金融服務(wù)首都科技型小微企業(yè)的難點(diǎn)與對(duì)策建議

王振

摘要：小微企業(yè)是經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能培育的重要源泉，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)就業(yè)增加、激發(fā)創(chuàng)新活力等方面發(fā)揮著重要作用。根據(jù)國(guó)際勞工組織（ILO）數(shù)據(jù)顯示：來(lái)自 99 個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)表明，70%的就業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)自小微企業(yè)和個(gè)體經(jīng)營(yíng)者，這些“小型經(jīng)濟(jì)單位”是迄今最重要的就業(yè)驅(qū)動(dòng)因素。在我國(guó)，1.2億市場(chǎng)主體中絕大多數(shù)是中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶，他們貢獻(xiàn)了80%以上的就業(yè)、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新、60%以上的GDP和50%以上的稅收，在穩(wěn)就業(yè)、保民生方面發(fā)揮著重要的作用。然而，由于我國(guó)科技型小微企業(yè)信用信息缺失、治理水平偏低、抵質(zhì)押物與擔(dān)保不足、抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱等天然特點(diǎn)，導(dǎo)致其未能完全擺脫融資難、融資貴的尷尬境遇，其發(fā)展長(zhǎng)期受限?！侗本┏鞘锌傮w規(guī)劃（2016年—2035年）》明確了北京市科技創(chuàng)新中心的城市戰(zhàn)略定位，而科技型小微企業(yè)是科技創(chuàng)新領(lǐng)域最活躍最具潛力的市場(chǎng)主體，對(duì)首都科技創(chuàng)新中心建設(shè)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展有重要戰(zhàn)略支撐作用。因此，本文從科技型小微企業(yè)融資難點(diǎn)痛點(diǎn)問(wèn)題入手，揭示了首都科技型小微企業(yè)融資過(guò)程中存在的問(wèn)題，并從金融機(jī)構(gòu)和政府的角度提出了相關(guān)對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：金融;服務(wù);首都;科技型小微企業(yè);難點(diǎn);對(duì)策建議

一、引言

科技型小微企業(yè)是科技創(chuàng)新領(lǐng)域最活躍、最具潛力的市場(chǎng)主體，在自覺(jué)探索新經(jīng)濟(jì)、轉(zhuǎn)化科技成果、吸納高端就業(yè)、培育創(chuàng)新人才等方面具有不可替代的作用，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有重要戰(zhàn)略支撐作用。優(yōu)化加強(qiáng)科技型小微企業(yè)金融服務(wù)供給，是推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六?！比蝿?wù)的重要著力點(diǎn)。黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視小微企業(yè)發(fā)展，出臺(tái)了一系列財(cái)稅金融扶持政策，北京也逐步加大對(duì)科技型中小微企業(yè)資金支持，取得了積極成效。然而，由于我國(guó)科技型小微企業(yè)信用信息缺失、治理水平偏低、抵質(zhì)押物與擔(dān)保不足、抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱等天然特點(diǎn)，導(dǎo)致其未能完全擺脫融資難、融資貴的尷尬境遇，其發(fā)展長(zhǎng)期受限。因此，在當(dāng)前新冠疫情以及國(guó)內(nèi)、國(guó)際復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，進(jìn)一步幫助首都科技型小微企業(yè)尋找融資問(wèn)題根源，打通資金的“輸血供氧”通道，以促進(jìn)科技型小微企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展顯得十分必要。

二、首都科技型小微企業(yè)融資中的痛點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題

（一）小微企業(yè)層面，科技型小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力與自身素質(zhì)不足

一是與大中型企業(yè)相比，小微企業(yè)規(guī)模小、自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，易受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)周期的影響，而科技型小微企業(yè)還要面對(duì)較高的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，往往具有研發(fā)耗時(shí)長(zhǎng)、前期投入高等特征，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，導(dǎo)致其融資能力相對(duì)較差。二是科技型小微企業(yè)具有天然“輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)，無(wú)形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比較大，難以出具充足的抵質(zhì)押物，是阻礙其融資的重要因素。三是科技型小微企業(yè)大都處于初創(chuàng)期，財(cái)務(wù)管理水平普遍偏低，財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)信息獲取困難，無(wú)法滿足商業(yè)銀行的放貸條件，這加劇了其融資難度。

（二）金融機(jī)構(gòu)層面，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)科技型小微企業(yè)的意愿與能力不足

一是金融機(jī)構(gòu)服務(wù)科技型小微企業(yè)交易成本較高?？萍夹托∥⑵髽I(yè)多處于初創(chuàng)期，往往公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善，運(yùn)營(yíng)管理不夠科學(xué)，財(cái)務(wù)制度不夠健全，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)無(wú)法準(zhǔn)確識(shí)別企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況，信息獲取成本較高，服務(wù)意愿不足。二是金融機(jī)構(gòu)服務(wù)科技型小微企業(yè)的能力有限。小微企業(yè)融資具有周期短、金額小、頻率高、時(shí)間緊的特點(diǎn)，而科技型小微企業(yè)還要面對(duì)較高的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)不確定性更高，這使得商業(yè)銀行對(duì)此類客戶沒(méi)有完全成熟的管理和風(fēng)控能力，商業(yè)銀行對(duì)科技型小微企業(yè)大量投放貸款的可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)，限制了服務(wù)供給。三是商業(yè)銀行金融產(chǎn)品供給側(cè)與科技型小微企業(yè)融資需求側(cè)普遍存在不匹配的問(wèn)題。商業(yè)銀行中小微企業(yè)信貸產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)仍以擔(dān)保抵押為主，產(chǎn)品創(chuàng)新程度較低，知識(shí)產(chǎn)權(quán)、無(wú)抵押貸、純信用貸以及權(quán)益型信貸產(chǎn)品供給較少，無(wú)法匹配科技型小微的實(shí)際需求。

（三）政府支持層面，融資渠道建設(shè)與政策性支撐能力不足

一是創(chuàng)業(yè)投資、天使投資發(fā)展仍不充分?；饠?shù)量偏少、運(yùn)作模式不夠成熟，偏好盈利能力強(qiáng)、業(yè)務(wù)模式清晰的較成熟企業(yè)，對(duì)初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)的支持培育仍然不夠，投貸聯(lián)動(dòng)等新興融資模式也尚處于探索與磨合階段，對(duì)科技型小微企業(yè)支持能力有待提升。二是債券市場(chǎng)產(chǎn)品層次單一。目前，缺乏針對(duì)科技型小微企業(yè)的多層次債券產(chǎn)品和評(píng)級(jí)體系，近年來(lái)試行的中小企業(yè)集合債券在債務(wù)清償方面涉及債權(quán)債務(wù)關(guān)系過(guò)于復(fù)雜，具體操作中難度較大，導(dǎo)致中小微企業(yè)在債券市場(chǎng)融資的意愿不高。三是北京信用信息平臺(tái)相關(guān)功能仍需完善。社會(huì)信用體系建設(shè)可以有力支撐科技型小微企業(yè)融資，信用中國(guó)（北京）網(wǎng)站是北京市信用信息公開(kāi)主要平臺(tái)之一，但該平臺(tái)依然存在與全市各行業(yè)領(lǐng)域管理、審批、服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)互聯(lián)互通性不足、信息披露不全面、標(biāo)準(zhǔn)化程度不夠等問(wèn)題，影響了其作用的發(fā)揮。

三、化解首都科技型小微企業(yè)融資難題的相關(guān)對(duì)策

（一）加大貸款力度，破除融資“難點(diǎn)”

習(xí)近平總書(shū)記曾深刻指出，金融活，經(jīng)濟(jì)活;金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾需要?？萍夹托∥⑵髽I(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展壓力的重要承載者，金融機(jī)構(gòu)要持續(xù)增強(qiáng)普惠金融服務(wù)力度，實(shí)現(xiàn)融資服務(wù)“量增、面擴(kuò)、價(jià)降”，助力首都科技型小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展穩(wěn)中向好。在支持力度方面，要加大對(duì)科技型小微企業(yè)信貸資源配置傾斜，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)要注重審核第一還款來(lái)源，減少對(duì)固定資產(chǎn)抵押物以及信用擔(dān)保的放款依賴，創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、純信用創(chuàng)業(yè)貸款等產(chǎn)品，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，提升信用貸款中長(zhǎng)期授信額度，并合理下放審批權(quán)限，提高信用貸款放款效率。要完善科技型小微企業(yè)金融服務(wù)體系，單列北京市金融科技小微信貸計(jì)劃，優(yōu)先支持北京市科技型小微貸款投放，增量擴(kuò)面，金額不設(shè)上限。在降本增效方面，要充分運(yùn)用降準(zhǔn)、小微貸款利息收入免增值稅等優(yōu)惠政策，向客戶主動(dòng)降費(fèi)讓利，并在移動(dòng)客戶端全面升級(jí)“無(wú)還本續(xù)貸”“自動(dòng)轉(zhuǎn)貸”等服務(wù)功能，提升企業(yè)覆蓋面的同時(shí)做到資金無(wú)縫鏈接，為企業(yè)減少不必要的“通道”和“過(guò)橋”費(fèi)用。在風(fēng)險(xiǎn)防控方面，要強(qiáng)化金融科技的融合與運(yùn)用，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)手段，增強(qiáng)財(cái)務(wù)、信用信息等數(shù)據(jù)的收集與運(yùn)用能力，提升對(duì)科技型小微企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)與管控水平。

（二）推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)，紓解服務(wù)“痛點(diǎn)”

大量科技創(chuàng)新型小微企業(yè)由于輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)、缺乏抵押物等特點(diǎn)，難以獲得銀行貸款，而投貸聯(lián)動(dòng)模式為科技型小微企業(yè)提供了便利融資條件。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在《2016年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告》中明確提出啟動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，2016年4月21日，銀監(jiān)會(huì)、科技部、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，共5個(gè)地區(qū)10家銀行入圍首批試點(diǎn)。依靠此模式，商業(yè)銀行可在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，加強(qiáng)與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)等合作，探索“股權(quán)投資+債權(quán)融資”服務(wù)科創(chuàng)型小微企業(yè)的新模式。目前，試點(diǎn)銀行通過(guò)“合作創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資+銀行貸款”“銀行貸款+遠(yuǎn)期權(quán)益”“股權(quán)收購(gòu)基金”等模式開(kāi)展業(yè)務(wù)，取得了積極成效，有效緩解了商業(yè)銀行單純依靠信貸服務(wù)科創(chuàng)型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高、收益較低、積極性不強(qiáng)等問(wèn)題。后續(xù)需要進(jìn)一步總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，加大試點(diǎn)推廣的力度，爭(zhēng)取惠及更多科創(chuàng)型小微企業(yè)。以北京銀行為例，全行積極探索投貸聯(lián)動(dòng)、投保聯(lián)動(dòng)等業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，總行層面設(shè)立投貸聯(lián)動(dòng)中心，定位于“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、政策對(duì)接、機(jī)制完善、宣傳推廣”，牽頭推動(dòng)全行投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)工作，并于2015年在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)成立首家創(chuàng)客中心——北京銀行中關(guān)村小巨人創(chuàng)客中心，積極探索“先貸后投、先投后貸、邊貸邊投”的“投貸聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)模式。截至2019年末，中關(guān)村小巨人創(chuàng)客中心會(huì)員超 1.9 萬(wàn)家，獲授“國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利局審協(xié)北京中心知識(shí)產(chǎn)權(quán)孵化基地”，科技金融創(chuàng)新模式獲人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)《中國(guó)小微企業(yè)金融服務(wù)報(bào)告（2018）》專題報(bào)道，在提升自身品牌價(jià)值的同時(shí)，有力支持了首都科技型小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展。

（三）打造供應(yīng)鏈金融，打通融資“堵點(diǎn)”

供應(yīng)鏈金融是依托供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，具有免抵押、免擔(dān)保、可增信等特征，有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資金流，縮短現(xiàn)金流周期，能夠增強(qiáng)中小微企業(yè)信用，是解決科技型小微企業(yè)融資難、融資貴的一個(gè)重要途徑，也是金融機(jī)構(gòu)為科技型小微企業(yè)紓困解難、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與發(fā)展保駕護(hù)航的重要抓手。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)要以金融科技為重要突破口，創(chuàng)新線上化、標(biāo)準(zhǔn)化、批量化業(yè)務(wù)模式，打造供應(yīng)鏈金融智慧服務(wù)平臺(tái)，將供應(yīng)鏈金融作為精準(zhǔn)扶持科技型小微企業(yè)融資發(fā)展的重要支撐點(diǎn)，整合金融行業(yè)資源，形成合力，共促科技型小微企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，提升服務(wù)質(zhì)效，加速金融回歸本源。例如，北京銀行以科技賦能供應(yīng)鏈金融，打造鏈?zhǔn)疆a(chǎn)業(yè)生態(tài)圈創(chuàng)新模式，推出“京信鏈”——應(yīng)收賬款多級(jí)流轉(zhuǎn)線上融資供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，面向核心企業(yè)及其上游N級(jí)供應(yīng)商提供全流程線上化融資服務(wù)?！熬┬沛湣蓖ㄟ^(guò)線上注冊(cè)、線上認(rèn)證、線上確權(quán)、線上資料、線上合同、線上融資、線上清算等便捷功能，構(gòu)建了“N+N+1”融資新模式，有效盤活了銀行給予核心企業(yè)的授信和資金支持，能夠?qū)崿F(xiàn)核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)，有力支持了包括科技型小微企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)、中小微企業(yè)獲得更加便利、快捷、實(shí)惠和安全的金融服務(wù)。

四、提升首都科技金融服務(wù)質(zhì)量的政策建議

（一）以金融科技為抓手，完善首都數(shù)字金融小微融資服務(wù)體系

一是持續(xù)建設(shè)北京市統(tǒng)一的企業(yè)信用數(shù)據(jù)平臺(tái)，盡可能開(kāi)放政府非涉密部門數(shù)據(jù)的共享，暢通科技型小微企業(yè)信用、財(cái)務(wù)等數(shù)據(jù)的獲取通道，打通數(shù)據(jù)孤島、豐富數(shù)據(jù)維度、細(xì)化數(shù)據(jù)粒度，完善企業(yè)畫(huà)像，破除首都科技型小微企業(yè)融資實(shí)踐中的信息不對(duì)稱難題。二是充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融低成本、高效率、廣覆蓋的特點(diǎn)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)銀行發(fā)展，增加互聯(lián)網(wǎng)信貸供給主體，運(yùn)用數(shù)字技術(shù)的力量，為廣大科技小微企業(yè)提供便捷融資服務(wù)，搭建首都科技型小微企業(yè)長(zhǎng)效融資機(jī)制，增強(qiáng)首都多層次銀行金融服務(wù)能力，在服務(wù)層次上與傳統(tǒng)銀行形成良好互補(bǔ)。

（二）強(qiáng)化擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償與信用體系建設(shè)

一是充分發(fā)揮政府融資擔(dān)保、信用保證保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)保障作用，緩解單一主體的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)荷，撬動(dòng)更多資金服務(wù)科技型小微企業(yè)。同時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)要積極參與資本市場(chǎng)服務(wù)，將擔(dān)保增信引入債券、基金、資產(chǎn)證券化、銀行間交易市場(chǎng)等，促進(jìn)企業(yè)由間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變，推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，激發(fā)金融市場(chǎng)活力，助力深化金融體制改革。二是鼓勵(lì)多元化主體參與科技型小微企業(yè)信貸，對(duì)為科技型小微企業(yè)提供貸款擔(dān)保的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，按擔(dān)保余額的一定比例給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。同時(shí)，取消對(duì)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的盈利要求，完善盡職免責(zé)機(jī)制，合理擴(kuò)大擔(dān)保業(yè)務(wù)放大倍數(shù)下限，充分發(fā)揮融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)增信作用。三是加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè)，優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境，降低金融機(jī)構(gòu)盡調(diào)成本，提升優(yōu)質(zhì)科技小微企業(yè)融資效率。

（三）推進(jìn)供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新發(fā)展

一是根據(jù)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)流程特點(diǎn)，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)等，在貸前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、貸中資產(chǎn)審核與貸后監(jiān)管運(yùn)行三個(gè)環(huán)節(jié)狠下功夫，聚焦供應(yīng)鏈金融平臺(tái)化、商業(yè)信用穿透化、動(dòng)產(chǎn)監(jiān)管數(shù)字化、資產(chǎn)審核智能化、信用評(píng)估數(shù)據(jù)化、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控實(shí)時(shí)化六大功能優(yōu)化，促進(jìn)供應(yīng)鏈金融服務(wù)質(zhì)量整體提升，為科技型小微企業(yè)多層次信用穿透、圍繞核心企業(yè)提升資金周轉(zhuǎn)率、降低經(jīng)營(yíng)成本與銀行審貸放貸成本，提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制水平等方面提供全新一體化方案。二是政府與產(chǎn)業(yè)基金要對(duì)服務(wù)于科技型小微企業(yè)供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的企業(yè)給予政策和資金上的扶持，引導(dǎo)高校與社會(huì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)加快培養(yǎng)在線供應(yīng)鏈金融、產(chǎn)業(yè)電商和產(chǎn)業(yè)金融方向的專業(yè)性、應(yīng)用性人才，幫助此類企業(yè)拓寬生存空間，壯大企業(yè)數(shù)量，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力，以便在供應(yīng)鏈金融服務(wù)創(chuàng)新方面發(fā)揮更大作用。

（四）適當(dāng)調(diào)整商業(yè)銀行與從業(yè)人員考核標(biāo)準(zhǔn)

一是完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，落實(shí)差異化監(jiān)管的政策，優(yōu)化科技型小微企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)分類制度，提高中小微企業(yè)的不良貸款容忍度。建議國(guó)家融資擔(dān)保基金和北京政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與商業(yè)銀行合作，以首貸、轉(zhuǎn)貸、續(xù)貸等作為工作重點(diǎn)，建立健全“政、銀、擔(dān)”風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。二是建議行業(yè)協(xié)會(huì)及監(jiān)管部門鼓勵(lì)商業(yè)銀行實(shí)行盡職免責(zé)正向激勵(lì)，全面落實(shí)授信盡職免責(zé)的政策，完善績(jī)效考核方案，制定獨(dú)立的信貸政策和計(jì)劃指標(biāo)，適當(dāng)降低對(duì)相關(guān)領(lǐng)域金融從業(yè)人員利潤(rùn)考核權(quán)重，增加貸款戶數(shù)考核權(quán)重，提高從業(yè)人員服務(wù)科技型小微企業(yè)工作積極性，確保國(guó)家和地方的普惠金融政策充分傳導(dǎo)到位。

參考文獻(xiàn)：

[1]中國(guó)人民銀行，中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)[R].《中國(guó)小微企業(yè)金融服務(wù)報(bào)告（2018）》.北京市：中國(guó)金融出版社，2018.

[2]余薇，秦英.互聯(lián)網(wǎng)金融背景下小微企業(yè)融資模式研究[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2014年第12期.

[3]高農(nóng).淺析金融科技對(duì)小微企業(yè)信貸風(fēng)控管理的應(yīng)用[J].時(shí)代金融，2019年第23期.

[4]劉遠(yuǎn).科技型小微企業(yè)金融支持分析[J].時(shí)代金融，2017年第5期.

基金項(xiàng)目：北京銀行博士后項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)資助。

作者單位：北京銀行博士后科研工作站