對數字經濟視角下供應鏈金融的思考

牛消夏

摘 要：本文從“數字經濟”的視角出發，思考其對供應鏈金融的影響，指出供應鏈金融模式創新的可能性，并分析在供應鏈金融升級的基礎上，基于數字化平臺的風險管理如何展開。

關鍵詞：數字經濟;供應鏈金融;互聯網金融

2020年初，全球性重大突發公共衛生事件讓許多中小微企業措手不及，傳統產業銷售指標驟降的同時，與“數字經濟”概念相關的一些新興產業則出現爆發式增長。這種鮮明對比，預示著今后將迎來“數字經濟”的春天。有關“數字經濟”，其實是指在一個經濟系統中，人們通過數字和信息技術實現對社會資源的更優配置。與傳統經濟形態相比，“數字經濟”的價值在于降低了社會成本，提高了配置效率，從而間接降低企業成本，其本質是各個產業自身數字化轉型升級的過程。新的社會經濟形態需要與之相適應的金融形態，特別是作為第三產業的金融業，更應順應數字化發展的潮流。“數字經濟”的發展能力已成為企業的直接生產力。

突發事件使不少中小微企業出現資金危機，企業未來的競爭力將更多地體現在產業鏈的競爭力上。一方面，“供應鏈金融”在一定程度上緩解企業的融資困境，而且這種金融形態更符合“數字經濟”的發展要求。另一方面，借助數字化手段，依托供應鏈平臺進行資源整合、優化配置，也能達到降低成本的目的。在傳統的供應鏈金融運營中，金融機構通過核心企業來對接產業鏈上下游有融資需求的企業，在這種模式下，雙方容易出現信息不對稱，從而導致授信機構無法準確把握風險敞口。

1 數字經濟如何影響供應鏈金融

1.1 通過構建共享數據庫降低成本

利用當下的云計算技術構建能夠共享信息的數據庫，一方面，對中小微企業來說，起到解決信息不對稱和降低經營成本的作用。另一方面，金融機構也可以更好地進行信貸風險的管理。重大突發事件對整個經濟環境予以重擊，這讓本身就融資困難的中小微企業雪上加霜，直接關乎企業是否能夠順利還款。因而建立能夠多方共享的數據庫是供應鏈金融業務未來的發展方向。

1.2 增強協同效應

突發事件使得企業對資金的需求呈現出瞬時性的特點，這就要求在類似情況下，中小企業的融資速度更快。如果將經過合理設計的算法程序寫入區塊鏈，利用智能合約自動執行資金結算程序，只要企業符合風險控制標準，系統就能以智能化的方式將資金劃入企業賬戶。此外，區塊鏈有著可追溯以及不可篡改的優點，從而起到減少人工干預的作用，能有效降低金融活動中的道德風險。利用數字技術對供應鏈金融進行管理，不僅增強了整個產業鏈的協同效應，同時也有利于提升產業鏈的競爭力。

1.3 有助于防范化解金融風險

如何有效地防范化解金融風險一直是各個時期金融工作的重中之重。商業性金融機構出于對風險的考慮，謹慎從事信貸業務是人之常情。而在數字經濟的大環境下，在利用大數據分析技術的基礎上對用戶企業進行描繪，呈現企業風險演變路徑和用戶畫像，并進一步預測企業還款能力，對用戶企業進行分類。對風險較低、有一定還款能力的企業提供資金支持，而排除風險較高的企業，避免單一的企業信貸風險向產業鏈轉移的可能性。

2 供應鏈金融模式進化分析

如果梳理供應鏈金融的發展過程，可以發現有以下幾個階段：

首先是供應鏈金融1.0版本，也稱為“N+1+N”模式，特點是以銀行為主導。在該模式中，商業銀行作為供應鏈金融的主體，并沒有實際參與供應鏈的運營過程，只是依托核心企業延伸其金融服務，從原來的“點到點”變為“點到線”。

其次是供應鏈金融的2.0階段，主要特征是“核心企業主導模式”。在該模式中，供應鏈中的核心企業逐漸成為供應鏈金融服務的主導者，從1.0階段的“點到線”發展到“網”，其他相關主體比如第三方物流、監管機構等也相繼參與。在鏈條協作體系中，核心企業在信息流、商流以及物流方面具有優勢，逐漸成為焦點企業，又通過各方參與主體形成網絡，此時焦點企業開始取代銀行成為金融服務的提供方和風險管理方。

然后是供應鏈金融的3.0階段，此時提供金融服務的企業仍然是協作體系的參與者，但功能和位置發生了一些變化。服務企業不單純是供應鏈運營的組織者，更是供應鏈平臺的建設者。比如怡亞通供應鏈股份有限公司構建了物流、商流、資金流和信息流四流合一的一站式供應鏈整合服務平臺，打造互聯網金融生態圈，為客戶提供多樣化的供應鏈金融服務。此外，核心企業通過大數據、物聯網、云計算以及區塊鏈等技術的支持，掌握供應鏈中的企業動態，此時的供應鏈生態圈將被打通。

更進一步的是供應鏈金融4.0版本。黃奇帆教授認為“金融科技發展的主體是產業互聯網金融”。從構成要素來看，產業互聯網金融有五類基本要素，它們分別是中小微企業、金融科技以及金融機構、產業互聯網的應用、產業鏈。由于傳統的供應鏈金融服務模式和金融產品的發展已較為成熟，不少金融機構、核心企業以及供應鏈金融平臺都在積極探索金融科技，因此以供應鏈金融為基礎進行升級的產業互聯網金融實際是供應鏈金融4.0版本。供應鏈金融4.0可以看作以產業互聯網生態圈為基礎的產業互聯網金融，如果將來中小微企業能像自然人一樣描繪用戶畫像，提供金融服務，最終將形成更完整的4.0版本。

3 數字化平臺的風險管理

供應鏈金融發展的核心在于信用和風險管理，而中小微企業融資難的本質問題也是信用和風險問題。從供應鏈金融升級到產業互聯網金融，一個重要標志就是風控方式的轉變。目前供應鏈金融在風險管理上仍以傳統手段為主，信息化手段使用較少。隨著數字經濟的深入發展，新的金融形態也要求更新穎的風控方式。如果在供應鏈金融4.0的版本上，金融生態圈得到了進一步完善，則可以從三個維度著手風控。

一是進行主體數字信用評級。隨著機器學習和大數據分析技術的深入應用，越來越多的領域使用該技術對參與主體進行全方位的分析和描述。對中小微企業來說，融資困難的一個重要原因就是沒有健全的財務報表和可質押資產，因此傳統風控手段使得金融機構將其拒之門外。而通過給用戶定義一系列屬性指標，進行用戶畫像，再利用相關技術刻畫出客戶狀態和信用程度，進而為金融服務提供決策支持。比如在對企業畫像建立標簽時，從企業基本情況、融資信息、創新能力、盈利情況、社會口碑5個方面分析，選取可真實量化的數據指標進行預處理，生成Sequential神經網絡模型可用的數據并輸入計算，得到企業的分類預警數據和畫像數據，并通過Web前端實現可視化的效果。當然在標簽設計中還可以考慮使用來自互聯網或者工商、法院等政府部門的數據，增加可信度。在給數據進行處理時，可將其分為兩類：一類是基本屬性數據的分析統計;另一類是需要經過數據挖掘獲取的數據。通過這種方式獲得的標簽，實際上是從側面反映了企業的信用狀況，即所謂的主體數字信用狀況。此外需要注意的是，由于在供應鏈金融中發生的風險不一定全是借款方導致的，也可能是關聯方引起，因此主體數字信用的分析還需考慮與交易相關的其他利益關聯者。

二是進行動態的信用風險管理。所謂動態的風險管理則是從時間軸的維度展開分析。傳統的風險管理分析使用的是企業歷史經營數據和財務信息，而企業經營環境的驟變使得原本靜態的風險刻畫不再適用，因此用歷史數據來判斷未來風險大小顯然是存在一定局限性的。所以借助數字化平臺建立的動態分析系統是未來的發展趨勢。起源于美國空軍的“數字孿生”技術主要用于工業制造領域，數字孿生是“充分利用物理模型、傳感器更新、運行歷史等數據，集成多學科、多物理量、多尺度、多概率的仿真過程，在虛擬空間中完成映射，從而反映相對應的實體裝備的全生命周期過程”。如果在實時數據獲取分析的基礎上，將“數字孿生”技術用于金融領域，進行信用和風險管理，通過映射實際的物理狀況來預判風險的發生，就能達到主動防范的目的，從而更好地管理供應鏈金融的運營過程。

三是全面把握整個供應鏈的交易過程和資產狀況，分析結構化信用，防范金融借貸風險。傳統的借貸方式中，道德風險的存在使得金融機構不易掌握貸款用戶的真實情況，從而產生拒貸行為。而供應鏈金融業務立足于運營場景，金融機構在進行資產價值評估時，可以參考由第三方管理的庫存等信息，或者憑借供應鏈中的商流、物流、資金流等信息提供金融服務。此外，在供應鏈運營過程中所形成的交易合作關系、信息流等，使雙方的信息不對稱程度得到一定緩解，而金融機構在擴展服務的同時，也降低了風險的發生頻率。以上可以看出，這種風險控制方法實際是在把握因交易而產生的債權債務關系的結構基礎上，經過管理與控制行為過程達到發現潛在風險的目的，即風控的基礎是債項評級。供應鏈金融在資金出借之前更關注交易信用和交易信息，出借后更重視行為控制和債項評級，因此這種風險管控是建立在結構性信用的基礎上。

4 結語

隨著“數字經濟”的深入發展，新的經濟形態催生了相應的金融形態，供應鏈金融作為解決中小微企業資金困境的另一種途徑，無論是運營模式還是風險管理方式都將出現新的變化。以供應鏈金融為基礎進行升級的產業互聯網金融實際是供應鏈金融的4.0版本，而供應鏈金融升級的一個重要標志就是風控方式的轉變。在金融生態圈進一步完善的基礎之上，風險管理手段可以從主體數字信用評級、動態風險管理、結構化數字信用評估三個維度展開。

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