?強化風險控制意識，注重穩健經營，建設全面風控體系

近年來金融改革的深化，一方面激發了金融體系的活力，另一方面也增強了市場環境的不確定性。因此財務公司在經營發展中，更應注重穩健經營，實施全面風險管理，增強應對風險變化的手段和能力。在內控的建設方面，一些財務公司取得了較好的成效，方法值得借鑒。例如粵電財務公司強化合規管理，一方面圍繞集團發展戰略，通過制定內部風險控制手冊，建立起全方位動態的風險控制庫，打造了全面風險管理體系，為公司的經營發展營造了良好的內控環境;另一方面，通過積極開展風險合規教育活動，加強員工合規理念，培育了良好的合規文化。

2.2?外延式發展

外延式發展指財務公司根據企業集團的戰略規劃和部署，以并購重組、發起設立等方式進入信托、保險、商業銀行、基金管理公司等金融機構，拓寬金融運作領域。

近年來，隨著我國經濟體制改革和產業結構調整加速進行，依托傳統產業發展金融產業，已經成為大型企業集團實現傳統產業跨越式發展，形成新經濟增長點的重要戰略選擇。如國家電網控股或參股了包括財務公司、

財險、壽險、信托、證券、保險經紀、期貨等多個領域的金融機構，打造了“英大系”金融集團;中石油同時擁有銀行、信托、金融租賃、保險等多個金融子公司，搭建起“昆侖系”金融集團;海爾集團控股了青島商業銀行、長江證券、鞍山信托等金融機構，并合資組建了海爾紐約人壽保險，形成海爾金融集團;中航工業集團成立了中航資本控股公司作為內部綜合金融服務臺。集團內部金融產業的發展壯大，對企業集團在連接資本市場、拓寬融資渠道、改善負債結構、降低運作成本等方面發揮了重要作用。財務公司的外延式發展，是延伸金融產業鏈的重要途徑，有助于為集團提供集約化的金融支持，推動產業和金融資源整合，打造集團產業金融綜合服務平臺，進而提升集團的綜合競爭能力。

外延式發展要求財務公司必須注重與集團產業的協同效應。否則，不但不能促進企業集團的發展，還可能增加企業集團的經營負擔。例如1986年美國通用電氣金融公司巨資收購了華爾街著名投資銀行Kidder Peabody，然而，因Kidder Peabody經營不善，虧損了12億美元而將其出售。這說明產業資本在進入金融領域時，充分考慮產業資本與金融資本能否形成優勢互補、協同發展非常地重要。

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